第三次探底暗藏玄机 A股或迎阶段性行情

天机007

大盘第三次探底才真正考验经济底实不实、市场底远不远、政策底虚不虚。从过往经验看，经得起考验的复合底中的第三次探底，往往成就一轮可观的阶段性行情，非常值得期待

从2007年10月的6124点算起，A股步入熊市已整整5年。漫漫熊途中，上证指数跌去了4000多点，九成股民亏损。

上周前4个交易日大盘表现相对平静，上证指数基本在2100点到2140点之间震荡。然而，上周五大盘却一反常态，出现了单边下挫的走势，盘中多头几乎毫无抵抗之力，最终以断崖式下跌的方式确立了第三次探底的形态。

大盘第三次探底才真正考验经济底实不实、市场底远不远、政策底虚不虚。从过往经验看，经得起考验的复合底中的第三次探底，往往成就一轮可观的阶段性行情，非常值得期待。

经济底实不实

目前市场争论的核心问题，仍是中国经济是否已经见底。多数机构倾向于今年三季度中国经济阶段性触底。这主要基于以下几点：

其一，国内生产总值在第三季度同比增长7.4%，回落幅度比前几个季度收窄了许多。从环比看，第三季度相较第二季度增长2.2%，这是经济增长企稳的明确信号。

其二，居民消费价格指数明显回落，涨幅从8月份的2%降至9月的1.9%。9月生产者价格指数同比下降3.6%，环比下降0.1%，降幅加快缩窄。

其三，第三季度城镇居民人均可支配收入同比增长12.5%，这是过去近10年来收入增速首次超过GDP增速。分析指出，居民收入的增长对押注中国将推出更多大规模刺激措施的投资者而言是一个坏消息，但对中国经济增长前景而言却是一个积极因素。

综上所述，各项环比指标都指向了宏观经济已经触底。

市场底远不远

“新兴市场之父”邓普顿的新兴市场团队执行主席默比乌斯近日表示，中国未来10年有望维持7%至8%的高增速，相信现在是投资A股的好时机。

9月26日，上证指数盘中跌破2000点大关，但收盘仍站在2000点之上，此后便展开一轮反弹，最高达2145点。从上周五的走势看，指数触及2000点引发的本轮反弹可能已经结束，大盘接下来可能在探明第三个底部后再次展开反弹，从而与前期9月5日2029点的反弹底和9月26日1999点的反弹底共同构筑一个较小规模的复合底。无论第三次探底是否跌破前期的阶段低点，都符合构筑底部的特点。

政策底虚不虚

政策因素是股市的另一个变量。然而，考察政策底不是市场的“务虚”传闻，而是改善市场流通性的各项指标。

一是货币供应量。央行数据显示，目前市场整体流动性相对宽松，未来几个月新增贷款将维持在7000亿元左右，全年信贷总额将高于去年全年的7.47万亿元，达到8.5万亿元的水平。

二是融资规模。央行最新发布的前3季度社会融资规模统计数据显示，9月新增人民币贷款仅为6232亿元，环比少增807亿元。不过，当月信托贷款的大幅飙升却在一定程度上缓解了企业的资金缺口。信托贷款占整个信贷规模比例由原来不足1%迅速提高至6%以上，在社会融资中的地位提升之迅速大大超出了市场预期。

三是热钱流入。目前，热钱的前锋已经到达香港，香港金管局5天内连续4次出手稳定港元汇价，累计买入18.5亿美元，即沽售144亿港元。有分析指出，本轮热钱是奔着人民币资产而来，背后的动力是外资押注中国经济见底回升及人民币企稳走强。在外部热钱来袭之际，未来A股上涨空间将可能超过预期。