国海证券分析报告（0905）

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月线4连阴后 向左还是向右来源：国海财富管理中心 | 发布时间：2012年09月04日 15:17 | 作者：姜芷萍　　周二消息面上：内贸十二五规划出台在即，促消费政策或加码，汽车、家具建材等将受益;汇丰PMI连续十个月低于荣枯线，政策放松的预期再次高涨;超6千亿投资新疆内资项目敲定，能源等领域受追捧;调降红利税预期浮现，产业资本态度转积极，增持大增;茅台提价两到三成，助力白酒反弹。

　　从基本面看，由于7月份的经济数据大大低于市场普遍预期，市场预期的宽松政策也未能实现，8月份市场做多信心受到沉重打击。从最新公布的景气数据看，8月制造业PMI跌破荣枯线为49.2，创下近九个月的新低，暗示8月、9月国内经济数据将仍处于下滑过程之中，经济见底或延后至四季度。政策方面，在物价和房价不能大幅反弹的情况下，央行货币政策制定方面面临两难。考虑到稳增长仍是下半年的主流要求，未来财政政策和产业政策方面的突破更值得期待。从市场技术走势看，沪深两市已经出现连续4个月下跌的罕见走势，打破了2005年以来月线三连阴必有反弹的规律。从统计数据可以看出，A股的月线调整极限为5连阴，之后市场一般都会出现一定幅度的反弹行情。当前市场已经出现了4连阴的走势，是继续向左演绎5连阴呢?还是向右走出像样的反弹?

　　我们在前期微博《黎明前的黑暗》中曾强调，当时缺乏指数的跌幅，中小板可能再次补跌将市场人气带向崩溃。这段时间市场的走势印证了我们的这一判断，也表明目前市场正处于加速赶底后的震荡阶段。总体来看，9月份的行情，很大程度上是市场和政策之间的博弈，两市出现宽幅震荡走势的概率较大。

　　然尽管股指可能变化不大，但需要关注风格变化。从5月份至今，创业板相对于上证50指数的超额收益达到18%，随着10月份创业板解禁大潮的临近，需要逐步警惕小盘股的回调风险。总体来看，9月份仍需适度谨慎，以自下而上的寻找机会为主。我们相对看好电力、汽车、食品饮料等基本面良好而估值较低的行业。

　　国海证券财富管理中心 姜芷萍