掌趣科技首日涨50% 高市盈率下机构谨慎对待

天机007

掌趣科技（300315）5月11日成功登陆创业板。上市首日即受到热捧，以高于发行价59.75%的价格开盘，6分钟后因换手率达到50%而被临时停牌，最终以24元报收，涨幅50%。

尽管在网游界，掌趣科技无论是知名度还是营收规模都谈不上排名靠前，但是作为继中青宝（300052）之后，A股市场上市的第二只网游概念股，以及第二大股东是华谊兄弟的“名头”，掌趣科技极大地吸引了资本市场的关注。

不过，掌趣科技发行市盈率高达48倍，首日收盘后，市盈率更是达到了90.3倍，这与同类公司相比，有点高得吓人，机构已经表态，要谨慎对待。

掌趣真的“很差钱”

从招股说明书披露的财务信息看，掌趣科技似乎并不“差钱”。截至2011年底，公司仅账面上的现金就有1亿元，且资产负债率仅为6.23%。

但事实似乎并非如此。易观国际分析师孙梦子认为，在移动互联网高速发展的背景下，掌趣科技对资金的需求度很高。“掌趣IPO之前的资金实力支撑其现有业务没有问题，但想要拓展新业务可能就捉襟见肘了。眼下针对智能手机的手游市场非常热，人才成本也在上升，掌趣想要在这方面开拓业务，就需要大量的资金支持。”孙梦子表示。

招股书同时显示，掌趣科技2011年通过中国移动百宝箱平台和G+游戏平台确认的收入占其总营收的65%，营收严重依赖中国移动，让外界对于其未来的持续性发展心存疑虑。而掌趣科技自己在列举风险时，将这一条列为了首要风险。

“这确实是掌趣目前面临的尴尬，要从对中移动的过度依赖中抽身出来，也需要资本的助力。”孙梦子说。在她看来，掌趣科技公布的募集资金主要用途包括加强网页游戏开发、建设游戏社区门户等，说明公司希望降低对中移动的依赖性。

不过在艾瑞咨询网游行业分析师曹笛看来，掌趣科技的优势恰恰在于公司已经在传统手机的游戏业务上站稳了脚跟，并且与运营商建立了深度的合作关系。他认为此次IPO的募资和渠道资源对于掌趣科技参与智能手机游戏的竞争，将会起到助力作用。

发行市盈率48倍

此番掌趣科技打响的只是网游行业冲击A股市场的头炮。记者梳理后发现，之后，武神世纪、苏州蜗牛、昆仑万维也都向证监会提交了上市申请。

2007-2009年，网游行业曾经出现过集体上市的风潮，不过那时，网游公司钟爱的是美国市场。在这轮上市潮中，网游企业纷纷向国内A股市场抛出了橄榄枝。

“美国市场对网游概念早就没了热情，而A股目前对网游股的接受度比较高，给出的估值水平远远大于美国。”孙梦子说。

记者了解到，掌趣科技的发行价是16元，市盈率高达48倍。一个月前，浙报传媒以22倍的市盈率收购边锋，已经被不少业内人士认为买贵了，但对比看来，边锋的市盈率连掌趣科技的一半都不到。对比美股上市的中国网游股，网游巨头盛大和巨人的市盈率只有7-9倍，完美世界和畅游甚至不足5倍。如此看来，掌趣的估值水平可以说高得吓人。

在网游界，掌趣绝对算不上明星企业。从营收规模来看，甚至只能算是“三流”公司。在艾瑞咨询统计的2011年网游企业营收排行榜中，掌趣排名靠后，即使是第15名37wan公司的营收也接近掌趣的两倍。

虽然业绩不够打眼，但选择在A股上市后，掌趣科技立马成为了被追逐的热门股。

数据显示，掌趣科技最初的计划募资金额是2亿元，最终达到了6.5亿元。初步询价期间，有45家询价对象代理的76家股票配售对象参与报价，机构认购倍数11.38倍，在近期上市的新股中排位靠前。

相对于机构，游资的热情更高。浙江私募操盘手骆华森说，“以48倍的市盈率发行，中签率还只有0.826，同一天上市的晶盛机电中签率高达8.748，是掌趣科技的10倍，这说明资本主要都奔着掌趣科技去了。”

在骆华森看来，A股近期对于网游概念的追捧毋庸置疑。“姚记扑克宣布进军网游之后马上涨停，浙报传媒收购边锋和浩方以后连封两个涨停板，何况掌趣科技主营的还是手游这个眼下最火的领域。”

首日暴涨后风险累积

记者了解到，对于掌趣科技上市首日的股价走势，券商的态度相当保守，曾预测平均价为16.77元，这同16元的发行价相比只是微涨。

不过，11日，掌趣科技上市首日表现与券商的预判大相径庭，涨势凶猛，开盘6分钟就大涨53.88%。

近期，人民网上市后被市场爆炒，而顶着光环上市的掌趣科技，股价走势会如何演绎？

“掌趣科技确实具备被炒的潜质。”骆华森分析称，首先掌趣科技的概念很特殊，市场上没有可以参照的股票。其次，掌趣科技和中国移动关系紧密，又有中信证券这样强势的承销商，这都会让游资比较青睐。此外，掌趣科技的第二大股东是浙系股华谊兄弟，浙江又是游资比较集中的区域。

不过，近日监管层在严打“炒新”，在这样的大背景下，骆华森认为掌趣科技很难复制人民网上市三天股价翻番的暴涨行情。

根据深交所的新规，股票上市首日，盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过10%，或者盘中换手率达到或超过50%，就将被施以临时停牌，直至收盘前3分钟，这也被称为“史上最严厉炒新限令”。5月9日，深交所再发公告，警示“炒新”风险并督促券商尽责。

某券商分析师也告诉记者，如果掌趣科技的股价只有20元，机构可能还会跟进，现在达到了24元，机构会比较谨慎。“我们对公司未来市盈率的预期是30多倍，如果过高，缺乏支撑基础。”

深交所的统计数据也显示，炒新有风险，参与需谨慎。截至5月7日，今年深市共上市56只新股，首日买入新股的个人投资者整体亏损，买入股数在1万股以下的个人投资者中有54%的亏损。

无论是涨幅较高的新股还是跌破发行价的新股，中小散户均亏损较多，买入首日涨幅越高的新股，亏损越严重。对首日涨幅在50%以上、30%至50%、30%以下及跌破发行价的新股分别统计，首日买入1万股以下的个人投资者亏损面分别为57.61%、56.52%、53.69%和51.33%。