【玖福投资】国债期货不确定性笼罩A股（2013-09-06）

股票王

国债期货不确定性笼罩A股
玖福投资组合
周四大盘果然走出预期中的回调行情，看来在三个因素的影响下，尤其是国债期货明日重启，给A股市场增添了诸多不确定性因素，导致A股关前踯躅不前。
早盘沪指低开后震荡回落，一直在周三收盘点位之下运行，基本围绕着2120点窄幅震荡窄幅震荡，而创业板指数则与深综指分道扬镳，再度大涨创历史新高。上证指数收盘报2122.43点，跌5.19点，跌幅0.24%；深成指跌0.71%；中小板指涨0.03%；创业板指数涨2.5%。两市成交萎缩，沪市成交金额1057亿元，萎缩一成。
从周二自贸区概念的炒作降温以来，大盘热点变得散乱，虽说“炒地图”行情仍在持续，但轮换过于迅速导致赚钱效应大减，风险凸显。随着沪指逐步逼近到2150点附近，半年线及年线的压力也逐渐显现，由于成交量一直维持在千亿左右，大盘始终缺乏向上突破的动力。上海自贸区概念尽管龙头上港集团再度封上涨停，但是大多数相关个股已经不跟涨，跌幅居前的主要集中在该板块，像跌幅榜前三位的界龙实业、海博股份、交运股份，显示出因前期大涨带来的较大风险。土地流转板块开盘后也全线补跌，近日涨幅突出的罗顿发展、罗牛山等个股也跌幅居前。受益新疆喀什特区规划获批，成全国第二个金融贸易区，周三新疆板块尾市集体暴涨，5只个股涨停。周四该板块大幅高开，新疆城建一度涨停，但最终还是没有封住；西部建设、新疆众和、北新路桥等均呈现明显冲高回落的走势，表明追涨依然存在较大的风险。
盘中只有传媒板块持续走强，博瑞传播、新南洋、天舟文化、中视传媒、中文传媒、华谊兄弟等封于涨停，蓝色光标、华录百纳、中南传媒、美盛文化、大地传播、光线传媒、华策影视等涨幅均超过5%，由于行业前景看好，传媒板块无疑是今年走势最为火爆的板块之一，其持续性也较好，值得持续关注。
盘面上看，金融、地产迟迟不能走出突破行情是指数陷于盘整的直接原因，而之前的人气板块，上海自贸区、海南土地流转等概念板块集体退潮，则对短期市场做多人气造成了不小打击。国债期货周五正式上市，更增添了诸多不确定性因素，是引发大盘调整的主因。
周四，证监会副主席姜洋在“2013金融街论坛”上表示，国债期货将于6日上市交易，市场参与者可通过国债期货套期保值熨平价格波动，展开国债期货交易，还有利于建立市场化的定价机制、完善国债发行体制，推进利率市场化改革，优化资源配置。姜洋表示，将进一步拓宽大宗商品期货品种的覆盖。在已有大宗商品31个品种的基础上，还将加快推进原油期货的建设工作，推动铁矿石等期货新品种的上市，同时加大对期权、指数等场内衍生品的研发力度。
尽管从国际经验来看，还没有证据表明上市国债期货会影响股市走势及波动状况。如美国30年期国债期货上市后，标普500指数仍旧维持原有的平稳走势。据统计，在美国国债期货交易时期，股票市场的波动率并没有发生显著波动，国债期货与股市波动情况相关性较低，两个市场彼此波动影响关系并不十分明显。
但是，国内状况与美国有很大的不同。目前国内推出国债期货是完善利率市场化的一个重要推手，但利率市场化在国内还需要很长的路要走，还有众多不确定性。而美国推出国债期货之时，利率市场化及金融机构退出机制已非常完善，加之监管与交易手段的跟进，这是美国国债期货对股市影响不大的的重要原因。因此，两者起点与金融机构改革的基础不同，因此国内国债期货在上市后，将可能对利率市场化形成重要影响，从而间接影响股市，且金融机构参与的风险变化会不断的因各种因素而传导到股票市场，因此中国推出国债期货的时间、基础与运行环境，在某种程度上相对国际成熟市场经济的资本市场而言，将面临更大的市场波动影响，从而影响到股市。由此可见，国债期货对A股的影响并不是一个简单的资金分流问题。
正是因为存在着较大的不确定性，周四A股以下跌应对。如果周五国债期货能够平稳上市，或对A股的担忧起到一定缓解作用。目前依然运行在2050-2150点的箱体之中，估计短期内这个箱体仍难以打破。