家电股 低估值与业绩稳健形成合力

天机007

多维标准寻找“蓝筹血统”之家电股

    　　本报记者 申鹏

    　　沪深两市家电股无论从股票数量和总市值上来说都不算大，但由于行业是房地产产业链上的重要一环，因此家电板块在市场主流资金心目中的地位丝毫不亚于其他板块。总体来看，目前家电股处在整体低估值环境之下，在此局面下，业绩增长较为稳定的公司有望成为较好的投资品种。

    　　低估值不稀奇

    　　业绩稳健更抢眼

    　　家电板块是沪深股市的主要行业中较为特别的一个。之所以说特别，是因为该板块无论从43只的成份股数量来看，还是从3125亿元的总市值来看，都不能说是一个大板块，但其对市场的指示意义却要重要得多。

    　　这可能源自几个方面的原因：一是该行业在国民经济中占有重要地位，在家庭消费中占比较大；二是家电是房地产产业链上的重要环节，连接了房地产、有色金属、电子、零售等多个行业；三是近几年来，家电作为刺激消费的主战场，经常受到政策扶植。正是这种特性，使家电板块在沪深股市中既具有大消费的性质，又反映了经济周期甚至是投资周期的运行情况，因此该板块常常受到场内主流资金关注。

    　　从整体情况看，目前沪深股市的家电股大都具有估值较低的特点。据wind统计，目前申万家电板块的市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为15.48倍，属于23个行业中估值较低的。从纵向来看，目前该板块的市盈率也处在历史的较低水平，比最近10年的平均值低一半左右，而比最低点（2008年10月底）高约30%。

    　　考虑家电股普遍估值较低，业绩稳定增长就成了寻找“蓝筹”的重要考虑因素。根据最近3个可用年度报告期的数据统计，符合连续三年业绩（扣除非经常性损益后的净利润）正增长、连续三年平均业绩增速高于20%、三年平均ROE超过25%以及PEG小于1这四个条件的个股共有7只，分别是美的电器、格力电器、万和电器、合肥三洋、九阳股份、秀强股份和桑乐金。

    　　从细分行业来看，美的电器属于综合家电类，格力电器主营空调，九阳股份主营小家电，万和电器主营厨卫电器，合肥三洋主营洗衣机，而秀强股份和桑乐金的主要产品分别为家电盖板和桑拿器械，并非传统的家电产品。从公司规模来看，除美的和格力两家外，其余5家均属于中小市值，可以看作是经营稳健的“潜力蓝筹”品种。

    　　黑色家电股稳健不足

    　　从业绩增长、净资产收益率和估值安全边际等角度筛选出的家电“蓝筹”中，并没有出现黑色家电的身影。作为家电行业中的重要大类产品，为何没有公司符合上述标准呢？

    　　从具体上市公司来看，家电板块中主营黑色家电业务的有深康佳A、TCL集团、海信电器和四川长虹。其中，深康佳A和TCL集团的业绩增长波动较大，如近期公布最新年报的TCL集团2008-2011年四年的业绩同比增速分别为-49.9%、213.39%、-209.34%和270.28%。而四川长虹的净资产收益率较低，2008-2010年平均下来仅有1.53%。相比之下，海信电器稍好，但其净资产收益率比不过大多白电和小家电企业。

    　　分析人士指出，电视机产品更新速度远超空调、冰箱等白电产品，导致企业需要不断大量投入资金到产品的更新换代之中，是黑色家电企业业绩增速不稳、甚至波动较大的重要原因之一。也正因为如此，黑色家电股的看点还是在产业升级上。例如，日前海信电器预计2011年业绩增长100%，其中一个重要原因是智能电视产品销量增长。

    　　家电板块最近10年整体市盈率走势

    　　家电是23个申万行业中第四小市值的行业

    　　代码 简称 收盘价 市盈率（ＰＥ，ＴＴＭ） Ａ股市值（含限售股） 股息率（股票获利率） 三年平均净利润增速 三年平均ＲＯＥ ＰＥＧ

    　　000016 深康佳Ａ 3．43 －29．19 27．38 0．29 －37．20 4．45 0．78

    　　600060 海信电器 19．14 13．16 166．30 1．04 93．16 12．08 0．14

    　　600234 ＳＴ天龙 4．94 14．65 10．00 0．00 10．76 0．00 1．36

    　　002429 兆驰股份 10．58 18．36 74．99 2．80 56．00 28．85 0．33

    　　000100 ＴＣＬ集团 2．21 18．49 187．32 0．00 －15．28 9．71 －1．21

    　　600839 四川长虹 2．48 24．21 114．48 0．00 60．32 1．53 0．40

    　　002519 银河电子 15．73 27．77 22．15 3．16 9．99 16．58 2．78

    　　000801 四川九洲 8．01 50．90 30．44 0．00 －158．14 6．67 －0．32

    　　002420 毅昌股份 7．15 80．57 28．67 1．40 23．48 16．17 3．43

    　　600870 ＳＴ厦华 4．15 145．46 15．39 0．00 －28．33 0．00 －5．13

    　　002052 同洲电子 10．93 211．46 37．32 0．00 －182．59 3．18 －1．16

    　　代码 简称 收盘价 市盈率（ＰＥ，ＴＴＭ） Ａ股市值（含限售股） 股息率（股票 三年平均净利润 三年平均ＲＯＥ ＰＥＧ

    　　获利率） 增速

    　　000527 美的电器 13．41 12．27 453．84 0．75 45．33 25．90 0．27

    　　000651 格力电器 20．45 11．73 615．11 1．47 58．42 33．58 0．20

    　　002242 九阳股份 8．52 12．98 64．83 5．86 27．98 28．60 0．46

    　　002543 万和电气 19．91 19．38 39．82 1．27 105．08 33．79 0．18

    　　300160 秀强股份 26．60 25．44 24．84 0．95 50．25 30．34 0．51

    　　300247 桑乐金 14．68 25．97 12．00 41．36 25．34 0．63

    　　600983 合肥三洋 8．04 13．34 42．84 1．87 62．34 26．71 0．21

    　　家电“蓝筹”及“潜蓝筹”业绩增速及估值

    　　主要视听器材类个股业绩增速和估值