A股顽疾缠身去年熊霸全球 四因素决定2013年走势

天机007

引言：

龙，是中华民族的图腾，也是深受百姓喜爱的祥瑞。自古以来，龙的地位之高任何动物也无法与之比较，中国人心中，它是一种能呼风唤雨，腾云驾雾的神物。国人对龙的崇敬是无以复加的。但是，在熊的面前，龙也不得不低头！

2012年A股又一次熊冠全球，成为万众瞩目的三冠王。

2013年将会怎样？

2012年即将结束回顾一年的A股市场可用八个字概括“跌跌不休，岁末发糖”，总体上全年我们A股股民的脑海中总是“跌”字在回荡。总结全年A股开头就以一根大阴线开头，之后3月份就创出全年新高2476点，接着就一路下探创出近三年新低1949点，直到年末12月才出现大反弹，但也无法改变A股成为全球最差股市之一的命运。纵观全球主要股指，美国道琼斯工业指数涨7.19%，纳斯达克指数涨14.62%，标普500指数涨12.76%，德国DAX指数涨29.8%，巴黎CAC指数涨16.28%，伦敦FTSE指数涨6.86%，日经225指数涨22.09%巴西BOVESPA指数涨6.45%，韩国KOSPI指数涨8.85%。

A股为何在主要发达经济体和新兴经济体中再次垫底，中国股市到底怎么了？巨丰投顾将从宏观经济层面和证券市场两个维度为广大投资者解读2012年的股市，并对2013年的股市进行研判。

一、经济增长放缓，上市公司经营恶化

根据国家统计局公布的数据前三季度国内生产总值353480亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。其中，一季度增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%。预计全年增长率为8%左右，这将是我国近5年GDP增长率最低的一年。我国经济将进入困难的转型期，经济增长放缓给上市企业经营造成很大的影响。2012年三季报显示，上市公司前三季度共实现净利润1.49万亿元，同比下滑2%；在剔除16家上市银行之后，2455家非对于诞生以来就带着“高成长”光环的创业板企业来说，这个问题更加突出。三季报显示，355家创业板企业前三季度共计实现净利润176.9亿元，同比下滑6%，355家公司中，有156家前三季度净利润出现下滑，占比高达43.9%，其中甚至有11家企业出现了亏损。从2012年全年的情况来看，在目前已经公布业绩预告的35家创业板上市公司中，预计全年业绩将出现下滑甚至亏损的就达到了22家，占比高达62.9%。银行类上市公司的净利润仅为6814。42亿元，较2011年同期的8336.42亿元大幅下滑了18%。上市公司经营数据恶化无疑给股市蒙上了一层阴霾。

二、股市病了，四大顽疾缠身

2008年以来，中国股市的跌跌不休，一而再，再而三的挑战股民脆弱的神经。有人说是制度问题，有人说是宏观经济不景气，有人说是圈钱太多了，也有人说股市根本就是个赌场，众说纷纭，莫衷一是。甚至炒股一度都调侃的名词“你才炒股呢，你们全家都炒股！”

那么，A股市场内部到底存在哪些顽疾呢？巨丰投顾认为有四个：

首先，供求关系长期扭曲导致二级市场抽血过度，而一级市场的过度“开发”，最终结果是无人再来买单；另一方面，由于股市持续没有赚钱效应，股市的吸引力持续下降，以及强烈的熊市感受，造成投资者信心匮乏，入市意愿不强，市场资金不断流出，造成资金供求发生变化。

数据显示，2012以来A股IPO成功上市的公司只有154家，融资比去年缩水六成以上。而且有67家公司上市打退堂鼓。预计800多家排队企业中，将有不少公司自动退出，转向其他渠道融资。再加上要补充2012年财报，未来可能会掀起IPO撤退潮。

2013年IPO或将重启，而限售股解禁洪峰又将袭来，新一轮市场扩容对资金面提出更高要求，这使得2013年资金面必须出现新变化，否则2012年岁末行情无论如何演绎，投资者对2013年行情都将一直紧绷神经。

其次，做空机制的推出对熊市持续起到推波助澜的作用，做空成为弱市下机构新的盈利模式。2010年，融资融券和股指期货双双推出，宣告A股市场开启双向交易时代，通过做空来赚钱成为可能，而经过两年多时间运行后，做空和双向交易已成为机构常用的赚钱工具之一。一般而言，股指期货的出现既可能助长，也可能助跌，但在熊市环境下，股指期货似乎成为熊市的扩音器，助跌作用更明显。

第三，大股东在股票市场中发挥的作用日渐增强，产业资本正在改变市场游戏规则。近两年来，大规模的限售股解禁使得限售股股东成为一群另类而重要的投资群体，使中小投资者被玩弄于股掌之间。12月份，217位高管蜂拥抛售股份，套现金额合计达18亿元，这些高管2011年赚取薪酬合计为6778万元，而在2012年岁末通过二级市场抛售得到的“年货”价值相当于26年的工资总和。

第四，退出机制的不完善使得市场缺乏正常的优胜劣汰机能。A股市场长期以来优胜劣汰机制的缺乏，则是导致绩差公司持续冲击市场底线的重要因素，也是一直困扰A股市场走向成熟的绊脚石。12月16日，沪深两所同时对外正式发布实施退市配套制度的业务规则，沪市风险警示板也即将在2013年登陆，但对亏损公司而言，依然没有形成“斩立决”的退出机制，这也使得越来越多的绩差公司仍将继续在市场中存留。正是由于这种几乎“零退出”的市场情况存在，使得真正的价值投资理念难以在投资者心中树立，而炒消息、炒重组依然盛行不衰。2013年，在新的退市制度出台的背景下，优胜劣汰机制究竟会不会出现明显的改变，还需拭目以待。

这四大股市顽疾已经引起管理层的高度重视，巨丰投顾会继续跟踪，希望2013年有突破性的进展。

三、展望2013年：股市寒冰终有破于无声处听惊雷

宏观形势预判：展望2013年，国际环境充满复杂性和不确定性，国内经济运行处在寻求新平衡的过程中。在继续实施积极财政政策和稳健货币政策的同时，注重需求政策与供给政策结合，短期政策与中长期政策结合，增强政策弹性和有效性，着力破解企业生产经营中的困难，加快结构调整步伐，培育新竞争优势，推动增长动力转换和发展方式的实质性转变，促进国民经济平稳运行。中国社会科学院12月5日在京发布《经济蓝皮书：2013年中国经济形势分析与预测》。蓝皮书预测，2013年预期GDP增长率为8.2%左右、CPI预期为3.0%。

巨丰投顾认为四方面的因素将左右2013年的股市走势：

（1）经济企稳和通胀回升意味着2013年资金环境难以出现明显好转，这将制约股票市场的上升空间；

（2）天量的IPO积压和大小非减持，也在不断改变市场情绪；

（3）市场化和国际化的进程仍在深化，制度改革的力度将产生深远的影响；

（4）从技术面看，明年有望重现96年后的慢牛走势。

综合多种因素，巨丰投顾预计沪指运行的上限在2500点~3478点区域，下限在2000~2100一带，全年表现好于2012年。

投资策略：

2013年一季度建议投资侧重估值安全，成长性明确，有高送转预期的中小盘个股，二季度宜结合相应政策择机选择农业、环保、军工。纵观2013全年，城镇化建设概念仍将是不可或缺的重点配置品种。

总结：2012已画上一个称不上完美的句号，在这一年当中无论你盈利亦或亏损都将成为过去。且行且珍惜，且行且思索，相信每一个市场参与者，在经历了残酷市场磨砺后收获了属于自己的那份“果实”。不经一番寒彻骨，哪得梅花扑鼻香！让我们登高望远，以崭新的姿态去拥抱充满希望的2013！