[上证内参] 投资决策参考（2016-02-01）

股票王

~客观冷静应对A股史上最糟开局
~险资表示节前一周将以观望为主
~机器人(300024)产业核心部件提升空间大
~兵工集团资产证券化率有望提升
【热点调查】
从数据统计看当前A股价格水平
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◆整体估值  顶牛资讯最新统计显示，目前沪深300指数估值约为12倍，低于08年底部的13倍以及历史均值18倍，高于历史底部10倍；上证50市盈率为8倍，已接近底部；中证500市盈率近33倍，低于历史平均值37倍，历史底部在20倍左右。
◆破净情况  截至29日共有56只A股跌破每股净资产，银行、煤炭、钢铁等板块成为“破净”重灾区，分别有10、7和6家。其中鞍钢股份(000898)、南山铝业(600219)等12只破净幅度超20%。上述情况与2014年11月上证综指2500点时类似，当时亦有52只个股破净，且同样集中于银行、煤炭、钢铁等板块。
◆定增破发  2015年以来，共有651家A股公司完成定增，截至29日，已有195家破发。其中41家公司破发幅度超30%，芭田股份(002170)破发比例高达70%。此外有湘电股份(600416)、天通股份(600330)将于2、3月份解禁，大股东参与定增，现金认购比例分别为20%和5.78%。
◆业绩预告  截至29日，共计1793家上市公司披露了年度业绩预告，410家预增，140家扭亏，预喜占比64%，较三季报略有提升。绝大部分创业板公司都开展了预披露，预计整体业绩最低增速近25%，高于前两年的22%和10%，呈企稳向好迹象。
　　此外，新能源汽车产业链、环保等产业有步入景气上升期迹象。覆盖从电解液、锂电池至整车制造的新能源车全产业链的天赐材料(002709)、亿纬锂能(300014)、比亚迪(002594)等15家上市公司，以及碧水源(300070)、长青集团(002616)、永清环保(300187)等10家环保板块公司，业绩均大幅预增。
【顶牛网观点】
客观冷静应对A股史上最糟开局
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　　A股有史以来表现最糟糕的开局之月，不仅让中小散户、金融机构、上市公司备感头痛，也让经济学家、财经媒体、监管部门感受到了前所未有的压力，多空双方对后市的观点极为对立。综合基本面、技术面以及监管政策，笔者认为，客观冷静，不走极端，才是投资者应对当前局面的最优策略。
　　目前有两种观点流传甚广。一是“A股崩盘论”，说“股市估值偏高”，“公司业绩不好”，“技术面已经走坏”，所以大资金还会不断抛空，大盘可能会一路跌破2000点，甚至更低；二是“最后一跌论”，说股市已经严重超跌，不可能更坏，1月低点2638点的意义堪比1664点、998点的历史性低点，现在决不能投降，大反攻近在眼前。
　　有趣的是，持“A股崩盘论”者，大多已完全空仓，从内心深处，他们希望股市跌得越多越好；而持“最后一跌论”者，大多满仓套牢，他们没有勇气承认牛熊转换这一事实，总是幻想着奇迹明天就会发生。而实操经验显示，根据自己的仓位去判断后市，过于主观和片面，得出的结论注定有失偏颇。
　　应该承认，当前国内经济结构转型面临一定的困难，但很大程度上属于“成长之痛”，中国经济韧性强、回旋余地大，股市直接崩盘的可能性甚微；另一方面，经历异常波动的A股回归常态之路也不顺遂，其自我修复也必是一场持久战，投资者满仓期待其立即重返牛途，也不现实。
　　中国股市历来有“投资大年”和“投资小年”之说，从1月份的走势来看，今年大概率是投资小年，投资者与其惶惶于“生死”两端，不如合理控制仓位和客观降低回报预期，耐心等候转机的到来。（潜行）
【机构动向】
险资表示节前一周以观望为主
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　　包括生命人寿资管在内的险资表示，春节前最后一周将以观望为主，不会再轻易进出。他们认为，虽然周边环境有所改善，如日本降息至负利率、原油价格企稳回升等，但可持续性有待观察，为此尽管年初下挫幅度较大，场外资金并无大举入市情况出现，仍在等待市场扭转或政策信号显现。
【顶牛网产业观察】
智能制造引领企业转型 机器人(300024)核心部件空间广阔
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　　日前召开的国务院常务会议再次关注智能制造，决定推动《中国制造2025》与“互联网+”融合发展。业内人士认为，工业制造市场未来将以智能制造为核心，而智能制造的关键将是机器人(300024)。2015年，中国机器人(300024)数量已占全球总数的56%。虽然我国目前已成为机器人(300024)大国，但核心技术仍有极大提升空间。
　　机器人(300024)的核心技术包括程序技术、控制技术、应用作业技术等，关键部件有驱动器、伺服系统、高精度的减速器等。业内专家表示，未来5年，国内工业机器人(300024)市场有望达到2000亿元规模，将出现百亿级的工业机器人(300024)企业，而机器人(300024)核心部件也将迎来重要的发展良机。
　　弘讯科技(603015)（603015）是国内机器人(300024)控制技术领先企业，在伺服驱动机和注塑机控制系统方面，市场占有率较高，形成了“塑机控制系统+伺服节能系统+软件产品”三位一体的业务结构，公司积极研发云计算和大数据等软件信息化产品，积极为工业4.0时代储备技术。
　　新时达(002527) 是我国电梯一体化制造的领先企业，公司积极布局变频器、减速机和伺服系统，通过收购众为兴、晓奥享荣、会通科技等企业，完成工业机器人(300024)“核心部件-本体-工程应用”的完整产业链布局，机器人(300024)业务未来有望实现质的飞跃。
【顶牛网视点】
中国兵工集团资产证券化率有望进一步提升
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　　顶牛资讯从中国兵器工业集团获悉，近日，其下属单位在落实集团公司2016年工作会议精神时提出，将全面深化改革，加快资本运作。随着中国建材集团和中材集团拉开今年央企整合序幕，市场对于中国兵工集团改革提速的预期有望升温。
　　中国兵工集团现有子集团和直管单位47家，旗下上市公司12家。2015年，集团已启动对北方创业(600967)、江南红箭(000519)的资产注入工作，北化股份(002246)也因筹划重大事项停牌中。据机构测算，集团整体资产证券化率仅为20%，低于十大军工集团38%的平均水平，未来资产证券化率提升空间大。
　　长春一东(600148) 是国产汽车离合器龙头企业。由于去年商用车、交叉型乘用车市场低迷，公司收入大幅下滑。机构认为，长春一东(600148)是兵器集团两个汽车零部件上市平台之一，也是东北工业集团唯一上市平台，未来发展空间较大。
　　凌云股份(600480) 是国内汽车金属零部件细分领域及市政管道工程龙头企业。公司近年通过收购德国WAG汽配等，切入高端零部件市场。此外，公司燃气输送、给排水用市政塑料管道龙头地位稳固，国内燃气市场市占率超50%。机构认为，凌云股份(600480)是凌云集团唯一上市平台，集团资产优质，有较大发展空间。
【顶牛论点】
A股外围环境正出现积极变化
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　　除少数幸运者外，开年首月对大部分A股投资者无疑是极度黑暗的，其极端性体现在，只要你敢做多，无论任何品种、无论任何时点，基本上都是输的。造成这一情况的原因，既有国内诸多不确定因素的严重干扰，也有境内外利淡因素的共振。
　　不过，近日A股外围环境正出现积极变化。具体表现在，一是资本市场国际间相互传染的情况有所好转，前期“A股跌A股跌，A股跌完美股跌；美股跌美股跌，美股跌完A股跌”的现象开始缓解，以机构投资者为主的欧美市场和港股率先出现企稳迹象。二是油价出现反弹。尽管很难判断油价反弹对境内外经济的影响，但作为最重要的基础工业品，其价格持续下跌，对国际资本市场的压力是不言而喻的；三是各国自救及国际间协调加强，日欧近日都有进一步宽松稳定经济举措，中美间的协调也开始强化。
　　就A股而言，异常波动后回归常态的过程并不顺遂，在此过程中，不仅仍然需要“国家队”助力，更期盼管理层明了抑制当前市场稳定运行的核心问题所在，并以务实的态度，排除投资者在重大市场基础制度建设上的担忧。可能也只有这样，场外静候的巨量资金才会放心而入，离场的资金才会逐步回归。