宁波敢死队火线抢入6只强势股0914

股票王

宁波敢死队火线抢入6只强势股0914

瑞丰高材:销售逆势增长 所得税率障目利润
　　事件:公司发布12年半年报,公司实现营业总收入4.03亿元,同比增长2.43%;实现营业利润2854万元,同比下降9.97%;实现利润总额2908万元,同比下降9.15%;实现归属于上市公司股东的净利润2354万元,同比下降13.24%。
　　点评:产品销售逆势增长虽然面临着市场竞争加剧和国内房地产调控等不利环境,公司上半年产品销售仍表现出逆市的增长,其中,加工助剂销售收入2.26亿元,同比增加5.13%,ACR抗冲改性剂销售收入6259万元,同比增加34.62%。MBS由于生产线改造,上半年销售收入1.09亿元,同比下降15.22%。
　　ACR抗冲改性剂开发国际市场公司ACR抗冲改性剂主要销往国际市场,上半年公司抓住PVC助剂产业逐渐向中国转移的良机,通过参加海外展会,注册国际商标,加大网络推广,使得公司出口业务发展迅速。外销产品质量和毛利率相对较高,上半年公司ACR抗冲改性剂毛利率32.18%,同比提升了7.14个百分点。
　　管理费用大幅增加上半年公司管理费用2321万元,同比大幅增加305.25%,主要是因为计入管理费用的研发支出增加(去年同期,部分研发支出计入生产成本),计提高管人员薪酬,中介费等费用增加所致。
　　高新企业复审致所得税率提升因公司高新技术企业到期尚在复审阶段,上半年公司执行25%的所得税税率。公司目前高新企业资格处于复审中,我们认为公司获得的可能性较高。
　　产能持续投放随着公司年产1万吨ACR和年产6000吨MBS项目11年投入生产,使得公司的总产能从3.4万吨提升到5万吨。募投项目1.5万吨ACR预计年底投产。2万吨MBS项目预计13年中期投产,2万吨抗冲改性剂项目也在筹划之中。这些项目的建设投产将使公司在近几年进入产能的密集投放期。
　　给予“强烈推荐”投资评级我们预计公司12-14年EPS分别为0.61元、0.82元和1.00元,对应的动态PE分别为18倍、13倍和11倍,给予“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示
　　原材料价格上涨影响公司赢利能力。高新技术企业复审未获通过。

燕京啤酒:奋起直追 志在长远
　　事件
　　燕京啤酒近日公布了公开增发股票方案,拟发行不超过5.2亿股,募集资金总额不超过26.20亿元,募资资金全部用于四川、新疆、广东等地子公司的啤酒及包装等产能扩张,共11个项目。方案将于9月27日股东大会审议,通过后尚需证监会核准。
　　点评
　　收购金威失败后公司启动自建方案,扩充产能近100万千升
　　公司已放弃收购金威。今年2月金威宣布出售旗下啤酒类资产,产能约120万吨,作价约50亿元,燕啤一直积极参与收购,后因价格问题悬而未决。9月初金威宣布燕京已放弃收购。燕啤启动募资自建方案符合年初计划。此次总投资29.69亿元扩产,其中22.13亿元用于啤酒产能项目,预计年新增啤酒产能近100万千升,剩余7.56亿元用于啤酒瓶和标签等包装产能。若增发顺利,大部分项目将于1-2年内投产,投产后燕啤总产能将达到800万千升左右,缩小与雪花和青啤的差距,也为公司2015年实现销量800万千升的目标打下了基础。
　　燕啤新一轮的产能建设主要集中于四川、新疆、广东、江西、湖南、云南等新兴市场,扩大优势区域
　　公司本轮投资近100万千升产能中,四川燕京新增15万千升,新疆20万千升,广东改建9万千升,江西赣州10万千升,湖南衡阳10万千升,云南昆明5万千升,新兴区域占到约60%。燕啤在这些区域发展态势良好,急需扩充产能以巩固并抢占更多市场份额,计划逐步建设成公司的优势市场。
　　四川:省内啤酒容量超过200万千升。燕啤以南充市为根据地,重点发展四川东北部区域,并逐步拓展成都和重庆等地。2009年进入,首年销量过6万千升;2011年四川燕京销售过14万千升,同比增长39.53%。新疆:区内啤酒容量约70万千升。燕啤以石河子市为根据地,重点发展北疆市场;此次在阿拉尔新建10万千升产能将覆盖南疆市场。新疆公司2009年销量2.94万千升,2011年已达到13万千升,今年上半年8万千升,同比增长28.04%。广东:省内容量近500万千升,公司市占率居第五。燕京广东2011年销量已达43万千升,收入9.44亿元,净利润1.00亿元,效宁波敢死队联系合作QQ:2605688412益居子公司第三。本次将9万千升瓶装啤酒产能技改为易拉罐啤酒,扩充高端产品,优化生产布局。湖南:省内容量已超过125万千升,潜力大。燕啤以衡阳为根据地,当地占有率达80%,整体销量近20万千升,已接近产能极限。云南:容量超过100万千升。燕啤昆明2010年成立,2011年投产就实现10万千升销量,今年上半年已销售9万千升,增长180%。
　　今年以来公司发展放缓,全年业绩增长较为平淡
　　销量和业绩增速放缓至10%以内。公司上半年共销售啤酒279万千升,同比增长2.57%,低于行业销量4.53%的增速。上半年实现销售收入67.66亿元,增长9.31%;实现净利润4.51亿元,增长2.70%。经济增长持续放缓,啤酒竞争日益激烈,行业销量增长疲软,1-7月行业啤酒产量增长4.05%,预计全年在5%左右,增速创多年新低。在没有并购等外延式扩张情形下,燕啤今年发展预计将放缓。
　　我们预计燕京啤酒2012-2014年业绩分别为0.347元、0.425元、0.488元,仍给予“推荐”评级
　　由于增发价格、发行股票数仍有较大不确定性,现方案尚需股东大会、证监会的审核,若一切顺利预计有望明年上半年完成。暂不考虑增发情形,假设公司啤酒未来三年销量增速分别为5%、10%、10%,则我们预计燕啤2012-2014年业绩分别为0.347元、0.425元、0.488元,目前PE分别为17.07倍、13.95倍、12.15倍,估值有一定的吸引能力。啤酒行业竞争激烈,公司短期业绩仍较为平淡,增发的摊薄效应不可避免,短期股价有压力。但从长期看,燕啤行业地位相对稳定,啤酒行业集中度不断提高使得企业未来盈利能力存在改善可能,我们仍给予燕啤“推荐”评级。
　　风险提示
　　1.公司增发方案存在较大的不确定性;2.经济持续下行和气候不佳等原因导致啤酒需求增长疲软;3.大麦、人工等成本大幅上升吞噬企业盈利能力;4.行业竞争激烈导致市场份额萎缩,费用超出预期。

三安光电:主业反转,经营拐点已现
　　报告关键点:
　　LED背光和照明需求快速提升,整个产业回暖趋势基本确立
　　公司产能扩张顺利,中短期内产业并无太多新增产能,公司先发优势明显
　　LED芯片价格跌幅收窄,原材料价格平稳,公司毛利率有望企稳
　　报告摘要:
　　2012年上半年LED需求呈现快速上升趋势,照明和背光LED需求2季度环比增速达10%以上,台湾芯片、封装和背光模组企业7月营收出现年内的首次同比正增长,增速分别达到5%、10%和7%,主要企业2季度产能利用率逐步提升至90%以上,上游芯片企业的业绩大幅回升显示出LED需求出现实质性的恢复。随着广东省政策的出台,国内LED照明政策也进一步明朗,此外国内已上市的大量LED封装企业产能也进入释放期,下半年LED需求和产业经营环境逐步向好。
　　LED产业已经度过盲目扩张期,上游MOCVD设备的快速增加基本告一段落,新增设备数量大幅下降,国内2012年上半年LED投资额大幅下降63%,外延片投资占比仅8%。从Aixtron和Veeco的中报来看,2012年两家公司MOCVD订单均大幅下降,两家公司均对2013年产业需求乐观,我们预计产业在2013年之前不会有太大新增产能释放,而三安的设备均已到位,产能2012年将进入快速释放期。
　　2011年LED需求不振,上游产能快速扩张导致产品价格大幅下降,2012年以来随着下游需求的逐渐回升,主要LED芯片价格降幅已经逐步收窄。按照我们的预测模型,随着2012年LED照明需求的启动,全球LED供需比例由120%以上将逐步下降至100%以下,供需逐渐趋紧;此外蓝宝石衬底供需比例将维持在100%以上,蓝宝石衬底短期价格预计将维持平稳;芯片价格跌幅收窄和原材料成本压力下降将有效缓解芯片企业的盈利能力下滑趋势。
　　三安光电目前已经成为国内规模和技术领先的LED芯片生产企业,目前公司芯片产品性能已经基本同台湾企业持平,并已经进入主流的LED封装企业。公司今年有望迎来主业拐点,芜湖目前MOCVD投产台数已经达到80台以上,平滑测算公司今年芯片产能较去年大幅提升100%以上,随着公司产能的释放,公司的毛利率也有望逐步企稳,2012年公司将逐渐转向以主业为主的良性增长模式上,随着LED需求的回升,公司的成长前景良好。
　　我们认为公司未来两年成长趋势良好,预测公司2012、2013年摊薄EPS为0.57元和0.84元,给予公司买入-A的投资评级,目标价20元。
　　风险提示:芯片价格持续下跌的风险;蓝宝石衬底、MO源等主要原材料价格波动的风险;LED需求波动的风险。

中国联通:盈利能力回升趋势形成
　　中国联通公布上半年业绩,营业收入达到1,252亿元,同比增长20%,净利润34亿元,同比增长32%,归属于母公司普通股股东的净利润12亿元,同比增长32%,略高于市场预期。随着合约用户占比上升,我们预期离网率和手机补贴比例将下降,电子渠道的发展有助于降低销售费用,我们预期中国联通的盈利能力回升趋势已经形成。我们维持买入评级,由于盈利超过预期,上调目标价到6.25元。
　　支撑评级的要点:中国联通WCDMA智能手机产业链优势继续扩大。中国联通目前正向县级以下市场扩张网络,我们下半年将看到低线城市和农村的用户数量将明显增长。我们近期看到中国大陆有非常多的国内低端智能手机品牌上市,很多由原2G时代的山寨机从业人员创立,而其中WCDMA制式几乎占据80%以上。中国联通不需要提供手机补贴,就可以发展低端3G用户,产业链优势明显。
　　中国电子渠道将成为未来的销售主力。中国联通电子渠道目前运作较为成熟,已经可以销售合约套餐、数据卡、3G预付费卡,甚至智能手机裸机,几乎可以媲美京东商城等专业电子渠道。公司预期未来社会渠道、自有渠道、电子渠道将三分天下,电子渠道的崛起将大大节约销售费用,是未来提升盈利能力的关键步骤。
　　公司合约用户占比上升有助于降低3G离网率及降低手机补贴。合约用户的套餐具有一定期限,赠送话费是几乎平均分配到合约期内的,有助于降低3G业务的离网率。合约用户包括“存话费赠机”、“自购机送话费”、“存话费送话费”三种形式。上半年“自购机送话费”、“存话费送话费”两种形式的套餐销售良好,由于不需要手机补贴,这些用户的占比上升也拉低了手机补贴比例。
　　评级面临的主要风险:n中国移动在2014年初之前拿到TD-LTE商用牌照。
　　3G市场价格战超过预期。
　　估值:基于现金流折现模型,我们对该股重申买入评级,由于盈利改善,我们将目标价由5.67元上调至6.25人民币。

长城汽车:淡季销售创年内新高,车型竞争力凸显
　　本报告导读:
　　公司8月销量53298辆,同比增长39%,累计同比高达27%,H6和M4持续上量并创新高,为总销量提供强劲推动力。
　　事件及点评:
　　长城汽车公布8月销量,8月总销量53298台,同比增长39%,累计销量36.46万台,同比增长27%。8月国内43508台,增速高达53%,国内对长城的SUV需求持续旺盛;8月出口9790台,微幅下滑0.9%,原因是去年8月基数大幅提高,目前出口累计增速42%,预计随着后续月份基数的提高,长城今年的出口总量约10万台,增速25%左右。
　　8月是传统的汽车销售淡季,但是长城汽车在该月创出了年内销售新高,这主要得益于15万以下SUV产品在国内需求爆发,公司的新产品H6与M4销量快速增长。8月的销量增长主要来自于SUV增加了1.4万台。
　　SUV:8月销售25606台,同增69%,原因是H6和M4这两款新车型持续上量,销量屡创新高。H6销量达1.25万台,我们估计M4销量6000-7000台。天津基地逐步满产带动H6销量上行,从公司和经销商了解的情况看,目前H6订单持续旺盛,部分地区提车仍需等待,预计9、10月旺季H6的销售规模有望达到1.4万台,M4仍有进一步上行空间。H3/H5的销量微幅下降。
　　轿车:8月销售16452台同增4.2%。C50自4月以来一直在2000-3000台徘徊,这与公司对C50推广与促销力度不足有关,我们认为如果公司加大对C50的推广与促销,有可能可以带来一定的增长。C30经过3年的销售后,销量稳定在万台左右,6月受节能补贴即将出台的影响,抑制了部分需求。
　　今年来轿车的出口势头良好,本月出口超过3000台,同增88%。
　　皮卡:销量保持稳定,月销10691台同减2%,出口4366台略有下滑。皮卡的产品结构继续改善,迪尔系列比例降低,高售价、高毛利的风骏在销量中的比例继续上升,达87.6%。
　　库存与出口订单:截止8月31日,厂商和经销商库存在1.3个月左右,好于行业平均水平,热销产品购车普遍需要等待。出口订单中尚有1万台的量没有交付。
　　对未来销量和经营的展望:
　　我们认为目前消费者对SUV的偏爱是显著的,并且这种趋势仍然持续,所以SUV的销量增速一直处于汽车中的最高的水平。SUV在中国的市场空间仍然很大,H6和M4在其所在价格区间的SUV产品中优势明显,能给之带来实质性竞争威胁的竞品不多,因此对其市场份额进一步提升有较大信心。
　　公司和经销商库存从6月起连续三个月出现下降,目前仅为1.3个月左右。加上9月后传统旺季的来临,公司面临的库存优势在行业内极大,这与公司确认销售方式与其他公司不同有关。
　　海外订单尚未交货量1万台,出口态势总体良好,预计出口量全年可实现10万台,增速25%左右。
　　维持长城汽车是汽车行业最具确定性高增长的公司的看法,预计12~14年EPS为1.56、1.8、2.08元,同增39%、15%、15%,维持18.7元的目标价,对应PE12倍,增持评级。

国投新集:盈利能力大幅提升
　　12年上半年公司主营业务收入增长15%,归属于母公司净利润增长53%至9.24亿元,利润率提升幅度大,业绩表现出色。公司优化了销售价格,重点合同电煤占比由69%提升至77%,由于重点合同煤价上涨9%,最终综合煤价同比上涨5.2%。得益于较好的成本控制,吨煤成本下降1.9%,吨煤毛利大幅提升31%。如果未来取消煤炭双轨制,公司将是主要受益者之一。下半年500万吨口孜东矿试生产,带来更多业绩贡献,下半年业绩同比、环比预计将有不错表现。公司单靠内生性增长,12-15年煤炭产量可实现20%、29%、13%、19%的增长,增速较快且确定性较好。基于14倍12年市盈率,我们将目标价由15.30元下调至14.80元,维持买入评级。
　　支撑评级的要点:12年上半年主营业务收入增长15%,归属于母公司净利润增长53%至9.24亿元。利润率录得较好提升,业绩表现出色。
　　公司优化了销售价格,重点合同电煤占比由69%提升至77%,由于重点合同煤价上涨9%,最终综合煤价同比上涨5.2%。得益于较好的成本控制,吨煤成本下降1.9%,吨煤毛利大幅提升31%。如果未来取消煤炭双轨制,公司将是主要受益者之一。
　　下半年500万吨口孜东矿试生产,带来更多业绩贡献,下半年业绩同比、环比预计将由不错表现。业绩表现将好于行业平均水平。
　　公司单靠内生性增长,12-15年煤炭产量可实现20%、29%、13%、19%的增长,增速较快且确定性较好。
　　评级面临的主要风险:煤价下跌,口孜东矿盈利不及预期。
　　估值:我们小幅调整了盈利预测。公司质地优良、业绩优秀、成长性好、成本控制较好、且受益于重点合同煤占比较高。其目前只有12倍12年市盈率,我们认为被低估,基于14倍行业平均12年市盈率,我们将目标价由15.30元下调至14.80元,维持买入评级。更多资料查阅：http://url.cn/2W7t9X