证监高层会晤私募巨头 “外援”加速进场

股票王

导读：
　　姜洋：全力维护资本市场稳定健康发展
　　证监高层会晤私募巨头新生力量将分担重要使命
　　三大交易所全球路演QFII新政 A股外援加速进场
　　七成基金主动加仓 ETF融资余额破十亿
　　A股大涨 股票基金仓位增至83%
　　二季度增持创业板股票达九成致基金浮盈逾10亿元
　　基金谨慎看反弹政策实效有待观察　　姜洋：全力维护资本市场稳定健康发展
　　姜洋要求证监局：认真执行证监会党委的工作安排，牢牢把住不发生系统性风险和区域性风险的底线，切实采取得力措施，全力维护资本市场稳定健康发展。
　　⊙记者 孙霖 ○编辑 毛明江
　　中国证监会党委委员、副主席姜洋近日在视察河南证监局时强调，证监局作为证监会的一线派出机构，要坚持稳中求进原则，提高对政策的理解把握能力，守住不发生系统性风险的底线，全力维护资本市场稳定健康发展。
　　姜洋在听取河南证监局工作汇报后，分别从政策、创新、学习、监管等方面对做好下半年资本市场工作，提出了具体工作要求。
　　一是证监局作为证监会的一线派出机构，要提高对政策的理解和把握能力，坚持稳中求进原则，按照三个如何要求，全面贯彻证监会党委的所有工作部署。
　　二是认真执行证监会党委的工作安排，牢牢把住不发生系统性风险和区域性风险的底线，切实采取得力措施，全力维护资本市场稳定健康发展。
　　三是加强学习和调研，学以致用，切实提高执行力。要深入市场一线调查研究，紧跟市场创新步伐，改进监管工作方式，把证监会党委的各项工作要求贯彻到日常监管工作中去。
　　四是强化干部队伍建设，提高干部队伍素质，建设健康机关文化，加强思想沟通，增强监管工作的责任感和使命感，提高监管队伍的凝聚力和向心力，永葆勤正清廉本色。
　　姜洋指出，河南实体经济较快发展在为资本市场发展提供良好基础的同时，更需要资本市场提供强力支持。河南证监局要全力维护辖区资本市场健康稳定发展，持续做好资本市场各项工作，推动河南资本市场监管和发展工作再上新台阶。（上证）

　　证监高层会晤私募巨头新生力量将分担重要使命
　　作者：贾华斐
　　私募基金作为机构投资者，他们在市场中所扮演的重要角色，以及在推动市场发展过程中所展现出来的力量正被监管层重视。
　　上周五上午（9月7日），证监会主席郭树清携两位副主席，以及多个部门的主要负责人共同出席了一次内部座谈会。参与如此高级别座谈的另一方则是私募基金的重量级代表，包括私募股权基金（PE）和私募证券投资基金（阳光私募）。后者是中国资本市场的新生力量，但却一直游离于体制之外。
　　《第一财经日报》记者从知情人士处获悉，鼎晖、弘毅等四家作为PE的代表机构参与了此次会议；阳光私募方面则是在业内拥有良好口碑的重阳、星石、凯石等三家机构。此外，对于阳光私募行业做出过开创性贡献的华润信托也受邀参加了座谈。
　　此次会议的针对性非常明确：监管层希望与私募界顶级的机构面对面交流，了解目前行业的基本情况，了解监管层以及交易所、券商等服务中介的工作还有哪些改进的空间，更重要的是探讨如何壮大包括私募基金在内的机构，并让这些机构在二级市场上真正起到专业的引领作用。
　　证监会此举的最终目的在于实现郭树清从上任之初就提出的提高机构投资者在市场中的占比、大力发展财富管理行业的愿景。就在一周之前，证监会宣布了重新放开信托开立证券账号，长期以来制约阳光私募提升管理规模的最大障碍终于得到解决。
　　阳光私募获平等地位
　　尽管此次会议上并没有提出一些新的实质性政策，但监管层释放的信号已经传达给了整个私募行业。
　　在过去的几年内，尽管有一些机构的规模已经足以与公募基金等机构匹配，但监管政策的不明朗使得更多规模之下的阳光私募一直处在尴尬境地。一位阳光私募人士就曾对记者表示，觉得自己随时都有收手不做的准备。
　　证监会今年以来加大了对内幕交易和市场操纵行为的查处力度，虽然一些案件并未针对私募，但一时间也在私募行业引起讨论，一些业内人士担心会影响监管层对阳光私募的态度。
　　近期，证监会通过与银监会的沟通，恢复了信托产品在登记结算公司开立证券账户的工作。这一举措大大提振了阳光私募的信心。
　　起码明确了监管层确实是支持阳光私募做大做强的。昨日，一位阳光私募人士表示，除了信托账号这一实质性的利好之外，监管层的态度更是给了行业信心。
　　正在修订中的《基金法》，已经确定将把阳光私募纳入监管范畴，并给予合法的地位。并且规定阳光私募基金达到一定规模后，甚至可以发行公募产品。这意味着在资管行业，不再有公私之间的不平等地位。
　　PE有望获更多支持
　　从目前的实际来看，PE行业并不在证监会的监管范围，但其通过对上市和未上市公司的投资行为，也直接参与到资本市场中。
　　证监会一直支持PE和VC机构参与资本市场。从海外实践来看，VC能够帮助高风险的技术型公司克服早期成长的困难，更快地与资本市场结合。刚刚扩大试点的新三板，按照证监会的设想，也是将VC机构和产业资本作为最主要的投资者群体。
　　PE在成熟市场更多参与行业整合，有时甚至将表现欠佳的上市公司私有化，进行一番重组之后重新推向资本市场，对于提升上市公司质量和市场效率有积极的意义。
　　目前，国内一些大型PE机构已经开始参与到上市公司的兼并收购和重组中。如此次参与内部座谈的弘毅投资，就在去年参与了苏宁电器(002024)（002024.SZ）的定向增发，试图帮助其完成向电子商务与线下销售相结合的转型。
　　但就目前的市场形势而言，PE行业也存在大量机构集中于上市前股权投资的情况，对企业的增值服务不够，参股的估值水平却已经接近甚至超过二级市场，存在系统性的风险。
　　此外，证监会监管的证券公司也已经开始从事PE业务，未来基金公司除了二级市场的投资之外，也将可以投资未上市股权。通过与PE行业的交流，证监会或许也在为拓展监管领域做准备。
　　据记者了解，证监会已经或正在制定有关兼并收购的支持政策，这些政策也将为PE投资资本市场提供便利。
　　就在证监会召集此次闭门会议的当天，A股市场创出了8个月以来最大的单日涨幅，上证指数上涨3.7%，深成指上涨5.08%。（.第.一.财.经.日.报）

　　三大交易所全球路演QFII新政 A股外援加速进场
　　全球路演是赴境外上市的中国公司高管的必修课。未来的两周内，沪深股票交易所和中国金融期货交易所的主要负责人也将受命进行一次全球路演。但他们推介的不是单个中国公司，而是整个中国资本市场及其对外开放的基础制度--QFII机制。
　　《第一财经日报》独家获悉，上证所常务副总经理黄红元、深交所总经理宋丽萍以及中金所常务副总经理李正强，即将启程分赴欧洲、美国和日韩市场，全面介绍中国资本市场的投资机会和今年以来大幅放松管制的QFII机制。
　　他们此行更直接的任务则是说服更多的国际投资机构申请QFII额度。根据国家外汇局披露的数据，截至今年8月31日，已经有152家机构获批298.68亿美元QFII额度。这刚好相当于用完了2003年QFII机制建立时确定的首批300亿美元额度。今年，外汇局和证监会新推500亿美元额度，使得QFII机制的总投资额度提升至800亿美元。
　　旧的300亿美元额度用了9年批完，新的500亿美元额度需要多少时间？
　　影响这个问题的因素是多方面的：国际投资者配置中国市场的需求、QFII机制本身的便利性、中国经济和中国市场的基本面以及中国监管层放开资本项目管制的步伐，都将从不同角度决定外资在中国市场的参与度。
　　对外开放日益主动
　　据悉，陪同三大交易所负责人出访的还有国内部分一线券商的销售交易部负责人，以及合资投行的首席经济学家、首席策略分析师等专业人士。此次出访，也暗示着中国资本市场对外开放的主动性正在日益增强。
　　一位QFII机构驻华代表对本报记者表示，尽管证监会大幅降低了QFII申请门槛，拓宽了投资范围，但境外机构可能对新的政策缺乏了解；另外，部分QFII机构反映在募资时遇到投资者担心中国经济和市场的情况。因此，有必要通过国内交易所、中介机构路演的方式，向境外机构投资者进行面对面的沟通交流。
　　去年第四季度，我国外汇储备出现季度性负增长，今年4月份和7月份再度出现月度的外汇占款负增长。业界普遍认为在人民币升值预期减弱、出口增长乏力、境外投资者从新兴市场回收投资等因素影响下，我国外汇储备难以继续保持增长趋势，资金流入和流出的波动性增大。
　　外储和外汇占款的下降给我国资本市场加快对外开放步伐创造了条件。截至今年6月，QFII机构累计净汇入资金1254亿元人民币，QFII账户资产合计约2713亿元人民币，持股市值约占A股流通市值的1.1%，仍然远远低于我国周边国家市场的开放水平。印度市场的外资占比已经达到30%，韩国也达到26%。
　　从去年12月以来，证监会和外汇局明显加快了QFII资格和额度的审批速度。今年4月，外汇局和证监会共同宣布新增500亿美元QFII额度上限。
　　为了吸引更多境外长期资金，证监会在今年7月出台新规，对QFII资格的审批程序进行了简化，并重点降低了资格要求。资产管理机构、保险公司、其他机构投资者（养老金、主权基金等）的经营时间由5年降为2年，证券资产规模由50亿美元降为5亿美元。私募股权机构也可以作为资产管理公司申请QFII的资格。
　　QFII投资方面的限制也得到放宽。在已允许参与股指期货交易的基础上，新规准许QFII进入银行间债券市场和投资中小企业私募债。在单一上市公司中，所有境外股东的持股限制由20%提高到30%，单个境外投资者的持股限制不变。
　　此外，证监会也已经明确表示，将协调有关部门进一步放宽QFII外汇管理政策，尽快明确QFII税收政策。
　　这些措施显著提高了QFII参与中国市场的热情。证监会基金部主任王林今年5月曾公开表示，QFII机构当时在审的额度申请已经达到227亿美元。而截至5月13日，外汇局共批准260亿美元额度。这意味着今年新推的500亿美元QFII额度，已经至少有100多亿美元被各大机构预订。
　　吸引股市外援
　　扩大资本项目开放是一项中长期的任务，但就当前的市场形势而言，向境外投资者推介QFII额度，对于壮大A股机构投资者队伍、引进增量资金、提高投资者信心有更现实的意义。
　　证监会对QFII的机构类型仍然偏爱长期投资机构，如主权财富基金、养老金和大学基金等，对冲基金仍然受到限制。而外汇局在审批额度的时候，也会询问资管公司类QFII机构相关募集产品的性质等。
　　上述这几类境外机构投资者，在A股的投资更多是出于资产配置的需求，较少大进大出。瑞银证券此前接受本报记者采访时也表示，其对自己客户的交易行为进行跟踪后发现，这些投资者的买卖明显呈现逆周期现象，对于稳定市场有积极意义。此外，境外投资者对于国内券商的服务水平，以及上市公司的回报和治理水平有更高要求，客观上有利于促进中国资本市场的健康发展。
　　值得注意的是，今年以来，沪深股票交易所也在提高上市公司质量、促进现金分红和市场创新方面动作频频。A股的估值水平逐渐与国际接轨，内在回报要求提高，对国际投资者的吸引力也在增加。
　　此次三大交易所老总出访，也适逢交易所的重大人事变动。如上证所出访的黄红元有望即将接替回归证监会的原总经理张育军，中金所的原总经理朱玉辰则刚刚赴任浦发银行行长。随着资本市场各项改革创新的推进，三大交易所也将以全新的面貌示人，并借出访的机会向国际投资者展示中国资本市场的迅速发展。（.第.一.财.经.日.报）

　　七成基金主动加仓 ETF融资余额破十亿
　　基金仓位测算报告显示，上周基金以加仓为主，主动管理股票方向基金主动加仓逾2个百分点。从行业来看，基金主要增配医药生物、信息技术、综合类、木材家具等行业，主要减持公用事业、批发零售、机械设备、农林牧渔等行业。
　　此外，交易所数据显示，截至9月6日，沪深两市ETF总融资余额首度突破10亿元大关，达10.68亿元。
　　万博基金经理研究中心数据显示，截至9月7日，主动型股票方向基金平均仓位为82.64%，较前一周(8月31日)的平均仓位79.15%上升3.49个百分点，主动加仓1.02个百分点。其中，股票型基金仓位上升4.41个百分点至85.23%，偏股型基金仓位上升2.92个百分点至79.95%，平衡型基金仓位上升2.89个百分点至70.21%。
　　德圣基金数据显示，可比主动股票基金加权平均仓位为83.11%，相比前周升2.22个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为76.52%，相比前周升1.49个百分点；配置混合型基金加权平均仓位70.79%，相比前周升1.23个百分点。测算期间沪深300指数涨0.29%，仓位被动变化轻微。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金明显主动增持。
　　万博基金经理研究中心数据显示，上周共70.3%的基金主动加仓。
　　截至9月7日，上交所方面，ETF总体周融资买入额为7.12亿元，周融券卖出量为7.93亿份，融资余额为8.67亿元，融券余量为4270万份。截至9月6日，深交所方面ETF总体周融资买入额为4211万元，融券卖出量为1.18亿份，融资余额为2.01亿元，融券余量为4528万份。(.中.国.证.券.报)

　　A股大涨 股票基金仓位增至83%
　　上周五沪深两市大涨，基金动向备受关注。结合机构仓位测算和证券时报记者调查发现，基金在暴涨前已经主动小幅增加股票仓位，上周五暴涨中也有部分基金加仓。对于未来行情展望，基金持谨慎乐观态度，但需等待经济数据回暖后才能确认2000点是否为市场底部。
　　德盛基金研究中心仓位测算显示，从今年8月31日到9月6日，各类主动偏股基金全线小幅加仓。大型、中型和小型基金分别主动加仓1.86个百分点、1.96个百分点和1.74个百分点，仓位分别达到78.21%、80.2%和79.81%。主动股票型基金的加仓幅度超过2个百分点，加权平均仓位提高至83.11%，但仍低于今年6月底约84.5%的仓位水平。
　　证券时报记者从上海、深圳和北京的多家基金公司了解到，部分基金明显增加了股票仓位，也有部分基金借股市上涨而略有减仓。
　　上海一家合资基金公司投资总监选择了在上周五开盘快速加仓。某中小基金公司基金经理表示，上涨行情来得太快太突然，加仓有点仓促，整体算下来一天之内加了十多个点。此外，也有一些基金经理表示，在股市上涨中对部分品种进行了减仓，总体股票仓位还略有下降。
　　对于后市反弹高度和时间，上投摩根基金认为，市场反弹高度源于对经济底部的判断，后期公布的经济数据以及美国货币政策将会在很大程度上影响市场的方向。大成基金认为，从目前判断，市场还只是出现了一次超预期反弹，尚不能判断行情规模和持续时间。反弹能否发展为反转，取决于经济刺激力度。(.证.券.时.报)
二季度增持创业板股票达九成致基金浮盈逾10亿元
　　分析师称，现在经济是否出现拐点还不明确，仍然需要等待上市公司3季度业绩预告，目前创业板值得担心的还有市盈率过高等问题
　　上周创业板指上涨7.48%，创下了近10个月来最大的周涨幅，且三季度以来创业板已经逆势上涨3.94 %。《证券日报》基金周刊统计显示，二季度237只基金重仓创业板股，若基金持仓未变，截至9月7日，7月以来基金账面累计浮盈10.64亿元。
　　基金在二季度就加大增持创业板，二季报数据显示，进入基金前十大重仓股的创业板公司有123只，在一季度末为90只；从持股数量来看，二季度末，基金持有创业板个股6.26亿股，较一季度末3.29亿股增加了90%。
　　不可否认的是，10月底大非解禁潮即将袭来，这对创业板来说无疑是一大利空，而某基金公司策略分析师在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，熊市中的解禁压力很大，但目前大盘若保持持续反弹，市场中的买盘压力就小很多。
　　最后分析师担忧的称，现在经济是否出现拐点还不明确，仍然需要等待上市公司3季度业绩预告，目前创业板值得担心的还有市盈率过高等问题。
　　环比增持九成基金为创业板狂
　　上周，创业板上涨7.48%，创下了近10个月来最大的周涨幅。
　　沪上某分析人士在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，中国目前仍然是投资拉动经济，而创业板为代表的新兴产业符合未来国家政策支持。此外，技术层面看，大盘正处于超跌后反弹，历史数据表明，此阶段，最先反弹往往是流通盘小的个股。
　　而北京一分析师则认为，今年一季度创业板跌幅较深，不少个股目前状态属于超跌反弹。此外，目前强势上涨的创业板个股，一部分中报业绩靓丽，一部分则属于利空出尽。
　　基金二季报数据显示，各大基金公司在上个季度纷纷增持创业板股票。截至二季度末，进入基金前十大重仓股的创业板公司有123只，在一季度末为90只，从持股数量来看，二季度末，基金持有创业板个股6.26亿股，较一季度末3.29亿股增加了90 %。
　　在剔除了二季度上市的创业板公司后，306家创业板公司截至一季度末，基金平均持股比例为7.22%，而在二季度末，基金平均持股比例增至10.46%。
　　值得注意的是，二季度得到基金增持的211只创业板个股在三季度以来平均涨幅为4.13%，而遭到基金减持的创业板个股同期涨幅仅有1.33%。
　　以红日药业(300026)和长盈精密(300115)为例，今年一季度，红日药业基金持有比例为27.18%，截至二季度末基金蜂拥而至，将持股比例提高至49.6%，持股数量也从0.15亿元增至0.41亿元。
　　其中，一季度末流通股持有红日药业数量前两名的诺安平衡和诺安灵活配置在二季度纷纷选择增持，增持数量分别为1344万股和938万股，汇添富医药保健也在二季度突然加仓红日药业2678.6万股，成为该公司第三大流通股股东。
　　截至一季度末，基金持有长盈精密比例为21.05%，二季度基金迅速增仓，将比例提高至46.3%，持股数量从0.13亿元提高至0.44亿元。景顺长城系基金景顺长城动力平衡和景顺长城优选二季度分别持有长盈精密2643.51万股和2122.75万股，跻身该公司前十大流通股东名单。
　　红日药业和长盈精密也没有令基金失望，三季度以来分别飙涨51.58%和32.4%，令重仓基金浮盈颇丰。
　　拉动基金神经绩优基金仍看好创业板
　　值得注意的是，绩优基金经理纷纷看好中小市值代表的创业板个股。
　　今年以来截至9月7日，业绩拔头筹的上投摩根新兴动力回报率25.91%，超出大盘29.17个百分点，其基金经理杜猛认为2012年下半年，宏观经济仍处于回落状态，在外部需求增长乏力的同时，传统周期性行业难以出现反转，经济结构调整元年到来，相关产业政策的扶持力度比预期来的强烈，政府稳经济政策将更多的指向调结构。因此在行业配置方面，仍然看好符合中国经济结构转型的新兴和消费行业，尤其是稳经济和调结构中能够找到交集的行业，更多的将资金配置到优秀企业上去。
　　华宝兴业新兴产业年内回报率为19.4%，排名全部偏股基金第四，其基金经理郭鹏飞强调继续精选优秀的新兴产业公司，在他看来尽管下半年经济与股市总体上并不很乐观，但我们对新兴产业龙头公司的表现仍有信心，政府正在大力推进战略性新兴产业的快速发展，各项战略性新兴产业十二五规划正在逐步公布并落实，相关龙头公司继续保持良好发展势头，并未受到经济下滑的显著影响。
　　237只基金重仓创业板7月以来浮盈逾10亿元
　　五月份以来，大盘一路下跌，并屡创新低，截至8月底，连收4根月阴线，但创业板却走势平稳，并在8月22日创出历史新高，潜伏的基金业绩也是满堂彩。
　　《证券日报》基金周刊根据数据整理显示，二季度重仓创业板的有237只基金，7月以来上证指数下跌4.39%，而创业板却上涨3.94%。截至9月7日，若上述237只基金目前仍持有相同股数的创业板个股未变，那么7月以来基金账面累计浮盈10.64亿元。
　　其中，凭借重仓创业板，浮盈前三甲分别为农银汇理行业成长、华宝兴业收益增长和中海优质成长，7月以来分别浮盈5784.45万元、5686.94万元和5312.96万元。
　　有意思的是，上述三只基金二季度末时，均重仓了碧水源(300070)，数据显示，该股三季度以来累计上涨22.74%，该公司半年报显示，该公司归属上市公司母公司净利润同比增长34.41%。数据显示，二季度末，农银汇理行业成长持有碧水源850.65万股，较一季度末增持400.65万股，成为持有碧水源最多的公募基金，中海优质成长加仓781.32万股，成为增持力度最大的机构，位列持股数量排行榜的第3名，而华宝兴业收益则持有碧水源790万股。
　　数据显示，华宝兴业收益增长7月以来回报率为2.67%，排名同类基金第五。而农银汇理行业成长同期回报率为2.73%，跻身同类基金前1/10.
　　令人担忧的是，10月底首波大非解禁潮即将袭来，而某基金公司策略分析师在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，熊市中的解禁压力很大，但目前大盘若保持持续反弹，市场中的买盘压力就小很多。值得注意的是，当下不少市场分析人士认为大盘很难下跌，市场正处于历史性底部且产业资本正在入市。
　　现在经济是否出现拐点还不明确，仍然需要等待上市公司3季度业绩预告，目前创业板值得担心的还有市盈率过高等问题。最后分析师担忧的称。(.证.券.日.报)

　　
　　基金谨慎看反弹政策实效有待观察
　　股市在持续下跌后，终于迎来强劲反弹。上周五，沪深两市全面大幅上涨，上证综指成功收复2100点，创下近八个月来最大单日涨幅，而深证成指涨幅则高达5%以上。
　　对于此次市场的久旱逢甘霖，机构纷纷指出，发改委近期总投资量达到一万亿的稳增长举措是刺激市场情绪高涨的重要原因。而统计局公布的8月份经济数据依然欠佳，也使市场对四季度政府加大救市力度有一定预期。由此，后续不排除市场继续反弹。
　　不过值得注意的是，机构对于此次反弹的高度并不乐观。是反弹，不是反转。某基金人士表示，发改委项目的进度和实效还有待继续观察，而在经济基本面看不到根本性变化之前，市场不会就此反转。
　　一万亿稳增长措施再出台
　　终于反弹了。上周五，市场反弹以凌厉之势迅猛爆发，上证综指涨幅超过3%，深证成指则高达5%。所有行业均上涨，其中建筑建材、采掘、有色金属等周期性板块涨幅居前。且沪深两市双双放量，逾2200亿元的总量较前一交易日猛增一倍多。
　　对于此次市场快速上攻收复2100点，机构纷纷给出了解释，并将原因较为一致地指向了稳增长的政策利好出台。资料显示，近期政策动作频频，继9月5日公布批复总投资规模逾7000亿元的25个城轨规划和项目后，发改委6日再次公布批复13个公路建设项目、10个市政类项目和7个港口、航道项目。保守估计，发改委在两天内集中公布批复的这些项目总投资规模超过1万亿元。而2009年末，在保增长的浓重氛围下，城轨建设也曾井喷，共批复了22个城市地铁建设，总投资8820.03亿元。
　　稳增长终于出了撒手锏。东吴基金相关人士评述道，发改委总投资将超过1万亿元的铁道基建等项目出台，这表明面对持续在下坡道上失速下滑的经济战车，政府尝试各种举措之后，还是决定重走在基建投资上下大订单的老路，以此阻缓经济衰退的节奏。
　　该人士进一步指出，这是稳增长以来最厉害的撒手锏，虽然没解决产能过剩问题、结构失衡问题，而且地方融资平台将重新集聚风险，但于经济有积极的短期效应。应积极关注股市近期风险偏好会否因此而上升。
　　虽然未如上述人士将此次发改委动作提至如此高度，但其他基金人士也纷纷指出，发改委此次稳增长举动仍是市场反弹的最重要因素。
　　南方基金杨德龙认为，十八大召开在即，发改委加快项目审批速度，以达到维稳的目的。最近几日，发改委共审批了60个大型项目，总投资量达到一万亿。虽然本次审批项目并不是新增规模，与2009年初的四万亿不可同日而语，但对投资者信心有很大的提振。而统计局即将公布8月份宏观经济数据，估计起色不大，投资者对四季度政府加大救市力度有一定预期。因此，后市或会有一波像样的反弹行情。
　　三个方面分析，不排除后续仍有反弹的空间。上投摩根基金则如是表示：第一，继中国发改委加快城市轨道交通审批之后，公路、市政等方面的审批也明显加快，显示了政府高层对于目前经济的充分关注；特别是基建项目加快审批有助于抬升此轮经济的底部，并有望加快上游行业去库存进程，与近期的调结构政策一起，共同为目前的疲弱经济注入了更多活力。第二，欧洲央行推出OMT计划，对全球风险类资产都有明显提振，欧美市场随即上涨2%。第三，也有超跌反弹的市场面因素，加之发改委政策的催化，不排除后续仍有反弹空间。
　　反弹持续性有待观察
　　值得注意的是，基金对此次反弹高度期望并不大。虽然有发改委一万亿的利好，但在地方政府资金紧张、央行货币整体控制较紧情况下，其项目进度与实效仍有待观察。而统计局最新公布的8月份经济数据仍然欠佳，在经济基本面看不到根本性变化之前，市场不会就此反转。
　　市场低迷太久，需要借一个利好反弹，但本次一万亿与当年四万亿不可同日而语，反弹持续性不强，整体或仍保持底部震荡状态。某基金人士向记者表示，事实上，目前宏观经济仍然低迷，并不支撑股市单边快速上涨。
　　根据国家统计局9日发布，8月份我国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.0%，而中国8月工业生产者出厂价格指数同比下降3.5%，创34个月新低，超出市场预期。
　　大成基金指出，目前投资只是方案出台，而能否拉动经济带动市场反转还得看看投资实效。从目前判断，市场还只是出现了一次超预期反弹，尚不能判断行情规模和持续时间。后续，反弹是否能够顺利发展为反转，取决于发改委批复各项目的资金是否能够有效到位，真正加大对于我国经济的刺激力度，使供求关系逐渐平衡。另外，海外政策方面能不能真正达到投资者预期也有待观察，比如德国国会是否真正出台实质性政策支持欧盟救助计划；QE3是否能如愿启动等。大成基金相关人士如是表示。
　　天治基金对此次反弹的持续性持观察态度。其背后的逻辑是，由于最近国内经济数据低迷，在大家对经济愈加悲观的情况下，发改委的项目审批更多的是维稳态度，一定程度上缓解大家对经济进一步恶化的担忧。但是由于目前央行仍然对货币控制比较紧，如果没有货币政策的配合，再加上地方政府资金紧张，房地产调控仍然继续的话，这些项目的进度有待观察，对相关产业的带动情况也有待观察。
　　总体来看，大多数基金认为此次反弹本质上是维稳政策刺激下的超跌反弹行情，持续性有待观察是否有进一步的配套政策，以及经济企稳的预期。短期反弹，未来或仍以震荡为主。交银施罗德基金如是表示，其指出，发改委密集通过轨道交通及其他基建项目，再一次显示出政府稳增长信心；同时，企业中期报告披露完毕之后，市场对经济、政策和政治不确定的担忧渐渐稳定。从以上两点来看，近期市场或将出现反弹行情。但是，未来由于经济基本面仍然难以得到实质性的改善，股市大概率仍将在低位震荡为主。
　　进攻周期还是坚守防御？
　　面对新一轮投资拉动或可能带来的市场机会，周期股已经在开始蠢蠢欲动。上周五，建筑建材、采掘、有色金属等周期性板块涨幅居前。而部分基金表示，周期股或有波段性操作机会。
　　近期政府一再强调城镇化建设，城镇化使得中国未来城市基础设施投资在相当长时间内都保持相当大的规模，所以以城轨为代表的基建投资对稳增长和调结构都是必要的。从这个角度来看发改委近期的动作，就不难理解其执行力度是比较强的，这对大盘是一剂强心剂。光大保德信基金相关人士表示，从目前到2012年底，市场已经没有系统性风险，市场大概率的情况是震荡。站在当下，往上看的空间应该大于往下看的空间。
　　而光大保德信强调的是，从目前到2012年底，周期行业似乎有阶段性机会。周期性行业中，倾向的行业顺序是，水泥，机械，有色，汽车，煤炭。医药和白酒的颓势已经成形。TMT还可以维持，但风险渐增。地产行业值得再次关注起来。金融行业的顺序是保险、券商、银行。
　　短期市场或反弹，选股需要关注结构选择。对于未来市场的演绎，银河基金表示，如同目前反弹的发令枪已响，在当前有利条件出现的环境下，市场反弹可以持续，看好未来1-2月A股市场的整体表现。
　　但在这个过程中，银河基金指出对周期股需采取波段操作态度：短期强势反弹的是基建收益的行业，如水泥、工程机械等，这些受益于政策放松预期的行业存在较大的交易性机会。但回顾历史，可以发现，其强势表现有待盈利预期提升的支持，否则成为无源之水，所以短期表现后需要及时离场。这里面也涵盖了一些与市场关联度大的高弹性品种，如券商、保险等，还有些主题性股票也需要在反弹一定幅度后关注风险，如环保、传媒等。
　　不过，也有基金明确表示投资仍坚持防御不转向，暂不参与周期股。目前是超跌后小幅修正，预计未来仍保持底部窄幅震荡，经济环境不支持单边快速上涨。沪上一位基金经理向记者表示，所以，虽然周期性的板块急涨，但其基本面没有改变，不会参与。下一阶段的投资标的仍相对看好从中长期角度出发的确定性板块，如软件行业、医药、消费等。
　　南方基金杨德龙也表示，对本轮反弹高度和持续性不能抱太高期望，操作上仍需谨慎，以波段操作为主，重点关注业绩增长稳定的消费等防御性板块。
　　有意思的是，在前期超跌和反弹预期下，基金已经开始试探性加仓。众禄基金研究中心数据显示，上周开放式偏股型基金(包括股票型基金和混合型基金，剔除QDII和指数型基金)平均仓位自前一期的80.56%上升0.88个百分点至81.44%。其中，股票型基金平均仓位为81.43%，较前期上涨0.88个百分点；混合型基金平均仓位为80.23%，较前期上升0.57个百分点。(.上.证)