金鹰基金：三季度关注四大配置主线

天机007

　2012年二季度以来国内市场同时受到海外欧债问题的冲击、美国经济复苏乏力，国内经济持续下行等因素的抑制和稳增长大前提下政策对于市场的支撑作用，走出了震荡形态。对于三季度的市场，金鹰基金分析认为，海外市场面临全球经济增长持续放缓，欧洲难以摆脱衰退困局；欧债危机在目前欧盟体制下不可以得到完全解决；美国近期的经济数据显示，经济增长有放缓迹象，但弱复苏仍在持续。考虑到海外经济复苏的不确定性，出口外贸环境能否持续性改善仍待观察。国内方面，固定资产投资趋势性放缓，第三季度，企业去杠杆压力和房企去库存压力导致固定资产投资趋势放缓。房地产市场在经历2009-2010年的一波宽松带来的房价上升后，面临连续两年严厉的房地产调控政策，房地产去泡沫导致的相关投资的下降也在去年和今年反映的相当明显，在以价换量促成的销售量回升的同时，今年房地产相关投资的趋势性下行恐成定局。

    　　金鹰基金认为，总体而言，上半年的经济运行基本延续了经济周期的惯性下行，同时在稳增长的政策基调下，政策并未出现大规模的放松。中长期看，经济潜在增速放缓，但中短期或阶段性企稳。这方面仍需对包括中长期信贷，PMI制造业指数，发电量等经济数据持续跟踪以确认趋势。在总供应收缩和总需求不足的大的宏观背景下，市场的机会更多是结构性的而非趋势性的，因此金鹰基金的判断是，市场三季度是震荡市的格局难以打破，出现单边向上或向下的趋势的概率较小。

    　　配置策略方面，金鹰基金给出了四条投资主线。一为业绩在下半年有望实现环比回升，行业有政策催化的行业，包括医药、消费品、软件；二为受益于政策驱动的行业和板块，如保增长预期下的地产、核电重启、节能环保等主题；三为受益于制度红利驱动的行业，如保险、物流；四为受益于成本下行的电力和纺织服装行业。