民生证券分析报告（0220）

船长

民生证券：短线面临三重压力 震荡调整或是大概率

　　尽管大盘连续收出第五根周阳线，但从每日走势看，市场上行压力明显开始加大，结合本周后半周蓝筹股滞涨以及小盘股大幅上涨的情况看，调整似乎难以避免。分析人士建议在战术上控制好仓位，等待新的利多因素出现。

　　沪深股市本周五全天保持震荡格局。截至收盘，沪综指上涨0.01 %，收报2357.18点，盘中最高上探至2372.51点，最低下探至2344.76点；深成指收报9615.34点，下跌0.08%。在成交方面，沪深股市周五分别成交651.2亿元和638.7亿元。与此同时，上证B股指数上涨0.35%，收报232.71点；深证B股指数下跌0.02%，收报623.44点。

　　申万一级行业指数本周五涨跌各半。其中，餐饮旅游指数、金融服务指数和房地产指数涨幅居前，分别上涨了1.39%、0.49%以及0.17%。相对而言，公用事业、农林牧渔、电子指数跌幅居前，具体分别下跌了0.83%、0.82%和0.64%。

　　短期而言，A股市场面临三重压力：首先，2400点上方是一个明显巨大的历史成交密集区，深入此区域需要市场成交量的配合，但自2132点反弹以来，市场始终未能有效放量，这也反映在行情犹犹豫豫的走势上，长此以往，反弹势必难以持续。

　　其次，有消息指出，2月前几个工作日，银行放贷规模继续保持相对低迷水平。在利率下行、通胀压力仍在的背景下，信贷放量或许短期难以实现。这意味着支撑本轮反弹的货币政策放松预期将越来越受到挑战，而市场也可能对这种不利因素进行反映。

　　第三，从市场内部结构看，在完成一轮估值修复后，汽车、地产、金融类股票似乎都开始进入平台震荡甚至下行状态中；而反观一些跌深的题材股则成为本周的持续热点。蓝筹股沉寂意味着大盘上行动能的缺失，而垃圾股活跃或只能反映存量资金博弈的本质，市场反弹动能显然开始减弱。

　　总体来看，下周市场出现调整的概率很大，建议投资者战术上保持谨慎，严格控制仓位，等待新多因素出现后再重新加仓。（民生证券）