中国证券报分析报告（0611）

船长

结构性慢牛行情正式启动
2012年06月08日 15:38 来源： 中国证券报  

　　股市是对经济预期的反映，当股价已经基本包涵了可预期的悲观因素时，市场系统性下跌的空间将比较有限。伴随本次央行降息，市场利率将进一步回落，依托估值提升的路径，那些业绩能够保持稳定增长的公司股票将开启慢牛之旅。不必过度悲观！

　　沪综指本周五以 2281.45点报收，下跌0.51%，盘中最低下探至2276.71点，最高上探至2306.88点。此外，深成指收报9707.18点，下跌0.50%，盘中最低下探至9685.34点，最高上探至9843.90点。与此同时，中小板综指收报5175.98点，下跌0.45%；创业板指数收报713.92点，上涨0.35%；上证B股指数下跌0.25%，收报228.57点；深证B股指数下跌1.21%，收报4395.37点。

　　在个股方面，截至周五收盘，申万一级行业指数涨少跌少多。其中，公用事业、信息服务指数出现上涨，分别上涨了0.19%、和0.09%；与之对比，有色金属、金融服务、轻工制造指数跌幅居前，分别下跌了1.45%、1.12%和0.97%。

　　昨晚央行宣布降息25个基点，今日市场反应比较平静。从走势看，既未能摆脱高开低走的命运，也未能摆脱降息后首日下跌的历史规律。很多投资者产生了恐慌情绪，认为市场熊市特征仍然明显。

　　对此，也许不应过度悲观。实际上，经济确实不好，但一来经济不好的预期已经被股价充分反映，二来只要不是硬着陆，经济不好并不意味着股市不好。实际上，1996年-1999年就处于经济不好但股市向好的格局中。

　　此外，从估值角度看，本次降息周期开启，意味着资金利率将进一步下行，那么市场估值将因此上移。这也就制造了未来一段时间最大的投资机会，即那些业绩能够继续保持较快增长或稳定增长的行业股票，将获得估值和业绩的双重提升机会。由此看，本次加息或将正式开启结构性慢牛的新时代。