国元证券分析报告（0815）

小小90后

　国元证券：目前相对安全，关注抗通胀机会
　　核心观点：在近期利好消息提振下，目前大盘处于相对安全的区域，不会再出现太大的下滑。但这也并不意味着大盘从此向好发展，主要看国内通胀见底情况及货币政策是否微调，总体判断大盘后市将维持低位震荡向上走势。
　　国元证券高级策略研究员王明利认为，美债信用评级下调使得投资者对全球经济复苏担忧加剧，对全球资本市场产生了较大的负面影响。而A股也不能独善其身，自然会受到影响，从而成为上周五及本周初大盘大幅下跌的导火索。目前，美债危机对国内股市的影响逐渐淡化，外围市场的影响也在逐步减弱，而投资者更多的将关注焦点投向国内经济环境。具体来看，8月9日，国务院召开常务会议，分析当前国际金融形势及其影响，研究制定应对措施。会议明确提出"将继续采取综合措施，维护我国经济和金融安全"，从决策层传来的信号给股市打了一剂强心针。另外，7月CPI再创新高，但食品价格上涨动力已经趋于减弱，本轮通胀拐点初步出现；保险资金本周斥资百亿元入市抄底也提振了市场人气；而近期央行年中工作会议传出的信息表明，下半年货币政策可能会适度微调，采取定向宽松的方式对三农、中小企业、保障性住房等领域给予融资政策倾斜。
　　操作建议：
　　把握确定的结构性机会
　　短期政策面的转暖，给A股市场营造了一个休养生息的氛围。因此，在大盘维持低位震荡格局时，行业发展趋势确定的结构性机会可值得关注；由于宏观经济面仍存在很多不确定性因素，故后市不宜盲目客观，操作以谨慎为上。
　　后市机会：
　　抗通胀概念和人民币升值概念板块
　　王明利指出，由于通胀现实在相当一段时间内仍然比较严峻，因此，建议可关注抗通胀能力强的白酒、零售百货等消费类个股。尤其是白酒股，鉴于其良好的业绩和提价话语权，历来是抗通胀能力和盈利确定性最强的品种。因此，在下半年通胀仍然高企的背景下，品牌溢价能力最强的一线白酒及具备一定品牌溢价能力、需求量持续上升的葡萄酒行业龙头是抗通胀的首选品种。从这角度看，具备品牌优势地位的一线白酒品牌，贵州茅台(600519)、五粮液(000858)可值得关注；另外，净利润同比增长达97.21%的山西汾酒(600809)、净利润同比增长为150%的古井贡酒(000596)、净利润同比增长为50%-70%的洋河股份(002305)等增长较快的公司值得长期关注。
　　另外一个比较确定的方向就是人民币的升值，相关收益股结构机会可值得关注。从目前情况看，人民币对美元中间价连升4天，涨幅为0.7%，这对于受严格管控的人民币来说，确是不小的升幅。毕竟中国经济增长在短期内不会有效减速，因此人民币的升值趋势方向较为确定，巨大的贸易顺差以及日益增长的通胀压力无疑会对人民币的升值起到推波助澜的作用。从板块看，航空、造纸行业涉及以美元计价的高负债及原料成本，人民币升值将直接降低这些行业的成本和负债水平。与此同时，人民币升值还将带来充裕的流动性，这可能推高房地产、有色金属等板块的估值水平。个股方面，需要大量进口原材料的造纸行业，如太阳纸业(002078)、博汇纸业(600966)，晨鸣纸业(000488)等相关上市公司能降低成本；而航空股也有望从汇兑收益中增厚公司业绩，东方航空(600115)、南方航空(600029)、中国国航(601111)、海南航空(600221)这四大航空公司皆将从中受益。