【玖福投资】冰火两重天 创业板再创收盘新高（2013-07-23）

股票王

冰火两重天

创业板再创收盘新高
玖福投资组合原来，导致上周五向下破位、杀穿2000点的原因除了A股当前三大悬空利剑之外，还有突如其来的金融利空。这就是在周末央行公布的自7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，由金融机构自主确定贷款利率水平，但个人住房贷款利率浮动区间暂不调整。这对银行股来讲，是一个重大利空。怪不得这几天银行股率先破位，杀得非常狠，主力已经提前知晓了这条消息。

伴随央行取消金融机构贷款利率七折下限，利率市场化最后，也是最重要的“两只靴子”中，一只已经落地。如何看待这只靴子落地对市场的影响？

央行放开贷款利率管制，是利率市场化的重要一步，就目前的情况来看，金融机构贷款利率基本都在下限之上，而且存贷比等信贷管制依然存在，供给没有增加，因此下限放开不会导致利率明显下滑。这看似对银行股没有多大影响，但进一步分析，的确对银行存在较大利空，尤其是在现阶段股市整体情绪偏空，稍有风吹草动恐慌盘便涌出，对银行股杀伤力较大。
尽管利率市场化是大方向，放开贷款利率管制，无疑会带来优化资源配置、盘活存量资金方面的突破性进展。但在目前整体金融风险控制系统尚未完善，影子银行规模庞大而混乱，银行盈利模式主要靠存贷差的背景下，推进利率市场化的条件和时机其实尚不成熟。表面上看，贷款利率取消下限能够给中小企业更多成本更低的资金，但实际上，贷款资金在流入实体经济之时会出现“马太效应”，议价能力强的大企业信贷成本越来越低，银行为了弥补利润反向可能推高中小企业融资成本。取消了贷款利率限制，即意味着优质客户的贷款议价能力大大提高，各家银行在竞争之下，势必大幅降低给优质客户的贷款利率，这会让好的企业，特别是垄断性央企获得更加廉价的资本。短期而言，对银行业而言，意味着作为主要利润来源的利差可能进一步收窄，这直接导致银行利润的缩小，因为其从优质客户身上获得的贷款收益将大幅下降。而对于那些经营风险较大、议价能力弱，又不得不贷款的中小企业，特别是民营企业，由于信用低、成本高，从银行得到贷款的机会少，难以得到优惠的利率。商业银行甚至会提高贷款利率，获得较高的利润，以弥补优质客户的利润损失，从而导致中小企业的融资环境更加恶化。而在不远的将来，我们可能就会看到如下情景：大型企业、地方平台企业与银行互通有无，从银行套出超廉价贷款高息放给其他企业，充当资金掮客，在一片资金紧缩的哀嚎中银行与大型企业享受高利贷盛宴。
显然，这几天市场选择向下就是为了消化此重大利空。周一大盘探底回升，尾市神秘资金再度现身，大力出手拉动中国石油、中国石化、建设银行等权重股推动下，上证指数收复了2000点整数关，报收在2004.76点，小涨12.11点，涨幅0.61%；深成指涨幅0.26%；符合之前我预期的：“在恐慌性杀跌之后，下周有望迎来恢复性反弹行情。”中小板指涨幅1.39%；创业板指数涨幅3.38%，创出本轮行情收盘新高，明显强于主板。短线来看，上证指数杀到1970点，杀跌动能已经得到大部分释放，但在回升过程中，量能依然难以有效放大，显示大盘仍需要整固以积蓄做多能量。
创业板的持续走高，表明代表新兴产业的中小盘成长股继续火爆。从年初至今，创业板指上涨56.33%多，而同期沪深300涨幅却是-13.18%，权重与小盘股票收益差异之大历史罕见。上半年守着“极具投资价值”的低估值权重股不赚反亏；而市盈率几十上百乃至上千倍的中小股票却涨停不断屡创新高。市场就是如此，不为个人喜好为转移，大盘走熊市创业板却是绝对的大牛市，这种罕有的结构性“涨停潮”将深刻记录在A股历史中。
近期，由于美元指数的冲高后的持续下跌，国际大宗商品市场逐渐回暖，国际金价由前期的最低点每盎司1179美元大幅反弹到目前最新的1314美元，涨幅已经达到11.5%，基本符合我前期预期的金价下跌的目标位1200美元附近，目前进入持续反弹阶段。有色金属期价最近也小幅回升，但是否出现趋势性行情还需要进一步观察。不过A股市场上，周一黄金股有色股均出现反弹，赤峰黄金一度封上涨停，中色股份、贵研铂业等涨幅超过4%。传媒板块继续强势表现，华数传媒再度逼近涨停；生物制药板块也表现出色。其后市值得进一步关注。