2012年09月10日【皮海洲】红利税差异化征收当缓行

股票王

由于今年以来股市行情的持续低迷，市场对红利税减免充满了期待。也正因如此，投资者难免要失望了。因为投资者盼望的红利税减免很有可能将要被红利税差异化征收方案所取代。9月6日，证监会相关负责人表示，证监会正在研究红利税差异化征收，目前在配合财政部和国家税务总局进行研究，方案拟定后将尽快公布。
用红利税差异化征收来代替红利税减免，这意味着广大投资者几乎不可能从红利税的差异化征收中得到利益。所谓差异化征收红利税，就是根据投资者持股时间的长短来确实红利税的征收税率。持股时间短的投资者，红利税征收税率就高；持股时间长的，红利税征收税率就低。如根据专家建议，持股1年以内红利税保持目前税率不变，持股1至3年减半征收，3年以上免除征收。虽然红利税差异化征收有意引导投资者长期持股，但由于上市公司缺少应有的投资回报——目前上市公司现金分红回报甚至低于同期银行存款利率，所以投资者主要是靠二级市场股价的波动来赚钱。在这种情况下，包括投资基金在内，投资者的持股时间很少有超长一年期限的（股票深度套牢的投资者除外）。
所以，尽管持股时间在1年以上的投资者，其股票分红可以享受红利税减半征收的待遇，但这个待遇是最大多数投资者所享受不到的。而且鉴于中国股市的波动性很大，投资者长线持股不动很容易遭遇过山车的困境。投资者长线持股很可能面临着得不偿失的尴尬。所以盲目地长线持股，对于投资者来说充满了不确定性，这也不是理性投资与价值投资所倡导的。
因此，尽管红利税差异化征收赋予持股时间在1年以上的投资者红利税减半征收的待遇，但对于大多数投资者来说，这只是一种画饼，是不可能真正吃进嘴里的。所以，这种红利税的减免并没有多少实质性的意义，并没有给投资者带来真正的实惠。
也正因如此，对于最广大的投资者来说，红利税差异化征收并不能起到增加投资者回报的效果。这与管理层今年来一直强调的重视现金分红，增加投资者回报的监管思路是背道而驰的。由于持股一年内的投资者仍然还要按10%上缴红利税，这样原本就不丰厚的上市公司分红，分到投资者手上时又少了10%。
不仅如此，对于持股一年内的投资者来说，正因为10%的红利税还在，那么，上市公司分红越多，应缴纳的红利税也就越多，投资者对应的亏损也就越大。如此一来，这种红利税征收对价值投资理念的扭曲也就得不到纠正。在这种情况下，不仅上市公司缺少分红的动力，就连投资者也会将现金分红视为鸡肋。这同样与管理层重视上市公司现金分红的监管思路相违背。
有鉴如此，针对红利税的征收问题，当务之急就是直接减免红利税，而不是推行红利税差异化征收。在中国股市不能有效地给予投资者以稳定回报的情况下，红利税差异化征收应该缓行。
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