【玖福投资】二度钱荒 银行股进入全面破净时代（2013-12-27）

股票王

二度钱荒银行股进入全面破净时代
玖福投资组合
近期，央行的一举一动关乎股市的涨跌。在年底持续收紧银根的影响下，资金利率大幅飙升，出现与6月底非常相似的“钱荒”，引发大盘持续下跌。尽管央行运用SLO释放一定流动性，但仍显得杯水车薪。周二在银行间利率飙升并且持续走高的背景下，央行时隔两周再度启用逆回购操作，向市场投放7天期逆回购290亿元，在这一举动下，当日短期Shibor利率全线大幅回落，其中，7天期利率降264.60个基点至6.1970%，14天期利率也大降248.50个基点至6.1970%；隔夜利率与一个月期品种利率则分别下降37和105.10个基点。当天股市震荡企稳，周三走出温和上扬行情。周四是央行公开市场操作日，央行能再否次推出逆回购，是关系大盘涨跌的重要因素。
周四，据市场人士透露，央行将不在公开市场开展任何操作，传递出央行政策中性偏紧的思路。于是，大失所望的股市一路下跌，丝毫不顾及周边市场不断的创新高行情。A股市场出现单边下跌的走势，沪深两市股指低开低走，并再度下探前期低点。上证指数收于2073.10点，下跌33.25点，跌幅1.58%；深圳成指收于7897.33点，下跌199点，跌幅高达2.46%。中小板指跌幅1.85%，创业板指数跌幅1.46%。两市日线均拉出中阴线，其中沪指直抵前期低点，深成指则创出今年8月初以来的新低。
两市A股343只股票上涨，1987只股票下跌，呈现普跌格局。成交金额小幅上升，沪市从上一交易日的581.4亿元上升至667.7亿元，放大一成多；深市从上一交易日的883.8亿元上升至963.8亿元，显示杀跌动能有所增加。
今年的两场流动性紧张局面足以让所有的金融市场人士铭记在心。在持续两周的流动性紧张后，6月20日银行间隔夜质押式回购最高成交利率在30%，7天质押式回购利率最高成交于28%。这一天的市场形势被业界冠之以“6·20事件”。半年之后，让交易员们紧张的市场形势再次来临。12月20日，7天回购全天加权平均利率一路飙至8.21%。吸取上一次的教训，央行在上周四、五连续进行“喊话”，并注入流动性，以试图平抑市场情绪。在本周二实施逆回购之后，市场紧张的神经终于得以缓解。不过，导致这种流动性紧张局面的深层次原因并未随着流动性紧张的潮水而褪去。近期，随着资金成本价格持续高企，银行发行的短期理财产品预期收益率也不断攀升，不少产品预期年化收益率超越7%，接近或超过6月末“钱荒”时的水平。实际利率的大幅上涨，对股市而言就是重大利空，这是导致本轮下跌行情的根源。
钱荒最直接的影响在银行股，近期已经处于历史估值最低的银行股再起杀兴，连续接近20个交易日的持续杀跌，像浦发银行在16个交易日中拉出15根阴线，连最稳健的四大行股价也是跌跌不休，创下半年来新低。最为惨重的是，16只上市银行股15只跌破净资产，银行股全面破净时代来临，这不得不说是股市奇观。
周四工商银行股价午后最低跌到3.53元，逼近三季度末净资产3.51元，考虑到年末净资产上升尚未体现，股价实际已经破净。如此一来，16家上市银行中，民生银行将成为唯一一家股价高于实际净资产的银行，银行股进入了全面破净的时代。
一方面，各界对于地方债风险的担忧与日俱增，13日闭幕的中央经济工作会议更是将防控和化解地方债务风险列为重点任务。在多家机构纷纷拿出“估计版本”的背景下，地方债审计官方结果已成为经济领域最受关注的话题之一。但尽管历时4个月，被称为“史上最严地方债审计”的结果却延期发布，让市场揣测不已。25日，国家发展和改革委员会主任徐绍史受国务院委托向全国人大常委会报告“十二五”规划纲要实施中期评估的情况时表示，部分地区债务规模过大。与此同时，自11月份起，市场纷传为规范规模日益膨胀的同业业务，有关部门将出台《商业银行同业融资管理办法(即业界流传的银监会“9号文”)》，迫使银行收缩同业资产扩张速度。近两个月来，监管层一直保持模糊态度，也让银行股受压。
近期出现的二度钱荒，在央行政策的维稳下，稍有缓解。周四，上海隔夜拆借市场利率继续回落，Shibor隔夜利率由周三的4.0500%回落到4.0010%，7天Shibor由5.6160%回落到5.3290%。但回调幅度并不大，利率水平依然在较高位置。显示资金利率即使回落后，也会在高位停留一段时间，而这也意味着明年初流动性也将继续偏紧。这对银行股依然是个不利的消息。
还有一条消息，上海证券交易所26日推出个股期权全真模拟交易，这是向明年正式推出个股期权交易迈出的重要一步，也表明A股明年将现新做空工具。
显然，在系统性风险持续释放期间，年底资金面持续紧张的背景下，预计大盘仍难以有较好的表现。目前大盘的趋向取决于政策。
大跌后，老艾呼吁管理层采取五大措施积极救市，采取中央机构增持、限制机构做空、暂缓IPO重启、取消印花税、传递清晰政策信号等措施，让权重股不再砸盘、发挥应有的护盘作用，扭转下跌走势，重树市场信心。在我看来，关键是政策制定者要站在广大投资者的角度，就不会出现离奇的市值配售和优先股变味的利好变利空的政策。