黄智华看市报告（0611）

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现阶段所需要的实质利好

受外围股市及有关“国际板”消息影响，本周初A股市场低开低走，之后有所抵抗，但弱势未改。
周四晚上，中国人民银行宣布，自6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。这是央行三年半以来的首次降息。在宣布降息的同时，央行还调整了利率浮动区间，将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。本次降息使存贷款利率的上下限扩大，是利率市场化向前推进的重要标志。受此影响银行股周五展开调整，拖累大盘。
央行三年半以来的首次降息为未来货币政策进一步放松打开了通道。股市并没有受降息以及之前多次下调存款准备金率影响而走强，这有着深层次的因素。
目前实体经济出现一定萎缩现象，经济增长存在下行压力，在这种情况下，降息以及存款准备金率下调是为稳定实体经济，助力“稳增长”，这也说明目前实体经济的问题较大，在这背景下，股市难形成牛市。因为流动性放松是出现在企业资金紧张，市场需求不旺，实体经济面临困难情况下出现的。
股市何时会出现大牛市，我在所著的《如何判断牛市和熊市》一书中指出，存款准备金率下调和银行利率回落到相对低位而止跌回升，市场需求旺盛，经济进入景气阶段，刺激着股市大涨，股市牛市总是伴随着存款准备金率和银行利率从低位上调，经济进入景气阶段而展开的，2006年和2007年的大牛市就是在这样的背景下产生，而2007年上市公司业绩达到历史最好的水平。
目前实体经济仍处于一个探底筑底阶段，有一定复杂性，重现经济景气仍有待时日，同时国内经济因应境外金融危机而需要转型。

现阶段所需要的实质性利好


目前存款准备金率仍处高位，仍有较大的持续下调空间。在经济大环境影响下，股市筑底仍需较长时间。这也是笔者年初所强调的，2012年可望逐步构筑牛市起点而非启动点。过分去强调铁底意义不大，因为在启动点未形成前市场仍会存在波动风险，特别是个股风险，而能否赚钱投资心态最重要。
股市低迷，使部分个股“价值”严重低估，“低估”程度创历史新低，比2005年6月998点时还低，这除了经济大环境影响外，关键还是股市生态有所失衡，增量资金严重不足，而股票供给却源源不断，难怪市场惧怕“国际板”。

目前市场以散户为主，机构持股占比较低。在股市生态有所失衡下，需要大力扩大机构长期资金入市的需求，同时让市场适当休养生息，例如暂时放缓新股发行的节奏，提高股市投资的价值，等待经济景气的重现。资金面相对平衡，是现阶段股市相对稳定的关键因素，是现阶段所需要的实质性利好。

在散户投资者为资本市场做出巨大贡献下，更需要切实维护散户投资者的权益，完善市场制度建设，不要把散户投资者再当成“傻瓜”。


关注下周初效应

按上周分析，去年11月以来，沪指形成一个大三角的形态，下轨为2012年1月6日2132点、3月29日2242点两底部连线，目前上移至2340点附近。
本周沪指跌破下轨支撑线，使多空平衡格局向空方有所倾斜，使下轨反过来成为压力，当然其压力线也不断抬高，2400点以上积聚了庞大的套牢盘，如果没有大规模增量资金和产业资本的介入，估计2440点大三角形态上轨线至2500点也可能成为下半年的重要压力关，难以上破。
目前银行股处于历史上市净率、市盈率最低的区域，尽管部分已跌破净资产值，但在“坚决守住不发生系统性金融风险的底线”下，银行股总体持续有效跌破净资产值的可能性不大，反而随时存在阶段性的机会。
随着中报的公布，银行股如果第二季度业绩继续正增长，其净资产值将进一步提升，那么银行股价值底线也会得到提升，其股价止跌有所走稳是可期的。如此也会促使大盘6月中下旬、7月形成阶段性走稳，形成一波适度的中报题材的修复行情，未来一个多月或会回补本周一的下跌缺口，但2440-2500点仍压力重重。
从5月以来的走势看，沪指形成一个下降通道，本周五已跌近通道下轨支撑线。另外，5月30日为笔者《八卦时空律》一书分析的八卦日期，结果形成高点并展开至本周以来的调整，下周一也为八卦日期，经过近期调整后，可关注下周一能否形成支撑效应。