股市看经济脸色 筑底回升之路曲折

天机007

A股市场周一小幅收高。上周五外围股市跌势一度打击两市股指显著低开，但最新公布的财政数据显示财政政策对经济增长的支持力度上升，舒缓了投资者的担忧情绪。

大盘低开高走有望结束调整，未来将再次面临方向选择？本期《投资论道》栏目特邀大同证券首席策略分析师胡晓辉和金元证券北方财富管理中心总经理何旭共同分析后市。

胡晓辉（大同证券首席策略分析师）：周一大盘表现不温不火。尽管股指低开高走小幅上扬，但两市成交量没有有效放大，盘中热点比较散乱，午后的回升主要是靠地产股带动。

从短期来看，预计大盘反弹大约能够持续到本月底到下月初，从周期来看也差不多。但是沪指1999点肯定不是低点，因为第一，尽管经济出现复苏筑底迹象，但是从资金面来看，未来可能还会出现问题；第二，从美元角度来看，全球经济的复苏进程还比较漫长，美元在美国大选之后预计将重拾升势，可能在外汇占款这一方面，资金会再度回流到发达国家；第三，从通胀角度来看，未来也可能出现反复，所以信贷还会继续紧缩，明年经济应该不会比今年好，所以沪指1999点肯定不是低点。

大盘维持箱体震荡很困难，因为经济调整一定要经过几个过程，繁荣、衰退、萧条再到复苏。实际上2008年之前是繁荣，2008年之后是衰退，即将进入萧条的时候，政府出台4万亿政策给拉了起来。但经济规律不可违，回头补萧条的课是可能的，所以一定要谨慎一点。

何旭（金元证券北方财富管理中心总经理）：目前大盘没有值得担忧的地方，无论从宏观还是微观，所以整个反弹趋势肯定没有结束。

沪指第一个反弹目标点位是2250点，因为整个经济最坏的时刻已经过去，可能明年上半年还会有低点，但是这个低点应该不会低于今年三季度。纵观一年半到两年这样一个经济短周期，可能最坏时间已经过去，对应的大盘也应该出现一个100点到200点的反弹行情，这个预期并不是很高。

虽然上市公司三季报的业绩情况相对而言可能比较糟糕，但可以期望明年二季度整个企业盈利情况能够有一个比较明显的改善，而净资产收益率（ROE）改善将直接影响到市场估值往上走。所以整个反弹行情看到四季度中旬应该没有问题。

但明年一季度预测值出来后，整个企业的盈利状况如果还没有改变，股指又会出现震荡走势，所以目前只能有所保留地看到2250点。

10月份以后市场一直持有的观点就是，反弹必须先看到宏观经济的底部，而实际上三季度就是经济底部。目前投资者情绪偏暖，所以反弹到2200点到2300点的行情看起来并不算很大。

（甘肃卫视《投资论道》栏目组整理）