中证投资参考（2014-10-20）

股票王

【顶牛导读】
＞人民币进入阶段性弱势预期浓
＞全国一卡通互联互通建设提速
＞赛轮成美国双反强制应诉企业
＞用友软件（600588）：正式进军P2P领域
＞南天信息（000948）云计算项目密集上线
【看市】
人民币或进入阶段性弱势
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去年年底以来，我们坚持认为，地产下行周期下的宏观经济需要宽松货币应对，因此长期看跌利率。年初以来，广谱利率大幅下行，印证了我们的判断。我们梳理央行近一年来的政策脉络：13年底推出SLF为货币利率封顶，今年则相继推出了再贷款、SLF定向宽松全面铺开以及下调正回购利率等措施，引导利率下行。我们因此坚持认为，利率长期依旧看跌。
与利率走势形成鲜明对比的是，汇率作为货币的对外价格，在过去四五个月保持坚挺，与货币宽松的总体目标不符。我们认为，目前美元汇率处于强势周期，央行有必要进行干预，加强汇率的双向波动。
首先，我国国际收支基本平衡，人民币已接近均衡水平。虽然近期贸易顺差维持在高位，但导致外贸顺差大幅增长的主因是国内房地产市场下滑和进口萎缩，而非中国出口竞争力增强。
其次，目前中国经济增速疲弱，因此需要更加依赖出口支持就业、缓和经济下滑。虽然近几个月出口复苏，但工业企业出口交货值增速在低位徘徊，不排除资本跨境套利流入。全球经济复苏前景仍不明朗，人民币升值无疑不是理性的选择。
再次，美元强势周期，美元对其他主要货币升值，即便人民币对美元汇率不变，对主要贸易伙伴一篮子货币的有效汇率也会相应升值。想要保持有效汇率不变，需要允许人民币对美元贬值。
综上，目前经济环境不支持人民币强势，不排除人民币汇率波动加大的巨大可能。未来若人民币如预期走弱，需要规避造纸等外币成本支出行业，适当关注纺织、农药、化肥、化药、粘胶、家具等外币收入行业。
【传闻求证】
传险资入市比例将取消
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经求证获悉，近期监管层发布《保险公司偿付能力监管规则：流动性风险 征求意见稿第二稿）》中，取消了原有的投资资产流动比例相关指标。分析认为，这将减少险资投资的机会成本，有利于保险公司剩余资金灵活调整入市资金配置，但并不意味着险资一定会立即增加入市资金。
【另辟蹊径】
潜藏分级A待时机
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基于近期风险资产不确定性加大，建议风险偏好低的投资者可适当关注分级基金A份额。今年以来，固定收益类资产和股权类资产价格均出现了较大的涨幅，而分级A份额的价格上涨基本只反映了利息随时间的积累,具备一定的估值修复空间。
具体到投资品种，建议关注:一是，隐含收益率在7%以上且成交活跃的永续A类分级基金，包括新华环保产业A 150190）、富国军工分级A 150181 等；二是，作为具有弱进攻性品种的申万收益 150022），目前处于同涨同跌阀值以内，在申万进取净值回到0.1元以上前，需支付其所有未支付收益，可当递延优先股看待。
【行业动态】
全国一卡通互联互通建设提速
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据悉，近期全国城市一卡通互联互通验证工作正式启动，涉及包括郑州、金华等17个城市，加上原有已实现互通的35个城市，此次验证工作将实现近60个城市卡片及机具之间的验证。
国务院在2013年颁布《关于城市优先发展公共交通的指导意见》，指导意见中提出要全面推广普及城市公共交通“一卡通”。目前包括天津磁卡（600800）、东软集团（600718）、航天信息（600271）等已通过相关资质认定并获得证书。此外，东信和平（002017）公告与住建部旗下北京亿速码合资成立城联数据公司。目前亿速码主要从事全国城市一卡通数据处理及平台运营；而城联数据将成为承担住建部一卡通标准市场化推广和运营平台的角色。
【顶牛网产业观察】
赛轮股份（601058）成美国双反强制应诉企业
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2014年6月份美国再次开启对中国轮胎进口的“双反”调查，10月在山东永盛退出强制应诉后，美方增补赛轮国际作为反倾销强制应诉企业，增补固铂成山为反补贴强制应诉企业。
从我们了解的情况判断，“双反”成立概率较大。目前国内厂商虽应诉积极，但主流厂商并没有强势应对措施，按照13年的口径涉案出口金额20亿美金，按照60%的反倾销税，基本堵死了大部分厂商的出口。龙头厂商对于完全胜诉预期不高，主要应对策略是海外设厂规避，目前已完成海外设厂的主要是中策、玲珑和赛轮，其中赛轮股份（601058）在越南拥有700万条产能，能够满足订单转移。
本次赛轮获得强制应诉资格，对公司形成实质利好。首先，最终的反倾销税水平取决于强势应诉企业提交的材料后美方审查判定；其次，获得强制应诉资格的企业是有可能通过材料证明自身的差异性而获得分别税率；第三，在美国的双方审查中，对于Z/F控制企业和市场经济地位的企业在分别税率上有差异化倾向，而赛轮恰恰是国内少数纯民营的轮胎大型厂商。
【个股看台】
用友软件（600588）：正式进军P2P领域
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用友软件（600588） 旗下的P2P投融资平台友金所于近日正式开业，并宣布对外运营，这意味着公司正式进军P2P领域。今年7月份，用友旗下的北京畅捷通支付技术有限公司涉足第三方支付领域，拿到支付牌照，此次友金所正式开业，意味着用友在供应链金融和网络银行业务领域已搭建起框架。公司有望从一个B2B的市场逐渐向B2C领域拓展，为公司长期增长提供广阔的空间。
南天信息（000948）：邮储行云计算项目密集上线
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南天信息（000948） 邮储行云计算项目推进速度明显加快，预计年底前将完成除北京以外的所有省级分行的上线运行。公司全程负责此次项目的采购、软件技术以及后续运行维护工作，其中软件和后期维护利润空间巨大。基于云计算的小型机组建集群的技术路线切实可行，有望打破IBM对我国银行的储蓄逻辑系统运行的长期垄断。南天表示，公司还将积极开展与国内其他股份制银行的合作，云计算项目将成为公司最有看点的利润增长点。
【信息追踪】
彩虹股份（600707）：背靠中国电子 肩负国产化使命
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彩虹股份（600707） 是国内领先的玻璃基板制造平台。看好其投资逻辑有二：一是，玻璃基板是平板产业上的明珠，在整个产业向中国转移的大背景下，实现玻璃基板的国产化对于保证产业安全意义重大，是国家意志的体现，而彩虹股份（600707）是唯一肩负玻璃基板国产化使命的国家队；二是，其实际控制人中国电子 CEC）对旗下资产不断整合，产业链条逐渐清晰且拥有从基板到面板全产业链，集团层面的支持同样是彩虹持续发展的动力。
【一周回顾】
“弱市”之草船借箭
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过去的一周，受经济放缓和对埃博拉病毒蔓延的担忧，全球风险资产出现了显著调整，A股也不例外。“弱市”之下，投资者更应学会“草船借箭”，可借势借力化不利为有利，而资讯是您值得信赖的投资顾问。
近期而言，宏观政策上我们关注到，体育产业迎来政策红包，中国赛马会成立，彩票行业或迎重大利好，并于10月16日盘中即时发出提示，随后各大资讯媒体先后跟进，相关概念股被轮番炒作；10月15日提示，市场期待已久的退市制度改革方案征求意见已进入尾声，本周后期政策如期落地；周末消息称央行向商行注资2000亿，以及央行周二正回购中标利率较上期下调10BP，基本符合我们此前货币政策定向宽松扩围的预期判断。行业层面，10月8日提示“华北区域雾霾再起，京津冀环保再发力”，以及“战略关注福建板块”，随后雾霾概念崛起、上海自贸区相关政策落地厦门等均证明我们资讯的敏锐性及前瞻性。
在风险释放的过程中，短期方向飘忽不定，而放弃不确定性，及时关注潜在的投资机会尤为重要。我们愿做您股市投资的忠实参谋！
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