私募独家内部资料精研（2014-08-22）

股票王

◆个股内线透视（08月22日）

环旭电子公司季报点评:期待新项目下半年逐步释放产能

　　公司营业收入同比增长7.3%,净利润同比增长近30%。公司2014年上半年实现营业收入69.5亿元,较去年同期增长4.72亿元,同比增长7.29%,主要是第二季营业收入较上年同期增长,使得上半年营业利润增加8739万元,同比增长28.00%;利润总额增加8810万元,同比增长28.03%。上半年公司实现净利润3.45亿元,同比增长29.42%。
　　分业务板块来看,公司通讯类、电脑类和汽车电子类产品同比增长,消费电子类、存储类及工业类产品营业同比下降。通讯类产品营业收入因第二季营业收入成长较多,使本期营宁波最业收入较上年同期成长23.11%,整体毛利率较上年同期略增0.02个百分点。电脑类产品的营业收入增长率为11.67%,主要受惠于联想笔记本电脑周边产品订单的增长。汽车电子产品的营业收入较上年同期成长6.60%,受惠于LED车灯模组及稳压器销售增加。
　　非公开发行募投项目值得期待。公司非公开发行募集资金用于环维电子(上海)有限公司一期项目(微小化系统模组制造新建项目)和高传输高密度微型化无线通信模块制造技术改造项目,我们预计两大募投项目满产之后有望新增营业收入80~100亿元,净利润有望在现有基础上翻翻,新项目投产将支撑公司业绩稳定增长。
　　给予公司“增持”评级。我们预计公司14~16年营收189.82、256.26、338.26亿元,净利润8.08、12.34、17.17亿元,对应EPS为0.80、1.22、1.70元,估值分别为40、26、19。考虑未来业务的成长性,给予“增持”评级。

千红制药:内生增长再发力,胰激肽原酶进入糖尿病防治指南

　　事件:千红药业公告公司主要产品胰激肽原酶进入中国2型糖尿病防治指南。
　　点评:
　　维持“增持”评级和28.4元的目标价。我们认为千红有望通过内生和外延双轮驱动实现产品梯队的不断完善,此次胰激肽原酶产品列入糖尿病用药指南是公司内生增长开始发力的重要标志。预计公司2014-2016年净利润分别为2.47亿、3.27亿、4.47亿元,对应EPS分别为0.77元/1.02元/1.40元。
　　维持“增持”评级和28.4元的目标价。
　　进入糖尿病防治指南,胰激肽原酶迎来爆发机遇。根据我们模型估计,用于糖尿病并发症治疗的胰激肽原酶,其潜在市场规模将近百亿。千红技术领先优势明显,享受单独定价,市场占有率超过70%,但目前市场销售才3个多亿(公告),市场推广是瓶颈。此次胰激肽原酶产品列入糖尿病用药指南后,将有利提宁波高临床医生对公司“怡开”制剂及注射用胰激肽原酶在防治和治疗糖尿病,一旦从糖尿病辅助用药变成一线用药,公司将获得百亿潜在市场规模的新机遇。从公司自身看,千红在2012年底从华润三九引入经验丰富的营销总监,经过近两年团队搭建,我们估计今明两年营销队伍会得到扩张,特别是一些空白区域将得到有效开发。
　　内生外延将助产品梯队不断完善。与市场对公司产品单一的认识不同,我们认为千红有望通过内生和外延双轮驱动实现产品梯队的不断完善。此次胰激肽原酶产品列入糖尿病用药指南是公司内生增长开始发力的重要标志。而在医疗管制放松的背景下,公司目前已经在投资筹备千红医院的建设运营,公司在公告中也表示未来将通过并购进一步丰富产品线。
　　催化剂:民营医院项目取得进展。
　　核心风险:新品开发进度和销售低于预期。


永辉超市:收入利润实现两位数增长,下半年关注"农改超+并购协同"

　　业绩符合预期。报告期公司实现收入177.03亿,同比增长22.83%;实现归母净利润4.53亿,同比增长16.37%,扣非净利润3.86亿,同比增长13.40%;经营活动现金流净额为6.00亿,同比下降50.27%;半年度EPS为0.14元,加权平均ROE为7.51%,较去年同期减少1.00个百分点。
　　同店增长稳健,新区外延增长喜人。报告期公司实现收入177.03亿,同比增长22.83%。其中,公司14Q1、14Q2分别实现收入93.39亿、83.64亿,分别同比增长22.73%、22.94%;14Q1、14Q2分别实现归母净利润3.06亿、1.47亿,分别同比增长10.78%、30.01%。同店增速来看,公司旗下两年以上大卖场、卖场、社区店、Bravo精品超市14H1分别实现同店增长6.97%、4.57%、4.36%、12.71%,合计同店增速达5.51%。分区域来看,成熟区域福建大区实现收入52.69亿(占比31%),同比增长10.61%,展现了强劲的内生增长能力;华西大区包含老区重庆及高速发展的四川、贵州区域,实现收入61.00亿(占比36%),同比增长19.78%;北京大区实现收入24.86亿(占比15%),同比增长23.09%;安徽大区实现收入9.68亿(占比6%),同比增长25.01%;华东、河南、东北等受由于高速外延实现收入大幅增长,14H1分别实现收入12.01亿(占比7%)、5.29亿(占比3%)、4.36亿(占比3%),分别同比增长105.93%、59.52%、60.10%,新驻区域内公司的总体量较小,且当地消费水平相对较高,在门店扩张下实现了收入高速增长。
　　上半年外延放缓,储备门店或在下半年陆续开业。受门店交付因素影响,上半年仅新开门店11家,其中5家位于老区福建、重庆,2家位于四川,江苏、安徽各1家,2家位于上海,同时关闭两家,调整门店面积8家,截止14H1公司共拥有门店297家,包括Bravo精品超市14家,大卖场80家,卖场154家,社区超市48家。同时,新签约门店40家,签约总数达到167家。公司规划3年内新开门店200家,每年新开至少60家,预计下半年将迎来开店高峰。
　　供应链整合及信息系统建设助毛利率提升。报告期公司毛利率为16.49%,较去年同期增加0.26个百分点。其中,生鲜品类实现收入78.08亿,同比增长24.23%,毛利率为12.87%,较去年同期增加0.08个百分点,本期生鲜事业部进一步优化产品结构,强化供应链建设,不断增强生鲜品类的竞争力;食品用品实现收入80.60亿,同比增长23.17%,毛利率为18.23%,较去年同期增长0.40个百分点,本期食品用品事业部有效提升了订货和库存管理能力,门店库存周转天数较去年同期下降5天;服装业务实现收入11.22亿,同比增长11.18%,毛利率为29.15%,较去年同期增加1.92个百分点,本期服装事业部加强了自采的精细化,加大了创新产品投入。此外,报告期公司ERP二期项目启动,同时启动了重庆常温库自动分拣线,逐步体现集约化大物流后台优势,有效降低物流成本。
　　门店扩张推高职工薪酬,费用压力致净利率下滑。报告期内公司期间费用率为16.34%,较去年同期增加0.57个百分点。其中,销售费用率为13.85%,较去年同期增加0.62个百分点,主要来自门店快速扩张带来的人工成本上升,本期职工薪酬同比上升35.56%;管理费用率为2.19%,较去年同期减少0.13个百分点;财务费用率为0.29,较去年同期减少0.05个百分点。管理费用及财务费用减少主要系费用增长低于收入增速。受期间费用率小幅上升影响,报告期公司净利率为2.56,较去年同期减少0.14个百分点。
　　定增引入海外战投,强强联合开启国际化征程。公司近期向牛奶有限公司定增8.13亿股(占定增后19.99%),合计金额56.92亿。牛奶有限隶属牛奶国际,是泛亚全品类零售企业,主营超市/大卖场、便利店、药妆店、家居用品店;同时拥有7-11在广东、澳门、香港、新加坡的经营权和IKEA在香港、台湾的经营权。牛奶有限作为牛奶国际在香港经营实体,13年底经营超市308家,便利店916家、药妆店366家、家居用品店3家,并全资拥有中国大陆万宁业务和餐饮企业美心50%股权。我们认为,牛奶国际在泛亚地区经营门店众多,拥有先进零售管理经验,公司将会引入牛奶公司指定人员担任非执行董事,拓宽国际化管理和经营思路。同时,双方能够在全球采购、食品加工与安全、自有品牌开发、高端超市、信息技术与电子商务、人员培训等方面开展战略合作,利于降低公司采购成本、增强供应链管控能力、提高运营管理水平,提升核心竞争力和盈利能力,加速公司国际化。此外,定增57亿资金将提升公司资本实力,满足公司在门店外延、信息化建设、物流建设、产业兼并等方面的资金需求,助力业务中长期稳健增长。
　　维持盈利预测,维持增持。公司是具备全国扩张能力的生鲜超市龙头,目前仍处于成长期,除年均新增门店超过60家外,14年将通过农改超进驻上海市场,预计下半年农改超将开出,未来增量值得期待。同时,公司积极布局O2O,推进手机APP购物、支付、自助购物系统等应用建设,为电商发展储备经验和人才,助力长期发展。我们预测公司14-16年EPS分别为0.28元、0.35元、0.42元,对应PE分别为27倍、21倍、18倍。考虑到增发摊薄(总股本40.67亿),在不考虑募集资金带来的投资收益和财务费用节约(预计15年资金到位)的情况下,我们预计14-16年EPS分别为0.22元、0.27元、0.34元,对应PE分别为34倍、28倍、22倍(高鑫零售14-16年PE分别为23倍、21倍、18倍)。然而,考虑到公司获得资金会实现财务费用节约,获得现金后或将对外并购整合,维持增持。

◆ 牛股提示：

云煤能源（600792）周四上涨10.02%。公司是西南地区的煤化工大型企业之一，产品有焦炭、焦炉煤气和化工产品三大类，其中年产焦炭量居云南省第二位。公司未来将充分利用云南煤炭资源丰富的地域优势，努力扩大焦炭生产规模，依托大股东昆钢控股，积极开拓下游产业链，力争成为一家拥有煤化工完整产业链的龙头企业。消息面上，公司中期分配拟推拟10转10。二级市场上，受益高送转利好，该股今日开盘一字涨停，盘中资金积极做多，暂持有。数据显示周四该股的DDX为1.145，大单金额为1586.85万元。

西南药业（600666）周四上涨9.98%。公司是西南地区最大的普药生产企业，还是西部唯一的麻醉药品定点生产基地。公司产品资源丰富，在2013年3月15日颁布的新版《国家基本药物目录》中，公司有89个品种入选，涉及161个品规，是名符其实的“基药生产大户”。此外，作为太极集团旗下骨干企业，公司一直都具有整合预期。消息面上，蓝宝石供应商奥瑞德41亿借壳。二级市场上，该股12日复牌以来强势8连板，维持此前判断，持股关注量能变化。数据显示周四该股的DDX为0.445，大单金额为2021.30万元。

北斗星通（002151）周四上涨10.00%。公司从事基于位置的信息系统应用、卫星导航定位产品供应以及基于位置的运营服务，集研发、生产、销售为一体，服务于导航定位、指挥控制、精密测量、目标监控等军民应用领域。目前公司的三大业务相互补充，互相促进，形成了“产品+系统应用+运营服务”的业务发展模式。消息面上，公司拟13亿收购华信天线和佳利电子。二级市场上，该股今日封T字涨停，重组预案受关注，盘中量能明显放大，谨慎追涨。数据显示周四该股的DDX为1.696，大单金额为9158.24万元。

全通教育（300359）周四上涨10.00%。公司是从事家校互动信息服务的专业运营机构，从属于家庭教育信息服务领域。公司主营业务是综合利用移动通信和互联网技术手段，采用宁波与基础运营商合作发展的模式，构建信息化系统平台，为中小学校(幼儿园)及学生家长提供即时、便捷、高效的沟通互动服务。消息面上，索罗斯二季度大举建仓新东方，看好教育培训行业。二级市场上，该股今日长阳封住涨停，创出历史新高，在线教育概念受追捧，保持关注。数据显示周四该股的DDX为0.294，大单金额为593.35万元。

◆ 熊股警示：

吉林森工（600189）周四下跌3.26%。公司是以森林培育和林木采伐为基础，以林产加工为主导、科技开发为动力、林工贸结合、产销一体的现代化大型森工企业。此外，2012年8月，公司公告设立全资小贷公司。截止目前，公司业务包括木材、人造板、装饰材料、林化产品以及金融服务等，其中最具有特色的是绿色人造板系列产品。消息面上，公司上半年净利润同比降77.63%。二级市场上，该股今日放量走低，“聚土地”概念表现分化，波段参与。数据显示周四该股的DDX为-1.991，大单金额为-5372.40万元。

凤凰光学（600071）周四下跌4.52%。公司是中国光学行业第一家上市公司，也是我国光学行业中最大型的光学仪器生产企业，在照相机、光学元件领域居行业首位，目前已形成单月光学镜片产量最高能达到1600万片的光学加工能力，被评为中国驰名商标。同时，公司也是世界上数码单反相机快门的主要生产基地之一。另据悉，今年6月，公司大股东变更为中电海康集团。二级市场上，该股近期因国资改革题材受关注，短线持续调整，后市谨慎参与。数据显示周四该股的DDX为-1.962，大单金额为-7258.68万元。

万向钱潮（000559）周四下跌3.95%。公司是万向集团所属的汽车零部件专业公司，主营汽车零部件及相关机电产品的开发、制造和销售，是目前国内主要的独立汽车系统零部件专业生产基地之一。今年2月，万向集团击败“小超人”李泽楷，成为了美国电动车巨头菲斯科的收购方。据了解，集团曾承诺将其持有的电动汽车公司部分股权转让给公司。二级市场上，该股8月以来股价渐次走低，短线遭遇三连阴，后市特斯拉概念仍存活跃机会，暂观望。数据显示周四该股的DDX为-0.560，大单金额为-14751.03万元。

华塑控股（000509）周四下跌2.95%。公司是四川省首批上市公司之一。经过十多年的发展，公司逐步成为以建材为主，以建材机械设备、模具制造和服装加工为辅、多元化经营的集团企业。2013年，公司董事会积极与控股股东沟通股权分置改革工作，公司控股股东麦田投资向公司注入了园林资产及2亿赠与资金。另据悉，公司半年报有望扭亏为盈，未来主业将会以园林为主。二级市场上，该股此前因业绩预增连续拉升，近两日明显回调，暂勿介入。数据显示周四该股的DDX为-0.564，大单金额为-1750.73万元。

08月22日最新涨停板敢死队信息汇总(独家)

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     传闻：随着香港普选临近，预计中央将继续加强对香港的政策支持，包括粤港澳自贸区在内的多项利好有望实质落地。建议关注：沙河股份、盐田港、深赤湾A、珠海港等。
     传闻：中国碳纤维及复合材料产业发展联盟在北京成立。成立大会通过了碳纤维产业联盟章程和工作条例，选举产生了第一届理事会成员。碳纤维产业联盟由中国建材集团牵头，联合42家碳纤维上下游企业和科研院所，涵盖碳纤维的产学研用各个领域。碳纤维概念股：中钢吉炭、宁波华翔、方大碳素等。
     传闻：从南昌市东湖区商务局获悉，根据规划，东湖区将建国内首个省级电子商务总部基地，引进阿里巴巴、淘宝网等国内大型电子商务企业的江西总部或分支机构入驻，带动和吸引相关投资超50亿元。中江地产是南昌中湖区本地上市公司。
     传闻：蒙古国总统额勒贝格道尔吉接受中国媒体采访表示，蒙古国正在讨论和积极落实丝绸之路经济带倡议，希望中蒙双方在铁路、公路等领域加强合作。在中国阿尔山—蒙古国乔巴山间即将修建的铁路即两山铁路修通以后，将让中蒙两国实现双赢。相关个股：高盟新材、太原重工等。
     传闻：新三板发布公告称，初步确定于8月25日实施做市转让方式。做市转让的正式推出将改变新三板的市场现状，交易量预期将会急剧增长，新三板对于企业的吸引力也将大幅提高，2014年注定将是新三板市场快速发展的一年，新三板相关概念股：中关村、苏州高新、海泰发展、东湖高新等。
     传闻：国家发改委20日宣布对12家存在价格垄断行为的日本汽车配件生产商合计罚款12.354亿元人民币，日本住友等八家汽车零部件企业遭到处罚是因为其串通投标的行为，而日本精工等四家轴承企业的价格违法行为则主要体现在其协商涨价的举动。国产汽车轴承有襄阳轴承、光洋股份、南方轴承等。
     传闻：证监会19日宣布，核准了11家企业的首发申请。沪市5家企业分别是重庆燃气、中节能、福斯特、亚邦染料、华懋新材、中来光伏；深市创业板5家分别是菲利华、腾信创新、中来光伏、天和防务、迪瑞医疗；中小板1家为好利来。其中，羚锐制药（600285）持有亚邦染料1600万股，占发行前总股本7.41%。
     传闻：8月20日消息，粘胶行业会议19日召开，包括三友化工（600409）在内的生产企业决定再次提高粘胶短纤的出厂价格，20日起签新单价格普涨约200元/吨，其中，1.2D产品售价上调至12200-12400元区间。相关股：澳洋科技、三友化工等。
     传闻：8月20日消息，中国航空工业集团公司（中航工业）在京宣布，将正式启动大型综合航空主题乐园项目“航空大世界”，标志着全球第一个以航空为特色的大型综合航空主题乐园正式拉开建设的序幕。中航工业计划在全国布局5-6个航空大世界项目，中航地产（000043）作为中航工业集团旗下唯一土地开发公司，有望直接受益。
     传闻：据外媒报道，今年全球太阳能面板需求有望增加29%左右。光伏产业正面临着迫在眉睫的全球性太阳能面板短缺，或迎来2006年以来的第一个缺口。这将扭转全球产能过剩引发的长达两年的光伏产业萎靡。相关股：海润光伏、拓日新能、隆基股份、爱康科技、江苏阳光、乐山电力、向日葵等。
     传闻：目前国家食品药品监督管理总局（CFDA）正着手研究制定首批网上放开销售的药品目录。相关知情人士介绍，网上销售处方药意见征集已于6月28日结束，网上销售基本用药几乎是必然的事，慢性病、常见病等用药有望尝头啖汤。相关股：九州通、海虹控股等。
     传闻：苹果公司周二收盘股价创下历史新高水平，超过了2012年保持的最高记录。关注苹果供应链：共达电声、苏州固锝、环旭电子、宇顺电子、莱宝高科、长信科技、安洁科技、德赛电池、欧菲光、超声电子等。
     传闻：报道称，总部设在上海的西比曼生物科技公司8月18日在美国纳斯达克股价达到21.5美元，比两个月前首日上市时的9.5美元上涨超过126%。西比曼是首家在纳斯达克上市的中国干细胞制药公司，这或对A股的干细胞概念股带来一定的提振作用。关注免疫细胞治疗：开能环保、香雪制药、中源协和、姚记扑克、冠昊生物、康恩贝、中珠控股等。
     传闻：中国政府网站发布《国务院关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》称：优化东北地区能源结构，开工建设辽宁红沿河核电二期项目，适时启动辽宁徐大堡核电项目建设。关注中国一重、哈空调等。
     传闻：据报道，澳大利亚黑德兰港包括甲板水手在内的港口拖轮船员正以罢工相威胁，要求雇主增加工资、改善工作条件，否则将停止作业，破坏全球最大的铁矿石港口的出货量。必和必拓预计，一旦罢工，澳大利亚铁矿石矿主每天的总计损失可能高达1亿澳元。相关股：华联矿业、宏达矿业等。
     传闻：全国首个通用航空综合项目在京签约建设。由中国航空工业集团和湖北省荆州市合作建设的通用航空综合体项目——荆州爱飞客镇，将建设机场、飞行员培训中心、固定运营中心等通航业务，也有度假酒店等周边业务，静态投资达100亿元，预计5年之后基本成型。通用航空概念股：中信海直（000099）、海特高新（002023）、威海广泰（002111）、川大智胜（002253）、四川九州（000801）、四创电子（600990）、贵航股份（600523）等。中航工业旗下则有中航地产（000043）是主营旅游服务业。
     传闻：《北京青年报》报道，针对今年上半年家电持续下滑态势，经过一年的搁置之后，家电企业几乎已“绝望”的家电补贴政策又有露头迹象。近日，有消息称国家将对高效节能家电产品启动新一轮政策性补贴，最快9月就能启动。家电上市公司：小天鹅A（000418）、华帝股份（002035）、美的电器（000527）、格力电器（000651）、海信电器（600060）、青岛海尔（600690）。
     传闻：8月19日，三星电子宣布，已收购美国空调经销商Quietside。这是三星在过去一周内完成的第二笔并购交易。上周五，三星还宣布收购美国智能家居创新公司SmartThings。安居宝：主营楼宇对讲及智能家居系统，是国内最主要的系统提供商之一；东软载波（300183）最新公告，拟投资3.64亿元建设智能家居工业园和智能家居研发中心；和晶科技（300279）主营家电智能控制器，在冰箱和燃气类智能控制领域拥有优势地位；英唐智控（300131）主要业务由生活电器智能控制器；和而泰（002402）专注于智能控制器领域。
     传闻：全国首个通用航空综合项目在京签约建设。由中国航空工业集团和湖北省荆州市合作建设的通用航空综合体项目——荆州爱飞客镇，将建设机场、飞行员培训中心、固定运营中心等通航业务，也有度假酒店等周边业务，静态投资达100亿元，预计5年之后基本成型。通用航空概念股：中信海直（000099）、海特高新（002023）、威海广泰（002111）、川大智胜（002253）、四川九州（000801）、四创电子（600990）、贵航股份（600523）等。中航工业旗下则有中航地产（000043）主营旅游服务业。