科德投资分析报告（0611）

天机007

显决心 政策力度强化                 黎辉红

　　受央行降息利好刺激，周五沪深两市高开，券商、锂电池、地产、汽车、保险等板块个股走强，但由于非对称调整市场利率波动空间，经济数据公布在即，市场信心不足，银行集体下挫，大盘缺乏足够支撑，全天维持弱势震荡，截止收盘，沪指报收于2281.45点。
　　第一，中国政策放松向主动推出刺激政策过渡，从前期下调存款准备金率，到有条件地放松地产调控政策，再到主动推出刺激家电等刺激消费政策，和加速铁公基项目审批提前下拨建设资金，最后下调基准利率，这些系列动作预示着宏观调控由前期的有条件放松政策正在走向政策刺激，进一步表明了政府对稳定经济增长的坚定决心，经济增速下滑重回稳定增长时间为期不远了。第二，中国金融改革创新动作不断，①实施温州、上海、深圳等区域金融改革试点；②不断完善证券市场制度建设，健全完善新股发行制度、退市制度、分红制度，减免相关交易税费，经过一系列的大刀阔斧的改革，市场各种弊病逐渐得到根治，极大地提振了市场信心，市场逐渐回归价值投资，为行情长期健康发展奠定扎实的基础，有利于改变长久以来牛短熊长的格局，牛长熊短将成为常态；③积极拓宽入市资金渠道，证监会、央行积极引进QFII等国外中长期资金，逐步放宽QFII投资管制，扩容RQFII直投A股，实行养老金试点入市，这些都有助于改善市场资金供求关系，形成长期价值投资理念。第三，经过将近半年的估值修复，蓝筹整体估值得到一定程度的抬升，但除地产外，金融、汽车、煤炭等为代表沪深300整体估值仍处历史相对低位，市场估值仍处于历史地位，将继续对市场形成强力支撑；同时跨境跨市ETF的推行，使得优质蓝筹稀缺性逐渐凸显。第四，全球经济复苏放缓，欧债危机仍在发酵，为了有效刺激经济增长，新兴经济体开始放松货币政策，采取多种有效途径刺激经济增长，同时发达经济体也在进一步宽松流动性，随着全球流动性进入宽松周期，这将会对下半年乃至明年全球经济增长提供有效支撑，也将有利于全球资本市场重新走好。鉴于上述情形，短期市场仍处于对经济数据观望猜测阶段和欧债危机干扰中，但随着经济陆续披露，蓝筹估值支撑作用逐渐显现，以及市场自身反弹要求强烈，短期市场有望结束弱势盘整企稳回升，中期看伴随着多头信心逐渐增强和未来经济数据逐渐好转，市场将继续向好。
　　1。证券时报消息，中国人民银行昨日宣布，自6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。在宣布降息的同时，央行还调整了利率浮动区间，将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。
　　2。上海证券报报道，国务院副总理回良玉昨日在2012年APEC中国工商领导人论坛上表示，未来中国将采取调整关税、融资支持和通关便利等一系列措施积极扩大进口，并继续鼓励外资进入现代产业体系。
　　3。证券时报报道，国土部昨日发布《闲置土地处置办法》，再次明确了闲置土地的定义，并规定对未动工开发满1年的闲置土地，由市、县国土资源主管部门按照土地出让或者划拨价款的20%征缴土地闲置费；未动工开发满2年的，无偿收回国有建设用地使用权。该办法自7月1日起施行。
　　4。经济参考报报道，7日，铁道部官方网站发布的5月份全国铁路完成指标情况显示，5月全国铁路完成基本建设投资337.7亿元，相比去年同期的423亿元，同比下降20.1%，环比上涨16%；1至5月，全国铁路基建完成1054.8亿元，同比下降46.9%。多位铁路一线施工管理人员告诉记者，铁路基建项目在逐步恢复过程中，一些原来停工的工地也在复工中，大家目前都有活干了。
　　5。上海证券报报道，记者昨日从生意社获悉，由于碳酸锂进口锐减，我国国内市场近期碳酸锂供应出现短缺，部分厂家订单已排到9月份。就在国内市场出现供应短缺之际，记者昨日还从全球碳酸锂三巨头之一洛克伍德锂业公司(Rockwood Lithium)证实，该公司将从7月1日起将旗下碳酸锂、锂盐、氢氧化锂等锂产品价格大幅提高1000美元/吨，折合幅度约20%。行业机构的数据显示，今年以来我国碳酸锂均价已上涨约10%，未来有望在海外巨头的带动下进一步走高。
　　6。息旺能源6月8日消息：据两大公司及物价局消息，6月9日凌晨发改委将下调国内成品油零售价，幅度汽油530元/吨、柴油510元/吨，折合价汽油0.38元/升柴油0.43元/升。
　　7。北京时间6月8日凌晨消息，周四美国股市高开低走，收盘时纳指与标普500指数转跌。美联储主席伯南克警告称，美国经济风险源自欧洲债务危机与美国可能削减开支的前景，并表示联储已经做好在经济状况继续恶化时采取行动的准备。美东时间6月7日16:00(北京时间6月8日04:00)，道琼斯工业平均指数上涨46.17点，收于12,460.96点，涨幅为0.37%；纳斯达克综合指数下跌13.70点，收于2,831.02点，跌幅为0.48%；标准普尔500指数下跌0.15点，收于1,314.98点，跌幅为0.01%。
　　一方面，外围形势复杂，但为了刺激经济增长，全球货币宽松的趋势将进一步加强，首先，欧洲经济政治仍处于债务泥潭中，由于希腊二次大选临近，西班牙债务融资困难，短期市场对欧元面临存亡产生忧虑，国际资本市场波动剧烈；其次，美国经济复苏、德国经济继续向好，强有力地支撑欧美经济；最后，巴西、韩国、俄罗斯等新兴经济体经济增速放缓，新兴经济体政策转入放松周期。另一方面，国内稳经济政策加快推出落实，①央行采取下调存款准备金率、实施逆回购等各种政策手段，放松货币政策，确保市场合理流动性，服务实体经济；②各类产业政策加快落实，地产调控转向有保有压支持首套房购买需求，新兴产业各项规划陆续推出，淘汰落后产能和节能减排力度继续加大；③积极发挥财政政策作用，结构性减税逐渐扩大，推出了刺激家电、节能设备、新能源产品消费的政策，积极拓展出口市场深度和广度，放宽民营资本准入领域，这些都为经济转型创造了有利的环境；④实现强有力的金融改革创新，多渠道积极引进各种资金参与市场，建立功能齐全的强大的资本市场，服务实体经济；随着资本市场制度逐渐完善，价值投资理念回归市场，各种稳经济政策发挥作用，经济将由增速下行成功过渡到稳定增长，这些正面因素将继续支持大盘向好发展。


该涨不涨 如何应对               苏海彦



　　周四晚间央行决定下调存贷款利率0.25%，在消息公布之后，周五市场并没有走出多大的反弹走势。相反，两市在午间调头继续下行。银行板块的下跌使得指数压力重重，盘面上虽然有环保等几个热点题材板块上涨，但未能起到带动人气的作用，两市成交虽然有所放量，但成交量仍然处于较低的位置。
　　一。为何下跌？
　　这次的降息与平时有所不同，不同点主要表现在时点和政策方式的选择上。本次利率调整从6月8日立即开始实施，其紧迫性可见一斑。另外，从实施的方式来看，本次利率调整附带的一条措施就是允许存款利率上浮1.1倍，同时允许贷款利率下调0.8倍。
　　在这种情况下，实际上存款利率并没有下调。3.5%*1.1=3.575%，而从今天四大银行公布的利率来看，基本还是维持3.5%的水平，存款利率并没有下调。这一基础上，实际上有可能加重银行揽储的压力。一方面贷款利率下浮，另一方面在竞争压力下存款利率可能合理上浮，银行的息差空间减少。
　　在存款利率可上浮的条件之下，还可能产生货币回流银行的效应。因此，此次利率调整的短期利好作用相对有限。银行股也承受一定压力。
　　二。如何应对？
　　面对这种该涨不涨的局面，又该如何应对？从现在来看，即将公布的5月经济数据预计可看性不强，或有可能出现差于预期的情况。经济增速回落是一个不争的事实。指数短期出现单边行情的可能性不大。但是在投资上可以抓住一些线索：
　　1。油价下调。在国际油价大幅回落之后，国内油价回调的可能性增加，这时航空、汽车等用油行业显著受益。
　　2。季节行业。水电、啤酒等夏季需求比较强劲的行业具备一定的投资机会。

银行股带量下跌为哪般                    廖积祺


　　中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。
　　自同日起：(1)将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；(2)将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。
　　周五，两市银行股低开后迅速下行，可能存在的解释是银行方面的息差受损有关。中午收盘后计算，浦发银行盘中最低8.36，距去年年末价8.25，仅0.11；深发展A盘中最低14.87，距2011年初最低14.86，仅差0.01；招商银行盘中最低10.86，距去年9月末最低10.41，仅差0.45。以上截取计算时间都以上证3478点后调整算起。
　　仅就估值方面而言，即使不考虑2012年增长，截止中午收盘，仅以2011年年报业绩计算当前市盈率，浦发银行PE5.74倍，深发展PE6.02倍，招商银行PE6.56倍。估值仍处历史底部区域，今日出现带量下跌，难道预期仍有较大下跌空间？市场是否过于悲观？悲观者的恐慌是否是乐观者的机会？笔者仍然认为从长线角度考虑，此部分股票当前估值下不适宜过度悲观，但笔者过于乐观抑或市场过于悲观？这是个需要思考的问题。短线的恐慌抛售是否构成长线投资者的介入良机，这是后市需要关注的。
　　从走势看，倘若这部分股票再创新低，则对3478以来此部分股票的调整已经结束的判断需要重新修正。当前位置非常接近前低，做不成箱体盘整即有破位下行之忧，无论乐观抑或悲观的投资者都必须重视，重视的原因并不是因为担心悲观情况下此部分股票破位新低后可能存在的跌幅有多大，而是担忧2011年7月末8月初时，这部分股票创出新低后对市场形成拖累的情况再度发生。而在2011年8月后到中小板指数3927确立前，指数跌幅实则不大，但部分个股走势可谓惊心动魄。如此的市场和股票运行状况，相信经历过的人将再也不希望见到。
　　此部分股票的背离反弹仍有望出现，但留给多头做多的时间也不多了。惟盼反弹能够适时出现。
　　以上仅为分析市场举例，并不存在推荐。