工信部发布三大环保规划 资金开始进入10股 附股

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　最新资讯：《大宗工业固体废物综合利用“十二五”规划》发布　　中国证券网讯(记者 郭晓萍)工信部网站2日消息，《大宗工业固体废物综合利用“十二五”规划》发布。《规划》提出，到2015 年，大宗工业固体废物综合利用量达到16 亿吨，综合利用率达到50%，年产值5,000 亿元，提供就业岗位250万个。
　　工信部十二五重点发展八大环保装备类别
　　中国证券网讯(记者 严洲) 工信部3月2日发布《环保装备十二五规划》。规划显示，“十二五”期间，将全面推进解决全局性、普遍性环境问题需要的环保技术装备的推广应用;重点围绕化学需氧量、氨氮、二氧化硫和氮氧化物等主要污染物总量减排，铅、汞、镉、铬和类金属砷等重金属以及持久性有机污染物等重点污染物治理，研究开发和推广应用一批先进适用的技术装备。
　　具体发展的装备类别包括：大气污染治理装备、水污染治理装备、固体废物处理装备、噪声与振动控制装备、资源综合利用装备、环境监测专用仪器仪表、环境污染治理配套材料和药剂和环境应急装备等八个类别。
　　《工业清洁生产推行“十二五”规划》发布
　　中国证券网讯(记者 郭晓萍)工信部网站2日消息，《工业清洁生产推行“十二五”规划》发布。
　　《规划》提出，“十二五”期间，工业领域清洁生产推进机制进一步健全，技术支撑能力显著提高，清洁生产服务体系更加完善，重点行业、省级以上工业园区企业清洁生产水平大幅提升，清洁生产对
　　科学利用资源、节能减排的促进作用更加突出，为全面建立清洁生产方式奠定坚实基础。
　　具体目标为：规模以上工业企业主要负责人接受清洁生产培训比例超过50%，通过清洁生产审核评估
　　的企业不低于30%。到2015 年，通过实施重点工程有效削减主要污染物产生量;重点行业70%以上企业达到清洁生产评价指标体系中的“清洁生产先进企业”水平;培育500 家清洁生产示范企业。
　券商研判：“十二五”固废处理进入高速发展阶段
　　电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：王威 撰写日期：2012-02-29
　　摘要:
　　我国固废行业经过近年来技术的持续发展以及运营管理经验的不断积累,从最初的技术引进和粗放式管理已经发展成技术本土化逐渐成熟,资源化利用逐步深入的新兴产业。行业整体的专业化管理水平仍需提高,技术创新和本土化的进程以及产业化步伐仍需加快;
　　在“十二五”规划的带动下,我国固废行业将实现约3360亿产值,垃圾焚烧厂将覆盖全部直辖市、省会城市和计划单列市,全国城市生活垃圾无害化处理率达到80%以上,生活垃圾焚烧发电行业面临着前所未有的市场机遇。同时,我国拥有丰富的生物质资源,生物质能产业新的发展规划和补贴政策也已经出台,给生物质电厂和燃料生产商带来盈利上的保障和未来发展的扶持;
　　目前我国垃圾处理行业具有以下几个特点:
　　(1)整体处理水平依然较低,但由于基数效应行业发展非常迅速。生活垃圾还是堆放处理,由堆放到处理的发展阶段主要表现为垃圾堆放现象普遍存在,垃圾处理厂二次污染还是不同程度地普遍存在;
　　(2)处理技术进步非常显著。国内各种现行的垃圾处理技术都得到不同程度的应用,无论是现代化的焚烧发电厂,还是卫生填埋厂,包括早期堆肥等;
　　(3)生活垃圾中废品回收比较高。我国废品回收遍布城乡,从材料回收利用来讲,我国的回收利用水平相当高的,问题在于如何保证清洁地回收利用;
　　国内的生活垃圾无害化处理经过多年的引进和发展,从无到有,从简单到专业化,取得了巨大的进步,但整体水平和发达国家相比仍存在差距,现存主要问题有:
　　(1)技术基本实现自主化,建设运营监管仍需加强;
　　(2)重建设、轻监管;
　　(3)项目选址陷入困境,环保宣传是当务之急;
　　(4)产业扶持政策明确,政策执行不到位
　　他国经验:固废在环保领域占比最大。纵观世界各国污染治理的不同侧重点,几乎都要走过从水到大气,再到固体废弃物的一条路子,我国也不例外。当前西方发达国家的固废处理是比污水处理、大气治污大得多的产业,超过环保产业总产值2/3。
　桑德环境:年内订单充裕,考验资金管理能力
　　桑德环境 000826 电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：王威 撰写日期：2012-02-29
　　投资要点:
　　业务格局:2010年以来公司确立了“以城市水务投资运营为基石、以固废处置工程为核心”的业务格局。水务市场成熟,存在主流标准和区域垄断的格局,可以提供稳定现金流;固废市场尚在发展初期,产业化集中度低,政策驱动力落实滞后,行业标准、投融资模式、竞争格局尚待确立。目前大量项目处于环评、可研阶段,在建数量偏少,预计12年下半年进入招投标期。
　　固废业务成长动力为“内生增长 集团资源整合”。一方面公司储备项目充足,截至11年9月拟建项目逾38亿,多为BOT 项目;另一方面公司是桑德集团固废资源整合平台,享有集团资产优先受让权。
　　静脉园项目已完成拆迁,目前在报审,具体投资模式有待细化;山东临朐垃圾处理厂四季度开工;重庆BOT 项目仍在环评可研阶段。
　　根据公司短期融资债发行公告,截止到 2011年9月公司拟建项目金额逾38亿。2012年多个大项目开工,且BOT 项目居多,全年资本支出需求较大。三季报应收账款11亿,公司在积极加大回款力度。
　　盈利预测:预计2011-13年营业收入为14.5、18.8、25.6亿,收入增速49%、30%、36%,EPS 为0.70、0.91、1.32元,对应目前股价动态PE 分别为35/27/18倍。公司未来两年收入复合增速约35%,给予2012年30倍PE,目标价27元,首次给予“增持”评级。
　　风险:
　　(1)公司未来2年BOT 项目较多,资金方面面临考验;
　　(2)贷款和固定资产增加导致净利润增速低于收入增速;
　　(3)大型固废项目周期长,项目进度难以把握;
　　(4)回款风险。
　　南海发展:打造系统化环境服务商
　　南海发展 600323 电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：国信证券 分析师：谢达成 撰写日期：2012-02-28
　　2012年仍可实现较快增长,维持“谨慎推荐”
　　考虑项目投产进度,我们将12/13/14年EPS分别从0.71/0.74/0.86元下调至0.62/0.64/0.81元(不考虑增发和转增后股本变化),分别增长34%/1%/28%,对应动态PE为15.3/14.9/11.7*,估值处于行业较低水平。公司2012年净利可实现高增长,60%来自收购的燃气资产投资收益,其余来自垃圾发电和垃圾转运的全年贡献,自来水和污水处理稳步增长,贡献较少,维持“谨慎推荐”。股价催化剂主要来自水价上涨带来的估值修复、区外市场开拓。

　　万邦达:投资环保产业园用地,欲建研发基地增强综合实力
　　万邦达 300055 电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：长江证券 分析师：葛军 撰写日期：2012-02-23
　　万邦达今日发布关于与江苏盐城环保产业园管委会签署投资框架协议书的公告,其主要内容为:
　　万邦达环保技术股份有限公司与江苏盐城环保产业园管委会于2012年2月20日在北京就公司在江苏盐城环保产业园投资新上“高科技环保设备制造及技术研发基地项目”签署了《投资框架协议书》。
　　该项目计划总投资人民币15,000万元,其中在产业园新设公司注册资本为人民币5,000万元。公司拟使用超募资金10,000万元进行投资,剩余资金由公司自筹。项目建设周期为自开工之日起两年。
　　该项目主要专注于高科技环保设备制造和相关技术研发,将进一步强化公司业已形成的技术优势和科研水平,有利于增强公司核心竞争力,本次投资将为公司带来新的利润增长点和发展机遇,持续增强公司盈利能力。
　　预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.31元、0.41元和0.55元,维持“谨慎推荐”评级
　　碧水源:公司发展驶入“快车道”
　　碧水源 300070 电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：东海证券 分析师：应晓明 撰写日期：2012-02-28
　　事件
　　碧水源(300070)2月28日公告2011年业绩快报:报告期内公司实现营业利润40,910.56万元,比上年同期增加95.53%;利润总额41,394.90万元,比上年同期增加97.92%;归属于上市公司股东的净利润34,450.51万元,比上年同期增加94.68%:报告期内实现每股收益1.07元,略高于市场之前的预期。
　　评述
　　公司2011年业绩大幅增长的主要原因主要有一下几点:1、膜技术在污水水资源化的应用上得到了越来越多的市场认可,应用领域与范围越来越广;2、受国家多地区存在对高品质再生水的刚需强化的影响,膜技术与产品的应用规模越来越大; 3、公司作为行业龙头企业,核心竞争实力越来越强,上市后借助资本市场的融资功能市场占有率快速提升,带动了公司经营规模与业绩的同步快速增长。
　　公司是专业从事污水处理与污水资源化技术开发应用的高科技环保企业。主要采用先进的MBR 技术为客户一揽子提供建造污水处理厂或再生水厂的整体技术解决方案。
　　公司的生产,特别是膜材料生产已步入稳定期,正在按照已有计划推进,以适应不断增长的市场需求;公司的研发正按计划进行,部分研发成果正在分步分批投入实际应用,为公司的发展做出贡献;公司的募投项目正在稳步实施,且进展良好,并在逐渐发挥效益;
　　公司投资设立北京碧水源固体废物处理科技有限公司,进入固体废物处理领域,开展包括污泥处理处置、城市固体废弃物处理处置等方面业务。新业务的拓展将继续丰富公司产业链并为公司提供新的利润增长点。
　　投资建议:
　　综合以上分析,我们认为无论从行业角度还是公司层面观察,在水资源的战略地位愈来愈突出的大背景下,作为一家具备行业核心竞争优势的龙头公司,未来发展潜力是不言而喻的。我们预计公司2011~2013年EPS分别为1.07、1.70及2.50元。我们按2012年30倍PE给予公司51.00的目标价,当前价40.00元。维持“增持”评级。

　　华光股份:期待业务结构优化与电站资产注入
　　华光股份 600475 机械行业
　　研究机构：浙商证券 分析师：史海昇 撰写日期：2012-01-20
　　2011年循环流化床锅炉仍是收入主体
　　循环流化床锅炉目前仍是华光主要的收入来源,预计2011年公司循环流化床锅炉业务在总收入中的占比为60%左右,毛利率约16%。“上大压小”对公司10万千瓦以下锅炉产品有较大影响,但是10-30万千瓦产品领域公司仍有较强优势,但我们认为30万千瓦以上市场华光尚难与三大动力竞争。
　　公司业务结构将实现快速优化
　　2012年公司的战略发展重点更多集中在垃圾焚烧发电锅炉、燃气余热锅炉和IGCC气化炉为代表的特种锅炉领域。未来几年,随着天然气发电逐步受到重视以及国内各地垃圾焚烧项目相继上马,华光有望凭借长期积累的技术与品牌优势迅速抢占市场,实现特种锅炉业务的高增长,预计2012年公司特种锅炉业务收入占比将实现翻番,达到20%左右的水平。
　　垃圾焚烧或将成为高增长的突破口
　　我国目标是到2015年全国城市生活垃圾无害化处理率达到80%以上,华光是国内唯一同时掌握炉排炉和循环流化床两种垃圾焚烧炉技术的公司,在该领域的优势明显强于同行(国内市占率40%)。目前国内已立项的垃圾发电项目超过80个,根据经验,每个垃圾电厂至少配备2台锅炉,那么保守估计国内目前的市场容量应该在160亿元以上,而公司引进的炉排炉技术领先于循环流化床锅炉,毛利率超过20%,盈利能力更强。
　　电站公司注入可期
　　华光是其实际控制人国联集团旗下唯一的上市平台,具体由国联环保能源集团管理,其旗下有众多能源环保类资产,如电站工程公司、汽轮机电机公司、环保热电公司等。据了解,公司持股30%的无锡华光电站工程有限公司盈利能力较强,预计2011年该公司净利润有望达到6500-7000万元。我们认为,从华光股份不断优化业务结构的战略角度考虑,集团有将此资产注入上市公司的巨大动力。
　　估值与投资评级
　　我们预计,2011-2012年公司每股收益0.65元、0.83元,目前股价对应2011-2012年动态市盈率分别为21倍和17倍左右。我们维持华光股份(600475)“买入”的投资评级。
　　风险因素:电站公司资产注入遇阻,国内垃圾焚烧电厂建设滞后。

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　龙源技术:脱硝电价加价政策出台的预期增强　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：赵心 日期：2012-02-14
　　点评:
　　目前的电价补贴政策不足以支撑电厂脱硝设施建设,电价加价政策预期增强。报告中的数据显示,重点调研省份已投运脱硝机组容量占燃煤机组装机容量的16.15%,平均脱硝效率70%,与环保部的氮氧化物减排要求差距较远。新建脱硝机组的单位总成本约为1.13分/kwh,老机组改造的单位总成本约为1.33分/kwh,而前期公布的电价补贴政策只有0.8分/kwh,差距较大。所以目前电厂脱硝成本较高,电厂积极性不高。“十二五”期间,如果要实现氮氧化物减排10%的目标,最可能的政策方案是针对不同机组的脱硝成本进行不同的电价补贴,缓解发电企业的资金困境。
　　公司的等离子低氮燃烧系统脱硝效率高,同时可降低脱硝成本。
　　从调研报告反映的情况看,多数机组采取后端脱硝(SCR)或SCR+低氮燃烧系统的脱硝工艺,但SCR的成本较高,建设成本约100-150元/kw,运营成本0.6分/kwh,脱硝效率较高;低氮燃烧系统的建设成本50元/kw左右,零运营成本,脱硝效率较低。低氮燃烧器的成本优势非常明显,而公司的等离子低氮燃烧系统较传统低氮燃烧器的脱硝效率更高,结合了传统低氮燃烧器和SCR的优点,在国电旗下的火电机组应用较为广泛。
　　维持“谨慎推荐”评级。鉴于宏观经济形势下行的担忧,我们略微调低12、13年的盈利预测,预计11、12、13年EPS分别为1.1元、1.74元和2.33元。以2月13日收盘价42.96元计算,对应2012年PE为24倍,维持“谨慎推荐”评级。
　　风险提示:等离子低氮燃烧产品的业绩贡献不达预期的风险;存在竞争对手进入的风险。

　天立环保:工业锅炉节能业务获得突破
　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：赵心 日期：2012-02-06
　　公司工业锅炉节能业务进展超预期,未来快速成长可期。公司一直致力于工业锅炉的节能改造和合同能源管理业务的开拓,本次获得汇源的大订单使得公司该项业务加速,也超出我们对于该项业务发展速度的预期。相信随着汇源这一大项目的开展和后续示范效应的出现,公司的该项业务将迎来快速发展,成为公司新的增长亮点。
　　汇源项目为公司未来业绩增长提供更大保障。汇源项目总的改造容量是1500蒸吨,根据公告2012、2013年、2014年改造的量分别为300、500和700蒸吨。假设按照每吨蒸汽150元,全年供气5000小时计算,300蒸吨/h的装机容量约可为公司提供2.25亿元年收入,为公司未来的业绩增长带来更大保障。并且由于采取合同能源管理模式,将为公司带来稳定的收入和利润来源。但由于项目尚未开展,收益状况仍有待观察,我们暂不将该部分收入和利润计算入2012年业绩。
　　维持公司“推荐”评级。我们暂时维持对公司的盈利预测,预计公司2011年-2013年的EPS分别为0.63元、1.10元和1.55元。公司传统主业订单饱满,增长未来两年前景明确;油页岩项目、褐煤清洁生产和综合利用项目的后续展开为公司的发展储备了潜在的广阔空间,工业锅炉节能改造业务更添快速增长亮点并带来超预期可能。维持对公司“推荐”的投资评级。
　　风险提示:在手订单推迟交付的风险;毛利率下降的风险;油页岩项目进展低于预期的风险;工业锅炉节能改造业务低于预期风险。

　富春环保:蒸汽业务与污泥发电增长可期
　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：陈俊华，陈舒薇 日期：2012-01-19
　　2011年业绩低于预期:
　　2011年,公司实现收入11.66亿元,同比增长28%,净利润亿元,同比增长37.57%,合EPS0.44元;四季度,实现净5322万元,合EPS0.12元。业绩低于预期。
　　正面:
　　主营业务稳健扩张,利润率维持稳定。2011年,蒸汽业务收比增30%,主要得益于1)蒸汽定价采用煤热联动机制,蒸格在报告期内上调21.5%,有效规避燃料价格上升风险;2)江南工业园区用热量增长近10%。
　　负债率维持9%低水平。公司IPO上市融资13.5亿元后偿还借款,使得公司负债率自48%大幅下降至9%。在银根紧缩景下,充足现金为公司实现税后财务收入约2331万元(合EPS元)。
　　发展趋势:
　　我们预计12年净利润提升23%,或达2.34亿元(合EPS0.55我们分析主要来自供热产能的进一步扩张(技改后新增220/小时的供热产能),以及抗煤价波动能力强的煤热联动盈利模募投项目污泥发电项目已于11年底如期投产(一台20MW流化床锅炉,供热能力215蒸吨/小时,污泥处理能力2035吨/保守预计2012年全年可贡献净利润8千万元(合EPS0.19元冷轧项目即将进入业绩贡献期。公司于2011年1月收购的项目即将全面投产,预计2012年冷轧业务收入将会大幅100%以上,且考虑蒸汽、冷轧产业链一体化,项目净利率预于行业平均水平。
　　估值与建议:
　　预计公司2012、13年净利润分别为2.34亿和2.86亿元,EPS0.55和0.67元,市盈率29x和24x。我们看好公司稳定利能力和2012年业绩增长前景。维持“审慎推荐”评级,估值偏高,反映了投资者乐观预期。
　　风险:1)经济下滑导致江南工业园区蒸汽需求快速下滑;2项目投产后机组运行稳定性、煤炭掺烧比例、成本控制能力观察。

　永清环保:本期业绩下降成长潜力犹在,今年增长值得期待
　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：陈龙 日期：2012-01-30
　　盈利预测与投资建议
　　预计公司2011-2013年净利润分别为0.35亿元、0.45亿元、0.60亿元;折合EPS分别为0.52元、0.68元、0.90元,按照2012年1月19日收盘价30.65元计算,对应的市盈率分别为59倍、45倍、34倍。作为地方环保龙头企业,公司具有相当增长潜力,前期股价下跌较多,其投资价值开始显现,我们维持公司“谨慎推荐”评级,目标价40元。

　国电清新:进军再生水领域,推动综合化发展
　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：彭全刚 日期：2012-02-29
　　为拓展公司环保及资源综合利用领域业务,积极探索水务经济发展模式,2012年2月27日,国电清新公司与有关合作方签署了《合作协议》,使用自有资金向北京中天润博水务科技有限公司投资,具体情况如下:
　　出资方式及金额:国电清新以现金方式向中天润博投资人民币6678.57万元,占中天润博增资后注册资本及实收资本的55%。增资完成后,国电清新将成为中天润博的控股股东。
　　标的公司情况:中天润博通过其参股公司北京中润博环保科技有限公司及其控股子公司太原市再生水发展有限公司(控股80%),在山西省太原市从事城市污水处理及再生水回用项目的运营业务。
　　再生水项目情况:为促进太原市再生水利用,中天润博已与太原市城乡管理委员会签署《太原市再生水利用开发(框架)协议》。根据框架协议,中天润博将在太原市城区范围内从事再生水利用开发实施工作,负责太原市各城市污水处理厂处理的达标排放的再生水利开发项目的投资、建设、运营、维护及管理等。目前,中天润博正在开展太原市再生水回供城北工业企业工程项目的前期公司,拟建设再生水规模为8万吨/日,预计总投资约1.85亿元。
　　评论:
　　1、拓展业务范围至再生水领域,推动综合化发展此次,公司增资控股中天润博,将把公司业务拓展至再生水领域。在国家实行最严格水资源管理的背景下,再生水的投资建设、运维服务将成为未来发展的热点之一,公司的业务拓展也正顺应了国家政策的引导方向。
　　2011年11月18日,公司完成工商变更登记及备案手续,经营项目范围扩大至:
　　大气污染治理、水污染治理、固体废物污染治理、节能领域、资源综合利用领域的投资与资产管理、技术开发、技术推广、技术服务;环境污染治理工程设计;
　　销售环境污染治理专用设备及材料、机械设备、化工产品;施工总包;专业承包。
　　目前,公司也正积极进行相关领域的技术、市场及项目研究。中长期来看,公司将以节能环保事业为基础,逐步拓展资源综合利用领域业务,向综合化节能环保企业发展壮大。
　　2、进入再生水项目投资至运营维护的全过程,未来有望获得稳定运营收入根据合作框架协议,中天润博将负责太原市再生水利用项目的投资、建设、运营、维护及管理等全过程业务,项目建成后,有望获得稳定再生水运营项目。但目前运营期、水量、水价等事宜仍在商议中,具体协议签署前,还存在不确定性。
　　3、2012年重点关注大唐脱硫资产交割进程、及神华干法项目开工进度2012年,公司一方面将继续运营托克托电厂脱硫特许经营项目;另一方面也将持续在脱硫改造领域发挥技术优势,获取订单提升EPC收入。新一年中,公司主要的增长点一是大唐486万千瓦机组脱硫资产的交割完成促进运营收入上新台阶,二是神华8亿干法项目开工建设增加工程收入。目前,大唐资产交割进程有所之后,神华项目预计年中开工,后续仍需持续重点关注两项目进程。
　　4、公司2012年全面布局,期待2013年开花结果,维持“审慎推荐”评级2011年9月21日,环保部发布《火电厂大气污染物排放标准》,本次新标准,控制指标包括SO2浓度、NOx浓度、烟尘浓度、汞及其化合物浓度,以及烟气黑度5项指标。新标准不仅高于2003年的标准,在国际上也属于最严水平,将于2012年1月1日起实施,预计将带动脱硫改造、脱硝、除尘改造等市场快速启动。
　　公司凭借自身的全面技术,在2012年新市场启动中也将全面布局、把握机会,在脱硫改造、脱硝领域都将大力拓展,同时,还将积极跟踪内蒙、新疆等煤电基地干法脱硫项目机会,期望在2013年开花结果。
　　受大唐796万千瓦脱硫资产交割进程偏慢的影响,公司2012年业绩压力较大。
　　但2013年,大唐特许经营项目预计可正常贡献全年收入,公司重庆石柱、神华神东两BOT项目将建成投运,神华8亿干法脱硫项目也有望贡献较多工程收入。
　　而且,2012年公司还将全面布局新市场、积极拓展新业务,2013年将迎来项目开花结果的时期。
　　我们预计公司2011年、2012年、2013年每股收益为0.35元、0.62元、1.05元,近两年复合增速73%,目前股价对应2012年PE估值为33.5倍,已较为合理,我们维持“审慎推荐-A”的投资评级。长期来看,公司技术全面,创新能力强,仍具有长期投资价值,建议持续关注公司项目后续进展。
　　5、风险提示:项目交割滞后导致收入确认滞后;干法项目延期。

　　开能环保:差异化营销,掘金中央净水
　　开能环保 300272 家用电器行业
　　研究机构：中信证券 分析师：胡雅丽，廖欣宇 撰写日期：2011-11-02
　　专注于家庭中央净水设备的制造与服务商。开能环保专注于家用中央净水领域,2010年收入1.65亿元,净利润3648万元,收入来源包括家用中央净水整机(占53%)及其零部件(占31%)、净水设备服务收入(约占7%)等,其DSR直销服务模式己在上海地区发展了4万余家庭与单位用户。
　　净水设备方兴未艾,中央净水渗透率低潜力大。我国水资源环境整体欠佳,传统供水方式面临二次污染问题,家用水处理设备是改善居民用水水质的重要途径之一。2010年我国家用水处理设备市场规模126亿元,其中净水设备占比己升至30%,复合增速超50%,对饮水机替代效应明显。中央净水设备细分领域作为生活用水全面解决方案在我国仍处培育期(过去五年复合增速20%),渗透率偏低(占净水设备市场的6%,而全球约占50%),我们认为其未来长期成长潜力大。
　　差异化营销模式掘金中央净水设备市场。公司目前在中央净水机与软水机市场份额分别为23%与17%,是中央净水设备市场的掘金者。公司以开能牌DSR直销+奔泰牌经销的差异化营销模式经营国内市场,未来DSR直销模式(门到门设备销售保养及滤料更换等服务)将由上海向全国一线城市推广、预计经销网络拓展为二三级城市用户提供大众化中央净水产品等将助力成长。
　　募投项目整机与零部件产能投入并重。公司募投项目包括
　　(1)年产18万套的家用中央净水设备及商用净化饮水机项目,旨在有效把握中央净水整机市场发展机遇;
　　(2)年产40万只压力容器和10万只多路控制阀的核心零部件项目,旨在利用公司技术优势(我国少数同时获得两大零部件NSF认证的企业)降本开源。公司本次募资3.2亿元,超募资金1.8亿元。
　　风险因素:直饮水入户推广迅速;中央净水设备需求启动缓慢;DSR模式异地扩张遇管理及人才瓶颈;成本上涨与汇率波动。
　　盈利预测和估值:开能环保专注于家用中央净水设备市场的技术积累与市场培育,以双品牌差异化营销模式将中央净水整机推向全国,并辅以优质零部件生产,未来收入稳步成长有保障。我们预计公司2011-13年EPS分别为0.41/0.52/0.61元,作为行业上市首股具备市场热点,给予2011年28~31倍PE估值,二级市场合理价11.5N12.7元。