经济数据堪忧 大盘走出困境尚待时日

天机007

本周市场尽管在周一时因希腊大选暂不 “退欧”的利好消息影响微涨0.40%，但接下来的三个交易日均报收阴线，特别是昨日沪指大跌1.40%，弱势尽显，一周跌幅近2%。投资者不禁要问：在外围偏好的情况下，A股市场何时才能摆脱困境？后市将何去何从？为此， 《金融投资报》记者独家采访了德邦证券研究所所长张帆、信达证券研发中心副总经理刘景德、新时代证券研发中心总监赵国新。
关键词1、48.1
汇丰银行公布的6月份制造业经理人指数(PMI)初值为48.1，低于5月终值48.4，再度刷新7个月来新低。
张帆：从昨天汇丰银行公布的6月份制造业经理人指数来看，初值为48.1，低于5月终值48.4，再度刷新7个月来新低，而且这还不是底，可能要到三季度才能见底。虽然二季度新开工项目有所增加，投资增速有望提高在外需、内需均疲弱情况下，未来就业情况或受影响。
至于上市公司预告的中报业绩，有40%以上的公司有隐忧是很正常的事情。特别在目前这样的情况下更是如此：一是虽然国务院出台一系列政策以稳增长，但宏观经济增速下降是否见底还有待观察。二是货币政策只能说是“中性”，还不能说完全趋于宽松。三是在资金面上，目前不仅没有增量资金进入市场，反而因为市场赚钱效应缺失而使存量资金流出。四是证监会公布的704家公司在排班站队等待IPO。
刘景德：汇丰中国公布的6月份制造业经理人指数初值为48.1，又比5月终值低了03个百分点，创7个月来新低。其中新出口订单创下逾三年来最大跌幅，显示出口萎缩加速。
虽然预计6月银行新增贷款将达9000亿元到1万亿元，为实现稳增长，银行会逐步加大对实体经济的支持力度，但由于目前经济形势不佳，企业不敢向银行借款。因为大家不知道经济下滑的势头什么时候才能停止，大量资金从股票市场撤走。而证监会松绑QFII投资范围与持股比例，但QFII在目前情况下是否愿意人市？
赵国新：昨天汇丰中国公布的6月初值为48.1，与5月终值48.4相比继续下滑，为过去7个月来新低。细分项目数据几乎全部显示萎缩或下降，只有成品库存继续增加，去库存压力增加。其中新出口订单创下自2009年3月份以来最大的跌幅，显示外需形势严峻。
我认为，目前影响市场的三大问题需要得到解决：一是经济增长速度止跌企稳。二是金融服务实体经济的措施要落到实处。三是股票供求关系要得到改善。从经济增长速度来看，目前的经济增速也不低，但在中国这样一个新兴国家里，没有8%以上的经济增长速度是不行的，但现在面临转型的问题，这就使管理层处于“两难”境地。从金融服务实体经济来看，此次中央实施的不对称降息就是一例，将使实体经济获得一定的发展空间。但我认为还远远不够，还应该在财税政策、产业政策方面加大力度，特别需要民间资本的进入，这样可以提高投资效率。
关键词2、QE3
美联储将0-0.25%的超低利率将维持到2014年末，以推动经济更快速增长，但无任何暗示将推出QE3。
张帆：由于美国上周初请失业金人数上升0.6万人至38.6万人，不及市场预期；同时，季调后CPI月率下降0.3%，创下2008年12月以来的最大降幅。劳动力市场复苏乏力以及通胀压力减弱，美国的议息会议结果不存在利好利空影响，美国增加的270亿美元市场流动性对国债采取了“买短卖长”的结果，使整个资金市场利率回落，以促进实体经济发复苏和发展。
美国推出QE3的可能性不大了，其对全球经济的影响将主要表现在以下几个方面：一是将使美元走强。二是国际大宗商品价格还将继续下跌。三是将使包括我国在内的新兴国家的资金流出境外。
刘景德：从外围市场来看，并不悲观：一是由于近几个月来美国就业增长放缓，失业率仍居高不下。此前市场普遍预期，美联储将力图做一些事情来推动经济更快速增长。美联储宣布，0-0.25%的超低利率将维持到2014年末不变，以推动经济更快速增长。但联储无任何暗示将推出进一步量化宽松政策(QE3)，只是将增扭曲转操作2670亿美元。在这样的情况下，人民币对美元中间价重返6.30一线。希腊二次大选过后，外汇市场暂回归平淡，人民币对美元汇率重回6.30一线保持窄幅震荡。而在人民币中长期仍将保持强势的背景下，即期汇率也有望逐步向中间价靠拢。
二是希腊大选结果表明其暂时不退出欧元区，这使全球金融市场
避免了一场灾难。当然，另外一些国际因素对我国经济的影响则是利好利空并存，如国际原油价格再次下跌，已经接近80美元/桶大关，一方面，对降低我国输入型通胀是有好处的，但另一方面，又表明全球经济增长乏力，将使我国的出口下降。
赵国新：美联储将0-0.25%的超低利率维持到2014年末，但无任何暗示将推QE3，将扭转操作延长到年底，规模扩大2670亿美元，符合我们之前的预期。由于美联储无任何暗示将推QE3，G20会议结束，利好预期落空，对市场造成负面影响；同时，希腊担忧未能消退，石油大跌至18个月新低，其他商品也全线下跌。
美国和欧盟经济都出现了新问题，中国出口还会持续回落，这会对整个宏观经济尤其是人们的预期带来较大影响。考虑到经济运行的巨大惯性，以及严峻的世界经济环境，尽早为中国经济“筑底”非常必要。
关键词3、2242点
本周2300点失守后，2245点便成为空头攻击目标，而一旦2242点失守，股指将考验此前低点2132点的支撑。
张帆：我们认为2300点是政策底，因为在这个点位上，央行实施了三年半以来的首次降息，而且实际上是首次实施了不对称降息。但历史经验证明，市场底的出现往往落后于政策底，这是因为市场预期的改变并非一朝一夕。昨天大盘在市场预料中继续下跌，成交量持续低迷，反应出目前市场投资意愿不强，但从盘面来看还是有部分机构在中小市值板块中挖掘短期市场热点来寻找交易性机会，市场热点基本属于政策扶持范围。在等待经济触底与政策加码期间，股市或难以摆脱震荡。
基于上述事实和分析，估计下周多空双方将围绕2242点展开争夺战，该区域一旦失守，股指将考验此前低点2132点的支撑。在此情况下，最好采取多看少动的策略。
刘景德：投资者都希望出现牛市，但牛市不是盼来的，而是走出来的。如果沪指2132点是政策底，而经验证明市场底往往是跌出来的。牛市意味着越跌越买，意味着随时抄底。但如果这么做2010年是亏损的，2011年则亏得更多，2012年到底亏不亏现在不知道，到最后真的牛市来的时候，手上已经没有资金了。从目前大盘的走势来看，银行股表现疲软，大盘可能会继续向下探底。从短期角度看，市场还将继续维持弱势震荡格局。从中期角度来看，将有一定时间的筑底过程。
目前的市场机会不是没有，而是一些结构性的、事件性的短线机会。如近期出现的电力板块走强，是因为阶梯电价将从7月1日起在全国范围内同时实施，而阶梯电价实施后，将使电价总水平上升，这将利好电力企业，同时目前煤炭价格的下降也将降低火力发电的成本。
赵国新：上市公司预告的业绩下滑，已在市场的预期之中，因此对今年的中报行情不要有太高的期望值。现在大家担心的是，往往业绩好一点的上市公司会先预告和公布业绩，而业绩差的上市公司将在后面公布，如果其实际情况大大低于预期，那么，市场受到的负面影响就比较大。又如居民收入提高幅度有限，再加上教育、医疗方面的支出而使其不敢放心消费。
因此谈机会有些勉为其难，即使有机会也只是一些因事件性引发的交易性机会，其把握难度较大。一般投资者目前还是以控制仓位为主，即使逢低介入，也应以防御性股票为主。而经验丰富的投资者可以部分资金在设置止损的条件下，关注绝对价位较低，市值较小的板块中的强势个股。