【恒富内参】博弈存准下调，静待消息面变化1-4

股票王

博弈存准下调，静待消息面变化

    周五，A股市场迎来2011年的最后一个交易日，隔夜欧美股市上涨，刺激早盘两市双双小幅高开，在传媒娱乐、地产、环保板块的带动下，沪指一路上破5日线、10日线，盘中曾经突破2200点，收盘以光头光脚阳K线报收。截止收盘，上证指数收报2199.42点，涨25.86点，涨幅1.19%，成交426.98亿元；深证成指报8918.82点，涨137.5点，涨幅1.57%，成交411.04亿元；中小板指数报4295.86点，涨86.57点，涨幅2.06%，成交166.39亿元。据统计，沪指今年以来共下跌21.68%，中小板、创业板指数下跌34%和35%。而表现最好的行业是食品饮料、金融、房地产，分别下跌10%、16%、22%；跌幅最大的是有色金属、电子、机械设备，下跌幅度是42%、41%、38%。
    板块方面，两市所有板块翻红，近九成个股以红盘报收，做为前期龙头的文化传媒板块经过连续调整后反弹，稀土永磁、新材料、校车概念等板块反弹较为明显。个股方面，江粉磁材、和晶科技、硅宝科技、新时达、濮耐股份、天业股份、禾盛新材等7只个股涨停，蓝帆股份、长航凤凰等2只个股跌停。
    股指期货方面，股指期货市场全线震荡走高，主力合约收盘涨逾1.5%。截至收盘，主力合约IF1201报2357点，上涨1.55%，成交26.7万手，持仓3.75万手。IF1202报2368.2点，上涨1.58%。IF1203报2382.8点，上涨1.51%。IF1206报2404.8点，上涨1.42%。现货市场方面，沪深300指数收报2345.74点，上涨1.49%。
    受年末银行存贷比考核以及准备节假日备付金等短期因素影响，本周内，银行间回购市场资金面紧张状况持续升温。央行暂停在公开市场发行3月期央票，这是时隔6个月再次停发。市场普遍将此视为再次下调存款准备金率的信号。更为重要的是，RQFII产品已经通过审批，年后开始进入证券市场。一家已上报RQFII(人民币合格境外机构投资者)产品的基金公司，日前已获香港证监会批准，正在等待香港证监会发布正式公告。RQFII试点的意义在于协助形成多层次人民币回流机制。通过发行RQFII产品，海外投资者将获得进入中国内地市场又一通道。据了解，该产品为偏债型产品。截至目前，海富通、华安、博时、南方、易方达、华夏、嘉实、大成、汇添富等9家基金管理公司已获中国证监会核准批复RQFII业务资格。此外，12月以来，证监会加快QFII审批进度，单月获批QFII资格的机构数量达10家左右。相比而言，在11月获批QFII数量仅2家，今年前10个月获批QFII总数不过13家。
    根据汇丰(HSBC)最新发布的报告称，汇丰中国12月制造业PMI终值为48.7，低于初值49.0，该数值11月大幅降至47.7，创32个月新低，但仍位于50下方的萎缩区间。在中国内外需疲弱影响，市场预期宏观政策将进一步稳中趋松。按照往年惯例，春节前各商业银行将提高备付金水平，在没有大量央票和正回购到期补充的情况下，资金紧张的状况可能很难彻底缓解，这将迫使元旦后央行再次下调存款准备金率。市场表现方面，12月份，创业板综指累计最大跌幅高达14.44%，成为该指数推出以来表现最差的一个月份。创业板的整体市盈率(TTM)已从月初的41.51倍下降至当前的35.41倍，一月之间累计下降幅度达到14.70%。
    总体上看，连续超跌的市场终于在2011年的最后一个交易日展露了一丝笑脸，由于市场有关于降低存准率的预期，因此市场做多底气较足，个股更是应景的出现普涨走势。天财藏金决策系统也难得的出现了小幅净流入，显示反弹依然存在延续的机会。但由于目前量能不足，且热点不够清晰，我们对未来市场的反弹空间依然很难乐观。建议关注节后宏观数据公布、政策面动向及市场流动性变化等因素对市场带来的影响。

节后反弹或延续，哪些品种龙腾九州

   操作建议：周五，A股市场在2011年最后一个交易日继续震荡上涨，以三连阳的姿态迎接2012年的到来。不过，由于节前资金面紧张制约了大盘进一步向上反弹，节日期间国内外消息面的不确定性，也使得主力不敢贸然向上发动较强攻势。但即便是如此，机构博弈节后商业银行存款准备金率的意图依然明显。中小板、创业板个股继续领跑于沪深主板股，显示当前主力资金依然挖掘低市值+高成长性品种为主。

    操作策略上，无论节后消息面如何变化，超跌股和年报主题投资将成为市场最闪亮的明显，投资者可大胆参与此类品种。而对于无业绩支撑，股价累计涨幅仍然高高在上的个股，在明年任何时候都要尽量远离。
农林牧渔：农业科技引发新机会

    明年一号文件将聚焦于农业科技改革，主要内容包括：农业科研体制改革、农技推广体系重建、增加现代种业、种植养殖和农产品加工的科技投入等，目的是保障农产品的供给，保证国家的粮食安全。专家称，农业的研发和科技推广这一部分的资金将会得到具体的保障，但他表示这次不会具体到类似去年一号文件规定的10%的土地出让收益。
    农业部统计数据显示，除大宗粮棉油等主要农作物育种外，目前中国有50%以上的生猪、蛋肉鸡、奶牛良种以及90%以上的高端蔬菜花卉品种还是依赖进口；有70%以上的先进农产品加工成套设备依赖进口，而大多数国产农机产品仅相当于发达国家上世纪70年代水平。
　中国人民大学农发院副院长郑风田表示，如果不改变目前的种业格局和农业科技体制，未来中国的种子业或将“全军覆没”。
　全国政协委员、农科院生物技术研究所研究员黄大昉称，中国的种子产业，研发单位太多，低水平重复现象严重，而种子产业则缺乏龙头型的大公司，全国8700多家种子公司，其中只有10家上市，这些所谓的上市公司销售额也不算很大，研发能力极弱。


分析：
    中央一号文件连续第九年关注农业问题,聚焦农业科技,涵盖农作物种子、畜牧水产良种的生物育种将成为未来五年国家重点扶持对象。2012年受CPI回落、农产品价格涨幅放缓影响,农林牧渔行业整体业绩增速出现回落的可能性较大,农林牧渔行业指数很难获得超额收益,但子行业仍有望获得超越行业整体及大盘的收益。
    目前由市场对于种子公司2012年的业绩预测来看,增速均相对较高,因此,2012年仍存在业绩低于预期的风险。另一方面,相关政策利好仍将逐渐出台,一号文件将在明年1月左右出台,种业发展规划将于明年4月出台,另外4月和9月均各有一批种子公司退出市场,将带来行业的变革。我们认为,2012年种子行业将维持与2011年类似的阶段性行情,一方面仍可能会出现业绩低于预期,另一方面政策相关利好持续存在。
    我们认为,政策扶持之下,种子与农机板块有望迎来政策性行情。由于目前市场存在一定的系统性风险,所以在选股倾向上,我们更偏重于基本面好、有业绩支撑的种业龙头公司，如隆平高科和登海种业。
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行业热点解析：从板块资金流向来看，今日资金主动性流入的前三名是：汽车、仪电仪表、酿酒食品，其金额分别为：1.58、1.37、1.01（亿元）；今日资金主动性流出的前三名是：教育传媒、券商、房地产，其金额分别为：2.44、2.19、1.74（亿元）。

汽车板块：今年我国汽车进口量不仅创出历史新高，还有可能首次达到百万辆。在昨天全国乘联会与新华信联合举办的汽车信息通气会上，中国进口汽车贸易公司援引海关的数字称，今年前11月我国汽车进口总量累计已达905188辆，今年11月份的单月进口量更是突破10万辆，达到107922辆，全年汽车进口量有望首次超过百万辆。
今年我国汽车进口量高开高走。前11个月，已累计有7个月进口量超过8万辆。前11个月，我国汽车进口总量同比增幅达到31%；11月当月，汽车进口量同比增长53%。乘用车是进口车的绝对主力，份额达到98%。在乘用车各车型中，SUV又风头最劲，份额超过50%。

进口车高端和豪华的特征进一步鲜明。今年以来，奔驰、宝马和奥迪始终排在进口量的前三名；而进口增幅最大的车型，则是奥迪、沃尔沃、英菲尼迪和凯迪拉克，11月，上述4个品牌同比增幅均超过100%。 在中国车市增速已大幅放缓，全年增幅可能降至5%以下的背景下，进口车市场如此火爆令人深思。全国乘联会副秘书长崔东树认为，这表明，随着中国汽车消费结构的升级换代，市场对高端豪华车的需求开始进入高速增长期。但合资品牌只引进了寥寥数款高端豪华车型，自主品牌则普遍不具备生产高端豪华车的技术及品牌实力，换言之，高端豪华车型是跨国车企的“自留地”和垄断品种。高端豪华车售价不菲，利润丰厚，很多车型还需要加价，仍然广受追捧；另一方面，自主品牌价格低廉，微利销售，占有率却节节败退。崔东树称，这清楚地表明了自主品牌与国际巨头之间的巨大差距，也表明我国政府及消费者对自主品牌的支持力度还远远不够。

从今日资金流向上分析，据恒富资金监测平台显示：一汽轿车（000800）、一汽富维（600742），1、3日资金净流入量较大，近期大户单连续净流入，可适当关注。



1、兴业银行（601166）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    考虑到非存款类金融机构在存款类金融机构的存款和住房公积金存款规模已较大，对货币供应量的影响较大，2011年10月起，人民银行将上述两类存款纳入广义货币供应量（M2）统计范围. 按完善后的口径，2011年10月M2余额为81.68万亿元，2010年10月M2余额为72.35万亿元，其同比增速为：（81.68-72.35）/72.35*100%=12.9%。
    四季度前半期国内宏观面、政策面、市场面以及国际形势方面多事之秋可能暂时难改，流动性难以有效改善，银行股也难以获得绝对收益，但是低估值和稳健增长应该是持续获得相对收益的有效保证，四季度后半期(11月以后)，我们预期整体形势可能会有所好转，银行股可能会逐步转向绝对收益。
   受年末银行存贷比考核以及准备节假日备付金等短期因素影响，本周内，银行间回购市场资金面紧张状况持续升温。央行暂停在公开市场发行3月期央票，这是时隔6个月再次停发。市场普遍将此视为再次下调存款准备金率的信号。
2、投资亮点
    存款增长在股份制银行中表现最好。公司三季度末存款余额12668.3亿元,同比增长17.1%,快于计息负债增速。从单季度数据看,公司存款余额环比有3.59%的正增长,在股份制银行中表现最好。
    基本业绩继续领跑同行业。兴业银行前三季度实现净利润187.88亿元,同比增长38.2%。净利息收入同比增长27.6%,手续费及佣金净收入同比增长72.43%,营业费用同比增长20%。以期初期末余额计算,公司前三季度净息差为2.42%,与2010年基本持平。今年一季度公司息差为最低点2.12%,之后逐季回升,第三季度单季度息差为2.52%,与公司在一季度后积极调整资产负债结构有关,三季度同业资产和同业负债水平较二季度有所减少。
    不良贷款率为0.34%,继续保持了非常低的水平。虽然公司的三季度计提拨备较二季度环比上升了128%,但公司的拨备计提力度仍然偏低,前三季度信贷成本仅为0.17%,比去年同期低18BP。拨备覆盖率高达387.8%,与公司非常低的不良率有关。但拨贷比仅为1.33%,与银监会要求的2.5%仍有较大差距,未来需加大拨备计提力度。三季度末兴业银行的资本充足率与核心资本充足率为10.92%和8.08%,较二季度末分别下降了2.98和0.16个百分点,核心资本充足率偏低,存在补充资本的压力。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：近期在股价连续下跌过程中，大户单出现连续数日的增仓，机构单也是连续三个交易日翻红，显示主力资金在底部区域内逢低吸纳。长远来看，该股1.3倍左右的市净率，具备投资价值。
三、恒富技术解读

上图分析显示，3、5、10日主力力道周期全部翻红，显示近期机构资金控盘力度逐渐增强，同时机构买入量明显大于卖出量，显示机构单逢低加大买进力度，大户单的资金流入量明显增大。从走势上看，该股震荡下跌幅度较大，近期12元下方有较强技术支撑，短期或迎来重要的底部区域。
四、风险提示及投资建议
过紧的货币政策；超预期监管政策变化等风险。
根据公司2011年1季报提供的信息,我们预计,在2011年兴业银行实现的净利润220.92亿元,同比增长19.28%，2011-2012年的全面摊薄每股收益将达到1.92元和2.38元，维持对该股“推荐”的投资评级。
关注区间：12.20 -12.50元 止损价11.80元
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