北京首证分析报告（0405）

船长

市场小幅反弹 保持谨慎操作



　　【今日市况】

　　周五两市大盘高开后整体呈现窄幅震荡的走势，盘面上个股下跌家数略占优势，酿酒股跌幅最大，而金融、地产的走强对市场的稳健运行起到了关键作用。截至收盘，沪市大盘收小阳线，而深市收小阴线。板块方面，飞机制造、金融、自行车板块涨幅居前，上涨幅度均在1%左右，而酿酒、医疗器械、传媒娱乐板块领跌，下跌幅度均超1%。指数方面，沪指报收于2262.79点，上涨10.63点，涨幅为0.47%，成交559.62亿，深成指报收9410.26点，下跌7.96点，跌幅0.08%，成交509.58亿，两市合计成交1069.2亿，较上一交易日量能有所缩减。

　　【周边市场】

　　美东时间3月29日16:00(北京时间3月30日04:00)，道琼斯工业平均指数上涨19.45点，收于13,145.66点，涨幅为0.15%；纳斯达克综合指数下跌9.60点，收于3,095.36点，跌幅为0.31%；标准普尔500指数下跌2.28点，收于1,403.26点，跌幅为0.16%.

　　纽约黄金期货价格周四收盘下跌，当日，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)4月份交割的黄金期货价格下跌5.70美元，报收于每盎司1652.20美元，跌幅为0.3%.

　　纽约原油期货价格周四收盘下跌，当日，纽约商业交易所(NYMEX)5月份交割的轻质原油期货价格下跌2.63美元，报收于每桶102.78美元，跌幅为2.5%，创下主力合约自2月中旬以来的最低收盘价。

　　欧股周四大幅收低，银行股领跌。欧盟利空经济数据引发抛售，意大利与西班牙国债收益率大幅上升。泛欧斯托克600指数下跌1.3%，收报260.74点。德国DAX 30指数下跌1.8%，收报6875.15点。英国富时100指数下跌1.2%，收报5742.03点。法国CAC 40指数下跌1.4%，收报3381.12点。

　　【后市研判】

　　周五两市大盘高开后整体呈现窄幅震荡的走势，盘面上个股下跌家数略占优势，酿酒股跌幅最大，而金融、地产的走强对市场的稳健运行起到了关键作用。截至收盘，，飞机制造、金融、自行车板块涨幅居前，上涨幅度均在1%左右，而酿酒、医疗器械、传媒娱乐板块领跌，下跌幅度均超1%。指数方面，沪指报收于2262.79点，上涨10.63点，涨幅为0.47%，成交559.62亿，深成指报收9410.26点，下跌7.96点，跌幅0.08%，成交509.58亿，两市合计成交1069.2亿，较上一交易日量能有所缩减。

　　当前银行业虽然长期面临利率市场化等变化因素，但从中期来看，其较为确定的利润增长和较低的估值仍具有较强的吸引力。较为确定的业绩增长是银行类股票表现良好的重要原因。数据显示，截至2011年12月末，中国银行业金融机构总资产为111.5万亿元，同比增长18.3%，总负债为104.3万亿元，同比增长18%。其中，大型银行、股份制银行、城市商业银行总资产同比分别增长13.4%、23.3%和27.1%。银行股在具备较高业绩增长确定性的同时，其估值水平却相对较低。目前国内银行股2011年动态市盈率为7倍，预计2012年更有望达到5.98倍的低水平。2011年银行股市净率约1.40倍，预计2012年有望下探至1.22倍水平。目前银行股估值低洼，随着国内流动性状况逐渐改善和年报的披露，未来银行股有望迎来一波估值修复行情。

　　从消息面来看：1、中登公司最新披露的周报显示，A股账户活跃度创下5周来的最低水平。数据显示，上周两市参与交易的A股账户数为1124.77万户，相比前一周大幅减少月240万户，降幅约为17.5%。A股交易账户数也由此终结了连续攀升的势头，并创出近5周的最低。A股交易账户占比降至6.83%，2月下旬以来首度滑落至7%一下的水平。2、昨日，记者从中国工程院院士、中铁隧道副总工程师王梦恕处获悉：未来，铁道部将全面放手让各省以及沿线市自主筹资，只提供技术和工程上的指导和协助。3、商务部对外贸易司负责人28日就《关于加快转变外贸发展方式的指导意见》答记者问时表示，商务部正会同有关部门，加紧研究相关办法，力争通过进一步优化关税结构、提高贸易便利化水平、加强公共信息服务、加快进口促进平台建设等措施，使加强进口、促进贸易平衡工作取得更大成效。

　　从技术上看，大盘指数上涨收盘，日线收小阳线， 沪指依然站在2250点上方，各项技术指标稍有好转，技术上看，大盘下周出现反弹的可能性在加大。

　　整体来看，当前市场整体估值处于历史底部，经过最近四周的快速下跌后，估值吸引力将会明显增加。相较整体估值水平的合理性，目前市场估值的结构性风险主要在创业板与中小板，而大量的蓝筹股估值偏低，风险很小。从这个意义上来看，短期大盘指数调整空间不大，而且具备了一定反弹的动力和条件。操作上，投资者可适当关注近期大盘调整过程中，在相对低位表现抗跌的个股的交易性机会。