私募独家内部资料精研 （2014-11-17）

股票王

11月17日（周一）私募内部资料精研【独家】
◆个股内线透视（11月17日）
海宁皮城：布局互联网金融，加快转型助力可持续发展
　　评论
　　布局互联网金融领域，是公司结合自身优势积极转型，沿产业链延伸的重要举措，有助于公司可持续发展。
　　拓宽收入渠道，培育新的利润增长点。互联网金融公司通过搭建金融服务平台，主要满足小微商户、企业、普通大众的投融资及理财需求。公司本次合作方苏健及其管理团队具备银行信贷风险管理、企业投融资等领域的丰富经验，有助于互联网金融公司的稳健经营与盈利增长，增厚公司未来业绩；
　　互联网金融与公司主业协同效应明显。一方面公司密集的国内实体网络、庞大商户和消费者群体等优势，是开展互联网金融业务的有利条件；另一方面互联网金融产品和服务能有效解决商铺租户的投融资需求，并增强商户粘性，促进公司与商户的互荣共生，有利于公司市场运营主业的稳健成长。
　　坚持“内增外拓”发展战略，不断创新营销方式，深化全产业链服务。 （1）线下全国布局与线上网购平台双剑合璧，探索 O2O 应用，推进海宁皮城平台化； （2）不断延伸皮革产业链，组建担保公司和互联网金融公司，为上下游企业提供原材料采购、产品开发设计、融资担保等全产业链服务；（3）“引进来”与“走出去”并行，本部欧洲名品街已开业，韩国城项目也在筹备中，此外公司还多次组织商户赴国外参加行业展会，探索走出国门新路子。
　　进入项目外延扩张高峰，后续关注各项目开业进度及旺季皮衣销售情况。公司外延扩张快速推进，2014 年 9 月哈尔滨市场、佟二堡三期市场开业，2015 年 Q3 预计济南、天津、乌鲁木齐、本部韩国城项目开业，2016 年 Q3 预计北京、郑州、成都二期等项目开业，公司市场租赁面积有望翻倍增长；11月已进入皮衣消费旺季，行业景气度有望底部回暖，我们会持续跟踪皮衣消费数据。
　　估值建议
　　维持盈利预测与推荐评级。 2014 年业绩增速一般市场已有预期（股价也已反映）， 2015 年在新市场开业及商铺出售结算下业绩有望高增长，但租金水平仍有压力。 目标 17.1 元，对应 2015 年 15 倍 P/E。
　　风险
　　皮衣消费持续不景气。
伊利股份：员工持股方案获通过，未来竞争力持续释放
　　1、方案获得通过显示股东决定给予公司管理层充分信任
　　伊利推出员工持股方案后，市场对方案表述的资金来自提取净利润、提取比例达30%、8 位核心高管比重达30%且收入额度较高等曾表示质疑，我们组织了多次公司与投资者之间的沟通，公司也在权威证券媒体进行了报道阐释，最终获得投资者理解。虽仍有部分反对票，但87%的通过率反映了多数股东决定给予管理层充分信任，希望管理层继续为股东创造更多价值。
　　2、针对市场的三点疑问，伊利管理层在不同场合及媒体上均有回复
　　一是资金是来自于公司未来总体收入利润预算框架下的员工薪酬，不会额外提取归属于股东的净利润，按照扣非后净利润增值额提取30%只是一种计算持股资金额的方式，该方式与净利润增长挂钩，使方案可以具有更好的激励效果；
　　二是以净利润增值额的30%计算提取持股资金，在符合前述资金来自员工原有薪酬的前提下，该提取比例越高，员工的薪酬中股权薪酬更多，与公司业绩挂钩更显着，因此30%并不过分，应该是越高越好，更能捆绑住现有员工的稳定性和积极性；
　　三是由于越是高管其总薪酬越高，薪酬中股票薪酬的比重越高，因此在方案中显得8 位核心高管的份额达30%，该比例要高出8 位高管在317 位持股人中总薪酬的比重。此外，由于员工薪酬近3 年未涨，伴随公司收入效益量级的大幅提升，以及行业新进者如恒大乳业等公司的金元政策挖角，公司今年必须提高核心员工薪酬并给以股权的方式绑定。
　　3、随公司越发国际化以及员工持股范围扩大，我们相信管理层会倍加珍惜声誉
　　从目前发展势头看，我们认为伊利未来3 年内很有可能成为国内第一大快消品公司，其股权结构也会越来越国际化。加上管理层在股权激励所获得的股权之外，更是质押股票融资在24.5 元左右大量买入公司股份，利益与公众股东实现一致化。我们相信管理层在此条件下会倍加珍惜公司声誉，对业绩、对市值会有更多诉求，不至于再去损害股东利润而损害自身声誉和利益。
　　4、我们仍认为现有管理团队是真正的狼性团队，对伊利从过去到现在的成功经营不可替代
　　我们认为现任管理团队是真正具有狼性精神的团队，在21 世纪头10 年里面对竞争对手的强力冲击下能保持持续增长，并布下大局，持续推高品牌声誉，深耕渠道网络，从而赢得近两年质量口碑、业务框架、产品成功率，以及品牌高度、渠道深度的全面领先，充分体现经营层有大格局、眼光前瞻、运作细密、耐力持久、出击迅猛的狼性特点。从现实角度看，把伊利交给现有能力强而自身也有明确利益诉求的狼性团队，还是交给虽然自身利益诉求不强却无法驾驭激烈竞争下的大公司的团队？相信股东还是会选择前者，只要利益协调一致，股东的价值更能得到增长。
　　5、投资者务必意识到：在3000 亿规模并且还在增长的行业里，伊利与核心竞争对手之间的竞争力此消彼长趋势已明确，未来几年的报表会展示得更加清晰，可供伊利增长的空间足够广阔
　　在食品饮料行业里，自90 年代市场化以来，先后出现过众多双子星格局，茅台和五粮液，张裕和长城，三全和思念，伊利和蒙牛，之间地位的变换是如何出来的？适应时代的模式打造，牺牲短期效益的长期竞争力积累、竞争对手的战略战术失误是最核心的因素。双子星会一直存在，但会各领风骚几十年。我们认为伊利自2011 年起正是上述三方面优势的集中释放期，深度分销的网络、曾经大量投入牺牲利润换来的品牌高度和质量口碑是伊利自身综合素质的打造，竞争对手过去3 年对质量管理、品牌形象进行了补课，并通过资本运作实现了业务格局的补课，实现了管理的规范化，但唯独在运营层面没有得到实质性改善，执行力下降、组织架构调整带来的负面影响开始显现。
　　6、继续坚定推荐伊利股份，2015 年目标价36.8-45 元
　　再次推荐我们上一个报告中的文字：“一个比竞争对手品牌美誉度更佳，渠道下沉更深，团队更为稳定的伊利，现在液奶收入还小于对手，不正预示未来几年的持续赶超么？趁竞争力尚未完全体现到报表，趁今年股价还低，我们再次建议强力买入，股价迟早会回归基本面。我们维持14-16 年业绩预测1.48 元，1.84 元，2.19 元，半年目标价36.8元，1 年目标价46.0 元，对应15 年20-25 倍。”我们的预测还不包括任何外延扩张的预期，但这点在来年起估计是必然的。我们相信，随着下周一沪港通的正式开通，乳业公司报表的不断披露，消费需求形势的触底回升，各种质疑、担忧的因素终会烟消云散，目前将是未来几年的股价低点。
　　风险因素：行业需求成长低于预期；食品安全事件等。
新兴铸管：中墨领导会晤，能源基金有望加速推进
　　事件评论
　　中墨领导会晤，能源基金有望加速推进：本次中墨领导人会晤，双方决定打造以金融合作为引擎，以贸易和投资合作为主线，以基础设施、能源、高技术合作为重点的合作新格局，共同推动中墨全面战略伙伴关系发展。双方会后共同发表《关于推进中墨全面战略伙伴关系的行动纲要》，内容涉及政治、贸易、投资、金融等各领域合作，将引领双边合作的发展方向。
　　会晤在中墨深入合作方面释放足够积极信号，一方面，表明中墨在基建、能源、高新技术方面合作并未受到前期“高铁”事件影响而终止；另一方面，中墨能源领域合作再度被强调，并且《纲要》中涉及“利用好能源基金，用于支持中方企业与墨西哥国家石油公司在有关基础设施项目上的投融资合作”内容，有助于从国家层面确保乃至加速推进公司与墨西哥国家石油公司全资子公司PMI所签订的中墨能源基金项目实施，使公司从墨西哥能源改革中充分受益。
　　受益墨西哥“能改”，中墨能源基金效益空间巨大：公司与2013 年12 月与墨西哥石油国际有限公司（墨西哥国家石油公司的全资子公司，简称“PMI”）等签署《设立中墨能源投资基金之框架协议》，成立中墨能源投资基金。基金总规模50 亿美元，公司拟出资上限为不超过基金总规模的16%，即8 亿美元，基金一期规模10 亿美元。
　　中墨能源基金涉及能源开发、生产、物流及相关的基础设施建设的投资，一期基金将重点投资海上钻井平台等海工装备类项目。借助基金平台，公司将在墨西哥油气开采、出口及基建设施等投资领域，充分受益于墨西哥能源改革所带来的政策与经济红利。
　　预计公司 2014、2015 年EPS 分别0.23 元和0.31 元，对应PE20.3X、15.1X，重申“推荐”评级
11月17日最新涨停板私募信息汇总(独家)
  传闻：海马汽车：正与政府洽谈新能源车采购
  传闻：华菱钢铁：目前正在申请军工认证
  传闻：高新兴：2168万中标道路监控采购项目
  传闻：大禹节水：再融资事项正处于筹备阶段
  传闻：安利股份：正尝试推进军用合成革研究
  传闻：东方雨虹：11月12日，巴菲特财务大臣、Johns Manville公司首席财务执行官Greg Clarke先生一行三人到访，并与董事长李卫国等就加强合作、增进互访展开磋商。
  传闻：长城开发（000021）总部城市更新项目有望年内取得进展
  传闻：迪康药业（600466）6类仿制药匹多莫德口服溶液状态变更为“审批完毕－待制证”
  传闻：农产品(000061)旗下天津静海县海吉星国际农产品物流园建设进度超预期，有望提前运营。
  传闻：硕贝德（300322）行业知情人士表示，硕贝德已切入指纹识别模组封装领域，在近期获得了国内一线指纹识别芯片设计厂商汇顶科技的小批量订单，并已开始量产。
  传闻：双箭股份(002381)董秘陈柏松透露，桐乡和济养老服务中心目前还在装修中，预计年底可启动试运营，明年初则正式开业。
  传闻：泽熙11月以来调研四公司，亚麻顿（002623）、飞凯材料（300398）三友化工（600409）、南国置业等。
  传闻：期货法的制定工作取得新进展。全国人大财经委副主任尹中卿11月12日在“期货立法国际研讨会”上表示，期货法起草组最近已经草拟出期货法草案第二稿，希望通过专家学者的研究讨论，解决立法重点难点，形成最佳方案。期货概念股：中国中期、弘业股份、厦门国贸、浙江东方、美尔雅等。
  传闻：据悉，百联集团已通过上海申迪（集团）有限责任公司增资扩股成为其股东。这意味着上海最大的本土商业集团百联集团已成为上海迪士尼项目中方股东之一。百联集团旗下上市公司：上海物贸（600822）、第一医药（600833）、友谊股份（600827）。
  传闻：丰田宣布，将在下周二，也就是11月18日正式发布自己的氢燃料电池汽车FCV。这将是燃料汽车在问世之后，第一次真正意义上的技术革命。关注华昌化工、同济科技、长城电工等。
  传闻：美国国际贸易委员会12日公布终裁结果，认定中国输美的一种制冷剂产品没有对美国产业构成实质性损害或威胁，这意味着美国不会对中国相关产品征收反倾销和反补贴“ 双反”关税。双反被否决后，有利于中国制冷剂的对美出口，可关注：巨化股份（600160）、三爱富（600636）等。
  传闻：***兵团商务局于13日上午召开新闻发布会，介绍兵团对外开放情况，重点内容是农业“走出去”规划。***农业股：新中基、新农开发、新赛股份、西部牧业、香梨股份、新研股份、天山生物、冠农股份、天润乳业、***众和等。
  传闻：经国家外汇管理局批复，《平潭综合实验区外汇管理试点操作细则》日前下发，标志着平潭综合实验区外汇管理试点政策开始正式实施。相关个股：平潭发展（000592）、三木集团（000632）、厦门港务（000905）、象屿股份（600057）、厦门国贸（600755）、厦门空港（600897）。
  传闻：被称为“新艾滋病”的美洲锥虫病正肆虐美国，已有逾三十万美国人受到感染。该病潜伏患者体内初期没有症状，一旦发病可能导致心脏衰竭或其他致命疾病。A股上市公司方面，海正药业（600267）旗下抗寄生虫药阿佛菌素占国际兽药市场40%以上的份额。其他概念股包括莱茵生物（002166）、鲁抗医药（600789）和东北制药（000597）等。
  传闻：习近 平12日在人民大会堂同秘鲁总统乌马拉举行会谈。习近 平表示，中方将积极参与建设从秘鲁到巴西、连接太平洋和大西洋的“两洋铁路”项目。会谈后，两国元首共同见证了中国、巴西、秘鲁三国有关部门设立“两洋铁路”联合工作组等合作文件的签署。高铁概念：高盟新材（300200）、晋西车轴（600495）、晋亿实业（601002）、中铁二局（600528）、鼎汉技术（300011）、辉煌科技（002296）、太原重工（600169）。
  传闻：近日，据国家863电动车相关专家透露，除了扶持新能源汽车外，国家也正在酝酿出台补贴动力用锂电池的相关措施。2014年全年，锂离子电池行业的总产值有望突破900亿元，相比去年增长近一倍。鉴于目前新能源汽车已经从导入期进入成长期，作为产业上游最核心的动力电池，将成为下一轮政策重点支持，相关公司有望迎来政策性机遇期。A股上市公司锂电池概念股涉及：东源电器、万向钱潮、东源电器、金瑞科技、众和股份、九九久、德赛电池、赣锋锂业、比亚迪等。
  传闻：11月13日，中科院发布《科研机构分类改革的标准、启动程序与共性政策》，中科院分类改革路线逐渐清晰。文件要求，十三五期间建立四类机构并逐步完善体制机制。到2030年，形成相对成熟定型、动态调整优化的中国特色现代科研院所治理体系。相关个股：福晶科技（002222）、中科英华（600110）、中国高科（600730）。
  传闻：多名外交消息人士12日透露，中日韩三国就年内在首尔举行外长会谈基本达成协议。三国外长会谈旨在促成备受瞩目的中日韩首脑会谈，为明年上半年实现会谈作准备。如果中日韩外长会谈能够顺利举行，外相岸田文雄将首次出访韩国。日本政府近期将与中韩两国就具体日程展开协调。中日韩自贸区概念：新华锦（600735）、青岛金王（002094）、大连国际（000881）、大连港（601880）、渤海轮渡（603167）。
  传闻：近日在河南省第四届学校阳光体育推进会上，教育部体卫艺司司长王登峰表示，下一步，全国计划建两万所足球特色学校。依照金水区"一校一品"的模式，学校保证每天一节足球课，保证每个学生学会踢足球，积极组织校级的比赛、联赛，组织各个中小学及高等院校联赛。足球概念：中体产业（600158）、江苏舜天（600287）、双象股份（002395 ）、信隆实业（002105）。
  传闻：据朝中社12日报道，朝鲜各地正在抓紧建设和发展为经济活动提供优惠的特殊经济地带--经济开发区。据朝鲜对外经济省国家经济开发总局副总局长尹永石介绍，朝鲜政府决定，为推动国家经济发展和改善人民生活，扩大同世界多国经济交流，朝鲜将在12个道和直辖市成立经济开发区。相关个股：长春经开（600215）、亚泰集团（600881）、大商股份（600694）、曙光股份（600303）。
  传闻：京津冀主题在刚出现时便集聚了极高的人气，但此后由于京津冀一体化整体方案没有明确，市场逐渐将其淡忘。接近年终，京津冀一体化作为政府2014年重点工作，将在近期取得重大突破。荣盛发展（002146）总部处于河北廊坊，地理位置在整个京津冀范围独一无二，处于北京与天津的咽喉要道之间，随着京津冀的规划出台，国家级的大投入，公司有望受益。
  传闻：据中国日报消息，中美11月12日在北京发布中美气候变化联合声明。中国国家主席习近平和美国总统奥巴马宣布了两国各自2020年后应对气候变化的行动。报道称，美国计划于2025年实现在2005年基础上减排26%-28%的全经济范围减排目标，并将努力减排28%。中国计划2030年左右二氧化碳排放达到峰值，且将努力早日达峰，并计划到2030年，非化石能源占一次能源消费比重提高到20%左右。相关个股：华银电力（600744）、巨化股份（600160）、永安林业（000663）、银轮股份（002126）、中粮生化（000930）、韶能股份（000601）。
  传闻：11月12日泰国民意报发表李克 强署名文章《携手开创中国--东盟关系美好未来》。李克强指出，我们将力争在2015年底前，如期完成中国—东盟自贸区升级版和区域全面经济伙伴关系等区域自贸谈判，进一步提高地区贸易投资自由化和便利化水平，推进东亚经济一体化。我们要用好中国—东盟博览会等重要平台，促进双方经贸合作发展。中方将启动中国—东盟投资合作基金二期募集，中国国家开发银行还将设立中国—东盟基础设施专项贷款。这些都将为双方基础设施联通建设提供强大助力。东盟自贸区概念：北部湾港（000582）、五洲交通（600368）、南宁百货（600712）、桂冠电力（600236）、两面针（600249）。
  传闻：杭州市政府12日发布关于全面深化金融改革创新的若干意见（征求意见稿）提出，深化金融业改革创新，以打造区域金融服务中心为目标，以建设财富管理中心、互联网金融创新中心为重点，逐步形成与杭州市经济社会发展相适应的金融保障体系、金融机构体系、地方金融市场体系、地方金融管理体系。到2018年，力争金融业增加值占地区生产总值的比重达12%以上，财富管理资产总量达到1万亿元，互联网金融交易额达到100万亿元，主要金融发展指标继续保持全国前列。浙江金改概念：香溢融通（600830）、凯恩股份（002012）、嘉欣丝绸（002404）、棒杰股份（002634）。