五矿证券分析报告（0418）

天机007

大盘指数不作为 结构性行情意犹未尽   2012年04月18日 03:40  证券时报网
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　　周二，A股结束此前的5连阳走出小幅调整行情。盘面看，虽然当日指数走弱，但个股依然精彩。两市非S、ST涨停个股仍达18只，显示结构性行情尚未完结。我们认为，密集出台的政策利好制约了大盘的下跌空间，但资金面无法全面放松，也使得大盘难以整体走强，因此短期结构性行情仍有望延续。
　　技术面显示升势未尽
　　技术面看，大盘自2132点反弹以来，尽管3月份出现一些波折，但总体上仍呈上升趋势。截至本周一的指数5连阳更是显示市场仍处强势格局。同时，对趋势判断具有重要参考意义的60日线依然呈上行趋势，且已于上周五金叉半年线；而5日线、10线，不仅保持上行且有不断向上靠近60日线之势。特别值得注意的是，MACD已于前两日低位金叉，这种情况往往预示着行情有进一步升级的可能。我们认为，3月份的调整是对2132点上升行情的回抽确认而非下跌中继，而目前的震荡整理，属于蓄势的可能性更大。
　　利好制约下行空间
　　从前期市场调整幅度稍大，利好政策就密集出台来看，目前点位上下100点区域可能是政策底部区域。扩大QFII、RQFII投资额度、证监会调降券商风险资本准备比例、央行下调部分县域法人金融机构存款准备金率、央行扩大人民币对美元汇率浮动幅度等等，这些政策无一不在向市场传递货币政策结构性放松的信号。可以预见的是，一旦市场再度大幅走弱，不排除还有利好政策出台。
　　此外，不少具备良好预期的事件也将给资金面带来利好。如周二印度央行三年来首度降息，将利率意外大幅下调50个基点；全球多个发达国家和新兴市场国家的央行本周将“扎堆”召开议息会议，很有可能会掀起新一轮“降息潮”；世行近日发布的报告认为，2008年中国劳动者平均税费为45%，远远高于经合组织国家的平均水平。世行为此建议中国下一步大幅降低劳动者税率，同时将社保缴纳占工资的比例下调。另据有关媒体报道，五成企业认为社保税费负担过重。从以往经验看，管理层也可能对此作出反应，减税或可期待，对资金面又是一项利好。我们认为，资金面作为行情的决定性因素之一，上述信号传达到股市后，将会给A股带来有力支持。
　　结构性行情有望延续
　　鉴于通胀仍是目前困扰经济发展的一大难题，资金面无法全面放松，故大盘难以整体走强，只能展开热点轮动的结构性行情。我们认为这种格局仍将持续。因此，当前正是考验投资者选股能力的时候。笔者认为，投资者应紧紧把握政策倾斜和社会发展趋势两条主线来寻找投资标的，而不是跟风炒作。
　　政策倾斜方面，建议重点考虑券商受益板块。一是证监会调降券商风险资本准备比例后，全行业约可释放出400亿元净资本用于开展各项业务，政策扶持力度明显；二是金融创新政策将有效刺激券商开展创新业务，这些业务均将有效拓展行业盈利空间；三是行情转暖券商将是最直接受益者。因此，没被过分炒高的优质券商股及相关受益股，有可能再度受资金关注。
　　社会发展趋势方面，建议重点关注餐饮旅游板块。据有关统计，餐饮旅游整体毛利率超50%，成为A股最赚钱的行业。随着扩大内需的不断深入，以及科技进步有效提高工作效率使得人们生活水平不断提高，该板块盈利能力有望持续，值得重点关注。
　　(作者单位：五矿证券)