【天机整理】2013年4月12日股市猛料 主力动向曝光

股票王

目录：
　　一、重要新闻点评
　　M2余额首超百万亿元 专家称信贷虚热或推高通胀
　　新华社4天连发7文造势IPO重启这一天终要到来
　　肖钢履新第一把火或烧向中介机构
　　二、主力动向曝光
　　国家队出手 汇金增持三大行0.69亿股
　　抓大弃小时机逐渐成熟 关注资金行为变化
　　博时200ETF套利门续：ETF交易规则酿变
　　三、今日股评家最看好的股票
　　光明乳业：经营拐点已经显现
　　骆驼股份：全年经营符合预期 政策利好兑现在望
　　永辉超市：一季度势头良好 利润拐点明确　　
一、重要新闻点评
M2余额首超百万亿元 专家称信贷虚热或推高通胀
　　尽管市场对3月的信贷增长已有较充分的估计，但1.06万亿元的规模仍超出了很多人的预期，同时当月社会融资规模在债券、信托贷款和委托贷款的突击增长带动下，也达到了2.54万亿元，分别比上月和上年同期多1.48万亿元和6739亿元。
　　记者注意到，央行4月11日公布的数据显示，3月末广义货币(M2)余额103.61万亿元，同比增长15.7%，分别比上月末和上年末高0.5个和1.9个百分点。这是M2余额有公布数据以来首次超过100万亿元大关。
　　中财简评：数据显示，M2余额首超百万亿元，由于M2是流通现金和储蓄存款的综合，因此M2大增破红线意味着市场中流通资金量巨大，这是通胀高企的前奏。可以预见的是，未来一段时间，我国通胀水平将随着经济复苏步伐水涨船高。而央行已经开启稳健货币政策的大门，今年下调存款准备金和降息的概率都很小。

新华社4天连发7文造势IPO重启这一天终要到来
　　IPO自查结束，进入财务专项检查的复核和抽查阶段。关于IPO何时重启的话题再次牵动市场情绪，IPO重启是必然的，问题在于何时重启，以什么样的方式重启。近日，新华社近日连发七文，大谈IPO与指数涨跌无关，疑似为IPO重启造势。经过几轮改革，新股发行仍未摆脱暂停的命运。随着IPO财务核查第一阶段的结束，新股发行下一步往何处走的问题再次提上日程：新股堰塞湖如何疏导？发审体制如何进一步改革？新股发行如何走出开开停停的怪圈？
　　新华社4月8日文章
　　《IPO复核将启
　　首批30家在审企业将被抽查》
　　证监会最新数据显示，在财务核查的威慑之下，162家拟IPO（首次公开募股）企业折戟自查，上市梦断。4月9日起，证监会将对首批上交自查报告的610家企业启动复查和抽查工作，首批30家在审企业将被抽查。
　　新华社4月9日文章
　　《透视纠结的IPO》
　　不管怎样，有一点共识是：没有融资的市场是残缺的，一个正常的市场不能长期没有新股上市。尽管人们对IPO依然畏惧，但这一天终要到来；尽管重启IPO是个棘手的难题，但这是道绕不过去的坎儿，监管层和市场终要面对。
　　新华社4月9日文章
　　《CPI超预期回落
　　A股能否企稳回升？》
　　作为悬在A股头顶的达摩克利斯之剑，新股发行何时重启依然会在很大程度上影响市场的情绪。而IPO一旦开闸，前期大幅反弹的创业板指数首当其冲。加上此前大量创业板公司高管承诺的不减持期限已过，创业板将面临日益加大的减持压力。
　　新华社4月10日文章
　　《核查风暴后88家过会企业何去何从》
　　IPO重启之后新股必然成为抢手货。记者采访的多位资深股民都表示，如果新股发行开闸，将会参与新股申购，相信一定能赚钱。对此，业内人士建议，可以考虑引入批量发行，让多家公司的股票集中发行上市，以起到抑制炒新的作用，维护市场秩序。
　　新华社4月10日文章
　　《暂停新股难救市场
　　休克疗法教训深刻》
　　暂停新股发行，是对资本市场功能定位的扭曲，行政之风与市场化的矛盾才会真正伤害投资者利益，投资者对开闸预期的恐慌，真正影响着市场心理预期和股指走势。
　　新华社4月11日文章
　　《重启IPO的重要前提
　　是铁腕执法》
　　当前，A股市场面临着IPO重启的难题。经过这么长时间的暂停之后，如果不能让投资者看到一个呈现新面貌的市场，如果欺诈上市案例依然不断，IPO重启必然面临巨大的阻力，人们对市场的信心很难提振。期待治理造假不仅仅是一次风暴式运动，而是整肃市场的开始。
　　新华社4月11日文章
　　《以真正的市场化改革
　　解决IPO难题》
　　在多个轮回的讨论之后，坚持市场化导向、淡化行政干预已经成为被业内普遍接受的观点。具体而言，就是要转变观念，逐步把发行节奏和发行价格的决定权交还给市场，通过市场这只看不见的手去疏导堰塞湖。
　　中财简评：很明显，新华社近日连续发文为IPO重启造势，是IPO即将开闸的重要信号之一。而与此同时，证监会针对排队IPO企业的财务核查已经进入复核阶段，有资料显示，其中已经有88家企业成功过会，是否会井喷上市现在还不得而知。二级市场上，投资者对IPO的恐惧由来已久，其主要原因是劣质公司IPO圈钱造成的不良反应。因此即使证监会完成了财务核查，在开启IPO之前，投资者信心将再次受到打击，并造成股指短线继续走低。

肖钢履新第一把火或烧向中介机构
　　在履新证监会主席近一个月的时间来，市场对于第七任证监会主席肖钢新官上任之后的第一把火将烧向何方始终存在诸多猜测。在IPO在审企业的财务审查进入到抽查阶段之后，有迹象显示，肖钢的第一把火有可能会从利益盘根错节、最为纷繁复杂、也最为考验监管者智慧和勇气的新股发行领域入手，直接烧向市场诟病已久的中介机构。而包括平安证券等在内的、之前在多只新股发行上饱受质疑的数家券商将可能成为监管部门展示改革决心的最好的对象。
　　中财简评：中介机构和待上市公司之间的利益纠葛，是A股IPO企业质量低下的最关键原因所在。而由于中介机构和管理层之间错综复杂的利益链，多年来证监会都未对中介机构下杀手，这直接导致部分中介机构产生了有恃无恐的态度。而低成本造假更成为驱动中介机构勾结待上市公司IPO圈钱双赢结局的最大动机。因此，肖钢履新第一把火烧向中介机构，相对于之前的IPO企业财务审查治标不治本而言，更是直击了这条利益链的肿瘤环节。
二、主力动向曝光
　　
国家队出手 汇金增持三大行0.69亿股
　　去年10月份以来汇金共计增持三大行6.82亿股
　　昨日晚间，工商银行、农业银行和中国银行同时发布公告，对中央汇金第四轮增持(2012年10月10日至2013年4月9日)情况进行披露，汇金6个月内共计增持三大行6.82亿股。与年报数据进行对比，汇金今年增持工行、农行、中行共计0.69亿股。
　　与年报数据进行对比，汇金今年以来增持工商银行、农业银行、中国银行的数量为分别为0.15亿股、0.4亿股、0.14亿股，而去年四季度，汇金共计增持工商银行2.07亿股、农业银行2.15亿股、中国银行2.47亿股。由于四大行和汇金公司目前都未披露继续启动第五轮增持的行动和计划，以及四大行目前的估值较去年已经获得明显修复等原因，业内人士预计，汇金公司对于四大行的增持或将暂时偃旗息鼓，后续行动有待根据市场变化再行判断。
　　2012年10月12日，工、农、中、建四大行曾同时发布公告表示，中央汇金于2012年10月10日通过上海证券交易所交易系统买入方式增持了该行股份，并拟在该次增持之日起6个月内，以自身名义继续在二级市场增持本行股份。
　　日前，工商银行、农业银行、中国银行接汇金公司通知，截至2013年4月9日，汇金公司本次增持计划已实施完毕。增持期间，汇金公司通过上海证券交易所证券交易系统累计增持工商银行A股股份2.12亿股，约占该行总股本的0.061%；增持农业银行A股股份2.31亿股，约占该行总股本的0.071%；增持中国银行A股股份2.39亿股，约占该行已发行总股本的0.086%。
　　本次增持完成后，汇金公司共持有工商银行A股股份1239.8亿股，约占总股本的35.46%；持有农业银行股份1306.52亿股，约占总股本的40.23%；持有中国银行银行A股股份1890.66亿股，约占已发行总股本的67.73%。
　　由于建设银行昨日晚间并未发布相关公告，因此汇金的增持情况尚不明确，不过2012年年报数据显示，去年四季度汇金共计增持建设银行1.7亿股。
　　在此前两轮增持的关键时点--2011年10月10日和2012年10月0日，汇金公司都曾在官网明确表示增持四大行的计划，而本轮增持实施后汇金公司并未主动表态，这让市场猜测汇金公司暂时无意继续增持。而且，目前四大行的估值较去年9月底修复效果明显，以工商银行为例，目前的股价较去年9月底上涨超过10%。
　　此外，今年3月，央行高层有关人士曾表示，不应当在国有银行保持这么高的比例，保持这么高的比例实际意义不太大，对国有银行资本来讲，国有资本的资源配置效率不是很高。
　　当然，决定汇金未来是否增持四大行最关键的因素将是市场的变化情况以及汇金自身的战略安排，在这一点上，汇金始终握有主动权。(.证.券.日.报)

　　汇金第四轮增持结束 闭口不谈下一步动作
　　今年斥资逾两亿元增持工行、农行、中行三大行
　　工行、农行、中行11日晚间发布公告显示，截至4月9日，汇金为期6个月的增持计划实施完毕。记者初步统计，今年以来汇金共计增持上述三行6964万股股份，至少耗资2.08亿元，其中增持农行的股数最多。而整个第四轮增持计划中，汇金增持上述三行6.82亿股股份，至少耗资20亿元。
　　去年10月10日，汇金公开表示当日在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并拟在该次增持之日起6个月内以自身名义继续增持。这被市场认为是第四轮增持。
　　截至9 日，汇金公司本次增持计划已实施完毕。根据披露数据，增持期间，汇金公司累计增持工行A 股股份2.1亿股，约占工行总股本的0.061%；累计增持农行A股股份2.3亿股，约占农行总股本的0.071%；累计增持中行2.39亿股，约占中行已发行总股本的0.086%。
　　据此，记者初步计算，在第四轮增持计划中，汇金增持上述三行6.82亿股股份，至少耗资20亿元。
　　刨除去年四季度增持的量，今年以来，汇金分别增持了工行、农行和中行1519.7万股、4036万股和1407.7万股，共计增持6964万股。其中农行无疑是汇金在二级市场的新宠。而根据最低股价计算，合计耗资2.08亿元。
　　值得注意的是，截至记者发稿，汇金尚没有表态下一阶段是否继续在二级市场增持四大行，这是多年来少见的情形。(.上.证)

　　汇金完成第四轮国有银行股增持 增持中行2.39亿股
　　4月11日晚间，中国银行、农业银行、工商银行分别发布公告称，接到汇金公司通知，截至4月9日，汇金本次对这三家银行的增持计划已实施完毕。截至发稿时，建设银行尚未发布相关公告。
　　中行公告显示，汇金本次增持中行共2.39亿股，占中行已发行总股本的0.086%。本次增持后，汇金公司共持有中行A股股份1890亿股，约占中行已发行总股本的67.73%。
　　农行也公告称，汇金公司于去年10月10日通过上海证券交易所交易系统买入方式增持了其股份。日前接到汇金通知，截至4月9日，汇金本次增持计划已经实施完毕。在增持期间，汇金本次共增持农行2.31亿股，约占农行总股本的0.071%。本次增持完成后，汇金公司共持有农行股份1306亿股，约占其总股本的40.23%。
　　而工行公告显示，自2012年10月10日起，汇金公司通过二级市场增持工行股份共计2.12亿股，约占其总股本的0.061%；增持完成后，汇金公司共持有工行A 股股份1239亿股，约占其总股本的35.46%。四大行公布的2012年年报显示，去年四季度，汇金合计增持四大行8.39亿股，是汇金从2008年9月至今启动的四轮增持中，单季力度最大的一次。其中，共计增持工商银行2.07亿股、农业银行2.15亿股、中国银行2.47亿股、建设银行1.7亿股。
　　汇金增持国有银行股一直被奉为提振市场信心的强心剂，除2010年10月到2011年10月外，汇金每年都在增持。前三轮分别为2008年9月19日至2009年9月18日、2009年10月9日至2010年10月8日和2011年10月10日至2012年10月9日，分别累计购入三大行近5亿股A股、5133.8万股和合计增持四大行9.67亿股。
　　而在第四轮增持完成时，作为国家授权的国有金融资产出资人代表，汇金是否会启动第五轮增持成为市场关注的焦点。在银行股近期冲高回落后，很多投资者都期盼汇金再度出手。(.2.1.世.纪.经.济.报.道)

抓大弃小时机逐渐成熟 关注资金行为变化
　　截至4月11日，沪深300市盈率（TTM）为10.46倍，而创业板则高达40.04倍。假设目前沪深300估值是合理的，那么创业板将是高估的；而假设目前创业板估值合理，那么沪深300则存在低估嫌疑。在两利相权取其重，两害相权取其轻思路的指导下，无论现实情况如何，抓大弃小似乎都是目前两融投资者的明智选择。分析人士指出，基于创业板相对沪深300不合理的高估，两融投资者在适当融资做多沪深300等权重股的同时，可以选择适当融券做空创业板等中小市值股票。
　　创业板存高估风险
　　2月18日沪综指向上触及2444点之后转而震荡下行，截至4月11日收盘，累计跌幅约为10%。与其形成对照的是，同期创业板指数虽也出现剧烈震荡，但总体表现可谓相对坚挺。受此影响，创业板相对主板的估值再度呈现上行趋势。
　　截至4月11日收盘，以沪深300为代表的权重股最新市盈率（TTM）下降至10.46倍，而以创业板为代表的中小盘股市盈率（TTM）则上升至40.04倍。由此来看，创业板的整体估值接近沪深300的4倍。
　　如果有强劲业绩增长作为支撑，那么以创业板为代表的中小盘股高估值可以认为是合理的。然而，实际情况并非如此。由于目前年报披露尚未完成，以2012年三季报来看，可以发现创业板整体业绩同比增幅为-5.55%，而同期沪深300业绩同比增幅则为2.37%。从估值角度来看，业绩与高增长绝缘的创业板股票，似乎没有高增长基础。
　　有分析人士指出，创业板与沪深300之间如此之大的估值差距，似乎很不合理。假设目前沪深300估值是合理的，那么创业板将是高估的；而假设目前创业板估值合理，那么沪深300则存在低估嫌疑。无论现实情况如何，抓大弃小似乎都应成为目前两融投资者的明智选择。换句话说，基于创业板相对沪深300不合理的高估，两融投资者或可在适当融资做多沪深300成分股的同时，适当融券做空创业板股票。
　　关注资金行为变化
　　也许有投资者并不认同以上观点，认为在资金一味追捧创业板而忽略沪深300成分股的情形下，创业板高估是一种必然。
　　从过去几年来看，2008年金融危机的发生曾导致沪综指快速下探1664点，其中主板股票无疑成为调整的重灾区。在经历前期快速调整之后，很多资金尤其是一些短平快的游资，对于追捧主板权重股仍然心有余悸，而对于创业板等中小盘股的追逐，则在客观上为其揽得了丰厚收益。
　　之所以如此，是因为创业板股票市值普遍偏小，游资容易左右其短线走势，同时前期二级市场追捧新兴产业的热情横空出世，与游资追捧创业板的做法达成了空前的默契。
　　在以上诸多因素影响下，游资的追捧客观上促成了创业板的估值明显高于沪深300，而游资推动创业板股票持续大幅上涨并制造赚钱效应，又为创业板高估值的合理性提供了当然的辩护理由。
　　在普通投资者买入沪深300成分股屡屡受挫之时，即便是最雄辩的研究员，也无法说服散户朋友们相信沪深300估值的合理性；而在普通投资者高位买入创业板股票还能赚钱的时候，即使是最平庸的股评家，也可以轻易让散户坚信创业板估值的合理性。
　　不过，当二级市场狂热过后，资金的理性似乎在回归。虽然以创业板为代表的中小市值股票依然没有摆脱高估的阴影，但一个耐人寻味的事件正在悄然发生。
　　某投资者坦诚，数亿资金困在一个浮盈60%的创业板股票里，即便是从涨停至跌停，再从跌停到涨停，净出货也才100万股左右。换句话说，对于一些估值畸高但明显不合理的中小市值股票，资金可以拉抬股价，但此后出现的流动性障碍让其很难全身而退。值得注意的是，这种现象在近期反复震荡的A股市场中，出现频率似乎越来越高。
　　虽然以上事件是否是资金逐渐冷落估值畸高中小市值股的标志性事件还有待观察，但资金行为的微妙变化无疑值得很多投资者警觉。
　　某分析人士指出，在目前市场条件下，资金态度的转变值得格外关注，一旦资金冷落估值畸高的中小盘股形成风潮，那将是两融投资者依据抓大弃小原则获取多空双重杠杆收益的绝佳时机。

博时200ETF套利门续：ETF交易规则酿变
　　近期最火的基金不是涨幅较好的QDII，也不是去年异军突起的理财基金，而是ETF基金--基金市场久经沙场的老将。
　　在博时200ETF曝出套利门后，南方300ETF再曝出换股门。前者被怀疑有资金通过博时200ETF将现金替代标志从必须改为允许从而套走美的电器；后者被指接受大笔永泰能源股票认购份额，导致该基金净值跌幅明显超过同期指数跌幅。
　　在海外，无论是博时基金200ETF的问题还是南方300ETF的问题都不会发生，因为有做市商制度、做空机制以及券商的OTC设置都能把风险化解调，而国内市场在这方面是缺失的。某基金公司量化部的基金经理表示。
　　但据悉，管理层也在酝酿对ETF交易制度进行规范，以期不再出现类似情况。
　　净值难题
　　从WIND资讯拉出一张3月29日至4月10日ETF净值和比较基准的数据，结果令人吃惊。低于比较基准的前五名分别为南方开元沪深300ETF、建信深证F60ETF、招商深证TMT50ETF、国泰中小板300成长ETF、博时深证基本面200ETF。其净值和比较基准分别低1.1442%、0.6671%、0.4925%、0.4088%以及0.3148%。
　　除了南方沪深300ETF、国泰中小板300成长ETF外的其他3只基金都有一个共同的特点--持有美的电器，这或是它们跑输业绩基准的共因。
　　4月1日，美的电器复牌，基金业对美的电器采用两种做法。一派如博时基金，将现金替代标志从必须改为允许，如此操作可以让套利资金套走美的电器，具体做法是套利者用两个账户：A账户用现金替代美的电器在一级市场申购200ETF（即准备199只股票和申购美的电器的现金），然后二级市场卖给自己掌握的B账户；B账户一级市场赎回ETF的一揽子股票，快速卖掉其他品种，只保留美的电器。如此循环往复即可套走美的电器。
　　另一种做法就是不改变现金替代标志，即在美的电器复牌后依然沿用必须。市场上其他持有美的电器的ETF基金均如此操作。
　　然而，两派做法均有弊端。前者令博时200ETF差点失去全部美的电器的股票，如果美的电器持续涨停，那么原持有人将分享不到美的电器上涨的好处。博时基金盘中暂停赎回方才保住美的电器没有全部被套走；后者做法的风险在于如果一级市场出现大量现金替代方式的申购，现金替代美的电器所运用的成本是前收盘价，而ETF在二级市场买不到美的电器，那么原持有美的电器所获得的收益将得到摊薄。
　　另从基金经理考虑出发，两类方法均对ETF的净值跟踪产生干扰。
　　如博时基金那样，虽然现金替代允许后，按照规则，想要套利的投资者需要支付美的电器三个涨停板的成本，这意味着如果美的电器只有三个涨停板，博时200ETF的净值将不受影响，但实际情况是，美的电器出现4个涨停板，博时200ETF基金需要用超过三个涨停板的价格来补齐美的电器，于是净值就受到了影响。
　　而像其他ETF那样，现金替代标志仍保持必须，如果有大量资金一级市场申购，基金经理二级市场又买不到美的电器，其净值也会受到影响。
　　于是，摆在基金经理面前是条两难的路：无论如何选择，都会面临净值和基准的失真。
　　酝酿调整
　　对于ETF出现的问题，有消息称，管理层（主要是交易所）和基金公司在研究解决方案。
　　在博时200ETF曝出套利门后，基金业内也对此有两种看法：其一是博时基金的做法是规定允许的，ETF作为工具如同菜刀作为工具一样，具有双面性，市场如何操作是市场的事情，就跟制造菜刀的人不会为拿着菜刀砍人的人背负责任；其二是基金公司应该站在保护原持有人利益基础上，对有意伤害其他持有人利益的行为进行限制。
　　博时基金在4与1日暂停200ETF赎回也是参照后种观点。
　　也有机构希望出台一些细化条例来弥补博时200ETF所暴露的一些问题。据悉，管理层也在酝酿做一些交易规则的调整。
　　其一是，可以按照ETF规模的一定比例设置交易量阀值，当触及交易量阀值后，如同上市公司启动临时停牌程序，ETF基金启动临时停止申赎程序。200ETF临时停止申赎并没有事先公告，因此引起了许多投资者的不满。
　　其二是，现金替代标志从必须改为允许后，现金替代股票的金额按照实际成交价进行，而不是统一的T+2个交易日后的交易价格。如此这般，也就无利可套。
　　博时深证基本面200ETF及联接基金经理赵云阳认为，在海外ETF市场，证券公司对风险起到了很大的平滑作用，套利资金需要通过券商进行交易，而券商作为做市商会为资金寻找匹配成交的对手方，降低恶意套利的可能。
　　目前国内市场上做市商制度仍在建立过程中，去年上交所确定的10家为华泰柏瑞沪深300ETF提供流动性服务的券商。(.21.世.纪.经.济.报.道 .曹.元)
三、今日股评家最看好的股票
光明乳业 经营拐点已经显现
　　公司毛利率高，未来仍有提升空间。在伊利、蒙牛、光明三大龙头公司中，光明毛利率最高 (35.12%)，2012年高出蒙牛10个多百分点，高出伊利5个多百分点。随着公司产品高端差异化战略的继续实施，未来几年毛利率有望持续提升。公司净利率低，未来提升空间巨大。光明在三大龙头中净利率最低，2012年净利率仅为2.43%，其净利率仅为伊利的58%、蒙牛的70%。光明净利率低意味着随着各种不利因素消除，公司净利率有望快速提升，市值提升空间更大。
　　高端化、全国化是光明乳业未来发展的核心逻辑。高端化将带来毛利率提升。莫斯利安、优倍、畅优、奶粉是公司2013年战略聚焦的4个核心产品。莫斯利安未来三年收入占比有望由11%提高到20%以上。优倍、畅优、奶粉均处于高速发展阶段，未来几年有望持续高增长。
　　全国化将带来公司净利率提升机会。2011年我国液体乳以及酸奶市场合计1575亿元，假设常温酸奶可以切分10%空间，其理论市场空间将达157亿元。随着城市化进程的加速推进，冷链铺设到位，巴氏奶泛区域化扩张有望加速。另外，我们对公司华北和华南市场终端进行了草根调研，发现2012年以来公司在这些区域的铺货率明显增强，未来全国化扩张值得期待。
　　公司未来三年净利率有望提升至5%，市值存在翻番空间。光明乳业的毛利率2012年高出蒙牛10个多百分点，高出伊利5个多百分点，净利率本应高于伊利和蒙牛。预计光明乳业三年后收入到250亿元时，公司整体净利率将超过5%，保守估计对应12.5亿元净利润。由于公司属于消费品公司，我们认为届时可以给予其25倍PE，再乘以12.5亿元净利润，对应312.5亿元市值。相对于目前178亿市值，光明乳业市值具备接近翻番空间。
　　按照巴菲特安全边际理论，在PEG为1的基础上打6-8折是更好的投资区间，即在未来三年净利润复合增速45%的假设前提下，27-36倍PE均是比较合适的投资区间。对于光明乳业这样的拐点型公司，应当结合PS进行估值，按照PS对应1.2-1.5对光明进行估值，其合理市值应为197-246亿元，对应股价16-20元。（民生证券）

骆驼股份：全年经营符合预期 政策利好兑现在望
　　事件描述
　　骆驼股份发布年报，2012 年实现营业收入39.72 亿元，同比增长29.48%；归属于上市公司股东的净利润4.81 亿元，扣除非经常性损益后为3.83 亿元，同比分别增长50.20%和26.36%。基本每股收益0.57 元，扣非后为0.46 元，符合预期。
　　事件评论
　　起动电池需求释放，全年主营收入同比增长29.48%。2009、2010 年汽车产销高峰支撑起动电池更换市场持续扩容，公司全年实现营业收入39.72 亿元符合预期。自去年第3 季度开始，汽车起动铅酸蓄电池进入传统销售旺季，公司产品销售顺畅，工厂开工饱和，第4 季度收入11.49 亿元达到全年高点。
　　扣非净利润增长26.36%，非经常性损益增厚业绩0.11 元。2012 年公司实现归属净利润4.81 亿元，扣非后同比增长26.36%，低于营收增速29.48%。第4 季度归属净利润同比略有下滑，主要原因在于全年销售奖励费用集中计提对当季盈利水平影响较大。
　　盈利能力和营运能力维持稳定，年底存货增长明显。(1)2012 年初电池价格较2011 年下调后趋于稳定，再加之全年促销力度大于往年，因此公司毛利率、净利率都有相应幅度下滑，预计今年将在2012 年的基础上得以维持。(2)公司在手资金充足，利息收入增加降低财务费用，管理费用随销售规模扩大后得到摊薄，整体费用率下降1.23%。(3)公司产能和销售扩张后，年底存货水平增加明显，应收账款规模及周转天数仍维持在正常水平，营运能力有所提高。
　　汽车起动电池占比稳步提升，区域拓展初现成效。(1)起动型铅酸蓄电池在公司营业收入中占比提升至93.03%，而鉴于电动自行车电池行业天能、超威两家龙头企业地位稳固，竞争十分激烈，公司加快了电动自行车电池业务的收缩进度。(2)华东和华中收入占比超过60%，但是公司在华南、华北以及海外地区业务拓展顺利，收入出现大幅增长，有望为公司后续产能释放开拓新空间。
　　行业规范有望升级，业绩持续高增长可期，维持推荐评级。(1)公司规划到十二五末，主营业务销售收入100 亿元上，对增长前景乐观。(2)鉴于对国家政策趋势的判断，以及对公司竞争优势的把握，我们认为公司经营业绩增速将超过30%，行业整治逐步深入带来超预期机会。预计13-15 年EPS 分别为0.69、0.92、1.20，对应当前股价PE 为17、13、10 倍，维持推荐评级。
　　风险提示：市场竞争激烈，产品价格下降，政策规范力度不达预期。（长江证券）

永辉超市：一季度势头良好 利润拐点明确
　　公告要点
　　公司发布业绩快报，2013年一季度公司实现营业收入75.18亿元，归属上市公司股东的净利润2.76亿元，分别较上年增长20.79%和133.5%，基本每股收益0.36元。
　　一季度新开门店4家， 营收增速平稳
　　一季度公司新开门店4家，并非新开门店高峰，营业收入增长主要源自既有门店。我们认为，随着公司门店扩张进度逐步稳定、门店基数增大，公司营收增速会相应下调。
　　考虑一季度新开门店较少、CPI数据整体较低，预计一季度营收增长在全年应处于相对较低水平。对通胀水平做保守估计，预计全年实现25%左右的营收增长为大概率事件。
　　利润释放进入上行通道，物流基地建设助力营运效率
　　公司2013年一季度净利润同比和环比皆出现大幅增长，除了季节因素外，一方面源自2012年一季度公司净利润出现加大幅度下滑，同比基数相对较低，另一方面，新区持续减亏、增发完成后财务费用得到节省，也是公司利润释放进入上行通道的重要因素。
　　从后期扩张规划来看，财务费用节省、运营效率提升将是全年利润释放的重要动力。2012年公司存货周转天数约为48天，随着区域物流中心运营成熟，公司规划将存货周转天数逐步降至40天以下。我们认为，运行效率提升，不仅会带动营收的良性增长、控制损耗，提升盈利能力，也会带来更为充裕的经营现金流，避免后续扩张可能存在的财务费用负担。
　　农产品运营模式与管理优势仍为公司核心优势
　　维持渠道分流背景下公司生鲜运营优势的判断，线上渠道发展对杂货、日用品类的分流作用，有可能在未来几年逐步显现，生鲜品类的集客优势对于超市业态的重要性将逐步上升。公司在生鲜品类的品牌优势和运营优势将在这一行业背景下更为突出。
　　同时，基于农产品流通体系改革的大背景，公司的生鲜运营有望持续获得国家政策支持，由此产生的红利除了现金形式的补贴之外，更会惠及公司区域扩张进度、物业成本领域，这一优势在公司前期的扩张中已有所体现。
　　预计公司2013-2015年营业收入分别为306.34亿元、368.54亿元、435.92亿元，实现净利润6.90亿、8.60亿、10.29亿。考虑增发后的摊薄效应，EPS分别为0.80元、1.00元、1.20元，对应PE分别为33.86倍、27.16倍和22.69倍。
　　维持公司增持评级。
　　风险提示：管理风险大于预期，新开门店盈利速度低于预期。（方正证券）