中证投资参考（2014-07-24）

股票王

【今日导读】
＞电力股有望迎来估值修复行情
＞地产限购放开成交量反弹明显
＞北京国企改革意见或近日发布
＞无碱玻纤成交好转价格齐上调
＞国药一致将受益深圳城市更新

【中证视点】
编者按：近期我们提请投资者重点关注“预期发生变化、估值明显低估的板块”，7月20日我们详细分析了地产、白酒等行业，本期我们继续关注地产行业最新情况及基本面和估值背离已久的电力板块。

电力板块有望迎来估值修复行情
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数据显示，2014年前6月全国全社会用电量同比增长5.3%，略快于前5月累计增速；从环比看，全社会6月用电量环比5月增长3.26%，增幅大于2007年以来的历史均值，显示中国经济处于弱复苏，加之受高温、基建等因素影响，下半年总体利用小时下滑幅度有限，电力需求得以保证。
而从成本端和政策面来看，自2012年下半年以来，煤炭价格大幅下跌，目前仍难以看到复苏迹象，煤电的盈利也发生了逆转，近日已发布中报预告的火电上市公司多数业绩同比大幅增长，行业盈利水平远好于市场预期。对于投资者担心的煤电联动，分析人士认为，在煤炭供过于求的情况下，电力企业或将压力转嫁煤企，政策短期推出时机仍欠成熟；水电方面，多地水电站上网电价上调，增值税退返优惠政策落地，增厚水电当期盈利，未来的可持续发展空间大。
反观二级市场，电力行业目前的估值水平已经落至历史低点，改革预期加强以及沪港通推出在即更加剧了电力板块的投资弹性，电力板块估值修复行情值得期待。标的选择上可关注：
(1)成长性突出,装机规模快速提升,受益于电价改革的水电股，如国投电力（600886）、川投能源（600674）、长江电力（600900）等;
(2)受益于国企改革和电力改革,股息率较高的龙头公司，如国电电力（600795）等；
3）存在明显A/H估值差的品种，如华能国际（600011）、华电国际（600027）。

地产：限购放开成交量反弹明显
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近期海口、苏州、杭州等城市对限购政策进行调整，部分城市成交快速反弹。以第一个放开限购的呼和浩特为例，6月30日至7月6日一周该市商品住宅成交327套，总成交面积为35929.02平方米，环比上涨25.65%；7月7日-7月13日一周住宅成交390套，总成交面积为41544.72平方米，环比上涨15.63%。此外，自7月10日济南房管局用口头的方式放开限购以来，住宅成交量也呈现反弹势头。据易居研究院数据，济南7月1日-20日销售情况环比（较上月同期）增幅为188.1%。
二级市场上，近日在美上市的中资房产交易类上市公司如易居等均出现较明显上涨。我们维持此前判断，仍看好地产股估值修复机会。

【改革动态】
北京国企改革27条意见或于近日发布
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中证资讯获悉，北京市国资国企改革的27条意见已获有关部门通过，有望近日正式对外发布。据了解，市属国企的分类改革方法不会变，即分为城市公共服务类、特殊功能类和竞争类三大类，但具体企业名单以后会有动态调整。意见发布后，混合所有制、国有资本经营公司、规范董事会建设等改革将在一些企业先行试点。

知名私募看好上海国企改革
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近日，我们就国企改革和城镇化等主题与弘毅投资进行了深入交流。据了解，弘毅投资将国企改革作为核心策略，其认为上海拥有很好的政策环境，且国企质地较好，今年将继续寻找上海当地的国企投资，主要偏重于有公允定价的企业。有数据显示，弘毅投资管理约480亿资金的私募股权投资基金，投资上海的资金已超百亿元，投资项目达10余个，其中一半项目都是参与上海国企改制。
此外，弘毅投资认为，城镇化和消费升级带来很多投资机会，目前已开始关注此类国企。

【产业观察】
无碱玻纤成交好转 全行业价格普调
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近期国内无碱玻纤无捻粗纱市场成交好转，月初巨石价格上调后销售良好，龙头企业库存快速下降。本周长海玻纤、重庆国际、泰山玻纤小幅提涨价格100-200元/吨，形成全行业提价的态势。
虽然过去两年玻纤行业多次提价，但多以失败告终，本次提价行业内全面看多：一是提价销量没有减少，反而厂商库存下降；二是风电、汽车等新兴领域供应偏紧，而传统领域也逐渐接受价格，未来9月份价格有望再次上调。
上市公司弹性最大的是中国玻纤（600176）。我们认为目前的股价已经体现第一轮涨价的预期，但9月份的再次提价和行业拐点向上带来的景气估值仍值得关注。

【资金观澜】
“宽货币”未变 利率下行可期
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7月份以来银行间货币市场流动性未见明显改善，这与财政缴款、新股申购等短期扰动有关。中长期看，货币宽松的格局未变，且在保经济稳定增长、降低实体经济融资成本、防范信用债风险的目标下，货币政策仍有望继续发力并推动资金利率继续下行。就货币政策方式而言，经过前两个季度的频繁微刺激、定向量化宽松之后，下一步央行可能更多采取利率和数量政策相结合的方式，如定向降息，以及公开市场逆回购、短期流动性调节工具（SLO）、常备借贷便利（SLF）、抵押补充贷款（PLS）等，可关注券商、保险、地产等利率敏感型行业。

【传闻求证】
传国药一致受益深圳城市更新
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求证：基本属实。
日前，国药一致（000028）总部所在地入选《2014年深圳市城市更新单元计划第三批计划》，此更新项目拟拆除重建用地面积为19653平方米，拟更新方向为新型产业、商业等功能建筑。据了解，上述更新项目临近华强北，属于配套成熟地区，项目附近新建商务楼较少，住宅项目售价在2.5-3.5万元。项目建成后，大概率为自用、出售加出租的模式，有望大幅提升公司净资产水平和盈利能力。

【个股看台】
特变电工：南露天煤矿二期工程获批复
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特变电工（600089）持股85.78%的“天池能源公司”南露天煤矿二期工程近日获得国家能源局同意开展前期工作，建设规模2000万吨/年。
据了解，南露天煤矿是“疆电外送”准东-华东±1100特高压直流输电工程配套煤矿项目。目前一期工程效益较好，但大部分煤炭为公司自用；二期工程主要是为疆电外送做配套，投产后对公司效益的直接影响较大。