光大证券分析报告（0917）

股票王

QE3催生更多不确定性
　　光大证券 曾宪钊
　　本周股指震荡整理，虽然没能在上周的基础上进一步反弹，但基本保持了强势的震荡整理格局，没有受到外围局势的过多影响。我们认为，在管理层加大基础建设投资、加强外贸支持等政策出台后，刺激消费和新兴产业的系列政策也有望出台，短期虽有抛压,但维稳预期将有助于调整后产生反弹机会。
　　从技术上看，沪指60日均线处有一定套牢盘压力，股指在突破了自5月初以来的下降通道压力线后，仍有反复确认的需要。
　　本周五，美联储宣布了新的量化宽松政策。我们认为,新一轮量化宽松操作对实体经济刺激效果较此前二期会有折扣。
　　量化宽松对就业的目标作用并不明显，在前两轮总计2.3万亿美元的债券购买措施后，美国失业率从2008年11月的6.8%上升至目前的8.1%.同时，全球新兴经济的增长点并不明确，再度量化宽松将激发大宗商品特别是农产品未来的涨价，给经济长期增长带来更多的不确定性。
　　另外，本轮QE3实质为在6月份宽松的格局下加大购买债券力度，并非开设新的格局，每月400亿美元规模购入机构抵押贷款支持债券(MBS)，将令美联储在年底前每月增持长期债券规模达850亿美元。年内以来道琼斯指数、标普指数都有明显涨幅，美元指数最近一个月也有所下跌，且欧美股市已部分反映了QE3预期，后续空间相对有限。
　　值得注意的是，随着经济指标的恶化和外围局势的紧张，维稳力度或能加大，虽然中央财政收入在8月份出现环比下降的现象，但1-8月的财政情况仍然能支持政府通过财政政策应对经济下滑的局面。我们认为，近期在减税、刺激消费等一系列政策影响下 ，指数将延续震荡反弹行情。
　　下周趋势 看多
　　中线趋势 看平
　　下周区间 2080-2250点
　　下周热点 移动支付、旅游
　　下周焦点 政策面