中证投资参考（2015-02-09）

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【顶牛导读】
＞全球量化宽松刚刚开始
＞短期首选稀土、小金属
＞国际油价仍将大幅波动
＞轮胎受益石油橡胶下跌
＞PPP配套利好公用事业
【中证看市】
全球性量化宽松刚刚开始
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中证资讯自一月下旬以来一直强调政策放松可能早于预期，央行周三降准，既在情理当中又在意料之外。国内四季度以来经济数据低迷，人民币短期连续大幅下跌；国际方面，除美国外的主要经济体纷纷启动价格或数量工具，竞相放水，在这样的背景下，管理层出台政策对冲势在必行，时点、力度都在情理之中。但从政策效果看，周三至周五三个交易日，市场走势极为低迷，人气遭遇极大挫伤，多少有些令人意外。
我们继续坚持近期判断，对于此次央行降准，如果将眼光放得更加长远，不难看到，这是未来一系列刺激政策的一小步，同时也只是加入全球央行放松政策行列的一小步。虽然从整体国际环境看，美国与非美经济体的经济、政策走势将会继续分化，中国面对的国际环境更加复杂，政策选择更加困难，但宽松的大趋势已经开启，近期降息仍可期待，股、债双双慢牛大格局正在起步。
立足于宽松初期，我们对于操作的建议是，原油、黄金、基础金属的波动仍然会比较激烈，而小金属如铅锌镍、稀土、农产品中弹性较大的软性商品棉花、糖，及在A股中的相关品种是目前的较好选择。
【热点聚焦】
稀土、小金属强势短期首选
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量化宽松开启初期，金属期货价格走出分化行情，黄金、铜等相对弱势，而小金属表现抢眼，尤其是镍等大幅走高。我们判断，弱势原油、强势美元仍将对短期大宗商品价格形成压制，尤其是全球经济数据仍然表现低迷，原油、工业金属难以走强，而小金属弹性较大，尤其是供给相对紧张的锌、镍值得看好。
此外，稀土经过近四年的去库存，大周期面临向上。从基本面来看，经过近几年的治理整顿，行业乱局已经得到改善，行业集中度大大提高，六大稀土集团格局基本形成，稀土价格也呈现出中长期向上的趋势；从政策方面的情况看，去年开始的稀土专项整治计划，5月份稀土出口税被取消，也都体现了管理层对于稀土价格走跌的不满，以及对行业的扶持态度，在几方因素共振下，稀土价格底部反弹，及行业景气的转向已是大概率事件，稀土、磁材全线向好趋势已经形成。
国际油价仍将大幅波动
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近期国际油价开始大幅波动，日涨跌幅甚至高达8%到9%，但多位业内专家表示，油价近期可能仍未结束此前的大幅波动期。
一方面，每桶40美元是油价的重要支撑水平，一旦油价接近该位置很容易触发技术性反弹，也会吸引资金流入支撑油价；另一方面，目前影响油价的根本因素即供需失衡并未得到根本缓解，欧佩克减产、进而使石油供应下降的可能性依然非常低，全球经济前景不佳、石油需求疲软的态势也并未改善，这也就决定了油价其实很难在突破50美元后直线大幅反弹。
在此背景下，投资者不仅需要谨慎选择与石油直接关联密切的能源等板块，也需警惕航空股等前期受到油价上涨利好的板块借机出现回调。
轮胎：石油和橡胶价格下降双重受益
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天然橡胶、复合胶、合成橡胶是轮胎行业最重要的成本构成项，占行业总成本比例超过50%。受益于天然橡胶自2011年连续四年的价格下滑，轮胎行业整体净利润率水平得到了极大的提升，申万轮胎行业的销售净利润率水平由2011年的1.57%上升到2014年三季度的3.64%，上涨幅度达到131%。
合成橡胶是石油的下游产品，石油价格暴跌，带动合成胶价格下跌，并有助于压制天然橡胶价格反弹，轮胎行业将成为石油和橡胶价格下降的双重受益者。
此外，轮胎行业的市场集中度仍有很大的提升空间。根据中国橡胶工业协会轮胎分会2013年统计数据，子午胎收入前三甲企业占协会48家企业子午胎总收入的27.64%。而在美国轮胎市场上，固特异、米其林、普利司通3家企业占美国轮胎市场份额的60%以上。为此工信于2014年7月出台《轮胎行业准入条件》，推动产业升级和提升市场集中度。上市公司拥有良好融资与兼并平台，有望成为行业整合的主体，可关注拥有灵活民营体制的赛轮金宇，有国资改革预期的黔轮胎A等。
【政策前瞻】
PPP配套政策出台利好公用事业
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权威获悉，继监管层连续出台多项PPP相关指导意见和政策后，一系列PPP相关配套政策有望在近期颁布，其中部分政策已完成意见征求。这些政策或将包括由住建部、财政部等起草的市政PPP指导意见、由国家发改委等部门起草的特许经营管理办法、以及由财政部等部门起草的Z/F财政承受能力评价办法。其中，Z/F财政承受能力评价办法的征求意见已经完成。
目前PPP已成为财政部等部委重点推进的公共基础设施建设和服务的融资方式之一，而各地区2015年已披露的PPP项目总额目前已超过万亿。2015年PPP投资主要集中在市政建设、生态环境、轨道交通、医疗养老等产业，建议关注已经披露过PPP项目的公司，如万邦达(300055)、碧水源(300070)、铁汉生态(300197)、首创股份(600008)等。
创业板再融资正式开闸
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劲胜精密(300083) 于2月5日公告非公开发行获证监会批文，成为创业板首家获得再融资批文的公司，意味着创业板再融资正式开闸，对创业板构成重大利好。
由于此前创业板再融资迟迟未得到批准，成为相关公司股价的重要压制因素，此次创业板再融资正式开闸，对于提出再融资方案的创业板上市公司构成重大利好。目前创业板上市公司中，再融资方案已经通过发审委批准的有长盈精密(300115) 、红日药业(300026) 、中海达(300177) 、长信科技(300088) 。已反馈的包括梅安森(300275) 、光线传媒(300251) 、新大新材(300080) 、万顺股份(300057) 、铁汉生态(300197) 、蓝色光标(300058) 等。
【个股看台】
四川美丰(000731)：业绩触底+混改预期
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2014年是四川美丰(000731) 基本面最低谷，业绩触底，公司有望2015年扭亏为盈，且在国家大力倡导“混改”的大背景下，作为中石化旗下子公司，四川美丰(000731)有望在旗下公司进行“混改”，进一步提升该公司的业绩。
公司传统主打的尿素产品，由于下游需求疲软、行业竞争激烈、成本上升，短期情况并不乐观，但基于国家对天然气化工的保护，气头尿素、煤头尿素的格局不会过于失衡。LNG项目投资建设今年将加快推进，最快于明年初投产，同时公司在该领域可能会与社会资本合作投资，并在CNG领域有所作为。
鉴于公司在销售环节存在短板，公司管理层已经开会专题讨论“混改”，试图在四川美丰(000731)二级单位引进社会资本、人力，围绕效益大胆改革，另一方面从股份公司层面调集人力充实销售队伍，同时，不排除在股份公司层面改革激励机制。
公用事业, 人民币, 国际油价, 经济体, 管理层