【玖福投资】热点悄然转换 酝酿慢牛行情（2014-12-12）

股票王

热点悄然转换 酝酿慢牛行情
玖福投资组合
近期有不少利空扰动大盘，引发高位大幅震荡。隔夜美股出现较大幅度下跌，道指跌幅1.51%，纳指跌幅1.70%，引发A股一定程度担忧。证监会12月10日晚间表示，按照法定程序核准了12家企业的首发申请。其中上交所6家，深圳中小板3家，创业板3家。至此，已经有78家企业获得了IPO批文，离百家还差22家。之前的11月21日，证监会新闻发言人张晓军明确表态：为稳定市场预期，证监会合理安排新股发行工作，未来几个月仍将按照前几个月的进度发行，年底新股不集中发行。同时，明年1月份核准发行的企业也要计算在100家之内。目前看来，新股发行较惯例有所提前，但仍在按计划进行，对大盘虽然是利空，但影响不大。
近期影响较大的是关于融资融券，据媒体报道，下周证监会派检查组查券商两融业务，变例行检查为专项检查。据悉，证监会本次检查的主要目标是融资融券的杠杆问题。据透露，融资融券业务目前的杠杆比例大多以1:2较为常见，少数激进的券商会将比列增至1：3。而相关监管部门预期标准杠杆为1：1较为合适。显然，近期市场的火爆让管理层感到不安，当前证监会突击检查无疑传递了为股市降温的重要信号。
两融资金属风险偏好资金，其更容易造成股市暴涨暴跌，这也从周二大盘振幅达超过8%便可看出，如此的暴涨暴跌对股市长期走势必然是不利的。因此，监管层突击检查券商两融杠杆业务，同时在此时间窗口加速发行和核准IPO，为近期火爆的A股降温意图昭然若揭。当然，如果按照申银万国统计的数据，影响并不太大。理由有三：第一，融资融券余额市值比为2.5%，跟国际水平(3%)相当，在合理的范围之内；融资融券交易占比18%，低于国际20-25%的水平，不存在两融加速暴跌的问题。第二，证券公司净资产为8000亿元，当前加杠杆的业务仅有股权质押融资(3000亿)，两融(1万亿)，传统自营(包括直投、股票、债券5000亿)，券商有效杠杆2.5倍，还是很低的水平。第三，证券公司增加杠杆当前总体还是需求不足而不是供给不足，证监会放开收益凭证、短期公司债等债务融资工具，券商离合理的5-6倍的杠杆还很远。
周四，在强劲收复大部分失地之后，大盘选择横盘震荡。全天在5日均线处震荡徘徊，最后主板以小跌收盘。上证指数报收2925.74点，下跌14.27点，跌幅0.49%；深成指收报10478.88点，下跌66.63点，跌幅0.63%；而中小板指则上涨0.43%，创业板指数涨幅0.95%，继续充当领涨龙头。连续三日，创业板指数走势强于主板，预示着市场热点正在发生转换。
近几日，在股指高位大幅震荡下，盘面正发生着悄然的变化，即以券商为首的权重股开始走弱，而题材股开始接棒大涨，市场又重新回到了赚钱不赚指数的行情。我把它定义为：热点良性轮动，这样的行情才是健康。
从盘面变化看，在金融权重股全面下挫，西部证券、海通证券跌停的带动下，券商板块全线大跌，银行保险股也多数下跌，走势相对温和，印证了暴涨必有暴跌的股市定律。与此同时，两市题材股可谓百花齐放、百家争鸣，共出现了83只个股涨停。其中具有消息利好、政策驱动与主力深度介入的股票，走势最为彪悍。航空股上演涨停秀，钢铁股也强势逆袭，源于油价暴跌、炼钢成本下降等利好消息刺激所致。海上丝路、运输服务、央企改革、交通设施等板块均出现蠢蠢欲动的走势，热点明显开始转换。特别是前期我一直看好的环保概念频频逆袭，上演涨停秀，创业环保、首创股份连续两个涨停。其走势的背后，是政策的大力扶持。12月10日，全国工商联环境商会秘书长骆建华表示，“水十条”可能将会在本月内出台。水污染防治行动计划已筹划多年，预计“水十条”将带来2万亿元的投资规模，高于“大气十条”的1.7万亿元，这无疑将会给环保市场带来新的利好。在周三全线飙升之后，周四环保板块延续了强劲走势，收盘涨3.85%，位居涨幅榜第四位。尽管环保股短线涨幅过大产生一定压力，但调整蓄势后，环保行情有望走得更高更远。
在大盘蓝筹股调整之时，题材股能够及时回暖填补市场热点的空缺，这无疑透露出市场的强势，也表明牛市的步伐依然稳健。不过从蓝筹股整体估值来分析，尽管前期积累了一定升幅，但整体股价水平依然处于偏低的水平，这一方面预示着回调的空间并不大，另一方面更说明在适当调整之后，大盘蓝筹股依然有上涨的空间和机会。如此，市场热点形成良性轮动，不断推动大盘向上拓展空间。
从政策制定者的角度来说，一个长线慢牛的行情无疑能推动深化改革的进程，但一个连续暴涨的市场，它的上涨持续性却十分值得怀疑。在完成第一阶段吸引社会资本入市之后，股指或将展开一段阶段性震荡整固，以迎接来年有望出现的长线慢牛行情。也就是之前我的按句话：“疯牛倒下慢牛有望崛起”。大变革要有大智慧，新常态下要用新思维：坚定牛市思维，牛市中的任何一次调整都是机会，都不妨碍牛市向纵深发展。
值得注意的是，近期中央关于自贸区的表态，令不少省市又燃起自贸区申报的热情。12月5日，甘肃省召开常省政府会议，决定以兰州新区为基础，申报设立自由贸易园区。宁夏、河南等省，近日也提出类似诉求。省级层面外，很多地市级也行动起来，比如江西的赣州、湖北的襄阳等地，也传出了要建设自贸区的消息。相关板块个股值得深入挖掘。