存款利率明降暗升 A股影响短期偏空

天机007

降息“利好”未能止住A股跌势，昨日沪深两市高开低走，走势弱于受“中国政策”提振的欧美股市，玄机何在？

    　　6月7日晚，央行时隔三年半首次宣布降息，同时调整了金融机构存贷款利率浮动区间的上下限。普遍的解读是，降息组合拳释放三大政策信号：“稳增长”的实质性举措；利率市场化的鲜明信号；货币政策宽松的新动向。在国内经济下滑、欧债危机发酵、股市持续下跌以及6月份不利经济数据公布前夜，中国央行的举措无疑意义重大。

    　　前晚，中国央行降息的消息落地，正在交易中的欧洲股市及全球大宗商品闻声上拉，随后开盘的美国股市也作出积极反应。A股市场反倒是冷脸相对，昨日高开低走，沪指下跌11.68点，银行股成为重灾区。

    　　其中的玄机，或许是A股市场及时读懂了中国央行本次降息的潜台词。本次央行对存贷款利率实行“双降”，各降0.25个百分点，即存款利率一年期为3.25%，贷款利率为6.31%。较之单纯降息，扩大存贷款利率浮动区间的影响更值得关注。存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。3.5%下调0.25个百分点后为3.25%，如果上浮1.1倍，则为3.575%，比原3.5%高出0.075个百分点。

    　　不难看出，存款利率是明降暗升了，而贷款利率是明降但实难下降。

    　　息差收窄，利率市场化发枪令打响后，竞争愈加激烈，第一个作出反应的是银行股的暴跌。存款利率实际上调，第二个作出反应的是沪深两市的高开收跌。

    　　为何说贷款利率是明降但实难下降？现实国情下，民间贷款利率高达20%~30%，信贷产品的利率高达12%~13%，而中小企业“求钱若渴”，资金的刚性需求摆在那里，贷款利率下浮0.8倍的情况可能会很少出现。倒是为争夺存款，银行间竞相上浮存款利率的好戏会接踵上演。

    　　降息组合拳对宏观经济，对实体企业，尤其是房地产构成利好，对存款人的利益影响并不大，对A股市场短期影响偏空。

    　　弱势A股再遭存款利率实际上调的打击，后市是否会“跌跌不休”甚或一泻千里？笔者以为，倒不尽然。维持以前的看法：中长期不看好，短中期箱体震荡格局不变。经济波动下滑，圈钱市不改，大小非兑现的绵绵压力，以及下半年欧债危机——尤其是希腊是否退出的不确定性，A股市场中长期受压。外围局势越是不稳，国内经济越是担忧，反会倒逼刺激政策的不断积累，资金面的宽松或会从量变到质变，从而推动A股市场的阶段性行情，短中期的箱体震荡行情仍可维系。其中，大消费领域，部分新兴产业，会在不经意间跑出穿越时空的慢牛股。