纺织服装行业：出口曙光初现 增持

天机007

纺织服装行业研究报告内容摘要】

我们从3月份开始，推出《国泰君安纺织服装“品牌定位”跟踪周报》。品牌服装行业多姿多彩，研究角度亦需推陈出新，本周报有三大特色：

（1）“品牌定位专题”：我们在2012年度策略报告中提出“男女有别，阴阳有道”的品牌服装研究框架，为了延续和深化策略报告中的观点，我们特推出“品牌定位跟踪周报”，这是市场上第一份关于品牌定位研究的系列报告，在每期周报中，我们都会讨论研究包括成功品牌如何开辟在消费者心中的特属准确定位的案例，以及跟踪国内上市品牌服装公司在定位方面的最新信息。

（2）“热点聚焦专题”：通过小专题的形式对一周行业重大事件进行较为深入的分析。

（3）“草根数据搜集”：针对行业研究需要，除了上市公司调研外，我们会努力搜集一些相关的终端实际数据，力图更加准确把握市场真实情况。

此外，每周市场回顾，行业每周数据以及行业新闻、公司新闻仍旧是我们关注的对象，我们仍将在第一时间和您交流对行业的最新观点。

本期周报的“品牌定位跟踪专题”，我们选择TOD’S的成功案例。研究了其作为一个只有三十多年历史的品牌是如何成为以历史和传承为标志的奢侈品牌行列，对A股上市公司的启发是品牌的快速提升是有途径的，只要能够细分市场，精耕细作，明确定位，开辟在消费者心目中的专属形象，就能够成为最后的胜利者。

“热点聚焦专题”我们讨论了最新公布的业绩快报以及国家公布临时收储棉价格的影响。从目前公布的业绩快报来看，纺织制造的营业收入和净利润同比增速相比2010年均出现明显下滑，但下滑幅度小于2008年的情况，而服装家纺的营业收入同比增速较2010年略有下降，但净利润增速反而有所提升，原因在于提价、原材料价格降低以及品牌力提升后带来的费用率的下降。

“草根数据搜集”，我们通过走访商场了解到今年高端男装确实普遍有提价，且有相当部分品牌的秋冬装仍在打折销售，另外，从2011年12月份的商场数据显示男士休闲装提价幅度最大，但也部分影响了销量。

行业观点：纺织：棉花临时收储价格提前出台，短期刺激因素兑现，而最新公布的PMI数据来看，出口订单回升明显，我们认为纺织板块的行情仍可持续。服装子行业全行业的投资机会尚需等待，建议继续关注估值有优势，且处于快速成长期的搜于特、探路者和罗莱家纺。