深圳红岭私募火线抢入6只强势股0719

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深圳红岭私募火线抢入6只强势股0719
中工国际:中白工业园落实融资与招商,凸显公司核心竞争力
　　中白合作开发中白工业园,招商已经开始落实:为开发建设中国—白俄工业园区,中工国际与明克斯州执行委员会、地平线公司成立中白工业园区开发股份有限公司,注册资本1000万美元,股权比例分别为60%、30%、10%,其中明克斯州执行委员会是白俄首都明克斯州的政府机构,地平线公司的控股股东是白俄工业部。日前哈尔滨市政府、广东省政府、长城工业集团已经于开发公司签署了园区入驻合作协议。
　　中白工业园是企业进入欧洲的桥头堡,经济前景良好:据国际在线报道,中驻白使馆参赞刘雪松认为,建立中白工业园的重要原因之一,就是因为白俄具有独一无二的地缘优势。
　　它面向欧盟,背靠独联体,近年来俄白哈三国成立了关税同盟和统一经济空间,此外,白俄也是从亚洲到欧洲过境运输的主要国家,中国的很多商品是通过亚欧大陆桥或者是俄罗斯的西伯利亚铁路经过白俄再运到欧盟国家去的。中白工业园总占地面积80平方公里,距首都25公里,毗邻国际机场,距波罗的海克莱佩达港口约500公里,国际公路、洲际公路、铁路穿越园区,交通便利。地缘优势能够让入园企业将产品辐射到独联体,特别是俄白哈关税同盟国家,甚至是欧盟和西方国家,未来将成为中国及国际企业进入欧洲的桥头堡。
　　园区是两国政府之间最重要的经贸合作项目,将获得口行与开行30亿美元贷款,凸显公司强大的商务及投融资能力,进一步扩大公司在国际工程承包市场上的影响力:园区得到了两国政府的高度重视,白俄总统为之签署了总统令,为入园企业提供了一系列土地和税收方面的优惠政策,园区的开发、建设及招商引资工作都有坚实的法律基础。开行、口行也分别与园区开发公司签署了15亿美元的融资框架协议。该项目和融资的获取充分体现了公司强大的资源整合能力,也将进一步扩大公司的影响力。
　　维持“增持”评级:预计13和14年EPS分别为1.30元/1.69元,增速分别为30%/31%,对应PE分别为21.4X/16.5X。如果按照3R法则选股(RightBusiness,RightPeople,RightPrice),公司一直在执行国家战略,比如中白工业园对帮助中国企业走出去有重要意义,受到国家大力支持,其拥有强大的且持有公司股权的管理团队,目前处于历史估值下区间,又逢国家在加大对“走出去”的金融支持(促进生效),未来还有矿业与石化领域的拓展,维持“增持”评级,年内目标价39元。
江铃汽车:研发支出掩盖强劲业绩增长
　　公司公布2013年中期业绩快报,实现归属股东净利润9.4亿,同比增长11.4%,EPS为1.09元,符合我们预期。上半年销售收入97亿,同比增长10.9%。公司销售110,230辆整车,同比上升约7%。单车售价略有提高,我们认为主要是由于单价高的福特品牌商用车增长较快,以及新推出的高端域虎皮卡。毛利率为26%,较同期上升约1.6个百分点,我们认为主要是由于行业整体的竞争环境较同期有所缓和,以及产品组合中较高毛利率的福特品牌商用车增长较快。
　　尽管收入与毛利率同时有较好的表现,但营业利润仅增长2.5%,主要是由于上半年管理费用同比上升3.01亿元,或81%,管理费用上升主要是由于研发支出增加所致。
　　我们预期2013年业绩难有亮点,主要是由于研发支出的大幅上升,小蓝基地投产将增加折旧费用,以及2012年较高的政府补助很可能回落。
　　但我们对公司2014年之后的业绩表现非常乐观。公司尽管属于商用车行业,市场普遍担忧未来经济形势,但我们认为公司产品中只有轻卡受经济的影响较明显,欧系轻客与皮卡影响较小。在竞争层面,市场担忧大量新进入者涌入欧系轻客市场将对公司产品造成很大压力,我们认为,上汽大通和江淮星锐此前的表现已可以证明市场的担忧夸大了这种影响。市场也担忧在重卡方面的投资将影响公司利润,我们认为重卡的投资将更多集中于资本性开支,对短期的业绩影响可控。
　　我们的乐观更多来自于目前高企的研发支出。公司2012年研发支出达8.6亿,占营业收入比重为4.9%,在可比公司中处于很高水平,同时公司将研发支出全部费用化。2013年公司研发支出占营业收入比重将进一步大幅提高,根据目前公司在研产品的进程,我们预期2014年这个比率仍将处于较高水平,但将不会继续明显提高,2015年很可能大幅下降,将给业绩提供很大弹性。
　　盈利预测与估值:我们预计公司13~15年归属股东净利润分别为:15.2、19.1、23.7亿元;EPS分别为:1.76、2.21、2.75元;对应PE分别为9.0、7.2、5.8倍。尽管短期业绩难有亮点,但度过本轮研发支出高峰期后,公司将进入新一轮高增长期,市场预计也将重新给予较高的估值,维持“买入”评级,适合有耐心的投资者长期持有。
　　风险提示:经济下滑超预期。
安琪酵母:压力仍偏大,调整未结束
　　公司中期收入及净利润分别同比增0.6%,降38.6%,EPS0.30元,每股经营净现金流-0.14元,预计下半年压力仍然偏大,调整尚未结束。我们下调2013-15年EPS预测,1年目标价13.4元,下调评级至“中性-A”。
　　中报业绩表现不佳。公司上半年收入、营业利润及净利润分别为13.99亿,1.17亿,0.98亿元,分别同比增0.6%,降30.1%,降38.6%,EPS0.30元。每股经营净现金流-0.14元,资金紧张程度加剧。毛利率虽同比提高1.1个百分点,但为提高销量而局部降价促销,折旧持续增加,2季度毛利率较1季度回落。应收款高位盘整,存货持续大幅增长,令公司资金压力加紧,负债比例继续提高。
　　内外部困难集中释放。公司11年以来业绩持续低于市场预期,最大影响来自对经济下行和需求下滑估计不足,公司逆势大幅扩张产能,导致供需难以匹配。细节上讲,近两年公司为了保持增长,在出口成本优势消失致销售压力加大后,对国内渠道压货过多,今年已经难以持续,酵母主业销量下滑,份额受损。提取物和生物技术事业快速增长,但占比还小;食品配料、调味品等无法快速打开市场,产能闲置,折旧增加。即使毛利率提升也无以抵消。
　　下半年压力难以缓解。我们认为下半年无法好转,1)行业产能供给过剩加剧。
　　除公司云南德宏2万吨项目将于下半年投产外,我们了解山东和广西的同行也将各有1万吨产能计划投产,而需求难以好转,导致产能过剩加剧,竞争压力继续加大;2)公司高管变动可能影响内部稳定。总经理余明华辞职后,我们担心内部员工稳定性降低,导致公司业务不确定性增加;3)埃及工厂虽然满产,但政局动荡未止,无法向周边免税出口,目前库存持续增加。
　　难以避免的调整期,下调评级至中性。公司在努力应对调整,如重新聚焦到酵母业务,强化民用产品推广、停止大型项目建设(公告的滨州半干酵母及伊犁环保项目投入资金不大)等,但短期仍难以走出调整周期。我们1季报已下调评级和盈利预测,并一直强调关注应收款即可判断好转与否。我们下调2013-2015年EPS至0.54,0.67,0.79元,1年期目标价至13.4元,对应2014年PE20倍,下调评级至“中性-A”。
东软集团:信息化龙头,轨道交通领域突破
　　软件与集成业务能力优秀,轨道交通领域突破。公司作为我国计算机行业龙头企业,资金技术实力雄厚,具备强大的大型信息化系统集成项目竞争能力。大连地铁项目是大连市现代化公共交通服务体系的重要组成部分,本次签订大连地铁工程专用通信系统总承包项目是东软在国内城市轨道交通信息化领域的又一次突破。
　　受益信息消费大潮,业务稳定持续发展。李克强总理在国务院常务会议提出要加快实施“信息惠民”工程,其中包括建立公共信息服务平台,推进教育、医疗优质资源共享和在有条件的城市开展智慧城市试点示范建设,据测算有望带动数万亿市场空间。公司是中国最大的IT解决方案与服务供应商,并且长期布局健康管理领域,有望乘信息消费大潮实现业绩稳定持续发展。
　　信息化领域龙头,稳步布局医疗行业待爆发。公司在众多信息化领域具备领导者地位并且已经深入医疗业务领域进行健康管理平台的全面布局。我们认为一方面有望受益于政策导向下的行业集中过程实现规模的稳健增长,另一方面公司在健康管理业务的提前、全面布局将带动公司未来业绩的高速增长。
　　预计13/14年EPS分别为0.48/0.65元,维持6-8个月13元目标价,维持“买入”评级。
嘉事堂:依托物流配送基地拓展盈利空间
　　要点:
　　1、2013上半年业绩增长较快,期间费用基本稳定
　　2013年上半年,公司实现营业收入15.88亿元,同比增长30.58%;实现归属于上市公司股东的净利润5984.04万元,同比增长49.17%;扣非后净利润4818.89万元,同比增长22.29%;归属于上市公司股东的净资产11.13亿元,同比增长1.7%;基本每股收益0.25元。收入和利润增长的主要原因是批发纯销业务快速增长。由于补充流动资金使得短期贷款增长,使得财务费用率同比增长0.3个百分点,期间费用率小幅上涨0.37个百分点;由于毛利率较高的医药物流业务增长较快,整体毛利率同比小幅提升0.22个百分点。同时公司预计2013年1-9月份实现归属上市股东净利润为7395-8533万元,同比增长30-50%。
　　2、物流配送能力逐步扩大,首钢合作创新服务模式
　　公司主营医药批发、连锁、物流等业务,属于医药商业行业。继2006年成为北京社区配送中标的两家企业之一后,在2012年底的新一轮北京社区招标中成为五家配送商之一。公司新增通州、顺义、延庆等5个区的社区医院配送资格,业务区域由原来的3个增加至8个。除了海淀区外,其余地区不再承诺独家配送资格--即会有其他配送商参与进来,尽管如此,由于公司之前只覆盖3个地区的药品配送工作,因此此次配送范围的大幅扩大将大幅提升公司的药品分销业务量,预计覆盖医院数量增加超过30%。
　　公司2011年组建嘉世盛世,持股51%,从事医疗器械代理业务。主营高端心脏介入耗材,代理美国强生、德国百多力等知名品牌的介入耗材。嘉事堂自有物流配送中心及其冷链配送体系有利于满足高价值耗材的配送需求;同时可以利用自身的已有的渠道,进入医院供应体系。医疗耗材毛利率高,2013上半年,嘉世盛世已实现收入9240万元,净利润1149万元;而2012年全年收入只有8158万元,净利润753万元。公司在高端器械代理的渠道叠加效应已逐步显现。
　　作为药事服务模式创新的一种尝试,公司与首钢总公司合作推出的“GPO模式”。如果进展顺利,则可以大幅提高公司的盈利能力;将来如果能成功复制的话,可大幅提升公司成长空间。
　　作为药品、器械耗材等产品的销售、配送业务的依托,医药物流能力是考察企业的关键因素之一。为了满足业务需求,公司已先后建设了三期医药物流项目。其中三期项目已于2013年5月竣工,已开始逐步贡献业绩。目前公司运营仓储面积已达4万平方米,年配送能力超过百亿元。同时为了填补北京西部地区现代化专业化医药物流空白,降低目前北京西部地区社区、医院配送成本,强化快速反应能力,公司拟在石景山地区建设京西物流项目,以京西医药物流为依托参与行政区域医改,扩大市场规模,有效实施东西两翼布局,推动纯销业务发展。公司物流配送基地的不断扩大,成为公司发展的基石。
　　3、盈利预测
　　我们预计公司2013-2015年净利润增速分别为44.7%、36.9%和19.7%,EPS分别为0.39、0.54和0.64元,目前股价对应PE分别为34、25和21。依托不断扩大的物流配送能力,公司的社区配送业务、医疗器械耗材代理业务和首钢模式的创新服务业务等快速增长,将对公司未来几年业绩产生积极的影响,预计未来12个月合理估值为14元,维持对公司的“增持”评级。
　　4、风险提示
　　1)应收账款周转天数90天远高于行业平均60天,随着业务增加,公司应收账款逐年大幅增长致使资金链紧张风险;
　　2)药品配送业务量、器械销售情况可能低于预期风险;
　　3)医院二次议价压缩医药流通行业的利润风险;
　　4)国家出台相关政策抑制行业发展风险。
三安光电ED背光领域进口替代加速
　　报告要点
　　事件描述
　　今日,三安光电发布重大合同公告,全资子公司安徽三安与深圳市兆驰节能照明有限公司签订了《战略采购框架协议》,协议约定:自协议签订之日起的未来一年内,深圳兆驰将向安徽三安采购总金额5亿元人民币的发光二极管芯片。
　　事件评论
　　公司在LED背光领域的渗透率将不断提升
　　5亿的采购金额,约占公司2012年全年LED营业收入的近20%,对2013年、2014年度销售收入和业绩将产生一定影响。
　　深圳兆驰是国内主要的液晶电视ODM厂以及LED背光封装厂商,拥有创维等国内优质彩电客户,三安光电成为兆驰的LED芯片第一供应商,意味着其在大尺寸背光领域可能已经取得突破(三安光电已经进入小尺寸LED背光领域)。
　　大尺寸液晶显示背光用LED对芯片的一致性、可靠性以及功率要求很严格,市场之前一直被台湾或日韩厂商所垄断,而三安光电目前是国内唯一的LED背光用芯片供应商,未来将持续向液晶电视、笔记本电脑、显示器等大尺寸背光领域渗透,进口替代有望加速。
　　公司的产品结构在持续优化
　　三安光电之前生产的芯片主要应用于显示屏、装饰灯等低端市场,竞争激烈导致毛利持续下降。从去年开始,公司在中大功率芯片技术上取得了突破,其出货比重在持续上升。中大功率芯片进入门槛较高,产品价格及毛利率相对稳定在较高水平。随着公司中大功率LED芯片生产良率不断改善,产品结构不断优化,公司的收入规模及盈利水平有望明显增加。
　　公司综合竞争优势最为明显
　　公司目前是国内垂直整合优势最为明显的LED领导厂商,外延芯片技术能力最强,通过收购璨圆、美国流明正在逐步解决专利问题,在全尺寸液晶显示用LED背光领域以及LED照明领域正在对台湾及海外公司形成全面替代之势,技术、生产规模、客户等综合优势明显,未来发展前景广阔,我们预计公司2013、2014年EPS为0.74元、1.02元,PE分别为27.95倍、20.46倍,维持“推荐”评级。