【山东神光】投资早报：把握结构性机会（2012-07-16）

天机007

一、市场热点解读与机会提示 X8n/XG~_  
1、市场预测 ^ R^N`V   
上周五国家统计局公布了6月份及2季度宏观经济数据，GDP增速下降基本符合预期,投资、消费暂时没起色，特别是房地产投资增速出现快速下滑必然影响实体。经济不景气，使得大家对于政策放松预期增强，政策放松后投资的逻辑往往是强周期涨起来。但是我们认为，从政策放松到实体见效，至少需要半年时间，二级市场上很难出现2008-2009年那样的表现。在场内存量资金相对有限的情况下，市场关注的焦点集中在业绩的稳定性+成长的确定性上，成长股是首选，这其中弱周期的个股是主导，这种结构性的机会始终存在，但操作难度也不小。 ^npS==Y]!.  
最新消息：受中国上周五公布的经济数据符合预期，加之欧洲央行或将出手救市，上周五欧美股市以及大宗商品价格出现大幅反弹，人民日报发表评论指出，中国稳增长具有世界意义；年中经济会议即将召开，温家宝指示适当加大政策预调微调力度，而物价回落提供了政策空间。 #0<y0uJ(y  
2、热点分析 K-k.=6mS  
刚刚过去的一周，成长股受到资金追捧，业绩地雷股遭遇棒杀。市场热点集中在“中药、白酒、种子饲料、旅游”等弱周期个股之中，虽然上周水泥、高铁、煤炭、有色曾出现脉冲行情，但由于这类股票中报业绩负面因素较大，所以操作持续性不能确定。 Dw/Gha/  
3、投资要点 mc=! X
  
1）温家宝：适当加大政策预调微调力度。7月13日至15日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝到四川省成都市就当前经济形势进行调研，并在成都主持召开河南、湖南、广西、四川、陕西五省区经济形势座谈会。温家宝指出，目前，我国经济增速仍在年初确定的预期目标区间内，稳增长政策措施正在见到成效，经济运行总体呈现缓中趋稳态势。但是，也要清醒地看到，当前经济还没有形成稳定回升态势，经济困难可能还会持续一段时间。我们要坚定做好经济工作的信心和决心，充分估计形势的复杂性、严峻性，沉着应对，扎实工作，确保实现今年经济社会发展目标。做好下半年经济工作，要适当加大政策预调微调力度，切实提高政策的针对性、前瞻性和有效性。 m/c&/6nk  
2）李克强：城镇化是内需最大的潜力所在。中共中央政治局常委、国务院副总理李克强13日至14日在湖北考察时强调，要坚持稳中求进的总基调，着力扩大内需，稳定经济增长，加快结构调整，切实改善民生，保持经济平稳较快发展，推动经济走上内生增长、协调发展的轨道，努力实现全年经济社会发展预期目标。城镇化是内需最大的潜力所在，是经济结构调整的重要依托。推进城镇化，需要有活力的劳动力群体在城市生产生活，这就需要解决好不同收入群众的安居问题。要继续实施保障性安居工程，帮助中低收入住房困难家庭解决基本住房问题。这有利于降低城镇化门槛、促进城镇化持续健康发展，进而发挥城镇化拉动消费、扩大和优化投资、改善民生的多重效应。 R ms
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3）大盘在底部，结构性行情延续。6月份及2季度宏观经济出齐，GDP增速下降太快，投资、消费暂时没起色，特别是房地产投资增速出现快速下滑必然影响实体。经济不景气，使得大家对于政策放松预期增强，政策放松后投资的逻辑往往是强周期涨起来。但是我们认为，从政策放松到实体见效，至少需要半年时间，二级市场上很难出现2008-2009年那样的表现，但阶段性的反弹行情一定会出现！投资者对于股市看淡的原因看不到经济转型的出路，大多数人将问题的根源归结为产能过剩。有观点认为只有改革全力推进，经济转型才有解。这些都是将长期问题短期化处理，中国投资拉动经济持续了30年，不可能通过2、3年的时间就完成转型。或许因为我们大多数人缺乏大智慧，但不代表整个社会找不到转型的出路。事实上，“十二五”规划已经在这方面做出了表率，城镇化与户籍制度改革都是破解转型的主要出路。央行年内第二次降息，市场反应比较平淡，大多数人的观点仍倾向于因为经济差，所以要调息，但是从经济循环周期看，衰退总有结束的那一天，市场绝对不会在经济底已经出现后才做出反应。事实上，股市是个预期的市场，在降息政策累加之后，实体经济会逐渐恢复，因此，市场底一定在经济底出现前，我们之前也判断，政策底、市场底、经济底将依次出现，而7月份将是三底共振的时间窗口。市场出现了典型的结构性行情，个股冰火两重天，资金面决定了市场热点的转换。而市场真正要起一波行情的话，首先要有增量资金进场，比如保证金帐户及资金增加，产业资本增持现象增多；其次场内存量资金要有作为。超大户持仓比例接近中户持仓比例，意味着会有反弹产生；再次，新股发行的压力不能太大，本周有8只新股发行，数量再次扩容。除非本周末有降准的利好信息作对冲，否则对于行情反弹高度仍不能乐观。 f'`nx;@X  
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二、个股信息精粹 +=*m! 7Mr  
（一）公告点评：乐视网(300170)2012年上半年业绩增长50%—60%  e(;`9T  
事件：乐视网2012年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为约8,759.27万—9,343.22万，同比增长50%—60%。 n:^"[Le  
神光分析 + 65~,e  
1、乐视网为国内领先的互联网高清影视剧视频服务商，主要从事两大类业务：网络视频基础服务和视频平台增值服务业务。目前公司主要付费服务项目包括“网络高清视频服务”，“视频平台广告发布”等多项业务。其中 “网络高清视频服务”是利用开发的门户网站为付费用户提供高清视频在线观看和下载服务。用户选择包月等方式观看(目前实行30元包月制)，此项也为公司的目前主要的收入来源。 Y0u'@l_[F  
2、业绩增长原因是与同期相比，国家新推出了 “推动文化产业成为国民经济支柱性产业”、“宽带中国-光网城市”等一系列有利政策，推动网络视频行业环境的日益改善，行业发展规模较上年持续实现大幅度增长。报告期内公司广告营收得到有效驱动、品牌知名度快速提升，各主营业务增长显著。按全年两倍净利润估算对应EPS 0.42-0.45元/股。 mQ ^ @ \s  
3、7月9日，乐视网第二部自制剧《女人帮•妞儿》在乐视网、乐视网移动客户端、乐视TV3D云视频超清机多终端同步播出，前5集播放量超5000万，成为在首播期内流量增长最快的自制剧，艾瑞最新公布的5月监测数据显示，乐视网月度覆盖人数达到16642.6万人稳居长视频第一。 KIAe36.~  
4、简单估算，目前股价对应12－14年PE为50X、35X、25X，估值较高。 kF+}.x%  
（二）公告点评：加加食品(002650)上调业绩增幅 igj={==m  
事件：公司发布业绩上涨幅度上调的公告 Z?~d']XD  
神光分析： }@:QYTBi }  
1、公司原来预计：2012年半年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长幅度在0%-30%之间。修正后的预计业绩：2012年半年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长30%－33%。 kToVBU$  
2、公司紧紧围绕实施“淡酱油战略”和“茶籽油战略”展开经营活动，着力调整优化产品结构和成本费用结构，在酱油产能不足的情况下，拓展高端品类份额，扩大高毛利产品比重，有效实现了效益的优质增长，同时在打造和构建可持续的经营基础和市场基础，为未来进一步提升盈利能力做好准备。 Oa}V>a  
3、上半年每股收益0.38-0.39元。本次业绩预告修正是公司财务部门初步测算的结果。本次业绩预告修正的相关财务数据未经注册会计师事务所审计。2012年半年度业绩的具体数据将在公司2012年半年度报告中详细披露。公司2012年半年度报告预约披露时间为2012年8月16日。暂不对全年业绩进行预测。 pe!dm}!h[  
（三）公告点评：广汇能源（600256）对外投资 GIRSoRVsh  
事件：公司于2012年7月12日与大唐甘肃发电有限公司共同签署《大唐八〇三广汇热电有限公司出资协议》，共同出资设立大唐八〇三广汇热电有限公司。该公司注册资本为2000万元，其中大唐甘肃公司出资1200万元，占其注册资本的60%，本公司出资800万元，占其注册资本的40%。 F[7Kw"~J  
神光分析： da00p-U  
1、大唐甘肃公司成立于2004年6月9日, 是中国大唐集团公司成立的第一个区域性全资子公司。目前，公司资产总额200亿元，拥有直属、全资、控股、参股企业24家，涉及发电供热、项目开发建设、电站服务运营、上下游产业等领域。 ie$`pyj!x  
2、公司设立后，将建设大唐八〇三上大压小2×300MW热电联产项目。该项目投资总额约为29亿元，项目资本金为投资总额的20%，即5.8亿元，大唐甘肃公司出资比例为60%，即出资3.48亿元；本公司出资比例为40%，即出资2.32亿元，参股方式可以用煤炭供应结算款。 9b"9m*gC  
3、本次与大唐甘肃公司共同出资设立公司，建立双方长期稳定的煤电联营供需关系，广汇能源公司为大唐甘肃公司所属电厂优先提供煤质优良、稳定供应的煤炭，同时，大唐甘肃公司承诺所属电厂优先采购广汇能源公司的煤炭。依托大唐八〇三公司这一全新平台和良好的合作基础，双方将发挥各自优势，实现强强联合、煤电共赢、共同发展的新路径，从而进一步锁定市场份额，提高盈利能力，有效拓展公司煤炭销售及运输通道。投资者可密切关注。 joChML_  
（四）公告点评：南都电源（300068）预计上半年净利同比增长180%-210% ] ;pf  
事件：公布2012年半年度业绩预告，2012年1月1日至2012年6月30日，公司预计归属于上市公司股东的净利润盈利4702.35万元-5206.17万元，比上年同期增长180%-210%。 SY$J+YBLM  
神光分析： m1hW<  
1、公司主营化学电源、新能源储能产品的研究、开发、制造和销售，以通信市场为基础，已形成涵盖通信、动力、储能、电池材料及系统集成等领域较为全面的技术体系，国内市场覆盖29个省、市、区，海外营销网络遍及世界80余个国家和地区。 A[^qq UL'  
2、电池是储能技术的核心，在新能源产业的发展中占据越来越重要的地位，新能源及相关产业的迅速扩张，为蓄电池产业带来了空前的发展机遇。预计“十二五”期间，我国化学与物理电源行业销售收入达4000亿元，电动自行车动力电池、通信后备电池、UPS电池等传统应用领域将保持稳定增长，公司作为行业中的优势企业，其正在开发的锂电材料、高温型电池、铅炭电池-锂电混合储能系统等项目将获得较大的发展机会。 ]3O 4\o  
3、2011年9月公司使用超募资金分别收购长兴南都80%的股权和南都华宇51%的股权，前者主营经营范围为铅酸蓄电池批发，锂电池、金属材料、蓄电池极板销售；后者是公司电动自行车电池的主要生产基地，设计产能为年产1440万套极板及800万只电动自行车用动力电池，2011年底已全部达产。公司2012上半年业绩大增的主要原因是，上述两家公司合并入公司报表。 " K 8&{=  
4、公司全资子公司杭州南都电池有限公司是公司锂电的主要生产基地，锂电的设计产能120MWh，2012年将全部达产；杭州南都动力科技有限公司主营新型动力及储能电池生产；2011年12月公司通过增资和股权收购的方式持有南都国舰51%的股权，主营电池极板、动力电池和储能电池的生产销售，一期工程将于2012年下半年完成并部分投入使用，都将成为公司新的利润增长点。 ]DC;+;8Jc  
5、简单估算，目前股价对应公司2012-2014年动态市盈率约为20倍、15倍和13倍，估值相对合理。 WCuzV7tw  
（五）公告点评：七星电子（002371）公布业绩快报，净利润增长25% )|w*/JK\Z  
事件：初步核算数据显示，公司上半年营业总收入562,966,966.27元，增长1%；营业利润100,769,342.18元，增长10%；归属于上市公司股东的净利润75,398,662.16元，增长25%；基本每股收益0.5元/股。 W NwJM  
神光分析： JkSdLj  
1、公司是国内大规模集成电路制造设备的领先企业，主要从事基础电子产品的研发、生产、销售和技术服务业务。主要产品为大规模集成电路制造设备、混合集成电路和高精密电子元件。公司集成电路设备主要应用于集成电路、太阳能电池（光伏）和TFT-LCD、分立器件以及电力电子等行业；混合集成电路和电子元件类产品主要应用于包括航空航天在内的军工行业。 j>0<#SYBu  
2、公司营业利润增速快于营业收入，可能是有益于公司减少民用电子元件类产品产销转而扩大军用电子元件的产销，预计公司毛利率水平会出现上升。 Yz&*PPx  
3、净利润增长符合预计，但其他数据揭示公司今年业绩增速明显放缓，其原因可能是下游企业需求下滑引起。2011年，公司前5大客户中有3家光伏企业，贡献25%的营业收入；今年来，光伏行业经营环境恶化，负面影响将向上游传导。 AIZW@Nq.5  
4、警惕业绩出现拐点。公司11年年报显示，公司应收款项、预付款项、存货都大幅增长，一方面符合11年业绩的高增长，但另一方面导致了公司现金流传负，侧面反映了下游企业的困境。公司一季报显示，随着前期合同已逐步完成，预收账款、存货下降，但应收款项还在增长，警惕减值风险；同时购买商品、接受劳务支付的现金大幅萎缩了66%，可能预示着公司生产正在放缓。 Xh.+pJl,*  
5、简单估算，公司2012-2013年动态市盈率约为32倍和36倍，估值没有明显优势。 uP{; *E3?  
三、周边市场综述 _Kc 1  
0716上周市场综述：中国GDP数据提振 欧美股市周五大涨 :8p&#
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上周周边市场汇总： \\=.6cg<K  
1、亚洲股市。上周中国A股先抑后扬，截至收盘上证指数报收2185.90点，较前一周下跌37.68点，周跌幅1.69%；深圳成指走势远强于沪市，上周上涨102.33点，周涨幅1.06%；中小板指数下跌27.13点，周跌幅0.59%；创业板指数上涨11.50点，周跌幅1.56%。亚洲其他股市都出现较大跌幅，上周下跌3.29%；香港恒生指数上周下跌723点，全周跌幅3.65%。 z>4 D~HX  
2、欧洲股市。受中国GDP稳步增长影响，上周五欧洲股市全面大涨，致使主要股指上周先抑后扬。其中英国富时指数连续六连阳，全周微涨3.50点，涨幅0.06%；德国DAX指数全周大涨146.99点，涨幅2.29%；法国CAC40指数全周上涨12.02点，涨幅0.38%。 `kv1@aQPL  
3、美国股市。上周五美国股市低开高走，三大股指均出现明显涨幅，收复全周失地，截至收盘道琼斯指数上周微涨4.60点，涨幅0.04%；纳斯达克指数全周下跌28.86点，跌幅0.98%；标准普尔指数全周上涨2.10点，涨幅0.16% ^9&b+u=X  
4、大宗商品市场。上周五美元指数结束连涨，出现下跌，但全周还是微涨1个基点，保持强势；全球商品价格大幅波动，周五出现明显上涨，截至收盘纽约原油价格上涨2.45美元，全周涨幅2.90%；纽约金价上涨8.2美元/盎司，全周涨幅0.52%；伦敦期货市场有色金属由于上周五全面反弹，收复周内全部失地。 ~O \}/I28  
四、风险提示 \% }raI;Y@  
（一）苏宁电器（002024）业绩下调修正 `vudS?  
公司预计上半年盈利17.32亿至19.8亿元,同比下降2至3成,差于之前预期。在1季度报告中,苏宁电器预计上半年净利的同比变动幅度为-10%—5%。二季度，一方面受外部经济环境影响，五一假期以及六月传统空调旺季促销效果不理想；另一方面新兴销售渠道发展迅速，对实体门店销售有一定的影响；加之二季度公司继续推进门店结构的调整，新开店更加谨慎，关店力度进一步加大，公司线下实体门店销售完成低于预期，从而影响了整体的销售收入增长。投资者需注意风险。
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（二）超图软件（300036）2012年上半年业绩下滑76.07%-92.02% S[v Rw]*  
公司公告称，公司2012年上半年净利润50 万-150 万元，同比下滑76.07%-92.02%，相比第一季度，公司第二季度实现了扭亏为盈，主要原因在于公司第二季度的营业收入得到了较大的增长。此外，公司参股公司北京国遥新天地信息技术有限公司航拍投入的会计处理方式的正确处理使得公司投资收益得到了客观正确的反映。与去年同期相比，2012 年上半年归属于上市公司股东的净利润比去年同期下降，主要为本报告期内的销售费用及管理费用上升幅度较大所造成的。敬请投资者注意业绩下滑的风险。 :`D'jF^S  
（三）S仪化（600871）业绩预亏 
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S仪化(上海交易所代码：600871) 预计公司2012年上半年归属于母公司股东的净利润将出现亏损。原因：2012年以来，世界经济增速减缓，尤其是第二季度国际原油价格和聚酯原料价格持续走低，聚酯市场需求萎缩低迷，导致境内聚酯产品价格大幅下跌；同时由于境内聚酯业自身供需矛盾仍然突出，聚酯行业竞争剧烈。投资者注意业绩进一步下滑风险。 p~h4\ .*`  
（四）金宇集团（600201）再遭第二大股东减持 }/20%fP  
公司以生物药品制造为主，形成了房地产开发、羊绒纺织和农牧业资源综合开发利用为辅业的发展格局。公司接到第二大股东大象创业投资有限公司函告，2011年5月4日至2012年7月12日期间，大象投资共减持公司股份308.28万股，占公司股份总数的1.10%。截至2012年7月12日收市，大象投资已累计出售公司股份2109.79万股，共占公司股份总数的7.51%。本次减持后，大象投资仍持有公司股份2010.21万股，占公司股份总数的7.16%。提请投资者注意减持风险。 V|TA:&:7