五矿证券分析报告（0416）

天机007

五矿证券：A股有望走出独立行情  2012年04月16日 00:51  中国证券网-上海证券报微博

　　⊙五矿证券 符海问
　　上周，就在市场一片迷茫中，A股走出了超乎多数人预期的上涨行情。总体上看，市场回暖迹象比较明显，尽管指数涨幅不大，但个股表现活跃。技术形态上，上周成交比前周明显放大，MACD低位金叉，大盘在逐步验证我们之前的预判，即2132点以来的上升行情并没有结束，前期的回调只是对该上升行情的回抽确认，这种情形在A股几个历史低点998点、1664点都曾出现过。值得注意的是，尽管有欧债危机仍有可能恶化，欧洲国家借款成本有可能上升，以及最近美国公布的经济数据特别是就业数据不尽如人意，令外界担心美国经济继续疲软等利空消息导致欧美股市大幅重挫，但A股依然表现抢眼，或在透露一个重要信号，即A股对外围市场“跟跌不跟涨”可能告一段落，未来有望走出独立行情。
　　内部环境有一定特殊性
　　国家统计局4月13发布的数据显示，今年一季度我国GDP增长8.1%，该增速已是连续五季回落，也是自2009年二季度以来最低值。该经济指标低于市场预期，但市场运行坚挺，表明对未来行情的研判已不能单靠一些外在表象来判断。上述情况可能蕴藏两方面信息，一是经济增速下降市场早有预期，因此行情受该利空影响不大，上周行情已验证；二是为保证经济平稳运行，货币政策的预调微调将有序进行，从而给股市相对宽松的货币环境，这点在随后的信息中得以体现。比如我国3月份新增信贷超万亿，创14个月新高；据《上海证券报》4月13日消息，上周央行释放千亿流动性，资金价(1653.20,-7.00,-0.42%)格较前周明显下行，可以说这是上周行情走好的根本原因。另据有关媒体报道，央行4月12日下发通知，4月1日起对央行专项票据置换进展顺利的县域法人金融机构，给予1%的法定存款准备金率政策优惠，政策实施期为一年，可见货币政策在继续松动。此外，我国经济基本面对股市的影响，已由之前的消极向积极转变。据世界银行12日在京发布《中国经济季报》称，受外需不振和消费投资增速趋缓的影响，中国经济增速将会逐渐放慢。经济过热风险的渐趋缓和，让经济软着陆的前景向好。预计中国2012年的GDP增长率为8.2%，2013年为8.6%。因此，内部环境决定了A股未来走势将会以相对独立的姿态出现，外界因素只会给A股造成短期波动，但无法改变A股上行趋势。
　　外围市场波动的实质
　　上周美日欧股市走弱，并不意味着它们的上行趋势已改变，特别是它们中的美日股市，前期涨势喜人，部分资金有获利回吐可能；另一因素是人们对欧债危机和美国经济复苏的担忧，也是外围市场较大波动的主要原因之一，但实际情况可能跟人们的担忧相反。据美国《华尔街日报》近日公布的一份针对公司财报的调查分析报告显示，到2011年美国大型公司已走出本轮危机，不仅生产能力更强，利润更多，现金流动性也十分充裕。另据经济合作发展组织(OECD)近日发布的综合领先指标显示，美国与日本展露强劲复苏迹象，欧元区虽然落后，但已有起色。种种迹象表明，外围市场的波动，只是暂时的，其向好的趋势并没有改变，短期的波动也可能给A股带来一时波动，但不必恐慌，投资者恰好可以利用出现的低位时机进行布局。
　　关注券商和电子商务板块
　　展望本周，我们维持四月份将以上升行情为主的判断，因而本周行情继续上行的可能性较大，板块轮动将更加明显，个股表现也将较精彩。比较容易把握的机会，或可从政策入手，比如证监会已公告调降券商风险资本准备比例，全行业约可释放出400亿元净资本用于开展各项业务，这一利好消息可能刺激券商板块继续走强。此外，社会发展趋势也将催生一批好标的，比如波士顿咨询公司(BCG)日前在京发布的研究报告显示，在网民数量不断增加以及消费者对电子商务的接受程度逐步提高的推动下，2015年，中国的网络零售销售额将比2011年增长两倍，达到3600亿美元(约合人民币2.27万亿元)以上，因此电子商务有关的优质股，也值重点关注。
　　(执业证书编号：S0950611070001)