科德投资分析报告（0228）

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黎辉红科德投资：蓄势要求增强热点偏向两会



加入日期：2012-2-27 17:04:56  







　　周一沪深两市高开，窄幅波动，市场交投相当活跃，汽车、券商、LED、家电、农业、通信网络等板块个股领涨，临近中午有色金属、石油石化、钢铁等权重相继强势上行，推动大盘走出盘局震荡上行，沪指一度高见2478.38点，但中石油、中石化脉冲上行引发抛盘集中套现，导致大盘快速回落，截止收盘，沪指报收于2447.06点。

　　第一，金融改革大刀阔斧前行，一方面，证券市场深层次问题治理提速，分红制度开始建立，退市制度和上市公司治理进一步完善，高市盈率发行问题逐渐得到有效遏制，新股发行制度改革轮廓逐渐成型，随着股市深层次矛盾逐渐解决，市场生态环境逐渐改善，资金长期驻扎股市的信心开始增强；另一方面，债券市场逐步完善，多层次的金融交易市场构建加速推进，未来将进一步提高资源配置效率，丰富资金参与实体经济循环的渠道。第二，长线资金队伍逐渐壮大，产业资本、保险资金、社保基金积极入市，QFII扩容，RQFII施行，养老金入市程序启动，这些都将有助于合理解决市场资金供需矛盾，让价值投资观念牢固扎根市场，促进市场长期稳定发展。第五，市场投资价值依然突出，金融、地产、汽车、煤炭等为代表沪深300整体估值仍处历史相对低位，估值修复将继续对大盘构成有效支撑，同时跨境跨市ETF的推行，使得优质蓝筹稀缺性逐渐凸显，蓝筹筹码的收集将提升市场重心。第三，稳经济组合政策正在有序推出，首先，货币政策逐步放松，存款准备金率连续下调，监管层有条件地放松过高的银行资本监管约束，信贷投放稳步扩大，资金供需环境逐渐好转，但鉴于经济增长放缓以及热钱撤离，未来央行仍有必要进一步下调存款准备金率向实体经济提供流动性；其次，加大力度推行结构性减税，积极发挥财政政策，支持保障房建设、铁路建设、水利建设、三农等；最后，深化经济体制改革，放宽民营资本行业准入领域，积极推行扩大内需战略，加快制定推出家电下乡和以旧换新的接续政策等新消费刺激措施，稳定出口；随着这些货币政策和财政政策等陆续发力，以及私人部门投资逐渐加快，经济增速见底回升的时间渐行渐近了。鉴于上述情形，伴随流动性逐渐向相对充裕过渡，经济体制改革深化，市场功能定位纠正，蓝筹主导的市场修复性行情仍将继续深入发展，一旦经济增速探底回升，行情将由修复性向趋势性上升过渡。但由于短期市场及个股上涨过快，做多动能需要重新积蓄，短期市场技术性蓄势要求逐渐增强，热点偏向两会。

　　1。上海证券报报道，中共中央政治局常委、国务院总理、国家科技教育领导小组组长温家宝24日上午主持召开国家科技教育领导小组会议，讨论深化科技体制改革问题。会议强调，深化科技体制改革，要加强整体设计，突出重点任务，务求取得实效。具体包括：强化企业技术创新主体地位；推进科技管理体制改革；落实和完善激励创新的政策措施，特别要加大对中小企业、微型企业技术创新的支持力度等。

　　2。经济观察报报道，证券市场满腔热忱期待的养老金(下亦称“社会保险基金”)入市，随着人力资源和社会保障部2月23日宣布该事宜尚无明确时间表而将渐趋沉寂。但是，关乎于社会保险基金管理和运营的一场变革即将启幕。本报获悉，一项史无前例的针对社会保险基金的大检查正在全国范围内展开。自2月中下旬开始，国务院专项检查组开始进驻各省，对各地养老金的收缴、管理、支配等各方面的情况进行摸底调查。据了解，此举既是国家审计署今年的重点工作之一，也是为目前市场热议的养老金运营管理包括入市等制定政策的依据。全面检查之后，国务院或根据具体情况，出台统一的养老金政策。

　　3。经济观察报报道，人民币国际化，无法绕开资本项目开放这个圈子，这个过程是曲折、复杂且存在争议的。国际上有不少声音认为，我国应加快资本账户开放；但国内的专家对此存有顾虑，担心人民币国际使用的步子迈得太快，会对国内货币稳定带来负面影响。日前，央行调统司司长盛松成领衔的课题组撰写的一份报告正式公布，明确指出中国加快资本账户开放的条件基本成熟，并将整个过程分为短期、中期、长期三个阶段。

　　4。中国证券报报道，推动公司债发展有望成为2012年两会资本市场焦点话题，目前多项政策正在酝酿和商讨中。中国证券报记者获悉，日前证监会派出高级别团队与财政部及国税总局专门就财税政策如何促进债券市场发展进行商讨，建议为了促进公司债市场发展，参照个人投资者投资国债的政策，减免公司债的利息税。

　　5。上海证券报报道，全国煤炭工作会24日召开，会议重申推进煤炭资源兼并重组。记者从权威渠道了解到，工作会对落实煤炭工业发展“十二五”规划做出部署，这意味着该规划已经成型，或不日出台。另外，有权威人士向记者表示，虽然“兼并重组”仍是2012年煤炭产业关键词，但其对整个煤炭产能的影响已经减弱。此前规划征求意见稿显示，到2015年，煤炭产量达到37.9亿吨，比2010年增长5.5亿吨，而2010年全国煤炭产量为32.4亿吨，比2005年增加8.9亿吨。换言之，“十二五”期间煤炭产量的增量比“十一五”的增量大幅减少。

　　6。中国证券网消息，新闻出版总署日前发布的《关于加快出版传媒集团改革发展的指导意见》明确指出，鼓励出版传媒集团对业务相近、资源相通的中央和地方出版企业进行兼并重组，实现跨地区发展；鼓励出版传媒集团兼并重组新闻出版领域以外的其他国有企业，实现跨行业发展。此外，意见还首次明确提出了“鼓励和支持转企改制到位的新闻出版单位自愿加入各类出版传媒集团。”

　　7。广州日报报道，G20财政部长和中央银行行长24日聚集墨西哥首都墨西哥城，商讨援助欧洲等议题。昨日有外媒称，G20酝酿于4月份推出价值高达2万亿美元的全球救市方案。二十国集团(G20)财长和央行行长会议2月24日在墨西哥首都墨西哥城举行。二十国集团成员的财政部长和央行行长、国际货币基金组织(IMF)、世界银行等国际组织代表出席这一为期3天的会议。

　　第一，随着欧盟内部分歧逐渐通过协商消除，建立财政纪律约束机制，相关债务国有序推进财政改革，欧洲债务危机有所缓解，同时美国经济逐渐有效复苏，国际资本市场将随着时间的推移逐渐趋稳。第二，随着经济下行风险增大，宏观调控重点转入稳增长阶段，存款准备金率下调，货币政策重新进入放松周期，逐步向实体经济注入流动性，同时积极发挥财政政策作用，制定新的消费刺激政策扩大内需，积极拓展出口市场深度和广度。第四，继续实施淘汰落后产能和节能减排，落实各项房地产调控政策，加快保障性住房建设，兴修水利，加大政策力度扶持新兴产业发展，经济结构不断得到优化，经济转型效果开始显现。随着各种政策发挥作用，经济实现软着陆，资本市场制度逐渐完善，大盘中长期走好值得期待。


苏海彦科德投资：调整的迹象是否出现？



加入日期：2012-2-27 17:00:46  







　　周一沪深两市均经历了比较大幅的震荡，早盘市场在家电和航空等二线蓝筹股的带动之下市场持续冲高。午间中石油和中石化的上涨快速将指数拉高，但获利回吐的压力导致指数冲高的势头未能持续，接近收市时段大盘快速回落。从全天市场的表现来看，在经过一个阶段的反弹之后，市场的热点轮转速度加快，低价股补涨的趋势突出，短线或孕育着调整的可能。

　　一。中石油再度起舞

　　周一盘面的最大亮点在于中石油盘中再度起舞。市场有一种所谓的“信仰”就是每当中石油拉动指数之时就是大盘调整之际，靠中石油拉动指数来掩护资金出货只说屡有耳闻。如今中石油再度起舞，这一说法会否继续应验？

　　先看中石油此次起舞的背景。首先，近期国际油价彪悍上涨，甚至接近110美元，中石油以采掘为主，油价上涨对它更有利一些。其次，近期市场中流行炒作大盘蓝筹，从十二月底至今中石油的反弹幅度达到10%。

　　众所周知，拉动中石油的股价所需要耗费的成本是非常高的，因此靠拉动中石油来做掩护一说从成本上是不成立的。对于此波行情已经赚足的资金而言，没必要做有成本的抛售。因此中石油的上涨并不是调整的迹象。

　　二。调整的迹象是哪些

　　这波行情的实质在于以下几个方面：1。有些行业，例如钢铁，虽然业绩仍然很差，但是大家的预期已经悲观到了比实际业绩更差的程度，预期需要修正；2。在下调准备金率之后，欧洲国家援助希腊，全球都出现了对于货币政策宽松的憧憬，这种憧憬给市场带来了“喜感”；3。国内面临两会，政策面上偏暖为主。既然行情来自于这几个条件，那么调整也将会发生在这几个条件出现转折的时候。

　　对于具体的盘面来说，迹象可能表现为：1。低价不再为市场所热衷；2。所有的板块都已经出现了疯狂的轮涨；3。三月份出台年报和季报的上市公司业绩不如预期；4。两会政策没能达到大家的预期；5.CPI下降幅度差于预期。

　　总体来看，在这些迹象没有出现之前，震荡是有但仍然以强势为主，紧抓低估值蓝筹的投资机会。