中证投资参考（2014-07-21）

股票王

【今日导读】
＞低估值沪港通双催化白酒估值
＞安防行业持续高速增长概率大
＞电子元器：触网趋势值得关注
＞莱美药业三大专科药前景可观
＞光明乳业莫斯利安销售已翻番

【中证视点】
编者按：四月底以来，经济数据止跌回稳，流动性渐趋宽松，市场风险偏好逐步提升，存量资金炒作主题热情高涨。站在目前时点，指数相对平淡，主题轮番炒作的大格局已持续近三个月，技术上面临变盘，而近期会议对于全年经济目标的定调，使得市场对于下半年政策、经济走向憧憬更加乐观。我们判断，未来需要将更多的注意力投向预期发生变化、估值明显低估的板块，比如地产、白酒等。

基金：已开始配置地产股
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近期我们走访了多家基金公司。受访基金经理多数表示，已经于一个月前开始配置地产股。认为：下半年货币政策仍然会保持中性偏宽松，目前地产股无论是估值、股价还是政策，已经度过了最坏的时刻。当然，也有基金经理相对谨慎，看好地产股反弹机会，建议配置招宝万金、华侨城等一线品种。

白酒板块交易性机会凸显
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本周沉寂许久的白酒板块集体升，贵州茅台股价复权后创出近一年来新高。中证资讯经过调研认为，目前白酒的境遇有所好转，“低估值+沪港通”双轮催化是导致白酒板块整体性崛起的重要因素。
近期我们调研高端白酒经销商了解到，目前白酒的境遇有所好转。其一，高端酒库存较轻。据介绍，高端酒春节前的库存已消化完毕，目前市面流通的茅台酒生产日期都是2014年6月的，五粮液是2014年3月的。大经销商基本完成了全年任务，其他经销商也已执行到了7月份；其二，一批价稳定且在中秋旺季有望回升。据了解，目前茅台酒的市场承受能力强，货走的比较稳，飞天茅台一批价保持在870-880元/瓶，上海在900元/瓶左右。五粮液（000858）水晶瓶自厂家严格控货以来也已回升至600-610元/瓶。此外，经销商认为，今年中秋与国庆节形成较大时间差对高端酒消费比较有利，加上渠道提前一个月备货，预计8月初茅台酒价格将回升。
另外值得注意的是，随着沪港通的临近，以贵州茅台为代表的白酒龙头因稳定的股息率、较低的估值以及在港股的稀缺性获得海外机构投资者青睐，估值有望提升。标的选择上，从基本面企稳和沪港通受益角度首选贵州茅台（600519），其次可关注经营开始改善的五粮液（000858）、古井贡酒（000596）等。

◆贵州茅台（600519）：南方地区消费依然强劲。目前茅台酒消费者结构基本转向大众消费，广东地区一般是婚宴、寿宴以及私人企业老板等消费比较多。据了解，深圳一家经销商推出了3斤和6斤的茅台定制酒，在5天时间就销售5000万元。以3斤装定制酒为例，经销商从厂家进价为999元/斤，加上包装费合计3斤的总成本在3100元左右，而终端零售价在4000左右，比普通飞天高很多，但卖的非常好。

【行业动态】
安防：龙头增长超预期 或迎估值修复
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日前安防行业龙头海康威视（002415）发布中报，公司营收及净利润分别增长53%、51%，大幅超出市场预期。
受国内宏观经济形势增速较低影响，部分平安城市项目建设低于预期，导致市场对于安防行业的增长持悲观态度。安防龙头海康的业绩高增长体现出国内安防需求依然强劲，有助于打消市场对于安防行业的质疑。
我们认为，在国内安全事故频发，以及城镇化不断扩张的背景下，未来安防行业仍将持续高速增长。此外，此前财政部曾连续发文要求财政开支提速，作为城市管理的重要手段，安防有望得到财政资金的优先支持，平安城市的建设有望提速，项目落地有望加快，行业或将迎来估值修复。可关注安防龙头海康威视（002415）、大华股份（002236），以及区域性安防厂商如高新兴（300098）、佳都科技（600728）、安居宝（300155）等。

电子元器：触网趋势值得关注
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日前国内专注于电子元器件电商业务的科通芯城在香港成功上市。科通芯城是国内最大的IC及其他电子元器件交易型电商平台，2013年完成的订单总额交易额约39亿元。
据了解，中国是全球主要的电子产品制造基地，国内电子制造商达到300万家，目前已成为全球最大规模的IC及其他电子元器件采购市场，2013年的交易总值超过人民币2万亿元。但受品类多及售后服务等因素影响，电子元器件行业目前仍多以线下渠道为主。科通芯城成功上市，意味着电商模式在电子元器件行业逐步崛起，有助提升电子元器件行业估值。
在A股上市公司中，力源信息（300184）于6月份参股上海云汉，旗下的云汉芯城专注于提供电子元器件的一站式在线采购配套和电子工程师社区论坛服务，是国内访问量最高、库存规模最全、在线订单量最大的电子元器件一站式采购平台之一。

【中报点兵】
莱美药业：专科药前景值得期待
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莱美药业（300006）近日预告上半年亏损2200-2700万元，主要是新增固定资产折旧所致。公司拥有埃索美拉唑、乌体林斯、纳米碳三大专科药，招标过后业绩有望实现爆发性增长。其中，埃索美拉唑7月份开始上市销售，目前各省经销商代理合同签订结果比较理想；乌体林斯现在等待四川局GMP认证签字，有望在两个月内拿到批件。此外，目前该产品正酝酿提价。

海大集团：经营情况明显改善
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海大集团（002311）因天气、疫病等因素淡化以及公司自身的努力，上半年经营情况明显改善，营收增速有望超过20%。今年是股权激励计划最后一期，主要行权条件为：2014年净利润不低于43000万元、饲料销量不低于535万吨（同比增长11%）、净资产收益率不低于13.4％。目前业绩基本符合预期。
另外，公司此前以底价11.34元/股进行增发，社保基金组合以及QFII（斯坦福）参与，今年12月6日增发股上市。目前，即使考虑分红因素，股价仍然低于定增价。

【个股看台】
天虹商场:发力社区O2O便利店
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天虹商场（002419）旗下的便利店于近日正式开业，意味着公司全渠道战略正在推进。继与微信合作之后，便利店业务有望成为公司打通线上线下（O2O）的重要载体。据了解，天虹便利店取名微喔，除日常商品外，店内还设有微信机及IPAD体验区，并提供众多便民服务。目前公司2014年动态PE仅11倍，值得关注。

光明乳业：莫斯利安销售已翻番
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光明乳业（600597）上半年莫斯利安销售完成29亿元，而2013年上半年不足15亿元，销售额增长超过100%。据了解，莫斯利安今年可完成60亿元销售目标，目前生产线处于24小时满产运行。公司预计，2014年完成年初制定的销售收入达到186亿元、净利润增长超过15%的目标概率很大。此外，未来海外并购的方向主要是乳制品，或在乳酪、黄油等方面有优势的企业。