【皮海洲】目前蓝筹股年均收益率只有2.7%[ 2012-02-18 06:44 ]

天机007

目前蓝筹股投资价值真的罕见？
2月15日，证监会主席郭树清在出席中国上市公司协会成立大会时表示：“相对于发达国家和地区来说，由于我国仍然处于工业化、城市化的高峰时期，我们这些公司总体上的成长潜力更大，而目前的估值水平平均只有15倍左右的市盈率。其中沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出罕见的投资价值，这意味即时投资的年收益率平均可以达到8%左右。”
郭树清的讲话一经报道，即在市场上引起较大关注。不少投资者纷纷将目光投向沪深300蓝筹股。不过，从16日的走势来看，沪深300的走势并不出色，沪深300指数下跌了13.54点，跌幅0.53%。可见，郭树清的讲话，A股市场并没有予以积极的回应。或者说，一些投资者并不认同郭树清的说法。也许，在这里存在一个正确看待蓝筹股投资价值的问题。
就目前的A股市场现状来说，蓝筹股可以说是一个比较安全的群体。正如郭树清所表示的那样，沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍。可以说，这样的定位是比较合理的，甚至是与国际市场接轨的。但蓝筹股是否真的表现出罕见的投资价值？这一点是值得商榷的。郭树清之所以这么说，是因为在他看来，蓝筹股即时投资的年收益率平均可以达到8%左右。但这种说法是绝对错误的。郭树清这里所说的8%的年收益率，是13倍市盈率的倒数。其实，收益率是不能用“每股收益/股价”来计算的，而是用“每股分红/股价”来计算。只有上市公司将每股收益全部用于分红时，年收益率达到8%才是正确的。但实际上，由于A股上市公司并不注重分红，即便是蓝筹股分红的比例也不高。象工、中、建三大行，其控股股东汇金公司甚至还要把其分红比例由40%降到35%。目前蓝筹股的分红比例能达到每股收益的1/3也就不错了。按此计算，蓝筹股的平均年收益率实际只有2.7%左右，甚至低于一年期的银行存款利率。因此，从投资的角度来看，目前的蓝筹股还不能说是表现出了罕见的投资价值，买蓝筹股还不如把钱存进银行吃利息。
但尽管如此，我们还是不应该否定蓝筹股的投资（或投机）价值。既然是一种股票，它就具有投资与投机的双重属性。虽然从投资的角度，蓝筹股不可能有8%的年平均收益率。但如果从投机的角度来看，从赚取二级市场差价的角度来考虑，目前持有蓝筹股，一年之中赚取8%的收益机会肯定是存在的。所以，从投资投机的双重角度来看，目前蓝筹股的价值又是不应该否认的。
不过，既然涉及到二级市场炒作的问题，目前蓝筹股实在不是理想的投资目标。因为目前市场总体资金并不充裕，并不适合启动对蓝筹股的炒作，相反一些中小盘股、题材股更适合市场的炒作。而且目前又是2011年年报的披露期，而年报题材的重点是高送转，蓝筹股由于缺少高送转的能力，通常只能以现金分红为主，但这又不能激起市场的炒作热情。所以，目前并不适合投机蓝筹股。这大概也是郭树清的讲话并没有得到市场行情积极回应的原因。