[上证内参] 中证投资参考（2015-07-02）

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【顶牛导读】 ＞当下出台实质救市措施更迫切 ＞大金融剧烈震荡市中攻守兼备 ＞集成电路大格局信号正在增强 ＞跨境电商综试区首批举措落地 ＞纽威股份(603699)：开拓海外核电市场 【看市】 出台实质救市措施是当下唯一可行之道 - 周三午后指数加速跳水，最终下跌223点，将周二224点上涨悉数抹杀，市场情绪一片惨淡。 上周日参考中，我们判断，单纯的“降息+降准”并不足以挽短线股市于狂澜，后市走向取决于双降之后能不能有实质性、针对性利好出台，在相关情况未能明朗之前，市场的大幅波动都很难避免。从周一至周三的情况看，证监会层面不断隔空喊话，不断鼓舞市场信心，不断强调融资规模不足以影响； 救市资金方面，有媒体报道，连续有百亿级别的资金通过申购ETF的方式曲线入市，但此外，并无更多实质性的政策、措施出台，一度盛传的社保基金入市也停留在相关管理办法的意见征询阶段，距离实质实施遥不可及。在这样的大背景之下，市场情绪难免浮躁，稍有风吹草动就可能出现新一轮暴跌，进而引发股市、期指连锁反应。 那么，在目前时点如何看待当下市场？我们坚持认为，4000点附近是管理层的政策底线，短线继续急跌必将影响到市场稳定乃至系统安全。市场短线走向无疑取决于能不能在尽可能短的时间内继续出台实质性政策，恢复市场信心。只有在保证市场不出现崩盘的前提之下，只有在确保金融体系安全的前提下，才谈得上下一步化解杠杆过大市场风险的问题。 大金融剧烈震荡市中攻守兼备 - 本周市场可谓巨幅波动，上证综指前两日振幅均达10%，而金融股每每在大盘危难之际挺身护主，助力股指探底回升，基本验证了我们6月28日参考策略的判断。当日我们指出，市场走向取决于双降之后还有什么措施可以出台，市场短期或有剧烈震荡，而指标股、蓝筹股尤其是银行、保险板块将是国家队的呵护重点，稳健型投资者不妨重点关注。 而对于后市的操作，我们坚持认为，大金融板块属于攻守兼备品种。管理层将在力保金融体系安全的前提下化解杠杆风险，大金融为主的蓝筹将成为国家队护盘主要对象。同时，下半年人民币国际化进程的推进、资本市场改革、国企改革、MSCI或将A股纳入其中以及养老险个税递延政策和进一步放开投资渠道陆续落地等，都将提升资金对大金融的配置，加之上银行板块今年整体涨幅远远落后于大盘，保险券商表现平稳，大金融板块的安全边际高，后续的爆发力值得期待。 布局大金融选股思路尤为重要 大金融成为震荡市的亮点，银行更是万众瞩目。据彭博消息，苏格兰皇家银行(RBS)拟售出其所持华英证券33.3%的股权，交通银行(601328)有意接盘。银行混业经营步伐进一步加快。此外，银行的低估值、转型升级等都将带来资金新的关注度，建议关注混改龙头交通银行(601328) 以及转型积极的北京银行(601169) 。 此外，大金融中的保险板块在享受行业本身的高增长的同时，将受益于牛市下获得超额的投资收益。从历史数据来看，当前投资收益率处于稳中有升状态。保险行业的投资收益率随着投资标的的逐渐放开与投资比重的不断调节，已经达到了近三年来的最高点。个股中国平安(601318) 综合金融强，目前高送转含权，估值吸引力较佳。 此外，市场持续调整后，金融板块的B级基金也成为激进投资者的不错选择，如银行B（150228）、金融B（150158）等。 【顶牛网产业观察】 集成电路产业大格局信号正在增强 - 集成电路产业的大格局持续发酵。中国电子(00085.HK)6月29日公布，公司日前向控股股东华大半导体收购华虹73.43%股权，作价5.507亿元人民币，另加7460万元向其他个人卖方收购华虹9.95%股权，收购合计总价为6.253亿元。此外，公司亦获华虹集团同意转让其7.62%华虹股权，并已向余下持有9%股权之华虹股东提出收购要约。中国电子信息产业集团（CEC）整合集成电路资产的大戏持续。此前资讯提示，上海华虹系企业在CEC整合中的机会，中国电子此次收购华虹，两者的联动关系呈现。 日前，中芯国际、中芯新技术研发公司与全球最先进的微电子研究机构比利时微电子研究中心（IMEC）举行了三方合作共同研发14nm先进工艺技术的项目签约仪式。此前中芯国际和IMEC宣布共同投资中芯国际集成电路新技术研发（上海）有限公司，开发下一代CMOS逻辑工艺，打造中国最先进的集成电路研发平台。中芯国际在技术上的谋篇布局显露。 另外，国家集成电路产业基金（大基金）的资本运作正在进行。6月28日，湖南国科微电子有限公司宣布，其与大基金在长沙签署合作协议。根据协议，“大基金”向国科微电子注资4亿元人民币，湖南省最大集成电路设计企业跻身为国家队的一员。6月19日，三安光电(600703) 公告称，为引入合作方，大股东三安集团将转让所持公司9.07%的股份给大基金。 我们认为，下一步关注的重点将主要有以下三方面： 1）CEC集成电路资产整合继续，上海贝岭(600171) 作为集成电路整合平台，值得持续关注；另外，CEC集成电路涉及的资产有部分与地方国企存在交集，如上海华虹集团等； 2）关注中芯国际及新近投资的上海研发公司，新研发公司身处上海，上海已经聚集了复旦微电子、中颖电子(300327)等集成电路企业，预计技术、资本联动将落地； 3）关注大基金影响下的各地集成电路龙头企业，华天科技(002185) 、通富微电(002156) 、福星晓程(300139) 、欧比特(300053) 、盈方微(000670) 等，这部分企业的整合联动或可期待。 【胜算决策】 跨境电商综试区首批创新举措已落地试验 - 日前浙江省Z/F发布《中国(杭州)跨境电子商务综合试验区实施方案》，扶持跨境电商发展，杭州吹响了全面建设综合试验区的“进军号”，利好可关注本地企业小商品城(600415) 、海宁皮城(002344) 等。 另外，我们关注到，近年来随着国内消费群体网购习惯的成功培育，对国外商品的需求日渐增加，跨境电商的交易规模增长迅猛。跨境电商交易量最近5年来复合增速超过30%。业内机构预计，2015年国内跨境电商交易规模将突破5万亿元，占国内进出口比例超过15%。而在上月国务院办公厅印发《关于促进跨境电子商务健康快速发展的指导意见》，成为国家层面促进跨境电子商务加快发展的指导性文件。跨境电商的高速发展将显著提升电商配套物流的需求，借助“胜算在握”量化概率模型进行筛选，建议关注瑞茂通(600180) 、华贸物流(603128) 。 【个股看台】 纽威股份(603699)：积极开拓海外核电市场 - 纽威股份(603699) 积极开拓核电、天然气管网、水务、深海等市场。据了解，公司核电领域拓展比较顺利，与中广核等大型工程公司建立了良好的合作关系，成为核电走出去企业必备的具有海外项目经验的供应商。中广核日前与EDF、AREVA签署长期合作意向书，公司作为核电阀门供应商将受益于此。公司在海外市场拥有成熟的运营体系，今年加大了对核电硬件投入，建立高标准的检测实验室，完善了公司在核电领域的产业布局。此外，公司应用于深海、海工平台的替代进口的水下阀门样机已经出样，未来将会形成新的利润增长点。 而主业工业阀门方面，上半年受油价下跌影响，遭遇客户推迟交货，可能存在业绩增速下滑风险。 社保基金, 集成电路, 证监会, 管理层, 针对性