23日股市猛料 主力动向曝光

股票王

目录：
　　一、重要新闻点评
　　周小川：将继续加强宏观调控 保持经济强劲增长
　　新一轮基建投资有望加速推出 政策微调力度或加大
　　郭树清警示炒三样一二级市场正趋协调
　　二、主力动向曝光
　　基金一季报披露过半 金融股受宠
　　稳字当头应对震荡市 基金一季度投资路径曝光
　　713份上市公司一季报亮相，基金跻身441家公司前十大
　　三、今日股评家最看好的股票
　　蓝丰生化：产能逐渐释放成长性看好
　　好当家：对南参冲击不要太悲观
　　思源电气：订单饱满 业绩反转可期　　
一、重要新闻点评
周小川：将继续加强宏观调控 保持经济强劲增长
　　国际货币基金组织国际货币与金融委员会(IMFC)第二十五届部长级会议21日在美国华盛顿召开。中国人民银行行长周小川在会上表示，在全球经济疲软的情况下，中国政府积极加强宏观经济调控，经济保持平稳增长，国际收支日趋平衡。未来，中国政府将继续加强宏观调控，加快结构改革，保持经济的强劲、可持续和平衡增长。
　　本次会议主要讨论了全球经济和金融市场的形势与政策挑战、基金组织改革等问题。会议敦促基金组织各成员国尽快完成国内审批程序，确保在2012年10月基金组织年会前按时落实2010年份额改革方案。
　　周小川表示，金融危机表明基金组织需要切实调整监督重点，转变监督方式，提高监督的有效性和公平性。期待基金组织尽快推出新的监督决定，实现对系统性风险和成员国宏观政策的全面监督。国际社会也应为解决低收入国家所面临的挑战和外部冲击提供更多援助。
　　此外，在此前召开的华盛顿召开的二十国集团(G20)财长和央行行长会议上，关于增加基金组织资源，中方在发言中指出，对于国际社会在共识的基础上向基金组织增加资源，中国不会缺席。基金组织是以份额为基础的机构，份额是基金组织最重要、最根本的资金来源，基金组织增加资源应主要以份额为基础。希望基金组织敦促各国尽快完成2010年份额改革方案的审批程序，确保在今年10月基金组织年会前按时完成。关于基金组织监督框架改革，中方重申，基金组织监督应以维护全球经济和金融稳定为目标，除汇率政策外，政策监督的范围应扩大到财政、货币、金融政策和结构改革等，以提高监督的公平性和有效性。
　　中财简评：从周小川的讲话中可以发现几点新意，首先且最重要的是保持经济强劲增长，这一轮点至我国开始贯彻经济结构调整路线开始，就逐渐淡出了人们的视野，现在在经济增速明显下滑且存在硬着陆风险时重提旧话则表明了央行的态度。鉴于此，再结合近期周小川有关调准的言论，可以推断，今年下半年央行将逐渐向市场释放流动性，这对于严重缺水的实体经济而言，无疑是重大利好。

新一轮基建投资有望加速推出 政策微调力度或加大
　　种种迹象显示，基础设施投资有望提速。2月底以来，重大建设项目审批速度明显加快，部分高速公路网、机场和轨道交通项目获得集中审批通过，一批重点区域、重点行业项目正在逐步推出。与以往不同，此批项目明显倾向于中西部地区、三农及民生保障项目。
　　货币政策和财政政策也在释放更加积极的微调信号。权威人士表示：为了稳定经济增长，资金会先行，信贷和财政资金拨付会最先体现，3月份财政支出大增，信贷突破1万亿，让我们初步看到了政策变得更加积极。
　　中财简评：上面已提到了货币政策未来的走向，这里再看看财政政策的趋势。由于一季度GDP明显低于预期，为防止经济继续惯性下滑，中央各部委近期明显加大了基础设施建设的投放力度。和货币政策温水煮青蛙不同，加大基建投入比例，将对稳定我国经济增长起到立竿见影的作用。从近几年经济结构调整步伐来看，不难发现，已出现多次随着调控深入经济增速下滑的状况，很明显，以地产为首的固定资产投资已经严重束缚我国经济增长，这将大大增加我国经济结构调整难度，同时也告诉我们，结构调整势在必行，否则只有死路一条。
　　
郭树清警示炒三样一二级市场正趋协调
　　证监会主席郭树清日前警示，证券市场上存在的炒新、炒小、炒差现象非常严重，不仅使股价结构不合理，而且对投资者的利益造成了严重损害。
　　近日，郭树清一行到广东调研并与投资者代表和上市公司代表分别座谈。在投资者代表座谈会上，郭树清强调，现阶段我国证券市场仍然处于新兴加转轨阶段，还存在各种不规范行为。
　　一是新股价格过高。2010、2011年新股发行平均市盈率分别为58倍和47倍，新股上市后经过击鼓传花式的炒作，参与炒新的投资者遭受较大损失。二是小盘股价格畸高。到去年底今年初，小盘股市盈率平均是大盘蓝筹股的2.8倍。三是炒作绩差股问题比较严重。一些绩差股上市公司的净资产已经为负数，丧失了基本价值，但市场上炒作重组题材的现象依然经常可见。
　　郭树清称，每年有两三百万的新股民进入市场，同时也有数以百万计的投资者损失惨重，因而决定退出市场或不再交易。这种情形绝不是监管机构所愿意看到的，我们必须如实地向社会公众报告。
　　另一方面，根据证监会的监测，今年一季度蓝筹股普遍上涨，非蓝筹股普遍下跌，二者之间的变化相差近12个百分点，说明价值投资理念正在回归。郭树清反复提醒投资者，投资新股、绩差股要小心，因为不确定性更强，只有经验较丰富的投资者才适合风险较大的投资选择。
　　新股发行体制改革是座谈会的另一重要话题。郭树清指出，近期，为进一步完善新股发行体制，沪、深交易所采取了一系列措施，目的都是为了保护投资者的利益，希望大家能够理解。我们注意到一、二级市场价格正趋向协调，一季度新股发行平均市盈率回落至30余倍，4月上旬以来更是降至20倍左右。
　　郭树清说，证监会正在着手进行的新股发行体制改革思路，将从以往的价值判断为主转向以信息披露为核心，把需要披露的信息如实告诉投资者，解决新股估值过高、脱离公司基本面等问题。要落实信息披露责任，明确第一责任人是上市公司，证券公司、会计师事务所、律师事务所等中介机构也必须完全承担各自的责任，确保新股发行信息披露真实、准确、完整，让投资者有更充分的信息来做出决策。
　　在随后举行的上市公司代表座谈会上，郭树清表示，针对大家提出的资本市场服务三农、提高融资效率、推动整体上市、支持分拆上市、B股公司发展等问题，证监会将认真研究提出解决措施。上市企业和准备上市企业都要不断完善公司治理结构。
　　郭树清还特别强调，必须要进一步增强股东回报意识。上市公司高管人员要充分认识到投资者的每一分钱都不是白来的，不能被无偿占用。不管是大股东还是小股东，投资入股都是为了取得收益，如果投资者始终得不到回报，就会丧失投资的积极性，上市公司想再融资发展时，就会很困难。
　　中财简评：证监会必须明白自己在A股市场中的定位，是监管机构而不是股评人或投研机构，要处理好炒三样的顽疾，必须从监管的角度入手，不能成为强权机构搞大家长式的一言堂。对于A股自身而言，炒三样可以说是投资者不成熟的具体表现，而造成这一局面的最主要原因是市场信息的不透明以及由此滋生的内幕交易，这其中除了上市公司和机构投资者之间存在以外，还包括了监管机构自身和前两者之间的暧昧关系。所谓囊外必先安内，这也许是证监会现在最需要关注的问题。


　　
二、主力动向曝光
基金一季报披露过半 金融股受宠
　　基金一季报披露过半，39家基金公司已完成季报披露。根据天相数据的统计，一季末这些基金平均股票仓位为79.16%，相比上季度提升0.59个百分点，但仍处于历史中位线以下。
　　一季度基金整体的行业配置和个股配置也承袭上一季的变动趋势，以静制动很有可能成为最大特点。 造成这一情况的主要原因可能在于，今年一季度内经济增速下滑的现实前景和指数相对积极反弹之间的剪刀差。
　　大型基金一致认同经济增速仍在放缓。比如华夏蓝筹基金认为，目前经济基本面仍将处于缓慢回落的过程中，需求相对平淡，投资增长乏力，但流动性有望明显改善。而华夏成长基金则表示，国内经济增速可能继续呈现下滑态势，但应不会触及政策底线。
　　南方绩优成长基金的观点是，在系统性风险层面上，判断经济增速放缓和保持平稳有序两者间的弱平衡是大概率事件；而微观层面，在不确定、不稳定的经济环境中，确定的是企业的盈利增速下降、去库存速度放缓、投资未见上升，其中小企业受到的影响更大。广发聚丰基金的观点同样较为谨慎，该基金经理认为，市场前期向上修正的基本面预期将再度面临考验。
　　与此同时，基金在一季度普遍保持了相对稳定的组合，估值最低和政策空间最大的金融股继续成为基金增持的主要对象。已披露的基金一季末的资产净值的12%为金融股，这个数字比上一季度增加2个百分点。
　　一季度内，各类基金整体盈利有所回暖。已披露季报的股票型基金一季度实现利润150.99亿元，混合型基金实现利润49.07亿元；货币型基金实现利润23.98亿，债券型基金实现利润17.61亿，QDII基金盈利39.13亿元。

稳字当头应对震荡市 基金一季度投资路径曝光
　　基金一季报披露进入半程，基金2012年首季度投资策略的应对也日益显山露水。
　　面对着一季度宏观基本面明显向下、刺激政策缓慢向上、股票指数有力反弹的最不确定局面，A股基金无论是资产配置、行业配置乃至个股，都保持着相当的稳定性。一季报中，偏股基金整体表现冷静，既无出手往日重仓板块，也无仓促跟风主题炒作，其相对稳定表现出人意料！
　　基金仓位基本稳定
　　根据天相对目前半程季报的统计，39家基金管理公司旗下312只偏股基金的股票仓位基本稳定。
　　截至3月末，已披露基金的平均股票的仓位是79.16%，相比上一季度78.57%微升0.59个百分点。考虑到目前公布的仅是半数基金，这大概意味着，基金当季度内的仓位几乎保持绝对稳定。
　　而当季度无疑是A股市场绝地逢生的一个季度，基金的稳定心态，显示其在首季的行情表现中参与不多。基金旁观当季的小盘股炒作的说法得到验证。
　　值得注意的是，当季度混合型基金的平均股票仓位上升幅度甚至逊于股票型基金。根据天相统计，混合型基金的仓位上升幅度为0.53%，不及股票型基金0.59%的幅度，与以往历史差异较大。这很可能显示了基金当季度的策略制定上动作不大，比较保守。
　　在所有基金类别中，封闭式基金的平均仓位上升幅度明显高于开放式基金 。根据季报，部分传统的老封闭式基金加仓幅度较大。鉴于封闭式基金整体组合变动一向自成一派，且较开放式基金来说缓慢，有此变化并不表示基金的观点有什么分歧。
　　具体到具体公司来说，当季度仓位变化幅度最大的两家公司是东方基金和长信基金，两家基金中，前者平均股票仓位从84.16%下降到64.44%，后者从87.82%下降到76.08%，两家公司当季均无新基金入市，仓位下降反映公司真实想法。
　　减仓幅度较大的还有华夏金、国联安基金、宝盈基金、建信基金等，上述几家公司的平均股票仓位下降幅度在5%~8.8%之间。这很可能表明，部分基金在3月的市场调整中减仓幅度较大。
　　与之相对，国海富兰克林、金元惠理、富安达、摩根士丹利华鑫等基金在一季度中加仓幅度较大。富安达基金当季加仓30个百分点，居所有公司第一。金元惠理平均加仓16个百分点，摩根士丹利加仓14个百分点。整体看，上述加仓和此前几家公司平均仓位过低有关。
　　大型基金公司中，除华夏减仓5%外，博时基金整体加仓8%，交银施罗德加仓7.8%，景顺加仓7.8%。嘉实和广发、华安等基金的整体仓位变化较小，在0~3%之间。
　　金融、地产走上复辟之路
　　当基金整体仓位基本保持稳定的同时，在行业选择上，基金也基本承袭既往半年的投资逻辑，金融、地产等低估值行业，成为基金重点出手的方向。当然，整体力度仍然有限。
　　根据天相对已披露的基金一季报的统计，上述基金在2011年一季度末，持有金融保险业股的总市值达到1086亿元，相比2011年四季报增加了近170亿元。行业配置比例从9.99%上升到11.99%。上升幅度近两成。
　　鉴于当季度，金融保险业个股实际涨幅在5.6%附近，因此，实际上，基金的实际增持幅度在环比6%以上。这虽然不是太大的数字，但在银行股面临重重不利传闻时，基金坚持出手，反映了对金融行业一定程度上的看好。
　　市场历来有金融地产之说，意指两行业息息相关、福祸同兮。一季度中，基金对于地产股的看好似乎也越来越明显。根据天相对已披露的300余只基金季报的统计，截至一季度末，上述基金持有房地产股合计市值583亿元，占基金净值总值的比例上升到6.44%，比去年四季度上升了1.23个百分点。不过，同期，房地产股的涨幅也有12%以上，上述的增持比例会消减不少折扣。
　　另外，一季度基金增加持有较多的行业还有采掘业、金属非金属。后两者的景气程度正在下降，基本面的增持理由明显不足，相关涉及的基金或许主要意味在于波段操作。
　　格外有意思的是，基金继续保持对传统稳定行业--食品饮料的关注。截至一季度末，基金在食品饮料板块持有959.5亿元，配置比例仅次于金融保险行业，且环比上升0.51个百分点。
　　这至少意味着，在基金增持周期股博政策放松的同时，对于长期投资的主流品种仍然没有放松配置。
　　新增个股题材股增多
　　个股方面，鉴于全部持仓个股榜单尚未公布，因此，目前的统计结果只具备参考意义。
　　根据天相对于已披露基金季报的统计，厦门钨业 、中国远洋 、国元证券 、徐工机械 、华工科技 、中南传媒 、云南城投 、广汽集团和中源协和成为基金新增持股的前几名。
　　上述十个新增重仓股分布在包括有色稀土、航运、券商 、机械、电子元器件、传媒、地产开发、汽车、生物医药十个行业上，整体没有明显的行业特征。
　　但从另一个方面看，上述十个股票大多是市值50亿至300亿元之间的中小盘股。均为附带部分政策扶持、行业整合、资产重组等题材的个股。买入也主要是少数基金，投资带有明显的波段操作的意味。
　　比如厦门钨业获得了博时平衡和大成稳健两支基金的青睐，中国远洋的背后站着南方隆元 ，出手国元证券的是博时新兴产业、看好中源协和的是海富通精选 。华工科技的投资人是诺安股票 。均为风格比较凌厉甚至有些公司的当家产品。
　　相对而言，基金的增持榜较为明朗，中信证券 、包钢稀土 、海通证券 、海信电器 、上汽集团 、中联重科 、海康威视 、新华保险 、金地集团 、沱牌舍得等大市值个股较多。
　　但基金整体的配置比例并不是太高，包钢稀土身后，持股较多的基金包括国投瑞银、长盛基金、嘉实基金、广发基金和东吴基金等，单个公司持股市值也不过1~2.7亿之间，7家公司合计持股不过13亿元市值。占该股流通盘不会超过2个百分点。
　　基金在中信证券上的持股也接近这个情况，20余家基金共公司合计持股约29.6亿元，南方基金一家独大持有7.3亿元，诺安持有了5亿元，剩余的公司在300万至4亿元之间。增持股和新增股的投资力度都很谨慎。

713份上市公司一季报亮相，基金跻身441家公司前十大
　　截至4月22日，共有713家上市公司公布一季报。其中前十大流通股东中有基金现身的公司441 家。
　　值得注意的是，36只基金集中的个股（即基金持股比例超过20%）今年以来平均涨幅仅有4.5%，不仅远远跑输大盘，更是跑输713只个股的平均涨幅。它们中的17只今年以来出现逆市下跌，跑赢大盘的仅有14只。
　　令人疑惑不解的是，9只前十大流通股东中现身信达澳银系基金，其中8只前十大流通股东中现身信达澳银领先增长(610001)，2只个股系该基金去年底前十大重仓股。中国化学(601117)更为该基金第一大重仓股。然而在8只个股今年以来平均涨幅高达22.04%背景下。 该基金业绩却依旧颓废，排名同类基金后1/2。
　　针对这种现象，有业内分析师认为，尽管该基金持有的个股今年以来表现出色，但并不代表信达澳银领先持有该股后给基金带来丰厚的浮盈。此外，这些个股股价已处于高位，未来上涨空间恐难料。
　　现身441家公司前十大
　　基金扎堆股远输大盘
　　《证券日报》基金周刊根据WIND资讯数据统计显示，截至4月22日，两市累计713家上市公司公布一季报。其中前十大流通股东中有基金现身的公司441 家。713只个股今年以来平均涨幅13.67%，441只有基金参与的个股同期上涨13.04%.。
　　值得注意的是，36只基金集中的个股（即基金持股比例超过20%）今年以来平均涨幅仅有4.5%，不仅远远跑输大盘，更是跑输713只个股的平均涨幅。它们中的17只今年以来出现逆市下跌，跑赢大盘的仅有14只。
　　其中，跌幅最大的为凯美特气(002549)和梦洁家纺(002397)，今年以来跌幅深达21.61%和21.26%。凯美特气前十大流通股东中涉及4只基金，累计持股915.15万股，持股比例为30.5%。数据显示，截至去年四季末，基金持有凯美特气仍有1360.44万股，持股比例高达45.35%。前十大流通股东中涉及5只基金。而该公司在去年2月18日上市后，全年飙涨54.6%。今年一季度，随着宝赢策略增长以及华商领先企业(630001)先后撤离。华夏蓝筹(160311)跟进。而宝盈鸿阳、宝盈泛沿海以及宝盈资源依然持有该股。
　　此外，去年同样表现抗跌梦洁家纺截至去年底，前十大流通股东中涉及7只基金。基金累计持股2929.96万股，持股比例高达63.07%。华夏优势、广发策略、国泰金龙以及易方达系4只基金牢牢把握住了这只熊市抗跌股。然而，截至今年一季末，获利基金纷纷逃离，基金持股量锐减至1510万股，持股比例降至32.5%。除了易方达系基金其余3只均悉数撤资。仅富兰克林国海潜力一季度逢低建仓。
　　同样，一季报数据显示，两家公司实现净利润0.06亿元和0.23亿元，分别较上年同期增长11.52%和17.69%。
　　潜伏8只个股平均上涨22%
　　信达澳银领先业绩反落后
　　WIND数据显示，713只个股中，9只前十大流通股东中现身信达澳银系基金，其中8只均潜伏信达澳银领先增长。而它们今年以来平均涨幅达到了22.04%。 其中仅有飞亚达下跌7%。
　　值得注意是，宏源证券(000562)和兴发集团(600141)一季报显示，信达澳银领先增长今年一季度末分别持有两公司481.79万股和337万股。而今年以来两只个股分别高涨48%和29.78%。
　　此外，信达澳银领先增长去年四季末第三大重仓股宇通客车(600066)同样得到该基金礼遇，持有总市值占基金净值比4.41%。该基金今年一季度继续增持该股，从去年底的865万股增持至一季度末的929万股。同为该基金前十大的中国化学公布的一季报显示，信达澳银仍然持有该公司2656.2万股。位居该公司第八大无限售股东。截至4月22日，今年以来中国化学股价已实现上涨17.54%。数据显示，中国化学为信达澳银领先增长的第五大重仓股。持股市值占基金资产净值比3.5%。
　　有意思的，前十大重仓股以及隐形重仓股的纷纷高涨并未有给该基金带来骄人的业绩。该基金今年以来涨幅仅有5.13%，跑输大盘，也排名同类基金的后1/2。
　　此外，德力股份(002571)2012年一季报显示，信达澳银中小盘持有该公司54.97万股，截至4月22日，德力股份涨幅已有24.56%。该基金今年以来回报率仅有3.02%，排名同类基金后1/3。
　　出色潜伏15只个股
　　华商领先(630001)业绩遥遥领先
　　和信达澳银领先增长相同，今年一季报中华商领先企业也频频闪现，先后出现在15只个股的前十大流通股东中。这些个股今年以来同样飙涨22.58%，然而和信达澳银领先命运不同的是，该基金今年以来回报率为14.94%，排名同类基金前十。
　　华商领先潜伏的莱茵置业(000558)和华夏幸福(600340)两只地产股今年以来涨幅分别达到了53%和41%。而ST廊发展的涨幅也有41%。
　　华夏幸福2011年年报和2012年一季报显示，华商领先今年一季度继续增持该公司，无限售股份数量从去年底的729万股至今年一季度末的852.6万股。而莱茵置业一季报则显示，华商领先为该公司持有该公司1000万股，成为该公司无限售股东中唯一的一只基金。而在去年底，华夏幸福前十大中仍有2只基金，在新华优选成长撤离莱茵置业后。华商领先虽然减持该股，但仍然坚守。为该基金业绩增长贡献颇多。
　　此外，ST廊发展一季报数据显示，华商领先在一季度突然增持该公司650万股，并进入到该公司一季末前十大流通股东中。
　　WIND数据显示，莱茵置业、ST廊发展和华夏幸福今年一季度实现净利润分别为713万元、35万元和395万元，分别较上年同期增长82.2%、153.47%和117.26%。
　　嘉实沪深300(160706)ETF打造大不同投资方式
　　基金产品创新的意义不仅在于其外在表现，更重要的是，如何由外而内、从量变到质变的引领全新投资理念。作为从设计到推出备受关注的投资产品，嘉实沪深300ETF将凭借创新套利方式、长期资产配置功效，全面打造大不同的投资方式。
　　众所周知，国内唯一的期货指数--沪深300股指期货自推出，便一直缺少与之相匹配的现货工具；而以往采用的两个单市场ETF的组合，因平均跟踪误差大而对套利成本构成影响。在此背景下，跨市场沪深300ETF的推出，因其对期货产品的高拟合度，为期现套利带来跟踪误差更小的现货工具，有效降低期现套利基础，增加套利机会。
　　对于热衷于期现套利交易的投资者而言，沪深300ETF的意义不仅在于提供了低误差的精细套利渔网，还能给投资者更多网鱼的方式，给投资者提供更个性化的套利选择。以往由于缺乏对应现货产品，期现套利仅在期货溢价时出现。而跨市场沪深300ETF的推出，恰好填补了股指期货市场上的这一套利空白，使投资者不论在折价、还是溢价，均能分享股指期货期现套利收益。
　　需要注意的是，期现套利不关注ETF的交收机制，只要期现之间有价差，就存在套利机会，期现套利出现价格剪刀差，往往不会当日收窄，因此鲜有期现套利投资者在当日进行平仓操作。可见，证券交收时间不影响期现套利实际操作，所谓T+0和T+2的证券交收时间，与期现套利的运作没有太多关系。
　　作为我国第一只采用实物申赎场外交收模式的跨市场ETF，嘉实沪深300ETF在产品设计上，使投资者在进行套利交易时，资金成本更为确定可控，降低了现金拖累影响以及大规模申赎造成的跟踪误差。尤其对于专业投资者而言，ETF一二级市场的套利交易，本质意义便在于回归真实价值，因此控制成本是保证这一基础的源泉；且通过融资融券，投资者均可实现T+0套利效果，套利效率并不依赖于交收效率。
　　目前，作为国内市场代表性最强的核心指数，沪深300指数可以说是中国市场的标杆指数。尤其在养老金等长期资金入市对接沪深300指数成分股的背景下，沪深300ETF因其对指数的紧密跟踪，更是成为投资者分享国内经济增长的有效工具。尤其当前沪深300指数的静态估值13倍左右，动态估值连10倍都不到，接近历史最低的水平，具有良好的长期投资价值。


　　
三、今日股评家最看好的股票
蓝丰生化：产能逐渐释放成长性看好
　　事件：公司公布一季报，实现营业总收入30444.49 万元，同比增长20.5%；归属于上市公司股东净利润2608.56 万元，同比增长16.86%；基本每股收益0.2元。
　　投资要点：
　　业绩基本符合预期。公司一季度产品毛利率为21.61%，去年同期为22.72%；销售净利率为8.57%，去年同期为8.84%。公司一季度所需的原材料烧碱、甲醇等产品的市场价格同比去年均有增长，影响了毛利率。另公司在报告期内财务费用同比增长250.04%，主要是较去年利息收入的减少及去年长期借款利息资本化所致。
　　公司进入业务快速扩张期。公司2012 年新投产项目较多，募投项目中敌草隆、乙酰甲胺磷已开始贡献利润，克百威将会向丁硫化等方向发展、除虫菊酯为FMC 代工将增强公司的业务稳定性。公司进入业务扩张期，但传统的杀菌剂产品今后面临的竞争较大，将以保持销量为主。
　　公司整合产业链，产品多元化发展。公司加强在农化行业的竞争优势，在产品扩量的同时，进军上游产业链，设立宁夏工厂生产中间体；设立30 万吨/年离子膜烧碱项目，一期以自用为主，同时也将会降低公司的光气化成本。
　　财务与估值：
　　我们仍预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.98、1.27、1.40元。目标价20.40元，维持公司买入评级。
　　风险提示：
　　新产品产能释放进度。
　　产品老化及面临新行业内新产品冲击的风险。（东方证券）

好当家：对南参冲击不要太悲观
　　一季报利润持平，符合预期
　　公司2012年一季度实现收入和净利润分别为1.88亿元和0.25亿元，同比分别增长29.43%和1.00%，EPS为0.03元。公司毛利率为21.81%，同比下降8个百分点。我们认为，一季度为传统海参淡季，公司毛利率下滑主要在于参苗成本和制造费用增加，而非海参价格下滑。
　　南参冲击可能持续1-2年
　　我们注意到2012年一季度山东市场海参价格明显分化，每公斤价格从160元到200元不等，其中低价多为大棚参和南参。我们认为，随着北参南养技术扩散，低价南参将放量，以鲜销和干参形式冲击全国价格。考虑到消费者教育和品牌培育，我们认为重建优质优价的海参市场秩序需要1-2年时间。
　　对公司2012年业绩前景不必太悲观
　　我们认为尽管南参放量不利于公司海参业务，但市场对此过于悲观。我们认为，如果公司积极投入费用创立品牌，有望拉开与小规模养殖户的差距，而避开劣币驱逐良币难题。在2012年鲜销市场上，基于长期客户关系，我们认为公司有能力通过品质和信誉维持较高的价格(180-190元/公斤).
　　估值：下调目标价至15.90元，维持买入
　　我们维持对公司2012-2013年盈利预测，因增发导致股本由6.34亿股增至7.30亿股，2012年EPS为0.47元(原0.54元)，2013年0.66元(原0.76元)。考虑南参的负面影响，我们下调了目标价至15.90元(原17.41元)，目标价基于VCAM模型 (WACC为7.8%，不变)。维持买入评级。（瑞银证券）

思源电气：订单饱满 业绩反转可期
　　思源电气发布2011年年报，2011年公司实现营业收入19.7亿元，同比增长5%；实现净利润1.5亿元，同比下降72%，扣非后下降51%。公司同时公告2012年一季度归属于母公司净利润同比下降60-90%，原因为1)2011年1-3月经营业绩中包含了出售平高股票收益有900多万元，2)2012年1-3月份公司加大了销售资源投入，加大研发投入，导致了销售费用和管理费用同比增加较多。公司已经基本度过行业最差的时期：2010年下半年和2011年上半年是一次设备行业最艰难的时期，在产能过剩、需求下降、恶性竞争的大环境下，一次设备厂商经历了整个行业最低谷的时期。思源电气凭借不断的拓展新产品维持住了营业收入5%的增长实属难能可贵。其产品的综合毛利率下降5个百分点，基本上已经消化了公司的最差订单。
　　公司业绩触底反弹可期：从2011年的下半年开始，一次设备市场的需求在迅速回暖，供给有所收缩，加上国家电网公司越来越重视产品的质量，一次设备的订单价格环比2011年上半年提升明显。从公司的订单情况来看，2011年公司新签订单27亿元，同比去年增长18%，高于营业收入的增速，主要原因是新签订单大多来自于去年下半年。从公司的确认收入周期来看，2011年结余的价格较高的订单会在2012年开始贡献收入，会带来收入的高增长和毛利率的提升。
　　公司的常规产品订单增速良好：公司的常规产品订单金额增长良好，除了互感器，其他常规产品的订单均有10%以上的增长，并未呈现出负增长的情况，这与电网一次设备价格提升投资回暖的趋势一致。从毛利率来看，所有常规产品的毛利率在2011年下半年均有不同程度的回升，预计2012年常规产品的毛利率将进一步提升。
　　公司的新产品市场开拓初见成效：除了电力电子产品订单增长由于受到产能限制，订单只有44%的增长，其他新产品如组合电器、变电站自动化和油色谱在线监测产品的订单增速根据我们的测算均超过100%。在2012年，组合电器由于打开了国网市场，将有希望继续保持100%的订单增长，电力电子产品也有希望受益于风电场的改造和地铁项目的推进，保持100%的订单增长。
　　盈利预测与投资评级：我们维持盈利预测，2012-2013年EPS分别为0.6元、0.91元，维持18元目标价位和买入-B投资评级。
　　风险提示：
　　1. 存在国网公司改变投资计划的风险。
　　2. 存在新产品开拓受阻的风险。（安信证券）