26日股市猛料 主力动向曝光

股票王

　目录：
　　一、重要新闻点评
　　财政部明确明年结构性减税路线图
　　吴晓灵：明年央行或多次下调存准率
　　全国金融工作会或下月初召开 十五项金融议题引关注　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　二、主力动向曝光
　　资金开始布局
　　量能扼杀反弹 主力布局防御板块
　　2012明星机构策略盘点　　
　　
　　三、今日股评家最看好的股票
　　钢研高纳、佐力药业、上海莱士
一、重要新闻点评
财政部明确明年结构性减税路线图
　　财政部部长谢旭人在25日举行的全国财政工作会议上阐释了明年完善结构性减税的路线图，同时表示要把改善民生摆在财政工作更加突出的位置，确保在改善民生上取得新成效。
　　谢旭人指出，2012年我国将降低部分进口商品关税，增加能源资源产品、先进设备和关键零部件进口。
　　明年将继续落实提高增值税、营业税起征点等减轻小微企业税费负担的各项政策。实施对小微企业的所得税优惠政策，对年应纳税所得额低于6万元的小微企业，其所得减按50%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。
　　他强调，明年还要落实好其他各项税费减免政策，取消不合理、不合法的涉企收费项目，全面清理规范公路收费，减轻企业和社会负担。
　　在上海交通运输业和部分现代服务业开展营业税改征增值税试点的基础上，将会稳步扩大试点范围，促进服务业特别是现代服务业发展。
　　明年我国还将扩大物流企业营业税差额纳税试点范围，实施支持物流企业大宗商品仓储设施用地的城镇土地使用税政策。对蔬菜的批发、零售免征增值税。
　　在谈到明年税收制度改革时，谢旭人指出，除了健全增值税制度，明年还将推进资源税、消费税等多项税收制度改革向纵深发展。
　　谢旭人表示，明年我国将全面推进资源税改革，适时扩大从价计征范围，促进资源节约和环境保护。认真总结房产税改革试点经验，稳步推进房产税改革试点。
　　作为扩大内需的一项重要举措，明年我国还将进一步完善消费税制度，合理调整消费税范围和税率结构，促进节能减排和引导合理消费。
　　他指出，明年要进一步推进城市维护建设税改革，研究制定环境保护税费改革方案，并按照征税清费、分类规范的原则，继续清理整合行政事业性收费和政府性基金。
　　此外，谢旭人在会上指出，明年我国将支持建立企业职工工资正常增长和支付保障机制。增加财政补助规模，提高城乡居民特别是中低收入者的收入，切实减轻困难群众在教育、医疗、住房等方面的负担。稳步推进事业单位实施绩效工资。要更好地发挥财政调节收入分配的职能作用，促进形成合理有序的收入分配格局。
　　谢旭人介绍，明年我国将积极推动各项基本医疗保险制度相互衔接，将新型农村合作医疗和城镇居民基本医疗保险的财政补助标准提高到年人均240元，并适当提高报销水平。完善基本药物集中招标采购和医药费用支付制度。明年我国将实现新型农村社会养老保险和城镇居民社会养老保险制度全覆盖。
　　此外，明年我国将继续实施更加积极的就业政策，大力支持保障性安居工程建设。
　　中财简评：在全球经济增长放缓、前景阴暗的大环境下，中国必须实施积极的财政政策来保持必要的经济增长速度，进一步扩大的减税举措，将有助于推进产业结构调整和促进消费扩大内需。

吴晓灵：明年央行或多次下调存准率
　　全国人大财经委副主任委员、中国人民银行原副行长吴晓灵昨日在第三届中国经济前瞻论坛上表示，在稳健的货币政策执行过程中，我国明年会比较多地动用存款准备金率这一手段来释放流动性。但她强调，如果明年连续几次出现下调存款准备金率，并不意味着政策的转向。
　　吴晓灵认为，明年应加大汇率的灵活性。最近人民币汇率出现了一些波动，有下降，有贬值，很多人对此表示担心。她说，其实改革的目标就是要使汇率上下波动，有灵活性。之所以现在贷款减少和汇率贬值，是因为有大量的资金要变现，回到欧美市场自救。
　　针对一些人对中国经济发展有不确定性的看法，吴晓灵表示，市场上有看多也会有看空，市场和汇率有升有降，这正是市场正常的一种反应，不应该对此感到恐慌。应该抓住时机，更好地推进利率市场化，让这些市场化的工具在配置资源方面发挥更大的作用。
　　在谈到对明年中国经济发展趋势的看法时，吴晓灵认为，明年中国经济发展速度放缓是必然的趋势，这是因为国际形势发生了很大的变化，中国的经济周期也发生了很大的变化。
　　她解释说，近30年来中国经济增长有三个波峰，这是伴随着制度性改革而来的。第一个波峰是上世纪80年代，是改革开放和农村家庭联产承包责任制的推行；第二个波峰是邓小平南巡讲话之后，中国经济的进一步改革开放和市场化改革取向的明确；第三个波峰是2001年中国入世。但从2007年第三季度开始，中国经济增长速度已经在下滑，中国进入了经济的周期性调整阶段，下一轮经济增长不能靠原有的结构推动，而应该靠制度的变革和技术的更新。
　　吴晓灵指出，目前看来，房地产调控、高铁和高速公路等基础设施发展战略的调整，会减少投资的拉动力。政府投资能力受限，内需增长乏力，使得经济增长动力会有一定的减缓，因而明年中国经济增速减缓是必然的，但这个幅度不至于太悲观。
　　她认为，应该深化收入分配改革，焕发发展动力，提振消费。国民收入的分配和改革，到现在还没有实质性进展，如果不能够让所有的人共享改革成果，那么就难以发挥下一步生产的动力。她说，应该在国民收入分配改革方面下大力气，特别是二次分配改革，只有居民富起来了，才能真正地加大消费，启动13亿人的市场。
　　中财简评：下调存款准备金率是为了释放流动性，是为了支持经济，但考虑到通胀的压力以及房地产调控的需要，央行降低利率的可能性仍然很小，所以这并不意味着货币政策的全面转向，只是表明中国将尽全力加大货币政策的灵活度去保经济。

全国金融工作会或下月初召开 十五项金融议题引关注
　　
　　接近监管层的权威人士日前表示，第四次全国金融工作会议可能于明年1月6日召开。会议将重点讨论此前已经完成调研的十五项重大金融课题，而备受关注的是否建立金融国资委问题目前还存在悬念。
　　分析人士表示，按照惯例，每次金融工作会议之后，总会有重大改革措施出台，因此金融界期待这次会议能就一系列重大金融改革问题给出明确的说法。
　　早在2010年初，作为全国金融工作会议前期筹备工作，由发改委、财政部、一行三会等20个部委分别负责的15项重大金融课题，相继进入密集调研阶段，目前已结项。市场普遍预期，上述重大课题将围绕风险防范和市场化建设两个主题展开。市场化方面的议题将围绕人民币汇率市场化、利率市场化、人民币国际化、债券市场发展、规范发展信用评级机构、改进国有金融资产管理等，关于风险防范的议题是完善金融监管协调、宏观审慎监管政策、金融消费保护、银行资本金补充机制等。
　　相关人士透露，部分热点问题在本次会议上可能形成结论，而一些问题由于意见分歧较大可能会被暂时搁置。
　　对于此前市场热议的成立金融国资委的议题，相关人士透露，金融国资委的动议最早于2006年由财政部提出，但在2007年召开的第三次全国金融工作会议上未获通过。目前这一问题仍存在一些分歧。预计此次金融工作会议对成立金融国资委也不会着墨过多，可能不会形成决议性文件。
　　国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松此前指出，即将召开的第四次全国金融工作会议将定位于后危机时期的危机消化。从历史上三次金融工作会议看，每一次金融系统的重大变革都源自于对外部冲击的应对，也是激发金融体系改革的内生性驱动力。
　　中财简评：哪些议题在本次会议上可能形成结论，而哪些议题会被继续搁置？被广泛重点关注的人民币汇率市场化、利率市场化、人民币国际化会有实质性进展吗？但预计在目前形势下，这三大问题在短期内获得较大进展的可能性很小，不过也要警惕相关消息对国内股市可能带来的短期负面效应。
　　
二、主力动向曝光
资金开始布局
　　　　
　　上周A股市场出现了震荡中重心上移的趋势。与此同时，外围市场也反复走高，尤其是道琼斯指数更创出5个月以来的新高，从而为A股市场在本周进一步反弹提供了乐观氛围。百临全息金融博弈模型也显示渐有资金陆续补仓的迹象，似乎本周A股市场将出现较为强硬的反弹走势。那么，如何看待这一观点呢？
　　两股暖流涌来
　　对于近期A股市场来说，虽然指数走势略差强人意，暖流却频频涌来。一是关于资金面的消息持续出现，比如说上周末传来21家机构获RQFII资格，意味着关于引进长线资金投资A股的承诺逐一兑现，这有利于改善当前沪深两市捉襟见肘的资金面。再比如说，关于存款准备金率进一步下调的预期也渐趋强烈。也就是说，近期政策面暖风频吹，从而使得部分资金在上周末开始布局岁末年初的行情。
　　二是外围市场也渐趋企稳，不仅仅是美股大幅走高，创出五个月以来的新高，K线形态已有突破冲击年内高点的态势，而且欧债危机也有进一步缓和的趋势，比如说关于西班牙、意大利等债务危机较为严峻国家的国债销售势头强劲，说明债务危机的确渐露曙光，这无疑意味着全球经济摆脱了冰冻的预期，从而为A股市场展开岁末年初行情，提供了较为乐观的氛围。
　　短线反抽或难改中期调整趋势
　　由此可见，本周一A股市场的走势可以乐观期待。但值得指出的是，对接下来的A股市场走势仍不宜乐观预期。
　　一是因为持续严厉的监管有利于A股市场的长期发展，也是中长线投资者的福音，因为可以营造出一个更为真实的价值投资环境。但对于短线趋势来说，可能会抑制短线游资热钱的做多激情，至少不敢轻易去搞涨停板。既如此，市场短线的赚钱效应难以迅速形成，在此背景下，跟风追涨的买盘力量也就不强。这对于短线的活跃度会产生较大的影响力。
　　二是外围市场的活跃虽然可以提振多头的做多底气。但诚如硬币有正反两面一样，在带来短线积极信息的同时，也可能会带来新的不佳预期，比如说欧美市场的复苏，意味着国际大宗商品期货市场仍然火爆，大宗商品价格尤其是能源价格不会下滑，目前纽约商品交易所的2月交货的轻质原油价格再度接近100美元/桶，如此就意味着输入性通胀的压力依然存在。与此同时，由于欧美发达国家近期突然对制造业重视起来，这就意味着我国的出口压力陡增，那么，外汇占款减少的趋势依然延续，这明显不利于形成当前整个社会资金面的乐观预期。
　　三是房地产调控力度的加强，意味着当前A股市场仍存在着一定的调整压力。因为近期市场反弹的先锋官除了备受产业政策导向扶持的文化传媒股、环保股外，就是地产股、水泥股等地产产业链品种。而上周末舆论再度显示出房地产调控政策延续不动摇的信息，那么，地产股、水泥股的走势仍不宜乐观，仍面临着一定的压力。
　　更为重要的是，随着新股扩容节奏的有序演绎，市场的资金面将更趋于紧张，这说明A股市场的流动性不足问题将更为突出。在此背景下，创业板、中小板等高价股的股价压力将更为沉重。而且，此类个股股价也面临着业绩增速下滑预期的考验，所以，就股价结构来说，市场也面临着一定的压力。
　　不放量不加仓
　　综上所述，短线A股市场可能会受到利好消息以及外围市场活跃的影响而高开，且延续上周五的反弹行情。但是，由于资金面紧张格局等因素并不会实质性有改变，市场在2250点的反压较为沉重，不排除上证指数在周二就会出现冲高受阻回落的可能性。
　　所以，在操作中，建议投资者尽量保持克制的态度，即不放量坚决不加仓。当然，由于指数的低位，也使得部分资金出于长线配置的角度开始适量加仓，从而带来一定的投资机会，比如说宜昌交运、仙琚制药、积成电子、神农大丰、青青稞酒等个股。
　　
量能扼杀反弹 主力布局防御板块
　　
　　上周市场消息面相对此前平静了许多，因此指数虽然连续创出新低，但整体依旧呈现出震荡格局。市场在创出新低之后也有较为明显的反抽行为，但由于缺乏成交量的配合，反弹要么夭折，要么力度和高度都有限。分析人士指出，短期市场交投清淡的格局可能会延续较长的时间，成交量会在相当长时间内始终成为扼杀反弹的元凶。
　　交投清淡扼杀反弹
　　上周市场消息面相对平静，指数呈现出震荡态势，但主力资金依旧态度谨慎，成交量继续保持在地量水平。
　　具体来看，上周沪综指下跌0.90%，深成指下跌1.16%。成交量方面，沪综指全周成交2339.09亿元，而深市成交量为2405.61亿元，两市日均成交量继续维持在900亿以下的水平。根据主力资金分类账户统计，上周沪市主力成交1659.70亿元，其中流入金额824.64亿元，流出835.06亿元，净流出资金10.42亿元；而散户成交729.64亿元，其中流入金额357.76亿元，流出371.88亿元，净流出资金14.12亿元。深市主力成交金额为533.67亿元，其中流入256.10亿元，流出277.57亿元，净流入资金21.47亿元；散户成交总额为1868.02亿元，其中流入903.71亿元，流出964.31亿元，净流出资金60.60亿元。
　　与此前利空不断相比，上周利好消息相对居多，因此指数虽然连续创出新低，但整体依旧呈现出震荡格局。针对上周萎靡的市场走势，有分析人士指出，虽然上周消息面整体不算太差，而市场在创出新低之后也有较为明显的反抽行为，但由于缺乏成交量的配合，反弹要么夭折，要么力度和高度都有限。而市场成交量不足也有背后的隐情。近期市场上不论题材多么炫目，凡是大宗交易活跃的个股，二级市场股价均难有大的作为，说明近期解禁后的减持行为非常疯狂。而重庆啤酒上周三起上演的抢反弹闹剧，也非常典型地说明了当前市场中空方力量的强大。在此背景下，市场中大多数活跃资金噤若寒蝉，指数反弹时应者寥寥。这也同时解释了为何上周三中国平安260亿看似不大的融资额度会将不少市场主力吓退。从这个角度来分析，短期市场交投清淡的格局可能会延续较长的时间，成交量会在相当长时间内始终成为扼杀反弹的元凶。
　　主力积极布局防御性板块
　　在上周市场震荡的状态下，主力资金板块流向相对稳定。从行业板块资金流向来看，据北京创赢提供的主力资金板块流向显示，上周主力资金净流入较多的有酿酒食品、建材、钢铁和机械，净流入资金15.38亿元、7.75亿元、0.91亿元和0.86亿元；主力资金净流出较多的行业板块有医药、化工化纤、其他、房地产和电子信息，净流出资金7.92亿元、6.41亿元、6.27亿元、5.76亿元和5.55亿元；从概念板块资金流向来看，上周主力资金净流入的有智能电网、CDM项目、垃圾发电、太阳能和海南等概念股，分别净流入资金2.35亿元、2.29亿元、1.06亿元、0.93亿元和0.83亿元；资金净流出较多的是新材料、新上海、稀缺资源、ST股和航天军工概念股，分别净流出6.90亿元、4.42亿元、4.30亿元、4.25亿元和3.70亿元。
　　在股指震荡的过程中，主力资金求稳的谨慎心态非常明显，行业板块中除了代表大消费类的酿酒食品主力资金流入较多之外，与保障房建设相关的建材、钢铁以及机械等行业都有不同程度的主力资金流入。对于这样的主力资金流向，有分析人士指出，在谨慎心态的主导下，主力资金选择防御性的大消费类板块以及政策支持明显的保障房建设板块不难理解，短期这样的主力资金选择特色势必还将延续。
　　
2012明星机构策略盘点
　　　
　　往年的机构策略报告中，机构的真知灼见往往被大段的经济分析和似是而非的描述包裹，难见其真正鲜明的态度。但投资需要的是鲜明的态度和强有力的执行。因此，本期的年度盘点，我们摘取了市场上有鲜明观点、风格迥异、同时又有较出色业绩的机构观点予以盘点，去语言雕饰，现真实态度，希望能给投资者带来一定启发。
　　南方基金：
　　拐点可期 底部未到
　　作为一个大型公募基金的策略报告，南方基金的2012年年度策略算是相当有个性的，至少在同行中是如此。比如，他是少数偏乐观的投资观点，比如，他是少数对于CPI有中期乐观看法的机构，比如，他是少数看好银行股的策略报告。
　　南方基金在策略观点中，总体认为，目前市场已进入底部区域。未来随着政策的逐渐转向，A股有望通过反复震荡，逐步完成筑底过程。
　　他的理由有以下几个。首先，中国经济不会硬着陆。南方基金认为，2012年下半年，随着政策内在的周期性扩张，经济增速将温和回升。本次经济增速出现回落，是宏观主动调控的结果，并不是经济本身出现问题，加上逆周期的宏观调控将限制增长下滑的幅度，因此经济硬着陆风险不大。
　　其次，美国经济2012年仍将温和复苏。他认为，美国经济陷入衰退的可能性很小。美国经济最大的下行风险将来自于欧洲形势的恶化。但美国经济2012年仍将温和复苏。
　　其三，中国通胀压力明显减轻。南方基金认为，在持续一年宏观调控和经济增速下滑的双重作用下，我国经济的通胀压力明显减弱。到了明年，随着经济增速的回落和基数的增加，通胀也许不再是问题。因此，在通胀下行趋势确立的情况下，货币政策和财政政策的放松力度可能超出预期。
　　面对这样的市场环境，南方基金认为，当前市场已经处于底部区域，探底成功后将呈现震荡；反弹格局，短期内仍要控制仓位，等待更好的入场机会。行业配置上：首先，.受益于政策放松的银行；其次，.随着通胀和成本压力回落，中下游制造业毛利率有望小幅回升，关注工程机械、白色家电、汽车等制造业板块反弹的机会；最后，通胀回落后，居民真实收入和购买力将回升，可以继续持有品牌消费板块。
　　星石投资：
　　从战略防守到战略进攻
　　星石投资是少数在近2年内都大致踏准宏观经济节拍的机构，而且整体判断颇具前瞻性。因此，当年初谨慎至今的星石在年末开始转为乐观后，他们的年度策略就显得更引人关注。
　　星石认为，从2011年四季度以来，市场风险呈现逐步降低的长趋势变化特征，这意味着在未来的两到三个季度，A股将出现长周期的转换。因此他们认为，长期操作思路也要发生重大变化，自2011年四季度至2012年全年，星石投资的投资策略将由战略防守转向战略进攻。
　　其中的理由在于，首先，市场风险正在经历比较充分的释放。星石认为，从市场风险释放的角度来思考，市场目前需要重点关注的有两个方面的风险：一方面是估值中枢的反复探底。如果把2012年的经济减速算进去，2012年A股盈利增速大概为10%，按照这个水平计算，目前A股的平均估值在A股历史上是最低点。这样的估值水平绝对属于底部区域。
　　另一方面是无风险利率水平的不断上升。鉴于本轮货币调控使用的是数量工具，且由于工业企业的ROE（净资产收益率）仍在高位，调控之初直接推升了市场化利率的水平，在管制利率变动不大的情况下，也间接推升了市场无风险利率水平。而这个趋势在2011年底出现了逆转，就目前的全球经济形势看，短时间很难有大幅回升。无风险利率见顶已经基本明确。
　　在经济减速的大背景下，2012年将出现两类比较明确的投资机会：一类是受经济减速影响较小的非周期股票，其中服务类股票由于同时具有一定的成长性而备受星石投资看好。这类股票在A股估值中枢反复探底的过程中，逐步具备了估值优势，同时其增长的稳定性又为2012年或有的估值冲击带来可靠的安全垫。
　　另外一类收益机会是来自于流动性放松的阶段性机会。由于上面提到重大风险点正在或者已经得到充分的释放，那么2012年一旦市场出现实质性利好，必然会带来多次阶段性投资机会。这类投资机会中，看好受益于流动性放松的各类周期股。
　　交银施罗德：
　　周期股的估值有望显著向上修复
　　在交银基金看来，目前的宏观经济和市场组合，意味着一定的机会。其核心动力来自于，通胀回落后的政策作用。
　　交银基金认为，通胀高点已于2011年显现，2012年全年通胀将先下后稳。国内通胀率在连续的紧缩政策后终于见顶呈回落态势，今年11月CPI同比为4.2%，创年内CPI数据新低。12月通胀数据或进一步小幅回落。总体而言，通货膨胀率已呈预料中的快速下滑态势。目前至明年上半年，政府关心的主要问题不会停留在通胀层面，而是在PMI数据跌破警戒线的背景下，更多地将关注转移到经济增长方面。
　　政策方面，鉴于通胀已呈回落态势，信贷紧缩显示明显成效。预计明年决策层把抑制通胀是当前稳健货币政策的首要任务的基调将有所微调，更多强调结构调整和促进内需，并且伴随经济回落，政策趋向宽松成为大概率事件；进入2012年后，预计房地产调控措施仍将保持直至房价明显松动，地产调控仍会维持，但贷款余额同比增速明显下滑后信贷政策将逐渐过渡到中性甚至偏松。
　　政策面临结构调整，新周期将启动：当前政策的着力点将在保障房投资、铁路建设、水利建设以及扶持中小企业上做结构微调，确保政策大基调不变的情况下维持经济8%以上的增速。2012年保障房投资建设力度在2011年全面新开工后将大于历年。地方性投资冲动仍将相对较强，新项目的上马对经济会产生一定的刺激作用。另一方面，从固定资产投资增速上来看，在部分制造业投资多年下滑的背景下，2012年私人投资在经济见底回升后可能将保持较高增速，预期制造业表现尤为明显，新投资周期面临启动。
　　他们认为，伴随经济探底回升，大盘股估值会持续得到修复，风格上大小盘将相对均衡配置；此外，周期股的估值也有望显著向上修复。自上而下择机选择周期品：在经历了严厉的政策调控之后，经济下滑态势已经较为显著地反映在周期股定价中，金融、地产估值具备修复空间；而在经济缓慢回升阶段，钢铁、有色、煤炭、化工、非金属等周期性行业也预计将进入业绩推动下的估值修复期。
　　世诚投资：
　　政策传导需要时间
　　世诚投资在2011年中表现非常出色，同时，其核心人物也是少数具备国际视野和市场历练的基金经理。很有意思的，同样关注宏观经济的他们，在投资者策略上，却给出了非常不同的看法--不抢反弹。
　　世诚投资的核心观点，在于其认为短期（几个月）内，投资人仍需要对目前仍过于乐观的上市公司利润预测作出修正，而这需要时间--在并不十分有效的A股市场里，这意味着不能过分期许政策放松。
　　虽然投资人也意识到经济增速和企业盈利正在步入下降通道。但行为金融学告诉我们，投资人――哪怕是机构投资人――总是倾向于选择性地解读他们获得的信息，而这人性弱点，往往会孕育致命的投资失误或错误。他在策略报告中如此认为。
　　他们认为，市场不要指望全面放松。虽然保增长将被安排在中央政府议事日程的首要位置，但决不要低估中国高层抗通胀的决心，因为担心物价水平还会有反复。相信政府在看到通胀水平实质性地稳定在4％以下水平之前，难以实施全面放松。
　　另外，他们预计，资本外流极有可能贯穿整个2012年（至少是上半年）。在过去5年的时间里，中国共发生过4次大小规模的资本外流，皆与同期的全球风险偏好变化有关。考虑到这次欧债危机在短期内难以得到根治，而人民币升值预期也已出现根本变化，由此，未来数月内存准率下调将成为一种常态。但是这种性质的被动放松对股市而言绝非利好。
　　目前看来明年信贷增幅有限，且不说总需求下滑导致的信贷萎缩，世诚投资认为，在未来可见的时间内股市难以出现具有可操作性的行情。
三、今日股评家最看好的股票
二家机构推荐钢研高纳
　　公司是国内高温合金生产的龙头企业，主要研发和生产应用于航空航天、发电领域的等高端领域的高温合金材料。主要产品包括三个部分：铸造高温合金、变形高温合金和新型高温合金，产能分别为：920 吨、150 吨、40 吨。公司在航天发动机铸件领域市场占有率90%以上，在汽轮机叶片防护片合金以及ODS 合金等高端产品方面为国内唯一生产企业。变形高温合金和铸造高温合金为公司主要收入和利润来源，2011 年上半年收入贡献占比分别为43%和41%。
　　公司铸造高温合金包括高温母合金和精铸件两个产品，其中高温母合金总产能920 吨，其中70%为内部使用，其中精铸件占50%，变形高温合金占20%~30%；对外销售占20%~30%， 对外销售的总量在200~300 吨左右。精铸件方面，航天发动机领域占比30%，航空发动机领域占70%。今年航空发动机领域订单增长比较大的是贵航集团的教练机需求。 公司变形高温合金主要用于航空航天发动机热端部件和燃气轮机涡轮盘，这两部分各占50%左右。其中航空航天占的50%主要用于大型运载火箭。燃气轮机涡轮盘占50%，包括军用和民用两部分，其中军用占比20%左右，主要是海军舰船上使用的中小型燃气轮机涡轮盘；民用占30%，主要是天然气发电系统用的重型燃气轮机涡轮盘。预计海军舰船和天然气发电系统对变形高温合金的需求都将保持稳定增长。公司变形高温合金产品大部分都是通过外协加工的方式进行生产，公司可以根据实际需求，适时调整生产计划，以满足市场的需要。（东证、安证）

二家机构推荐佐力药业
　　佐力药业拥有两个国家一类新药乌灵菌粉和乌灵胶囊，利用乌灵菌粉补气固肾、健脾除湿、镇静安神的功效，扩展品种线逐步覆盖中枢神经系统和内分泌用药市场。公司的董事长俞有强即实际控制人，另外管理层持有一定公司股票，激励较为到位，民企机制灵活。2010 年公司销售收入和净利润分别为2.63 亿元和4100 万元，抗抑郁药为主的中枢神经市场未来有望在国内成长为大用药市场，亦是本篇报告的研究重点：乌灵胶囊：解决抑郁症的一剂良药。未来我国城市化水平必将不断上升，快节奏与高压生活将诱发抑郁症的发作，在此潮流下，国内用药市场的大跨步发展将值得期待。我国患者的就诊率目前只有10%，如果这一比例提高到20%，又将再造一个50 亿的市场空间。
　　抑郁症当采用西药治疗时，很容易产生一些副作用，因此在欧洲，圣约翰草干提取物成为替代性的天然草药，尤其在德国，圣约翰草甚至成为治疗抑郁症的首选处方药，并逐步占据了欧洲的大部分市场。公司产品乌灵菌粉其养心安神，补肾健脑的功能在历史中医书籍中早有记载，而未来随着学术营销活动的开展，乌灵菌粉有望得到更多消费者和医生的认可。
　　从区域品牌有望向全国品牌迈进。目前浙江单省销售额占到公司总收入的30%-40%，而上海、北京、广东的年销售额距离浙江仍有一定差距，未来公司正计划积极扩大营销团队规模，积极拓展省外市场。目前已经开发三级医院400多家，二级医院600多家，仍有较大空间。
　　浙江省最高零售价上调：打开盈利空间。2011年8月份浙江省上调了乌灵胶囊的最高零售价，幅度在20%，12月份初新的基本药物中标目录中，乌灵胶囊中标价格上调了11%，我们测算假设生产成本保持不变，此举增厚净利润1000万元。另外此次浙江省上调后，我们预计公司将尝试在其他省份申请物价调整，如果最终价格全部按照浙江省标准执行，对公司业绩将影响更为明显。
　　后续上市品种值得期待。公司正以乌灵菌粉为主要成分打造系列产品，二线品种灵莲花颗粒主治妇女更年期综合症，处于前期市场推广阶段，现已进入甘肃、山西、内蒙、辽宁等地医保，中标价格较为理想，在80元左右，毛利率预计较高，已经打下良好基础。另外待上市品种灵泽片用于治疗良性前列腺增生，目前已通过现场检查，即将拿到新药证书。
　　风险提示：省外市场拓展低于预期赊账比例较大造成货款回收困难盈利预测：我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.66元、0.96元和1.21元公司所处抗抑郁用药市场潜在空间较大，未来有望成长为大用药领域，从而推动乌灵胶囊的发展，同时浙江省中标价上调提高了公司净利率水平，未来如果其他省份执行同样价格，则业绩仍有向上空间，考虑到目前公司估值较为便宜，给予2012年30倍市盈率，对应目标价28.8元，首次给予公司买入评级，后续将对公司省外市场拓展保持密切跟踪。（方券、投证）

二家机构推荐上海莱士
　　前3季度业绩基本符合预期，毛利率有所下滑。2011年前3季度，公司主营业务收入、归属于上市公司股东的净利润分别为3.82亿元、1.39亿元，分别较上年同期增长15.4%、12.3%，实现EPS0.51元。血制品生产和销售毛利率下降4.6个百分点，主要是为了提高采浆量，各浆站加大了各项投入力度，而且公司产品的生产成本也有所提高。公司经营管理效率提升，营业费用率、管理费用率、期间费用率分别下降1.1、3.6、4.1个百分点。
　　贵州关停血站加剧血制品供需矛盾：贵州省从8月1日起关停16家浆站导致全国投浆量约减少20%，由于采集的血浆有三个月的窗口期，供需紧张将在12月份以后体现。1-8月份批签发数据显示，狂犬免球蛋白、人凝血酶原复合物、破伤风免球蛋白、人免球蛋白同比分别下降30.1%、41.8%、37.3%、25.1%，虽然静丙、凝血因子Ⅷ、白蛋白同比增长7.8%、14.1%、6.4%，但部分厂家已放缓出货速度应对12年产品短缺危机。
　　增资4子公司、新浆站将陆续开采。为了血浆的稳定供应及提高采浆量，8月份公司向四个浆站增资3636万元。我们预计，公司在海南新建的三个单采血浆站将在年底和12年初陆续采浆，新浆站有一定的培育期，短期内对业绩贡献不大，但浆站是稀缺资源，未来的业绩具备弹性。公司静脉注射人乙肝免疫球蛋白项目正处于临床三期后期阶段，目前正在进行资料整理和新药报批的相关程序。
　　维持审慎推荐-A投资评级：贵州关闭16家浆站加剧供需紧张，行业未来仍就维持高景气。由于3季报低于预期，我们小幅下调11-13年EPS至0.75、0.86、1.03元，维持审慎推荐-A投资评级。
　　风险提示：采浆成本上升、公司投浆量增长低于预期。（招证、发证）