券商机构晚间推荐10只潜力股(7月10日）

天机007

早盘两市低开震荡，盘中在金融板块的带动下两市一度翻红，但主力做多意愿不足，市场观望气氛浓厚，股指重回低位震荡态势并创调整新低。午后两市在石油板块的带动下再度翻红，但因场上热点匮乏，反弹成昙花一现。截至收盘，沪指报2164.44点，跌6.38点跌幅0.29%，成交532亿；深成指指报9476.72点，跌19.96点跌幅0.21%，成交562亿。 盘面上看，石油、金融等权重股表现强势，而医药、地产等板块表现疲软，尤其是地产股，多数个股出现回调，对指数形成了一定的拖累。午后两市成交量再度萎缩，资金延续震荡态势，短期弱势似乎暂难以改观。针对今日市场走势,我们对十家实力机构的荐股做了汇总,供广大投资者参考。



上汽集团：上半年完成全年销量目标52% 推荐

事项

上汽集团公告 2012 年6 月产销情况：6 月上汽集团销量同比增长11.9%为35.6 万辆，上半年销量同比11.4%为223.3 万辆。

平安观点：

广州限牌政策出台带来了市场对后续其它城市效仿的悲观预期，从而进一步压制了乘用车股，尤其是作为乘用车龙头上汽集团的估值。7 月以来上汽集团估值进一步下移，目前PB1.4 倍,动态PE 在7 倍以下，我们认为市场对政策反应过度，基于我们在年中策略《边际改善》中汽车行业基本面的判断，我们认为作为乘用车标杆企业的上汽集团估值偏低，基本面表现优良，股价下行空间有限，向上空间较大。

上海大众：新帕萨特稳居B 级龙头、途观产能依然紧张

上海大众6 月销量同比增长8.4%为10.6 万辆，1-6 月累计销量同比增长10.4%为63.7 万辆。1-5 月上海大众B 级车+SUV 销量同比增长超过50%，公司产品销售结构上移明显。上海大众2012 年销量目标为同比增长9.8%达128 万辆，1-6 月完成全年目标的50%。

5 月新帕萨特销量环比大幅下降估计是生产线调整所致。6 月全新帕萨特实现零售13918 辆（乘联会），1H12 新帕萨特不仅稳居B 级车龙头地位，且逐步拉大与其它B 级车竞争对手的差距。

上海大众 SUV 途观目前仍是为数不多的需要提前订车或加价销售的车型，只是目前加价幅度减小，途观一直受制于产能瓶颈，月产量至今不能满足订单需求，我们估计其产能提升有望在1H13 完成。

上海通用：1H12 雪佛兰增幅高，销量结构下移

6 月上海通用销量同比增11.3%为11.6 万辆，1H12 销量同比9.7%为67.2 万辆。

1H12 上海通用三大品牌中雪佛兰增幅最高，同比增长17%达31.2 万辆，别克品牌同比6.6%为34.3 万辆，凯迪拉克品牌同比增3.8%为1.5 万辆。1-5 月上海通用B 级以上轿车及+MPV 合计销量同比-12.2%。1H12 上海通用完成全年销量目标的52%。

上汽通用五菱：全年销量超出销量目标概率大

6 月上汽通用五菱销量同比13.2%为10.2 万辆，1H12 销量同比增15.9%达75 万辆，完成全年135 万销量目标的56%。公司微车销售同比增长，加上轿车月销量亦较为稳定，全年销量超出年初目标概率大。

   







五粮液：两高一低第一股治理结构有进步 推荐

事件：

公司 7月 8 日发布两个公告：一是中期净利润预增50.07%， EPS 约 1.329 元，主要系营业收入大幅度增长，并且收入增幅大于费用的增长幅度；二是大股东五粮液集团从宜宾市国资公司无偿获得 20.07%股权。两个公告的内容均大幅超越市场预期。

主要观点：

1.公司上半年大幅增长得益于消费需求增长和提价，应与“预收款确认为收入”无多大关系。上半年五粮液及系列酒均处于销量增长和价格提升的“量升价增”态势，主要是因为五粮液及时提价之后价格带也还处于700 元至 800 元一带，并不是 1000 元以上的“奢侈品”，与三公消费所禁止的高价酒有一定差距，而且“浓香型”白酒拥有很大的消费群体（约占饮酒人口的 70%），适宜快速推广。所以，可以这么说，上半年公司并没有受到三公消费有关“白酒限高禁高”政策的影响，或许由于五粮液产品的价位、香型特点、目标群体等有一定的特殊性还享受了意外收获。另外，公司多年来净利润增速都低于市场预期，大量的预收款成为人们关注的焦点，我们认为 2012 年一季度公司高达 78 亿元的预收款应该不会是上半年收入与利润大幅增长的“蓄水池”，也就是说，上半年的大幅增长是一种“增量”的增长，主要得益于公司的产品特殊性——比较稀缺的非奢侈品属性的浓香型第一高档白酒。

2.本次大幅预增为多年罕见，显示公司不再满足于稳健而转向积极，改变一直以来业绩增长低于市场预期的形象，这是一个重大的转变，应予以高度重视。公司是白酒行业中产量和收入规模最大、2011 年惟一一家收入超 200 亿元的白酒企业，而且某权威机构认定五粮液品牌价值 2011 年就已超过586 亿元，连续 17 年蝉联食品饮料行业第一，是名副其实的白酒大王。所以，稳健经营、不急不躁一直是近年来公司管理层的重要风格。本次大幅预增应该可以看作是管理层风格有所转变的重要信号。也许，在“积极”的背后，跨区域整合白酒业务（如大规模的省级白酒企业兼并收购）、创新产品（如推出兼香酒）、市场拓展与深化（如进一步发力高端市场）、内部架构整合（如推广华东营销中心模式）、营销发力（如重启经销商招募与专卖店建设）等都可以进入近中期关注视野。比如，2012 年一季报显示，公司货币资金达到 228 亿元，叠创历史新高，这极大增强了公司进行投资、收购、兼并、重组的能力和预期；再如，在公司未来的业务架构中，浓酱兼三大香型依次排序，在整个白酒格局中，会保持浓香老大地位，力争酱香老二，志取兼香第一。
上海家化：主业增长良好业绩大超预期 增持

业绩简评

上海家化发布业绩预增公告：预计1H12 业绩同比增长70%以上，预增原因为（1）上半年销售增长良好，（2）子公司带来一次性投资收益。

经营分析

子公司天江药业带来约五千万元一次性投资收益：经向公司了解，上半年天江药业的大股东单方面增资后，公司持有的股权比例从26.5%下降至23%左右，按照会计准则需减记长期股权投资并计入当期损益，因此产生约5000 万元一次性投资收益。扣除该笔收益后，公司净利润增速约为45%，略高于市场预期。

二季度收入增速有所回落，毛利率提高推动净利润增长：二季度销售收入增速比一季度有所回落，由于一季度为铺货季节、经销商进货比较积极，因此增速回落乃预料之中。各主要品牌中六神继续保持两位数增长，佰草集增长正常，代理花王业务表现良好。同时，受益于原材料价格下降，公司毛利率同比提升，推动净利润增长。我们认为上半年收入增长源于公司推出的新品成功、营销加强，下半年这两项因素能持续发挥作用，且佰草集、美加净将进入销售旺季，7 月天气已经转热、减少不确定性，因此预计公司下半年收入可延续较好发展趋势。

股权激励费用尚未计入利润表，预计下半年净利润增速将有所回落：股权激励费用尚未计入中报利润表，因此当该笔费用计入后，全年净利润增长将有所回落。我们前期盈利预测中已考虑了股权激励费用的影响，预计对今年业绩影响有限，对明年的影响较大。

盈利调整

由于六神和代理花王业务增长良好，我们小幅上调公司 2012-14 年销售收入预测，上调今年投资收益预测，并小幅上调2012-14 年净利润预测：预计公司2012-2014 年销售收入为43.0、51.4 和61.0 亿元，同比增速20.3%、19.5%和18.7%，EPS 为1.20、1.44 和1.90 元（明后年EPS 下降的原因是股权激励增加股本），净利润同比增速49%、20%和32%。

投资建议

参考公司成长性，给予 33-38×12EPS，对应股价为39.74-45.76 元。现价42.96 元对应35.7×12EPS/29.7×13EPS，考虑到行业巨大的成长空间、公司的品牌建设能力、以及激励到位带来增长潜力，维持“增持”评级。

风险提示：毛利率下降风险，今年摊销的股权激励费用高于预期。

   







钢研高纳：业绩增长符合预期 强烈推荐

一、事件概述

2012 年7 月5 日公司公布2012 年半年度业绩快报。营业收入达到约2.21 亿元，同比增幅34.48%；营业利润达到约0.42 亿元，同比增幅23.14%；利润总额达到约0.42亿元，同比增幅23.12%；EPS 约0.17 元，同比增幅23.73%。业绩增速符合预。

二、分析与判断

公司2012年半年快报中业绩增速约24%符合预期

根据军工行业结算特点，公司近年下半年业绩往往好于上半年；我们仍然维持公司全年EPS30%左右的增速预测，上半年约24%的增速符合预期，也符合行业特点。

公司终端产品50%以上是军品配套，军工企业往往习惯于在年底前对全年多数订单进行结算，因此公司近年业绩往往下半年好于上半年。

公司2012年订单稳定，产品结构调整助公司业绩稳增

目前为止公司在手订单预计稳增20%以上，通过产品结构调整，预计公司全年业绩增速约30%。针对产品结构调整，主要是2011年8月航母试航后，舰艇燃气涡轮盘需求出现，仅公司能生产该产品毛坯，毛利率30%以上，行业专家分析未来需求增速约30%，公司订单至少稳定或相应稳增。另外，战机开始升级换代，公司粉末高温合金产品和高端变形高温合金产品需求开始稳增。公司向高毛利率产品的调整，是2012年产能不变情况下，业绩稳增的基石。2012和2013年募投和超募项目如期投产将是公司未来业绩稳增的驱动力，期间业绩年均复合增速将超50%。

新兴产业得到扶持，公司盈利有望继续不受经济好坏限制，穿越周期公司在2007-2010年经济危机期间，保持了20%以上的业绩增长。未来国内外经济虽充满不确定性，但公司作为发展高端装备制造行业必要一环，将充分享受政策红利。总规模千亿以上的航空发动机专向在十八大之前有望出台，公司作为航空制造用高温合金领军生产企业，必然受益。且无论专向补贴是以技改资金形式帮助公司增产增效；还是以科研资助形式帮助公司发展新品，并可能增加部分营业外收入；未来多年公司都会持续性的享受政策补贴下的业绩额外提升。

联动军工，航空发动机专项主题和南海紧张局面，可助公司估值提升三、风险提示：募投项目低于预期。
黑猫股份：业绩增长需求回升议价力强 增持

黑猫股份发布 2012 年半年度业绩预告修正公告，实现净利润7367.60 万元至8372.28 万元，同比增长120%~150%，符合预期。

经营分析

轮胎行业需求回升，公司开工率维持 100%，议价能力增强：受益于天胶价格下跌和替换胎需求增长，轮胎企业经营状况好转，我们预计上半年内资轮胎企业利润增长40%，主要外资企业利润增长80%，有效拉动上游原材料需求。黑猫作为炭黑业龙头，其开工率自2010 年以来即保持100%，远高于行业七成左右的均值，预计公司上半年销售35 万吨，维持满产满销的良好局面。

随着客户集中度的降低和认可度的提高，黑猫议价能力有所增强。根据化工在线和百川(微博)(微博)资讯的数据，1 至4 月煤焦油价格由2600 元/吨涨至3100 元/吨，黑猫两次上调售价，N330 出厂价由6500 上调至6840 元/吨；6 月底煤焦油价格跌回2600 元/吨，行业普遍下调售价，但黑猫价格维持不变，显示了公司已具备一定议价能力，与业内中小公司拉开差距。

出口高速增长，有效增厚利润：根据我们的测算，布伦特油价在75 美元/桶以上时，黑猫炭黑出口均有价格优势。公司产品已得到国外厂商认可，国际化程度不断加强，2011 全年出口14 万吨，预计今年上半年出口10 万吨左右，全年20 万吨。由于出口利润较内销可高出约150 元/吨，额外增厚全年净利润2500 万元左右。

新基地综合优势显著：以邯郸和乌海为代表的新生产基地成本集约明显（煤焦油、运费），相对旧基地可实现约200 元/吨的超额收益，并有效覆盖周边市场。由于去年邯郸仅实现约8 万吨的有效产能，今年邯郸16 万吨的产能全部投放以及唐山基地的建成，将有效提升公司业绩。

   







同洲电子：获大单业绩反转得到确定 增持

本报告导读： 同洲电子获得印度2 亿人民币以上大单，同时湖北同洲获得的政府补贴虽不计入中报，但将计入2012 年损益。

事件：深圳市同洲电 子股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到印度客户Sun Direct TV Pvt Ltd.(以下简称"Sun TV")签订的总金额为3400 万美元的订货合同，主要供货产品为数字卫星接收机。合同最后一次交付日期：2012 年9 月30 日。Sun TV 主营卫星直播、数字付费电视业务，是印度最大的卫星直播运营商之一。以上合同金额约占公司2011 年度营业总收入的10.63%。 同时，公司在与会计师事务所沟通和确认后，湖北同洲获得的7500 万政府补贴将确认为递延收益，并在确认相关费用的期间计入当期损益。该笔补贴对公司2012 年度1-6 月份的经营业绩不会产生重大影响，但预计将计入2012 年度损益

评论：

同洲电子并不仅仅是一家纯粹依靠国内市场的公司

从同洲电子的历史数据来看，海外市场历来都为公司贡献了相当的收入和盈利。此次印度的大单又一次说明了同洲在全球机顶盒市场的能力。 公司2012 年将实现业绩反转 公司经过2009-2011 年的高峰投入期，已经抢占了中国广电运营商业务平台的最大市场份额。2012 年， 公司将实现业绩反转：首先，持续的高投入期已经结束，公司研发费用有望出现大幅降低；其次，平台的价值将逐步显现，尤其是在高清机顶盒产品上。互联网电视一体机与甩信是公司极为重要的新业务，目前在稳步推进中。电视一体机目前已经在武汉和吉林等地的广电运营商销售，并由其对其进行补贴。2012年5月18日，同洲电子与科大讯飞签署了战略合作协议，将科大讯飞的语音识别软件集成进入了公司的终端产品中，这将开启公司改善用户体验新的旅途，并对竞争对手产品形成差异化优势。 广电行业环境正在发生变化

制约同洲电子发展的重要原因在于行业环境，广电行业发展水平滞后了广电网络的发展。近期的国家宽带战略下，广电与电信的相互进入正在加快，广电网络与中国移动的合作也在推进，广电行业的发展环境正在悄然改变。 投资建议与风险

我们预计2012-2013年公司EPS在0.50、0.75元，增持，目标价15元。
加加食品：淡酱油茶籽油共助业绩增长 推荐

公司品牌、创新、渠道优势明显，受益于行业成长和集中度上升，预计2012-2014年EPS 分别为1.03元、1.29元、1.76元，增速为25.99%、24.28%和36.75%， 分别对应22.56 倍、18.15 倍和13.27 倍PE，给予"推荐"投资评级。要点： 基本情况：公司主要产品为"加加牌"酱油和"盘中餐牌"食用植物油， 同时生产食醋、味精、鸡精等产品。2011 年，酱油（生抽和老抽）、食用植物油销售收入占比分别为49.08%和39.93%，销售毛利润占比分别为68.35%和21.22%，其中酱油销量（21 万吨）位列行业第三，仅次于海天和美味鲜。 营销发力使得营业收入增长加速：去年，公司实现营业收入16.83 亿元， 同比增长22.33%；净利润1.58 亿元，同比增长21.44%。营业收入增速由于营销发力，高于2008-2010 年复合增速（11.12%）；净利润增速低于2008-2010 年复合增速（36.77%），原因在于加大营销投入使得净利率下降。

今年1季度，公司实现营业收入4.39 亿元，同比增长13.83%；净利润0.4 亿元，同比增长24%。营业收入增速下降，原因在于春节提前；净利润增速由于销售费用率下降，维持稳定。 行业仍然处于快速增长期：2002-2011年，我国酱油行业和食用植物油行业进入快速增长期，销量年复合增速为17.1%和18.46%。由于人均消费量低（我国内地不到1 公斤/年，而广东地区和日、韩等国由于以淡酱油消费为主，分别达到6 公斤/年和8-10 公斤/年），以及淡酱油消费成为趋势（纯正酿造，不加焦糖，甚至不加味精和糖，因此更健康，更适合调鲜），预计酱油行业销量增速在未来3-5 年约为10%，收入、利润增速约为15%（淡酱油消耗量约为浓酱油的3 倍，但售价高于浓酱油）。考虑到行业集中度（前十大企业市场占有率比日本低20几个百分点），预计龙头企业收入、利润增速在20%左右。 对于食用植物油行业，传统品种（豆油、棕榈油、菜籽油等）产业链从上至下已经被益海嘉里、中粮等控制，因此中小企业很难与领先者竞争，但在新兴品种领域（玉米油、葵花籽油、茶籽油等），中小企业凭借原料优势，以及创新营销模式，大力发展自有品牌的小包装油，有机会取得突破。

   







尔康制药：业绩符合预期增长仍将持续 推荐

公司 2012 年上半年业绩区间符合预期：公司2012 年上半年实现归属上市公司股东净利润8350.00 万元- 8800.00 万元，比上年同期增长：38.31%-45.76%。预计2012 年二季度公司实现归属上市公司股东净利润4,781.86 万元-5,231.86 万元，单季度同比增长14.17%-24.92%，但去年二季度是公司全年的业绩高点，而三季度为相对低点，目前公司经营持续向好，我们认为2012 下半年公司业绩增速有望持续提升。

公司高成长仍将持续：自毒胶囊事件发生后，监管层一直在推动行业的规范化，六月发布的关于《加强药用辅料监督管理有关规定（征求意见稿）》公开征求意见的通知更是明确了2012 年10 月1 日为监管政策实施的时间节点。由于下游制剂企业整体的违规成本在不断提高，在药用辅料的采购上也必然会向品质有保障的龙头企业倾斜，二季度来公司实地考察的制剂厂商明显增多，公司药用辅料业务也有望在下半年加速成长。

目前磺苄已经进入湖南省的基药目录，作为湖南本土企业，公司成为省内供应商是大概率时间，这也有望推动磺苄在省内的放量，我们认为公司磺苄西林钠业务也将会保持稳定增长。

继续给予公司“推荐”评级：公司拥有业内最多的辅料批文，并且积极参与行业标准的制定，未来将会受益于辅料标准的提升。同时公司充分利用上市以后的资金优势，在全国范围内打造辅料营销网络，“辅料超市”已经成型，未来有望执辅料行业之牛耳。磺苄西林钠业务方面，公司采用瓶装冻干技术，生产工艺先进，并且拥有国内最多的制剂规格，随着部分省市药品招标的开标，磺苄西林钠业务将会保持稳定增长。预计公司2012-2013 年EPS 分别为0.77 元和1.07 元（除权后），继续给予公司“推荐”评级。
桂冠电力：半年预亏待主汛期改善情况 增持

桂冠电力7月7日披露2012年上半年发电量，总计发电88.18亿度，同比减少20%。其中，水电51.87亿度，火电35.07亿度，风电1.24亿度。同时，公司披露2012上半年业绩预告，预计亏损。

点评：

剔除公司去年年末投产的合山火电（1×67万千瓦）影响，公司上半年发电量同比下降36%，其中，红水河上游电站出现40%-53%的下降。主要是因为2011年前5月来水偏丰，而2012年受2011年下半年持续干旱影响，前5月没有明显来水，导致公司主要盈利来源的红水河流域电站出力不足，这也是公司盈利下滑的主要原因。同时，由于2012年4季度煤价持续高位，公司下属的合山火电新投产虽然装机规模较原先30万机组大、能耗低，但依旧盈利困难。

上述经营中的困难，在5月底迎来了一定的转机，红水河上游来水明显改善（上游贵州的黔源电力发电量明显改善），同时，国内煤价开始出现一轮明显回落。对于桂冠电力来说，主汛期改善仍是大概率事件。

   







沃森生物：增资丰茂生物敲定单抗合作 推荐

点评：

子公司涉及 6 个“重磅炸弹”级生物仿制药。上海丰茂生物共涉及 6 个重磅级生物仿制药，包括 5 个单抗和 1 个细胞因子，即：利妥昔、阿瓦斯汀、阿达木、帕尼、地诺和长效 EPO。6 个合作项目均是超 10亿美金潜力的大品种：其中利妥昔、阿瓦斯汀、阿达木在 2010年的全球销售额均超过了 50亿美金，是全球药品销量排名前 10的大品种；长效 EPO（促红细胞生成素）也是超 30亿美金以上的大品种；帕尼、地诺是完全人源化的单抗，是第 4代单抗产品，从技术水平上来讲远远优于其他单抗品种（具有更高的安全性和更好的特异性） ， 目前国内能做完全人源化单抗的仅上海丰茂生物一家。由于 6 个合作项目均是重磅级别，我们认为只要成功 1 个都将会对沃森的业绩形成强大支撑。我国未来将颁布的生物仿制药政策将加快 6 个产品的上市进程，我们预计 6 个重磅生物仿制药产品将于 3-5年后陆续上市销售。

沃森增资 1.02 亿元现金，持股 51%。继 4 月份合作框架协议签订之后，沃森本次公告了增资上海丰茂生物的增资协议。沃森以现金形式增资 10200 万元，持股 51%，原股东以单克隆抗体领域专有技术（包括单抗工程细胞株构建技术、大规模细胞培养及工艺放大技术、单抗药物生产设计技术）以及上述 6 个重磅级生物仿制药的无形资产增资，作价 9300 万元，持股 49%。原股东掌握单抗专有技术，具备丰富的单抗研发生产经验，沃森具有资金优势，我们认为此次增资合作是沃森进军单抗领域的完美联姻，即，技术优势（丰茂）+ 资金优势（沃森）=完美联姻。

合作条款权责清晰，30%股权为对原股东的分红期权。本次增资完成后，虽然沃森持有上海丰茂生物 51%的股权，但其在目标公司享有 81%的分红权，原股东享有19%的分红权。自上述6种单抗等仿制药物中的每一种药物获得 SFDA 颁发的药物临床试验批件， 沃森同意无偿将每 5%的分红权按照届时原股东各自持股比例分别转让给原股东享有，即，6 种药物全部获得 SFDA 颁发的药物临床试验批件后，沃森享有51%的分红权，原股东按各自持股比例合计最高享有 49%的分红权；上述每一种药物品种申请临床研究未获得 SFDA 批准（视为该种药物研发失败） ，沃森有权要求原股东提供沃森认可的与研发失败药物价值相当的新的药物品种作为替代品或要求原股东按届时各自持股比例将合计 5%的目标公司股权无偿转让给沃森。同时，原股东承诺将不以任何形式从事除目标公司体系之外的，相同、相似和竞争的业务或投资；在本协议签署后起至目标公司产品获得 SFDA 生产文号之日起五年内，不得离职；在本协议有效期内，原股东承诺不将本次合作范围内的产品技术（上述经评估单克隆抗体领域专有技术）转移、转让给其他第三方，否则将合计持有的目标公司 35%的股权全部无偿转让给沃森所有，同时技术转移、转让所得归沃森所有。

沃森另立全资子公司，建设生产基地。沃森将设立全资子公司进行用于本协议约定 5 个单抗及长效 EPO 生产的产业园建设（包括生产车间及其配套建筑设施等） ， 并将该产业园出租给上海丰茂生物使用，租金由双方另行协商确定。我们认为这样的生产安排方式利于沃森快速推进 6 个重磅产品的产业化，而且不会影响到上海丰茂生物的原股权结构。

维持“强烈推荐”评级。我们对公司 12-14 年的EPS预测为 1.50元，1.88 元，2.38 元；对应 PE分别为26倍，21倍，17倍。我们认为，公司进军单抗领域的发展战略清晰，积极布局未来“疫苗+单抗”双轮驱动的“大生物”产业战略，基于公司未来的高成长潜力和目前合理偏低的估值水平，维持“强烈推荐”评级，建议长期投资者买入并持有。

风险提示：生物仿制药研发属于风险较高活动，其研发及产业化进程具有一定的不确定性。