4月份PMI再创新低 股市影响几何

股票王

　导读：
　　4月PMI再创新低 经济面临下行风险
　　经济弱复苏 4月PMI再回落
　　4月PMI小幅回落 专家称经济回稳基础仍需巩固
　　4月制造业PMI观察：经济增长动能减弱 转向效益型
　　4月PMI低预期 结构性改革或为未来政策重心
　　经济下滑风险在加大 改革步伐万不能放缓
　　稳住宏观需要经济走新路
　　4月PMI回落0.3% 专家建议实质性减税 股市影响
　　PMI再缩水开门红成奢望　　4月PMI再创新低 经济面临下行风险
　　4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%，虽然连续7个月高于临界点，但比上月回落0.3个百分点，创三个月以来新低，且新订单分项指数和生产分项指数均出现回落，显示中国经济面临下行风险，增长动力还需增强。
　　国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会1日发布数据，4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%，虽然连续7个月高于临界点，但比上月回落0.3个百分点，创三个月以来新低，且新订单分项指数和生产分项指数均出现回落，显示中国经济面临下行风险，增长动力还需增强。
　　调查显示，构成制造业PMI的主要分类指数中，生产指数为52.6%，比上月略微回落0.1个百分点，表明制造业企业生产继续保持增长态势，增速略有放缓；新订单指数为51.7%，回落0.6个百分点，连续7个月位于临界点以上，表明制造业产品订货量继续增长，但增幅收窄。
　　此外，4月份制造业企业主要原材料购进价格指数为40.1%，比上月大幅下降10.5个百分点，降至临界点以下，表明制造业原材料购进价格由升转降且降幅显著；生产经营活动预期指数为59.3%，回落6.2个百分点，表明制造业企业对未来3个月内生产经营活动预期持乐观态度的比例有所下降。(.上.证)

　　经济弱复苏 4月PMI再回落
　　昨日，国家统计局和物流与采购联合会公布数据显示，4月官方制造业采购经理人指数(PMI)自3月的50.9%降至50.6%，回落0.3个百分点，且新订单、库存等多项指数下降，新出口订单降至荣枯线下方，显示制造业需求仍面临压力。
　　国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示， 4月份PMI指数小幅回落，表明经济回稳的基础还不巩固。“预计未来经济增速有小幅下行的可能。应着力稳定国内需求，提高经济回稳的可持续性。”
　　数据显示，除总指数回落外，各主要单项指数也出现不同程度下降，其中，新订单指数回落0.6个百分点，新出口订单指数回落超过两个百分点并降至50%以下，生产指数微幅下降0.1个百分点，而购进价格指数则是大幅回落10.5个百分点降至40.1%的低位。
　　张立群指出，从需求看，新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数均在下降；从库存方面看，产成品库存和采购量指数也在下降。这些情况表明，订单水平下降开始使补充库存转为去库存。4月份购进价格指数大幅降低，也反映了企业预期向负面的变化。
　　中国物流与采购联合会副会长蔡进认为，PMI趋弱，表明经济增长动力还需增强。
　　澳新银行大中华区首席经济师刘利刚表示，PMI再度下滑，表明整体经济仍然延续此前的弱势复苏态势，当然，禽流感可能也影响了整体经济的表现。
　　尽管如此，经济结构调整的步伐却呈现逐步加快态势。从今年以来PMI表现来看，经济运行出现较为明显的变化，正在由依靠规模扩张推动的速度型向依靠结构转型升级支撑的效益型转变，其中，装备制造业、高新技术产业呈现积极向好发展态势。
　　数据显示，4月份装备制造业新订单指数达到54%以上，且波动较小；非金属矿物制品业明显上升，升幅超过4个百分点，反映出基础建设投资、企业设备更新和技术改造投资等投资性需求保持良好态势。
　　“财政支出和投资相对较慢，是经济减速的最重要原因，但这可能也是一个信号，表明中国官方在考虑将重心放在解决结构性问题上，改变以投资为中心的经济政策。”刘利刚指出。(.证.券.时.报)

　　4月PMI小幅回落 专家称经济回稳基础仍需巩固
　　昨日(5月1日)出炉的4月份官方PMI再次确认中国经济复苏艰难。
　　中国物流与采购联合会 (下称“CFLP”)、国家统计局服务业调查中心发布的2013年4月份中国PMI为50.6%，虽然连续7个月高于50%，仍处在平稳区间，但指数较上月回落0.3个百分点。
　　CFLP特约分析师张立群()认为，4月份PMI小幅回落，表明经济回稳的基础还不牢固。从需求面看，新订单指数、出口订单指数、积压订单指数均在下降；从库存方面看，产成品库存和采购量指数也在下降。这些情况表明，订单水平下降开始使补充库存转为去库存。综合这些情况，预计未来经济增速有小幅下行的可能，应着力稳定国内需求，提高经济回稳的可持续性。
　　经济需求不旺致PMI回落
　　除总指数回落外，各主要单项指数也出现不同程度下降，代表经济需求的新订单指数在4月仅为51.7%，比上月下降0.6个百分点。
　　从行业看，电气机械器材制造业、非金属矿物制品业等15个行业超过50%；石油加工及炼焦业、农副食品加工业等6个行业低于50%。
　　CFLP报告认为，市场需求扩张总体处于合理区间，特别是装备制造业处在较高水平，达到54%以上，波动较小；非金属矿物制品业明显上升，升幅超过4个百分点，反映出基础建设投资、企业设备更新和技术改造投资等投资性需求保持良好态势。
　　该机构特别指出的是，消费品行业新订单指数回落至50%以内，近期扩大内需的关键在于推动消费需求增长。
　　与需求指标相呼应的是，上月生产指数也小幅回调至52.6%，比上月微落0.1个百分点。有色金属冶炼及压延加工业位于50%上方；石油加工及炼焦业、农副食品加工业等7个行业低于50%。
　　CFLP称，采购量指数小幅回落。原材料库存指数没有出现明显变化。这些情况反映出工业生产形势基本平稳。当前工业生产增速有所回落，主要是因为产能过剩行业、高耗能行业增速减缓，具有一定的积极意义和合理性。
　　产能过剩困扰经济
　　在PMI中购进价格指数往往与物价水平有很大关联性和先导性，4月份该数据大幅下降为40.1%，比上月下降10.5个百分点。
　　从行业看，仅有食品及酒精饮料制茶制造业高于50%；其余石油加工及炼焦业、黑色金属冶炼及压延加工业等20个行业均低于50%。
　　从区域看，东部、中部、西部和东北地区均低于50%。从企业规模看，大型、中型和小型企业均低于50%。
　　4月PMI一个最为鲜明的特点便是经济下行与国家控制产能之间的胶着关系。CFLP称，当前生产指数仍高于订单指数水平。控制产能过度释放，实现市场供需平衡发展，是当前经济保持平稳增长的关键之一。
　　该报告同时称，本月购进价格指数已经连续回落到40.1%的水平，部分原材料价格已经回落至较低水平，影响了企业效益增长，应加强控制产能释放力度，稳定价格水平。
　　以水泥行业为例，据《每日经济新闻》记者了解，一季度水泥企业亏损面较上季度有所缩小，主要得益于国家淘汰落后产能力度增强。
　　但中国水泥协会常务副会长兼秘书长孔祥忠表示，预计今年二季度，受季节因素影响，水泥产量会有明显回升，但受产能过剩影响，预计水泥价格反弹的力度不会很大，涨幅在每吨30元~50元。
　　4月25日中共中央政治局常务委员会召开会议，提出今年宏观政策要稳住，要着力释放内需潜力，大力发展绿色消费和服务消费，先行取消下放一批投资项目审批事项，严格控制“两高”行业盲目扩张等等。
　　瑞穗证券中国首席经济学家沈建光告诉《每日经济新闻》记者，伴随着一季度悲观经济数据出炉，信贷数据强劲并未引起实体经济复苏，反而有一些风险，如产能过剩、影子银行与地方政府债务平台等等，有所上升，决策层对中国经济的担忧情绪加大。
　　国资委也成立保增长小组，要求央企利润增长10%以上。沈建光认为，这充分说明了地方国有企业面临困难，微观实体运行疲软。
　　但他同时称，困扰中国经济的产能过剩，企业借新债还旧债等问题的成因都涉及深层次的矛盾，仅靠财政与货币政策或许只能顶一时之用，面对经济下滑，本届政府并未动摇改革的决心，仍旧希望通过改革而重新获得经济增长动力，这也就意味着不会推出大规模的刺激措施。
　　CFLP报告亦称，结合今年以来经济运行出现的新变化，应侧重于控制产能过度释放，扩大消费需求，稳定价格水平，着重于引导和促进经济结构调整升级和企业经营模式转型，促使经济平稳健康运行。（.每.日.经.济.新.闻）

　　4月制造业PMI观察：经济增长动能减弱 转向效益型
　　中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心1日发布的数据显示，4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%，连续7个月高于50%。此间分析人士指出，当前中国经济运行出现较为明显的变化，正在由依靠规模扩张推动的速度型向依靠结构转型升级支撑的效益型转变，下一步应着力稳定国内需求，提高经济回稳的可持续性。
　　经济增长动能减弱
　　数据显示，4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%，连续7个月高于50%，不过，较3月份回落0.3个百分点。
　　历史资料显示，过去五年，除2011年4月PMI较3月有所回落外，其他年份均是走升。来自国金证券的统计显示，历年4月PMI平均环比回升0.9个百分点，较强年份则回升3个百分点左右，其中，几个主要单项指数均是全面回升。
　　然而，1日公布的数据显示，除总指数回落外，各主要单项指数也出现不同程度下降，其中，新订单指数回落0.6个百分点，新出口订单指数回落超过2个百分点并降至50%以下，生产指数微幅下降0.1个百分点，而购进价格指数则是大幅回落10.5个百分点降至40.1%的低位。
　　“经济依然处于偏弱的扩张阶段。”中信证券经济学家诸建芳说。国务院发展研究中心研究员张立群也表示，当前经济回稳的基础还不巩固，预计未来经济增速有小幅下行的可能。
　　张立群分析指出，从需求面看，新订单指数、出口订单指数、积压订单指数均在下降；从库存方面看，产成品库存和采购量指数也在下降；购进价格指数大幅降低，也反映企业预期向负面的变化。
　　中国物流与采购联合会副会长蔡进也认为，PMI增势趋弱，表明经济增长动力还需增强，下一步，应着力稳定国内需求，提高经济回稳的可持续性。
　　结构调整逐步加快
　　尽管如此，经济结构调整的步伐呈现逐步加快态势。从今年以来PMI表现来看，经济运行出现较为明显的变化，正在由依靠规模扩张推动的速度型向依靠结构转型升级支撑的效益型转变，其中，装备制造业、高新技术产业呈现积极向好发展态势。
　　数据显示，4月份装备制造业新订单指数达到54%以上，且波动较小；同时，非金属矿物制品业明显上升，升幅超过4个百分点，反映出基础建设投资、企业设备更新和技术改造投资等投资性需求保持良好态势。
　　另一方面，4月生产指数保持在52%以上，采购量指数小幅回落，同时，原材料库存指数没有出现明显变化。中国物流信息中心的分析指出，工业生产形势基本平稳，当前工业生产增速有所回落，主要是因为产能过剩行业、高耗能行业增速减缓，具有积极意义和合理性。
　　不过，值得关注的是，新出口订单指数回落超过2个百分点，再次下降到50%以内，反映出外部需求不确定性因素较多；购进价格指数则连续回落到40.1%的水平，部分原材料价格已经回落至较低水平，影响了企业效益增长。
　　对此，蔡进提醒，结合今年以来经济运行出现的新变化，应侧重于控制产能过度释放，扩大消费需求，稳定价格水平，着重于引导和促进经济结构调整升级和企业经营模式转型，促使经济平稳健康运行。
　　关注小企业状况
　　1日公布的数据显示，分企业规模看，大型企业PMI为51.0%，比上月回落0.4个百分点；中型企业PMI为50.7%，比上月上升0.4个百分点；小型企业PMI为47.6%，比上月下降1.7个百分点。
　　此外，中国物流与采购联合会还透露，单项PMI指数中，新订单指数从企业规模看，大型和中型企业高于50%，小型企业低于50%；生产指数大型和中型企业高于50%，小型企业低于50%；购进价格指数则是大型、中型和小型企业均低于50%。
　　分析人士指出，由于在应对劳动力、原材料成本上涨以及融资、加快转型升级方面不具优势，在当前经济增速回落尤其是外需回落严重时，小企业的状况比大中型企业更为艰难。
　　此前公布的以小企业为主要调查样本的汇丰中国PMI预览指数就显示，4月份PMI总指数预览值报50.5%，较3月环比下滑1.1个百分点，大幅低于市场预期，其中，产出、采购、新订单、新出口订单、就业、价格全线下滑。
　　这些数据表明，中小企业面临的内外需均有所下滑，且外需下滑更为严重，同时，中小企业生产正在放缓、库存出现积压，此外，中小企业的盈利空间正在遭受挤压。（.新.华.网）
4月PMI低预期 结构性改革或为未来政策重心
　　5月1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的4月份PMI(采购经理人指数)为50.6%，连续7个月高于50%的荣枯线，但较上月回落0.3个百分点，低于此前市场预期，经济增势趋弱。
　　经济回稳基础不巩固
　　最新公布的数据显示，除总指数回落外，各主要单项指数也出现不同程度下降，其中，新订单指数回落0.6个百分点，生产指数微幅下降0.1个百分点，而购进价格指数则是大幅回落10.5个百分点降至40.1%的低位。
　　作为拉动中国经济增长三驾马车中的贸易、消费都出现大幅回落。4月份新出口订单指数回落超过2个百分点，再次下降到50%以内，反映出外部需求不确定性因素较多。而消费品行业新订单指数回落至50%以内，近期扩大内需的关键在于推动消费需求增长。
　　针对4月份PMI数据，澳新银行大中华区研究总监刘利刚表示，4月PMI下滑低于市场预期，表明整体经济仍然延续此前的弱势复苏态势。疲弱的PMI指数也表明内需仍然保持低迷，这也体现为较为严重的产能过剩以及PPI(工业品出产价格指数)的不断下滑。
　　国务院发展研究中心研究员张立群分析认为，4月份PMI指数小幅回落，表明经济回稳的基础还不巩固。订单水平下降开始使补充库存转为去库存。4月份购进价格指数大幅降低，也反映了企业预期向负面的变化。
　　小企业下滑更明显
　　小企业的下滑表现得更为明显。1日公布的数据显示，分企业规模看，大型企业PMI为51%，比上月回落0.4个百分点；中型企业PMI为50.7%，比上月上升0.4个百分点；小型企业PMI为47.6%，比上月下降1.7个百分点。而单项PMI指数中，新订单指数、生产指数小型企业都低于50%，而大型和中型企业都在荣枯线的50%之上。
　　此前，偏向小企业PMI调查的汇丰PMI4月初值创下两个月新低，也表明小企业在4月份面临较大压力，并引发资本市场的大幅波动，当日沪指大跌2.57%。
　　■ 解读
　　结构性改革或为未来政策重心
　　一季度GDP仅同比增长7.7%，低于市场预期，也低于上一季度7.9%的增幅，PMI等经济先行指标让市场对二季度的经济形势颇为担心。
　　4月23日，国资委在一季度工作会议上透露，目前国资委已成立保增长小组，并要求央企利润增10%以上。这是否意味着又一轮保增长再起？
　　事实上，政府对经济增速已有心理准备。在4月25日的中央政治局会议对目前的经济定调为经济增长动力仍需增强，并提出宏观政策要稳住，微观政策要放活，社会政策要托底。
　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，所谓宏观要稳住有两重含义：一是大面上不能出乱子，不能动摇对经济好转前景的信心；二是只要确保大面上不出乱子，当前的宏观政策就可以继续稳住不做大的调整。那么，部分地区、部分行业、一些企业不可避免地会出现一些困难。经济增长动力的核心，在短期来说，主要不是政策力度而是要用好积极的财政政策和稳健的货币政策；对于中长期来说，要通过改革和开放，通过减少审批和解除管制，来培养经济内生增长动力。
　　澳新银行大中华区首席经济师刘利刚也认为，中国政府这一表态表明未来的经济政策将以结构性改革为重心，并尽快释放改革红利。（.新.京.报）

　　经济下滑风险在加大 改革步伐万不能放缓
　　4月的PMI走势再次印证了中国经济增长基础并不牢固、下行趋势尚未改观的预期。与早前汇丰PMI下滑走势类似，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心5月1日发布的4月PMI指数仅为50.6%，比3月下跌了0.3个百分点。而在过去8年中，4月官方PMI平均比3月高0.9个点。这个反差显示了4月是传统制造业的开工旺季，但目前制造业的实情却是旺季不旺。尤其新订单、出口订单双双下降，显示了内外需求同时在放缓。又因为需求端的疲软，购进价格指数大幅下降超过10个百分点以上。生产指数仍旧高于新订单指数，再次验证了当前产能过剩仍是困扰中国经济复苏的重要原因。
　　中国制造业面临巨大压力，而在困境中最伤元气的是中小企业。但是，即便经济下滑风险加大，也不应放缓改革步伐。毕竟仅靠政策刺激只能顶一时之用，且从中长远来看，只会加重产能过剩的后遗症。
　　4月新订单指数为51.7%，比3月回落了0.6个百分点。其中，石油加工及炼焦业、农副食品加工业、黑色金属冶炼及压延加工业和铁路船舶航空航天运输设备制造业等6个行业低于50%。生产方面亦有回落，4月生产指数为52.6%，比3月微落0.1个百分点。值得关注的是，4月生产指数仍高于订单指数，凸显出产能的过剩。
　　据此，笔者预计即将发布的4月主要宏观经济数据也难以乐观。比如，工业生产仍旧低迷，由于3月规模以上工业企业利润同比增长仅5.3%，增速比1至2月大幅回落了11.9个百分点，预计4月工业生产或为9%。而投资方面，在产能过剩与部分企业债务利息高企之下，私人投资仍显不足。当然，自3月下旬以来，伴随地方新一届领导人的到任，基建投资有望继续加快，成为抵挡经济下滑的重要因素。而随着新一届政府厉行节约与反腐败力度的加强，今年消费，特别是高端白酒和餐饮消费会低于往年。
　　总之，有别于市场岁末年初对于经济复苏的乐观预期，当前的种种迹象表明， 2009年经济刺激政策的负面影响正在进一步显现，二季度GDP或进一步回落至7.6%。
　　看外贸形势，4月反映制造业外贸状况的新出口订单指数跌至临界点以下，为48.6%，比3月下降2.3个百分点；进口指数为48.7%，比上月下降0.2个百分点，同样位于临界点以下，表明制造业用于生产的原材料进口量持续减少。 相对于3月上升的进出口指数，4月双双下滑的进出口指数或许更真实地反映了经济疲软的现状。与对欧美日出口大幅下滑相比，早先内地对香港地区的出口增速惊人，其实是不少企业存在通过保税区一日游或同一批货反复进出口以换取出口退税或掩盖其资本流入的局面。如果单从经济基本面来讲，当前美国经济复苏弱于预期，一季度GDP增速仅为2.5%，欧洲经济衰退的局面仍在持续，海外形势仍不支持出口大幅度向好。
　　另外，通胀方面，受需求端疲软的影响，制造业原材料购进价格由升转降，且降幅显著，4月购进价格指数40.1%，比上月大幅下降了10.5个百分点至临界点以下。从行业来看，仅有食品及酒饮料精制茶制造业高于50%；其余石油加工及炼焦业、黑色金属冶炼及压延加工业、化学纤维及橡胶塑料制品业、电气机械器材制造业等有色金属冶炼及压延加工业等20个行业均低于50%。
　　与购进价格指数回落相对，笔者预计4月PPI仍将处于通缩区间，同比增幅或为-2.4%。而从终端消费品价格来看，基于商务部、农业部、统计局的高频食品价格数据，4月食品价格将继续下降，只有蔬菜价格有所反弹。特别是因为受到禽流感与上海黄浦江死猪事件的影响，近一段时间鸡肉和猪肉价格下滑显著。预计4月食品价格环比下降或为1.9%，同比增长或为1.7%。进而带动4月CPI回落至1.9%，通胀重回1时代。
　　相对于加速放缓的经济增长速度而言，笔者认为今年的通胀尚不足为虑，所以未来货币政策似乎还没有收紧的必要。当然，由于一季度社会融资总量激增，为了防范未来影子银行与地方政府平台的莫测风险，预计二季度货币政策将返回至中性， 4月新增贷款或达9000亿，全年新增贷款或达9万亿。考虑到资本流入的影响，货币供应量仍将高于政策目标，预计4月M2同比增长或达15.4%。显然，为了应对经济下滑的局面，采取减税、加大基础设施预算以及将反腐成果转移支付给低收入群体等政策措施，在目前就显得更为紧迫了。
　　但从长期来看，要使中国经济重新恢复活力，唯有继续推动深层次的制度改革。如加速财政体制改革、户籍制度改革以及农村土地改革，以及加速城镇化战略释放内需等等。一句话，经济增速加速下滑，恰是在考验我们的改革决心，如能借此机会化挑战为机遇，坚韧不拔持续推进改革，则中国经济的全方位复苏可期。(.上.证)

　　稳住宏观需要经济走新路
　　在中国宏观经济下行压力加大、系统性风险明显增加背景下，上周，中央政治局非同寻常地召开经济形势分析会议，为处于困境中的中国经济再次指明未来方向。
　　一季度中国以“弱复苏”开局，G DP同比增长7.7%，比去年四季度和去年全年分别回落0.2和0.1个百分点。尽管回落幅度并不算大，但整体经济运行仍然处于2011年以来形成的下行减速通道中，特别是工业增速低于预期，产出缺口继续扩大，需求放缓导致经济内生动力后续乏力，这在很大程度上改变了人们对中国经济能够保持可持续复苏的预期，显示宏观经济形势远比人们估计的更加困难，更加复杂。
　　宏观经济总体弱于预期，短周期再度面临下行压力并不是最令人担忧的，经济下行而风险趋于上升才是更值得警惕的。所谓“水落石出”，随着经济的整体下行和政策空间的收窄，由高储蓄-高投资率支持的资本存量扩张正发生趋势性改变，中国“过度工业化、过度出口依赖、过度投资驱动、过度粗放增长”的增长模式难持续，退潮之后，一些潜在的财政金融风险开始逐步暴露出来，特别是近期国际上一股“做空中国”的力量不断增强，大大加剧了人们对中国经济形势持续恶化的担忧。因此，中央政治局会议中所提到的“稳住宏观”，其背后真实含义就是要“稳住增长、稳住政策、稳住风险和稳住预期”。
　　对比2012年7月中央政治局会议政策主基调强调“把稳增长放在更加重要的位置”，转为如今“按照稳中求进的要求，坚持以提高经济发展质量和效益为中心”，政府对经济增长放缓的容忍度有所提高。而“稳住宏观、放活微观”的描述也预示着“稳住增长”，中国经济就不能再走老路。
　　此次会议要求“抓紧建立规范的地方政府举债融资机制”，显示政府对负债率大幅上升已经保持高压态势。事实证明，一味扩张需求不但不能解决经济增长问题，反而可能导致经济结构失衡和负债式增长。长期以来，中国宏观调控重心在于实行需求扩张的反周期政策，但这种模式已风险重重。金融危机以来大规模财政刺激计划以及信贷宽松，相应推升了中国政府部门特别是地方政府的债务杠杆率，高杠杆率已经积聚了较大的经济和金融风险。此外，影子银行泛滥、房地产信贷，以及产能过剩、工业企业利润率整体下滑导致的银行不良贷款率趋势性上升，形成了相互传导和感染的风险链条。
　　由于周期性政策依赖高杠杆领域特别是基建投资来推动增长，同时私营部门需求仍受抑制，高于G D P复苏速度的杠杆增速难以避免。因此，从中国经济的结构性分化及主要矛盾看，寄希望于财政货币政策刺激的空间已经十分有限。可见，长期的不平衡已经影响到短期的增长，而支撑经济增长的代价也过于沉重，以高负债刺激经济增长不可持续。
　　改革正在与危机赛跑，为避免中国经济受到不可预见的巨大冲击，切断“经济扩张债务扩张”的高风险链条，发展思路必须从短期应对经济下行转向推动整体战略转型和深层次改革上来，靠内生力量启动新的增长循环。
　　宏观的稳住依赖于微观的放活，只有增强微观主体供给能力，鼓励技术创新，重新审视政府与市场的边界，发挥生产率对提升总供给的根本作用，才能打破影响中国经济的供给约束，真正释放生产力，中国经济才可能真正踏上可持续的内生增长之路。(.经.济.参.考.报)

　　4月PMI回落0.3% 专家建议实质性减税 股市影响
　　昨日，有着宏观经济走势“风向标”之称的中国制造业采购经理指数（PMI）正式出炉。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心5月1日发布的数据显示，4月份中国PMI为50.6%，连续7个月高于50%，仍处在平稳区间。经济学家在接受商报记者采访时认为，货币政策仍将维持宽松，建议出台结构性减税政策为中小企业减负。
　　澳新银行大中华区首席经济师刘利刚在接受商报记者采访时认为，疲弱的PMI指数也表明内需仍然保持低迷，这也体现为较为严重的产能过剩以及生产者物价指数（PPI）的不断下滑。在数据发布前，工信部也表示，中国多数企业仍然面临一定的产能过剩和需求不足的问题。
　　不过，重庆地区的出口型制造类企业生存状况却是风景这边独好。人民银行重庆营管部公布的2013年1季度重庆市涉外经济金融发展情况称，统计数据显示，81家重庆企业出口产品销售额同比增长23.4%，连续2个季度保持20%以上增速。
　　中国银行新一期的宏观经济金融展望报告中预测称，预计货币政策将保持稳健，降准和降息的概率下降。为了防止整体经济出现严重的下滑，刘利刚认为需要出台结构性减税政策以减轻中小企业和服务业的负担。此外，汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌也建议出台实质性减税措施。他说，结构性减税是有增有减，应该增加资源类产业、高耗能产业的税负，减轻中小微企业的税收。
　　4月PMI对股市也产生着影响，安信证券高级投顾付昊认为，中小题材股风险仍将继续释放。但需要注意的是，如果5月大盘探至2050~2075这个区间，那么年内第二波行情有望诞生，中线可看高到2250~2300点左右。（.重.庆.商.报）

　　PMI再缩水开门红成奢望
　　华夏兴华拟任基金经理阳琨认为，经济在转型，投资也必须转型。未来经济转型的过程不会一蹴而就，在转型没有成功、尚未形成新的经济主导增长力前，股市难出现持续的牛市。
　　结构性机会可循
　　不过，尽管大盘低迷难振，但结构性机会依然有章可循。阳琨表示，因为股票市场经过三年下跌，很多股票的估值已经很便宜，蕴藏着很好的投资机会。一方面，成长型行业医药、科技、食品、环保、传媒等行业增长很快；另一方面，金融、地产、家电、汽车这些龙头型企业竞争地位、市场地位已经确定，也呈现出增长较快的态势。
　　阳琨认为，从人口角度看，中国慢慢进入老龄化社会，医药行业迎来所谓的黄金十年。从长期发展前景来看，医药的估值增长将是很强劲的。
　　对房地产行业，阳琨说，中国的人口红利有着上个世纪70代、80代的双峰特征，目前来看人口红利尚未过去，短期来看一线地区的刚性需求仍然存在。国五条的出台，将对整个行业盈利模式、发展前景产生较为深远的影响。
　　具体到投资操作，阳琨则表示，今年来成长股一枝独秀，创业板上涨超20%，而上证综指走势相对萎靡。市场显示成长股是得到大家认同的。如何在成长和价值投资之间取舍，哪个性价比更好，需要不断地思考、进化和验证。
　　不过，在张广文看来，目前沪指在半年线一线徘徊，还看不清突破的方向，在此情况下的投资策略以观望为宜。(.金.融.投.资.报)