12月27日(周四)机构最新评级个股

天机007

红宝丽高阻燃板成增长点　　红宝丽公司是我国最大的硬泡组合聚醚生产商，未来产能将由目前9万吨扩增至15万吨。公司技术服务能力先进， 与冰箱冷柜领域主流厂商建立了稳固的供货关系，国内冷藏领域市场占有率30%以上，行业地位高，议价能力较强。2013年硬泡聚醚供给略偏紧，公司将在产能扩张之时尽享行业景气度回升之利。
　　公司异丙醇胺产能4万吨/年，位居全球第一。异丙醇胺对乙醇胺的替代性较强，测算其未来潜在替代需求高达15.5万吨，消费空间广阔。此外，公司还向下游延伸产业链，拥有1万吨水泥外加剂，享有得天独厚的成本优势。
　　公司高阻燃聚氨酯建筑保温板材项目3年内逐渐达产，新国标出台或点燃爆发式增长。其聚氨酯保温板是结构性阻燃，通过添加无机材料可达到复合A级的防火标准，实现节能与防火安全的统一。1500万平方米产能三年内投放，将成为未来业绩最大增长点。受制于行业不景气，太阳能EVA封装胶膜业绩贡献低于预期，期待光伏冬去春来。
　　预测公司2012-2014年每股收益分别为0.19、0.31 和0.49元，对应PE分别为28.7、17.4 和11.0 倍。考虑到保温材料政策放松为聚氨酯保温材料推广、进而为硬泡聚醚行业带来的新增需求，以及公司高阻隔保温板投产所即将直接享有的建筑保温盛宴，给予其“增持”评级。
　　棕榈园林订单密集爆发
　　棕榈园林(002431)公司订单密集爆发。以时间顺序来排列：11月27日，公司和铁汉生态联合中标“潍坊滨海经济开发区中央商务区景观BT工程施工”项目；11月30日，正式签署了6月份中标的“淮坊白浪河生态示范BT项目”合同；12月6日，与从化市政府签署《城乡园林景观及基础设施建设战略合作协议》；近日公告的与利海集团签署的《战略合作协议》，已是近半个月来公告的第四个重大项目。鉴于此战略协议没有规定具体金额暂不作估算，前三个项目金额合计达到18.4亿元，占2011年收入的74%，预计对未来两年业绩贡献产生积极影响。
　　市政和地产园林并驾齐驱，全产业链竞争优势凸显。公司作为地产园林的两大龙头企业之一，地产园林增长稳定，同时上市后利用资金优势进军市政园林领域，经过两年的摸索市政业务亦取得长足发展，形成了地产和市政园林并驾齐驱；而且，公司不断打造“设计-施工-苗木”一体化产业链，提升综合服务实力，目标成为生态绿化综合服务商。本次与利海集团的战略协议，包括了地产开发和市政运营项目，涉及园林行业整个产业链条，正好验证了公司“全业务+全产业链”的综合竞争优势。
　　开启战略合作新模式。有别于以前与甲方每次单笔买卖的形式，公司积极开拓战略合作伙伴关系，争取承接包括一揽子项目的战略协议，一方面深化了客户合作关系和黏度、确保了未来业务承接的连续稳定性，另一方面战略合作方的雄厚实力有利于资金的回收，例如：利海集团是中国房地产百强企业，目前拥有总资产逾600亿元，具备良好的履约能力和回款保证。另外，我们从公司调研中获悉，公司目前正在与某些大型央企商谈长期战略合作，承揽其所有办公楼、工厂等园区的园林项目。因此，我们判断公司将不断推动此新型的战略合作模式，对业务开拓带来积极影响。
　　江淮汽车业绩将走出低谷
　　江淮汽车公司公布11月产销快报，11月产量4.2万辆，同比增长19.98%；前11月产量40.4万辆，同比下降5.01%。11月销量为4.2万辆，同比增长27.91%，前11月销量为41.1万辆，同比下降6.92%。各车型中，轿车增长较快，加之去年同期基数较低，11月实现销量1.7万辆，同比增长70.8%，前11月实现销量12.2万辆，同比下滑11.08%。
　　公司利润最主要来源MPV业务在销量有所恢复，定位高端的瑞风II与今年下半年上市的瑞风低端车型逐步得到市场认可，11月销量4350辆，同比下滑6.4%，前11月实现销量5.6万辆，同比下滑11.8%。出口短期难有明显起色，11月出口3229辆，同比下降7.66%，前11月累计出口5.1万辆，同比下降21.9%。公司的瑞鹰S5预计在2013年一季度上市。此细分市场中公司在品牌、经销商管理与销售能力方面与竞争对手有一定差距。与对标车型比亚迪 S6、长城哈弗H系列、全球鹰GX7、奇瑞瑞虎相比，S5配置有亮点，但市场认可度仍有不足。S5如能突出性价比优势，主力车型定价能够接近10万、各系统匹配调教较好，在低端SUV市场将较有竞争力。
　　公司目前已经渡过最差时期，下半年在低基数因素影响下，公司业绩降幅收窄，明年MPV与SUV销量恢复增长，公司业绩将走出低谷，如商用车市场能够回升，公司2013年业绩弹性颇大。不考虑后续公司回购对EPS的影响，预计公司2012、2013年EPS为0.4、0.49元，维持“增持”评级。
　　桑德环境连续签约大单
　　桑德环境(000826)连续签约大单，业绩增长有保障。11月份公司连续签约大额订单，分别为：河北省巨鹿县900吨工程，预计投资4.28亿元；吉林省德惠市800吨项目，投资金额约为3.5亿元；江苏省涟水县700吨垃圾处理项目，投资额约为3.64亿元。项目特许经营年限均为30年，预计内部收益率在8%以上。新签订单对2012年业绩没有影响，预计对2013年EPS贡献约为0.15元左右。
　　受益政策扶持，垃圾焚烧市场空间巨大。根据《“十二五 ”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到无害化处理总能力的35%以上，东部地区达到48%以上，而2010年城市焚烧处理量占比仅为18.81%，未来市场空间巨大。公司作为固废处理企业龙头，在手订单充裕，已经成功进入多个省市地区；凭借其品牌优势，未来取得大额固废处理订单的能力足，保障公司未来维持25%以上的增长。
　　进军危废、餐厨处理，实现产业链横向延伸。公司依托在固废处理领域的优势，积极布局工业及医疗危险废弃物处置、城市污泥处理、餐厨垃圾处理、报废汽车回收拆解及废弃电器电子等固废处理领域，成为综合固废处理企业。预测公司2012-2014年能够实现的EPS是0.86元、1.09元、1.47元，对应的PE分别为24倍、19倍、14倍。积极看好。
　　德豪润达渠道垂直整合或提速
　　德豪润达(002005)公司坚持垂直整合的战略，先突破芯片后整合渠道；公司芯片光效已处于国内领先水平，量产一致性正在改善，且新型路灯和显示屏模组已经研发完成，预计下游客户有望逐渐提高采购量；在行业景气低迷时期，公司如果能以较低的成本分别整合或者结盟海外和国内品牌渠道，则有望在保持利润率的前提下，加速LED芯片的产能释放和下游照明产品的销量增长。
　　预计未来几个月有望进入项目招标的密集期，公司照明产品已接近国内领先水平，垂直整合具有成本优势，资金实力强于大多数省内同行。在地方招标采购中具有较强的竞争力，此前中标的珠海路灯项目可能只是开始。
　　预计公司12月底量产MOCVD机台45台，芯片产品年内有望实现2-2.5亿收入。按照目前2812尺寸照明芯片的市场价格和10%的净利率测算，如果满产和费用均摊，估算每10台MOCVD机台年均净利润贡献3200万元左右，对应EPS0.03元，芯片业务有望在四季度越过盈亏平衡点。鉴于公司新工艺导入较为顺利，预计公司有望在明年一季度发布新产品，在芯片和路灯业务的带动下，今年四季度有望成为业绩拐点。预计公司2012-2014年扣非EPS分别为0.15、0.40、0.53元，公司在拐点预期下可有一定估值溢价，基于2013年21倍PE估值，维持目标价8.4元。
　　格林美增长动力强劲
　　格林美公司前三季度利润增幅符合预期。前三季度公司实现营业收入8.87亿元，比上年同期增长36.22%；营业利润8573.58万元，比上年同期增长3.84%；归属母公司净利润10796.7万元，同比增长20.06%，折合每股收益0.19元，基本符合预期。
　　公司未来几年的业绩增长动力依然强劲，一方面来自深加工产品的产能产量释放，另一方面则来自电子废弃物回收业务的投产生效。公司近几年来跑马圈地在全国布局城市矿山，在湖北、江西、江苏、深圳、河南等地建立电子废弃物回收再利用基地，目前回收能力已经突破10万吨/年。今年7月份出台了《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》，国家鼓励生产企业自行回收处理废弃电器电子产品，对拆解企业采取补贴政策由该基金给予彩电、电脑85元/台，冰箱80元/台，洗衣机和空调35元/台的定额补贴，公司下半年回收业务开始加速推进；此外，2011年12月增发募投项目废旧电路板稀贵金属回收也将在2013年建成投产，其中今年下半年将有金银钯等贵金属回收部分产出收入。
　　电子废弃物回收受益于循环经济和政策的大力扶持，已经出台的废弃电器电子回收基金管理办法对公司回收业务开展十分有利；钴镍价格基本企稳，后续将有缓慢回升。预计公司2012-2014年每股收益为0.26元、0.36元、0.44元，维持对公司的“长期推荐”评级。