天相投顾分析报告（0423）

船长

今日大盘回顾20120420

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来源：    日期： 2012-04-20 16:14   
　　周五，A股延续上涨格局，早盘指数略有低开，券商创新业务大会如开在即，受益于业务创新预期的推动，券商股带动金融行业逐步走强；截止下午收盘时，上证综指报收于2406.86点，上涨1.19%，深成指报收于10131.04点，上涨1.15%，两市合计成交1813.00亿元，成交量较上一交易日大幅增加，投资情绪走向活跃。

　　股指期货方面：四合约全线上涨，IF1206合约跌幅居前；临近收盘最后15分钟，期指合约走势平稳，最终主力合约IF1204报收于2621.00点，上涨1.07%；IF1205报收于2636.40点，上涨1.14%；IF1206报收于2647.60点，上涨1.15%；IF1209报收于2675.00点，上涨1.07%；IF1204合约相对于沪深300指数现货贴水5.84点。

　　行业板块方面：天相二级行业证券、贸易、园区土地开发、保险、城市交通仓储行业居涨幅前五位，生物制品、商业、化工、酒店旅游、电气设备行业居涨幅后五位，天相二级行业只生物制品行业收平，其余二级行业全部上涨；券商行业再次领涨行业排名，券商业务创新、金融改革是证券行业上涨的主要驱动因素。

　　综合来看，回顾一周市场行情的演化，政策宽松的预期以及对改革的憧憬推动市场稳步回升；对于未来行情的逻辑我们认为仍将以政策宽松及金融领域改革为主要驱动力：首先，作为实体经济温度计的CPI数据重回常规区间，与GDP增速相比3-5%之内的通胀水平是处于合理区间的，CPI过5显示经济过热政策取向则向调控通胀水平侧重，若是向下破3则显示经济偏冷政策则会采取逆周期策略加大力度刺激经济复苏，这两种情形都不利于改革在政治、经济、金融领域的开展；相对稳定的经济状态是孕育革新的温床，短期来看金融领域改革的推进速度将对两市产生重要的、积极影响；其次，2012年1季度中国经济显最慢之季，这近一步刺激决策层的神经，加大市场对于货币、财政政策进一步宽松的预期；3月信贷数据放量超市场预期增加，或将显示下游需求有所恢复；在一季度金融数据基本披露完毕后，央行表示，将通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应，从央行近期的动作来看，在坚持稳健货币政策基调不变的同时，政策取向走向适度宽松以对冲实体经济潜在的进一步下行风险；从短期公开市场到期资金情况看，由于未来两周公开市场到期资金量持续减少，银行间市场资金利率并未因连续四周的净投放而有效下行，未来两周公开市场到期资金量分别为730亿元、520亿元；从月度来看，5月到期量为2270亿元，较4月减少1720亿元，6月则将萎缩至990亿元。从近几日资金利率走势来看，继续上行的力量正在聚集。除外汇占款和财政存款上缴对资金面持续影响外，伴随着五一小长假的来临，节日现金备付需求也将施压商业银行资金面，短期银行间市场资金利率水平若再度大幅上行，则打开央行逆回购或降准的时间窗口。

　　投资策略：基于货币政策放松的判断以及通胀水平稳定的预期，考虑二季度是固定资产投资额度的季节高峰期，可适度关注基建投资重启后项目续建对于铁路、水泥、机械等行业的拉动效应；现在阶段主要配置仍将从投资安全边际角度出发，选择景气回升确定的消费类行业，如医药、商业、酒店旅游、农业、供水供气、食品等；短期仍要重点关注受益于金融改革创新的证券、中小市值银行及园区土地开发。