李志林看市报告（0611）

天机007

种种托词掩饰不了扩容大跃进造成的危害


直至上周末，股市还在2350点上方盘得实实的、稳稳的。谁都万万没有想到，周末八部委一份文件的公开化，又提示了“将适时推出国际板”，使郭树清主席费了九牛二虎之力好不容易凝聚起来的人气，一举击溃。周一出现了自去年5月以来的第六根“国际板大阴棒”，连跌一周，就连周五央行意外降息都挽救不了跌势，2300点轻松击破，市场整整跌去了112点，市场再度陷入困境。
中国股市问题到底出在哪里？市场有人以种种托词激励加以掩饰。
托词一：主要是欧债危机惹的祸。非也！一年来，总有人喜欢将欧债危机为股市下跌开脱。其实，今年来，欧洲各国的股市和美股都创出了08年金融危机前的新高。即使这一个月来欧美股市也出现了回落，但美股至今仍在12500点，比09年的低点翻了一倍。本周三、四欧美股市均出现今年以来最大的的暴涨，但涨幅远远落后的中国股市非但不跟涨，反而逆势下跌。这说明，A股的下跌与欧债危机关系不大。
托词二：是中国经济不好导致了股市的下跌。这也不对。论经济，中国的GDP增长至今仍在8%以上，是全世界最高的速度。如果经济增长率下滑股市就要跌，那又怎么解释GDP增长只有1.7%的美国和GDP涨幅为零点几的欧洲各国股市，至今仍然是牛市？更何况，政府正采取各种得当措施来刺激经济。
托词三：是因为货币紧缩导致了股市下跌。这也同样不对。今年中国已经两次降准（总共三次），周五，央行于三年半后首次降息，这是明显的货币政策放松信号，是稳增长促稳定的有力举措。何况，至4月份，M1的总额超过90万亿，银行间拆借市场利率在走低，社会的货币流动性实际上还是很宽松的，与去年5次加息、11次提准是的情况完全不可同日而语。CPI更是从去年的6.5%降到了3%左右，高通胀局面已经扭转，这为货币政策的进一步松动提供了有利条件。
托词四：证监会已经澄清了“国际板没有时间表”，但股市还在跌，这说明国际板不是股市下跌的重要原因。这更是大错特错！证监会的确是作了澄清，但市场认为是“澄而不清”。人们进而追问的是：为什么去年国际板传言已导致5次暴跌，管理层5次澄清了没有“时间表”，今年初的全国金融工作会议和证券期货监管工作会议上，都没有提到“国际板”三个字，为何八部委在半年后还要重提？为什么八部委的其它内部文件都不公开发表，唯独有关国际板的文件要公开？这分明是故意试探市场的反应，若没有暴跌，就择机推出。再说，没有“时间表”这种外交辞令式的澄清，很难让市场信服。是多少时间内没有“时间表”？三个月？半年？一年？两年？三年？一切都掌握在管理层手中，市场毫无知情权。而在没有明确的时间规定之前，大资金绝不敢轻举妄动，白白进来送死。连跌一周表明，市场对国际板的恐惧至今没有消除。不知管理层这次有没有对2300多点出国际板消息还会引发如此暴跌，进行深刻的反思。
托词五：上海要成为国际金融中心，推国际板是早晚的事。既然中国有那么多企业可以到国外上市，为什么却那么强烈地抵制外国企业到中国来上市呢？优质外国企业上市，岂不为中国投资者提供更多的投资盈利机会吗？此更大谬误也！中国的广大投资者强烈反对国际板的理由是：
（1）待遇不平等。中国企业早年确有中石油、中石化等大公司到美国上市，但那是贱卖，发行价仅1.60元和1.27元，远低于国内发行价4.22元和16.7元。光是每年的高分红，就让外国投资者赚得衣钵满贯。以后，他们就拒绝中国的四大银行股和国企去上市，只愿以一元多的超低价，到A股市市场来控股四大银行股，几年后高价抛售，获取数千亿美元的暴利。目前中国在美上市的160多家公司都只是小企业，还被美国管理层打击折腾得死去活来。相反，外国企业来中国国际板上市的都是大公司，而高科技小盘股却不来，在待遇上不平等。
（2）感情上难接受。近来，有的大国战略东移，把60%的军力转向亚洲，在明里暗里挑唆、支持中国周边国家，在南沙群岛和钓鱼岛主权问题上，频频挑衅中国核心利益，目标就是扼制中国，打压中国，使周边国家侵占中国海域永久化、合法化。以致闹得沸沸扬扬、国人极为关切的黄岩岛事件，最后也是不了了之，极大地伤害了中国人的民族情感。在这种情况下，要中国股民拿有限的人民币去为外国企业做贡献，实在是不合时宜。
（3）外国企业的诚信更有问题。只要看美国的金融危机爆发的原因是与华尔街的精英们的失信和赌性有关，只要看看希腊危机是由美国高盛公司十多年前帮助急于进入欧元区的希腊政府进行财务造假所造成的，就可对外国公司的诚信打一个问号了！诚然，一些外国公司可以用很低的市盈率高价发行股票，原因是公司的净资产极高，业绩很优。但是，由于中外财务会计制度的差异，其高净资产和业绩水分颇多（如美国银行净资产30美元，股价10美元），让人摸不着边际。尤其是在金融危机下，它们国家的经济金融状况这么差，怎么可能有业绩这么好的公司？既然业绩这么好，为什么还迫不及待地到中国来上市圈钱？在这一点上，中国的管理层真的应该百倍提高警惕，擦亮眼睛，警防掉落欺诈陷阱，将中国股民的钱成为“肉包子打狗”。
（4）市场缺乏可以承接国际板的资金。目前市场连对700多家排队上市的中小企业，都视为洪水猛兽，更遑论承受外国的“大象”登陆？如果来国际板上市的企业果真是优质、规范、高回报的好公司，那么管理层为何不批准1.92万亿养老基金、2万亿住房公积金、近万亿社保基金、在国外投资屡战屡败的中投公司，以及汇金公司等国家级机构，今后专门投资国际板，获取高回报。如果真的能这样做，那么市场也是不会抵制国际板的。
托词六：股市下跌与扩容过快无关。这更是自欺欺人！连商品市场“供求决定价格”这一最浅显的道理都不懂，却闭着眼睛蒙人说瞎话。半年来的股市“新政”，之所以收效甚微，受人诟病，面临失败的风险，就是因为故意绕开了中国股市长期低迷、十年涨幅为零的症结——扩容大跃进，供求严重失衡，市场资金极度匮乏。管理层在制定股市“新政”时，必须对中央登记公司公布的4月底的股东账户调查表，引起高度的重视，认真加以研究：5600万有效账户中，1万元以下账户占35.67%，10万元以下账户占85%，50万元以下账户占79.2%，100万以下账户占99.01%，100万以上账户仅0.99%。就是说在中国股市中99%以上是中小散户，中大户连1%都不到。难怪郭树清主席本周四终于说出了“散户为中国资本市场做出了重大贡献”的话。确切地说，应该改为：“散户为中国资本市场做出了巨大牺牲”，因为在三五年前，中小散户的实力要大得多，散户是现在的中户，中户室现在的大户，大户是现在的超大户，是扩容大跃进造成了现在这份调查表的凄凉状。
如果忠实地按照邓小平倡导的实事求是原则，客观地分析问题，就不得不承认：是近十年的扩容大跃进，使中国股市仅用了20年，就变成了总市值25.7万亿、流通市值17.2万亿的世界第二股市，而中国的人均GDP却仅排在世界100位左右。是过度的“开采”的竭泽而渔，造成股市投资者亏损连连。以致当今中国股市，宛如1958年大跃进后的3年“自然灾害”时期，宛如弱不禁风的病人。
在这种情况下，股市的当务之急是“输血”，是休养生息，而不再是继续“超生”（大扩容）。也许有人认为，扩容是股市神圣不能侵犯的功能。但是，就像姚明脚部多次骨折后不得不退场，告别篮球生涯一样，中国股市的大扩容，导致市场估值低于国际成熟股市、整个市场难以承受、扭曲经济晴雨表、削弱市场消费能力的时候，就该壮士断腕，大幅削减扩容，该让股市歇一歇了，700多家排队公司中相当一部分该知难而退了。谓予不信，请看一看银行股的“破净”和四大行的五六倍市盈率的估值，那么，几十上百家城商行和农商行还能指望上市吗？看一看特批上市的大盘股中水电、中交建都跌破了发行价，那些早已过会的和尚未过会的周期性行业的大盘股，发行会有人认购吗？     
由此可见，股市新政若还想复活，就不能再羞羞答答地以下周仅发一只新股来暂时安抚市场，而必须从顶层设计上，对扩容大跃进“砍大刀”了。历史上，较大行情的出现，无不是以暂停扩容作为代价的，美国走出金融危机时，也是如此！