三因素致股指下跌 后市面临方向性选择

天机007

周二两市微幅平开，沪指一度下挫，跌破5日均线，开盘后的下跌，原因有三：1、深指昨日的新高后造成了小级别背驰，且较严重；2、期指今日新高后造成了造成了小级别背驰，且较严重；3、日K此波上行时间上较长，幅度较大，上攻动能开始缺乏，有调整休整需求。近两天的走势基本都是围绕一个点2449点这个点位展开的，不难看出2449这个前期的压力位现在成为大盘的生死线。对于午后，如果今天下探到2422这个点位，那么可以看到会有反攻出现。

午后反攻机率大

周二两市微幅平开，早盘好像沪指没有还手之力的一度下挫，跌破5日均线，我们可以看到盘面上航天军工，食品，传媒娱乐表现的还算强势，主要拖累大盘的还是券商板块，不难看出金融板块的拖累势必是早盘下跌的主因，当然可以看出虽然盘中的有色金属，房地产个股涨幅居前但是整体板块没太大的动作，这也给大盘上攻造成一定影响，从盘面上来看处于早盘涨幅榜前列的是航天军工，机械，环保等板块，相比之下处于早盘跌幅榜前列的是金融，酿酒，有色金属，化工等板块。成交来看较前一日大幅度缩量。

开盘后的下跌，原因有三：1、深指昨日的新高后造成了小级别背驰，且较严重；2、期指今日新高后造成了造成了小级别背驰，且较严重；3、日K此波上行时间上较长，幅度较大，上攻动能开始缺乏，有调整休整需求。

目前来看，大盘的5日均线与10日均线平行，5日线与10日线形成金叉趋势，走好趋势之一。从MACD指标来看，黄白双线形成金叉向上，红柱放量态势。走好趋势之二。从KDJ指标来看，J值处于92的位置，K值与D值处于90和90的位置，J值欲拐头与KD值死叉态势，走坏趋势，从疯牛说股趋势线来看，目前大盘的第一支撑位和第二支支撑位别为2421点和2413点，大盘的第一压力位和第二压力位分别为2449点和2481点。在往上就可以看到2513点的压力。

近两天的走势基本都是围绕一个点2449点这个点位展开的，不难看出2449这个前期的压力位现在成为大盘的生死线，当然现在大盘在这盘整一定有他的目的，目前的技术指标已经出现回调趋势，当然指数会不会就选择就此回调，在疯牛说股看来不会，按照这波的量能跟利好的刺激就算在怎么样也要去冲击下前面的高点2478点，这是毫无疑问的，那么大盘为何止步于此呢？在我看来是休息整顿也是利好消息的消化。

对于午后认为首先是向下寻找支撑，加之看金融类的板块是否护盘，量能是否放大这都是近期的问题，当然我们本周的运行区间还是没有改变2422点到2481点，所以在我们区间运行内无需着急市场的变化，如果今天下探到2422这个点位，那么可以看到会有反攻出现。

10日线是今日关键变化

股市分析最重要的分析条件在与对时间周期的解读，每一个市场都有其自身的作息关系，每一人的思考体系模式都会受到作息影响，所以只要掌握时间周期的演变基本上就可以掌握市场的脉动，等于掌握市场跳动的根基。时间周期的基础来自于成交量进而决定了价格的变动，但价格的高低本身尤其随机性，就因为过于随机所以无法简单的应用哪一个分析方法可以预测高低位，只要俱有市场经验者都会有类似的共识。

更重要的是大盘走势与个股各有不同的时间周期，所以难免会形成三种不同的状况演变，第一种是与大盘同步的变化，例如这个阶段的上涨主要来自于权重股与大盘股的变动，其中蓝筹股的价值投资被喊得震天价响，难免会形成蓝筹股不跌指数就不容易下跌；第二种是领先大盘上涨的个股，因为市场过度的炒作所以它的涨幅超过大盘，有些甚至于逆势拉高一路上涨，涨个不停，这些个股可以视为有主力介入的炒作而疯涨；第三种是与大盘背道而驰的走势，尽管大盘逐步上涨但它反向下跌，只要是介入者不愿意拉抬股价，难免形成逆向下跌。

这样的状况差异如果是放在涨势阶段通常都会修复得比较快，即使最差的第三种也会在修复以后回到涨势中，与大盘同步的个股要看它一路来的股性如何？如果属于股性活泼加上流通筹码不多那么股价早晚都会有一次发力的动作。倒过来，如果股性本身就偏冷，加上流通筹码超过8亿股以上，股价也超过目前市场认定的8元上下的“观感价”，那么也不容易加以炒作。最好的当然是逆大盘走势而出现大涨的个股，这些个股必须要俱有炒高的操作技巧加上拿得起放得下的盈亏心态才可以积极跟进，否则非常不容易获利。

依据上述说明的三个状况加以观察，显然目前盘面上几乎已经形成类似的分化，只是在政策的号召下市场采取了步步观察，如履薄冰的前进，只要不出现什么重大意外，估计多方也会形成必要的稳定，构成看起来似乎会上涨却涨不多，似乎要跌有跌不下来，总是在必要的关键时刻又来一个类似的利好将指数拉高，搞到一般的股民不容易适从，跟进时遇到慢郎中的个股就是不涨，但一瞬间没有注意好像原来追踪的个股又急急拉高，似乎动辄得咎但又充满希望，看到希望瞬间又化为乌有，近期的盘势演变几乎是如此。

最重要的一个关键因素在长周期的演变，尤其来自于半年前11月中旬拉高到2529点高度的影响，在之前本栏的分析中已经多次谈到，可以进入《麦氏理论》学习网（jeebo.cn）查找。目前正好进入这个阶段的扣减，等于告诉我们多方进入最后一次来自于长周期的压力。如果从成交量的演变对比，目前这个阶段几乎不存在量压，但价格还是存在一定的压制，说明积极拉高的条件不容易形成，但拉高形成价格的解套是存在的，所以一定要注意第一个拉高解套的操作模式与变化，这个才是最最关键的关系。

任何一次拉高就必须先蓄量，蓄量完成之后自然会进入滚量，滚量到一个阶段以后就会构成筹码锁定后的发力，这三个步骤就是“量潮三部曲”，多方必须依循这样的轨迹运行才有长治久安的涨幅，否则很容易走到一个阶段后就会形成“力度”不足而回调下跌，这是我们近期必须注意的地方。到底要俱有多少量潮时才有上攻的持续性呢？是一个20日均量线最高水平量潮在1067亿元，目前日成交量达到这个水平但均量线还没有，表示初步俱有如此反击能力但还没有到完全克服上方反压或是高度压力的能力，等于多方似乎有机会但看实际上不容易，还有待进一步的修整确认。

现在的局面是在“有限量潮水平下正好用在刀口上”，所以可以生产积极效果，所以形成“非常切合实际的操作需要而将指数拉高”，可是这样的演变不耐久战，只要拉长时间多方会出现疲态，因此最好的操作优势是拉高就调节，然后等待后面的修整完成明朗后再进场。或是选择个股操作为主，至少在未来是个交易日中都是如此的局面。而今日开盘后形成的弱化，必须在10:30分拉高越过平盘，目前（10:13分）观察的确相当困难，对多方来说只能涨不能跌，等于平添了很多变数，所以必须重视10日均价线跌破以后的影响与变化。
股指低开回落 传媒板块受关注

隔夜欧美股市涨跌互现，沪深两市小幅低开并震荡回落，早盘两市成交量与昨日相当，深圳成指跌幅大于上证指数。从盘面看，教育传媒、航天军工涨幅居前，ST及S板块反弹，券商、期货、保险、有色金属、酿酒食品等跌幅居前。从行业消息面看，记者7日从财政部，为落实党的十七届六中全会关于深化文化体制改革的相关决定，财政部日前下发通知，要求各级财政部门加大文化投入力度，教育传媒表现活跃；中国首座自主设计建造的第六代深水半潜式钻井平台海洋石油981即将于9日在中国南海海域正式开钻，海工板块受到资金关注。从宏观消息面看，希腊选民投票反对紧缩计划，欧洲问题仍牵动人心。投资策略，昨日亚太股市全线走低，恒生国企指数跌2.83%，今日A股继续补跌，且4月份宏观经济数据将披露，投资者保持轻仓观望。

今天短线有买点

周一沪指几乎以平盘报收，算是对外围市场大跌的消化，同时再次证明了A股已经走出独立行情。今天早盘两市微幅低开，市场接近前期的高点，面临心里阻力和套牢盘的压力，资金态度很谨慎。

目前上证指数再次临近长期下行通道中轨线，突破它对于拓展反弹空间有重要意义，将决定本轮反弹的性质。当然能否顺利冲关，还须关注量能与权重蓝筹的表现。不过就近几天情况看，中小市值个股充当市场主角，在关键时刻，大有本末倒置之嫌。今天依然出现这样的情况，权重股早盘的不作为，石油、石化、太保、人寿等明显拖累指数。

当然任何事情都是两面性的，中小市值个股活跃的情况也说明了资金对市场的预期是比较乐观。大家仔细分析当下的市场，估值优势、政策护航等因素的存在，市场没有太多看空的理由，所以朋友们可以把重点放在个股上，大家可按照二线蓝筹＋中小市值＋题材+低市盈率组合这条主线选股，而牛股也必将是从这条主线中诞生，但注意把握高抛低吸节奏。

对于后市，随着时间的推移，大盘将何去何也会很快见分晓，不会拖太久，本周变盘的可能性较大，即使是震荡、调整、也是属于技术性范畴，洗盘蓄势的可能性较大。
中投证券：股指逐步形成旗形整理态势 面临方向性选择

经过今年初和3月末两波比较大的反弹，笔者认为沪深两市有逐步形成旗形整理的态势。这个旗形整理形态分别以今年1月6日和3月29日的股指最低点作为旗型通道线的下边线，以去年11月和今年2月27日的股指最高点作为旗形通道线的上边线，由于股指持续反弹的时间上已经比较长，已经4个月有余，该形态构筑的可信度比较强。事实上目前大盘受到该形态上边线的压力是相当大的，这在一定程度上会减缓其上涨的速度。虽然政策面上有利于股市长期发展的暖风频吹，但受制于二级市场资金尚不是十分充裕，节后首日成交量出现井喷之后又迅速萎缩，昨日两市成交量仍然不甚理想，沪指能否在近期向上有效突破2450点的压力位，尚且存在疑问，深指在创业板超跌反弹的助推之下，昨日再创新高之后，对其后市表现也不宜过分乐观。

昨日沪深两市呈现权重板块静悄悄、中小市值股继续活跃的现象，权重股和中小市值股轮番炒作，多少可以用来佐证市场资金有些捉襟见肘的窘境，不足以对不同市值的板块个股进行兼顾，只好以“拆东墙补西墙”的方式来维持盘面适当的热度。周一热点主要是集中在环保和黄金等板块上，特别是环保板块的整体涨幅遥遥领先。国务院办公厅刚印发了“十二五全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划的通知”，期间规划投资近4300亿，对城市污水处理相关的上市公司构成了直接利好，吸引了市场资金的蜂拥而至。开能环保（300272）和巴安水务（300262）等公司明显受益良多，其股价这两天来也是涨幅明显。黄金概念股的再度走强同目前复苏前景不明朗的世界经济有关。法国奥朗德将萨科齐挤下台也同时引发了市场对债务缠身的欧洲重新修改新财政契约的猜测，导致了国际金价一直徘徊于高位，国内相关概念个股也明显得到提振。

在股指反复纠结于旗形形态上边线附近的当口，后市方向选择能否最终向上，取决于能否有更多实质性利好出台来吸引市场资金持续流入。笔者建议出于防范大盘出现向下调整的风险的考虑，投资者应该多关注一些有实质性国家政策背景支撑的板块或是概念个股。目前市场预计或将于年内在北京正式成立新三板交易所，这是我国建设多层次资本市场体系的体现，由此该概念个股出现比较大的行情是可以期待的。昨日在板块特征上已经有所显现，整体表现比较靠前，建议投资者可以多留意其中有启动迹象的个股。

创业板指数自从3月中旬大跌以来，跌幅大于沪综指和深成指，并且在沪深大盘于3月末展开了第二波反弹浪中未有动作，深受创业板退市制度的负面影响，陷入持续低迷，这反而为创业板相关个股的超跌反弹赢得了不少空间。诸如东软载波（300183）、朗源股份（300175）等近期表现十分抢眼，建议投资者加大对涨幅不是相当大的创业板绩优个股的重点关注，如四方达（300179）等，其业绩不错，昨日大涨前，股价尚没有大的动静。

长城证券：做多力量增强 震荡中枢或上移

策略研究：

震荡中枢继续上移：今日A股策略

证券公司创新发展研讨会上发布的《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施（征求意见稿）》提出了近期推进证券行业改革创新的十一条举措。券业是我们看好的今年“底仓”配置型板块，一方面原因是，周期节奏指向经济从衰退向复苏过度，那么利率敏感型的券商在估值驱动因素上受益。但更主要的原因在于我们对中国经济转型的必要条件和现有不足的理解。

金融工程研究：

20个行业融资净流入，个券做多力量进一步加强：融资融券周报

行业研究：

非银行金融行业：行业动态点评

保险P/EV估值处于历史低位，保险股的估值区间与大盘降至历史低点的08年底类似，我们认为今年在金融创新的政策环境，以及监管部门对蓝筹股价值投资理念的引导下，保险股应该享受比08年底更高的估值水平，给予行业“推荐”评级。5月7日券商创新大会在京召开，会议进行两天时间，此前传言创新大会只提意见不出方案，我们认为创新大会在短期内将是券商股是否继续向上走的分水岭，需要看是否有超预期的政策，以及看监管层是否有贯彻落实创新新政的实际行动。我们将继续关注创新大会，并在会议开完后给予更加完整的分析。 长江证券：反弹进入最后震荡等待期

对于当前的市场，我们认为乐观的情绪依旧是占据上风的，但市场近两周的犹豫恰恰表明了我们在5月月报当中提到的，依靠政策预期推升的4月反弹，在5月需要政策基本面的实质兑现。对于本周，尽管周末海外数据表现较差会影响到周初的表现，但是短期的乐观情绪非常坚强，所以如果没有超预期的因素出现，本周将会进入本轮反弹的最后震荡期。配置上建议暂时规避强周期，以观望态度暂时过渡，可选择前期涨幅较低或逆周期的板块，如医药、电力、通信等。

警惕海外经济增速下降

上周五晚，由于美国非农就业数据再次大大低于之前市场预期，导致国际大宗商品出现了幅度不小的跳水，风险偏好有一定回落，结合之前美国一季度GDP增速较去年四季度下滑的事实，我们认为至少在未来的1个季度之内，将看到美国复苏速度的放缓，当前看到的趋势仅仅是开始，趋势将会被持续。

总体来说，对于美国经济，我们认为“量”的向上动力已经不足，将更加依赖价格的驱动。一方面，尽管3月份美国制造业PMI的总体数据和生产分项都有出色表现，但是从我们构建的“订单分项/库存分项”来看，本月有所回落，由于其为总体PMI的领先指标，因此我们预计PMI的上升动力有限。

另一方面，3月制造业PMI的价格分项小幅回落至60.5，且由于去年同期的油价基数较高，同比意义上的通胀仍有回落压力。但是，进入6月份后由于基期对于通胀同比的抑制将会退出，通胀压力的上升将会抑制经济的继续改善。

此外，4月不是非农数据的低于预期的第一个月份，3月非农数据已经开始低于预期，从国际市场的表现来看，对于未来美国增速放缓的预期在逐步的开始体现，对国内市场而言，未来也需要警惕这一超预期因素。

4月宏观数据是本周情绪变数

本周后半段将迎来4月宏观经济数据公布的时间点，我们认为，在市场情绪仍旧偏向乐观的情况之下，多、空因素将形成较为明显的制衡，所以反弹的空间已经有限，但是大跌的时点还稍早。

从即将公布的4月宏观经济数据来说，出现超预期景象的可能性较小，工业生产方面将会开始展现出季节性回落的特质，而通胀方面回落的速度依旧是非常缓慢的，在依旧难以持续回落至正利率的情况下，会影响市场对政策预期程度的减弱。

首先，3月份的工业增加值上升反映了大企业的发展较中小企业来说显然更为容易一些，“规模以上”侵占了原本属于“规模以下”的生存空间。在央行的预调微调（体现出来的是信贷的提升）政策下，4月工业生产继续提升，预计环比向上0.9%，折合同比将回落至11.6%，改变3月的跳涨。

其次，通胀上，就食品而言，4月蔬菜价格也开始实现了逐渐回落，这点是极其令人欣慰的，但是由于一季度经济环比走好迅速地反映到了生产资料的价格上，因此4月生产资料价格方面整体上涨多于跌，钢铁、尿素等产品价格继续小幅上升，而基本金属方面价格则比较弱势。我们预计4月CPI将回落至3.3%左右的水平。

而相对于利率水平而言，3.3%的通胀水平始终较高，使得市场对政策放松程度的预期可能存在回落。

短期反弹已进入震荡等待期

从基本面上来看，我们认为本周有两个方面的负面因素：一是上周末美国经济数据低于预期带来的大宗商品大幅下跌，二是本周宏观经济数据超预期的可能性较小，经济呈现季节性回落，信贷符合预期的可能性也比较高。但是积极的因素是，就国内市场情绪而言，仍处在较强的乐观环境中，所以预期差验证的过程是需要时间的。综合两个方面的因素，我们认为本轮反弹已经进入了震荡和等待预期验证的阶段。

板块上，周度上建议暂时规避强周期，以观望态度暂时过渡，相反，可选择前期涨幅较低的或逆周期的板块，如医药、电力、通信等。