从历次反弹中找行情轨迹 后市或延续上涨

天机007

自12月4日创下近四年的新低以来，A股出现连续反弹走势，沪指较最低点的累计上涨已超过130点，突然到来的反弹行情能走多远，短暂反弹后是否还将重返漫漫熊途？久经弱市考验的投资者似乎还没有准备好。

在政策面、基本面均未出现“重大转折”的情况下，后市究竟会如何演绎？我们不妨从近年来历次市场反弹的轨迹中寻找答案。从股指大涨背后的行业资金流动特征，或可一窥主力动作意图，有助评估后市上行动能。

以大幅反弹的起始日为例，上周三A股大涨似曾相识，自今年以来，熊市中的长阳此前已经出现了五次，三涨两跌——今年1月初2132点、3月末2242点的两次反弹行情较为成功，而8月初2100点、9月初2029点的反弹以失败告终，9月末1999点之后的反弹则较为有限（约140点）。

通过分析上涨背后对应于不同的领涨/领跌行业和资金流动（以出现反弹的当周数据为准）可以发现，股指反弹成功背后往往在当周伴随为金融服务、地产、建材、有色等权重板块的领涨（以及长期熊市后医药、酿酒食品板块的领跌），成交量明确放大；而反弹失败当周为电子、信息服务、化工等资金占用量小，前期超跌的行业领涨。本次的反弹，符合前者（即反弹成功）的特征。

从表象背后看行情实质，以“资金推动行情”的角度来看，权重股的上扬意味着大资金的积极入场，其腾挪缓慢，耗资巨大，往往意味着看好后市基本面转好，或认为其他重要主导话题至少能持续一段时间，故持续性和指数影响能力均较强。此时若伴随着前期熊市“抱团取暖”的医药、酿酒食品等板块领跌，则有助于恐慌情绪的最后释放，市场加速赶底。而在权重股成交量低迷的情况下，即使有中小板行业热点出现，往往也仅体现为游资驱动，多为在市场风险收益比不确定时，快进快出，恰恰说明了市场的弱势和不确定性。

需要强调的是，判断股指的反弹力度还需要结合“基本面主导”和“技术分析”等其他工具全面分析。就股指近期的上扬来看，行业走势基本符合此前较为成功的反弹行情特征，但若视后市潜在主导话题、技术分析以及资金面等情况，却可能对股指的持续反弹构成拖累。

总体而言，熊市上扬中，权重行业领涨、医药酿酒调整的板块特征，更多的应视为行情连续性的必要而非充分条件，即有此板块特征，后市不一定延续上涨，但若没有，走势成为“伪反弹”，转而下跌的可能性很大。